Prazo do ETF Spot BTC definido para esta quarta-feira

Justamente quando pensávamos que já tínhamos visto de tudo, aí vem a postagem da conta X da SEC:

“Hoje a SEC concede aprovação para ETFs#Bitcoinpara listagem em todas as bolsas de valores nacionais registradas. Os ETFs Bitcoin aprovados estarão sujeitos a vigilância contínua e co.”

Apenas para testemunhar por alguns minutos o próprio presidente da SEC, Gary Gensler, negando o anúncio:

“A conta do Twitter @SECGov foi comprometida e um tweet não autorizado foi postado. A SEC não aprovou a listagem e negociação de produtos negociados em bolsa de bitcoin à vista”, disse o presidente da SEC, Gary Gensler.

Então, alguém postou este anúncio falso de que ETFs spot de bitcoin foram aprovados. Apesar disso, a aprovação ainda deve acontecer amanhã.

O mais cômico é que, com base na investigação da equipe X, o comprometimento foi, em suas palavras, "não devido a qualquer violação dos sistemas X, mas sim devido a um indivíduo não identificado obter controle sobre um número de telefone associado à conta @SECGov por meio de um terceiro", disse a equipe X.

O mais risível? A conta “não tinha autenticação de dois fatores habilitada”, acrescentou a equipe X. E essa é a entidade tentando definir padrões de segurança cibernética financeira?

No entanto, o hack da conta da SEC deu vida a um evento que esperávamos há muito tempo, ou seja, a notícia, embora considerada verdadeira, acabou sendo um evento de “venda de notícias”.

Creditado a @therationalroot

Vol Carry ainda positivo

Na semana passada, houve um aumento significativo na volatilidade das criptomoedas, especialmente à medida que nos aproximamos do prazo de aprovação do ETF nesta quarta-feira. Na semana passada, ocorreu uma queda repentina do mercado devido a rumores de rejeição da SEC, levando à liquidação de posições longas alavancadas. No entanto, o mercado se recuperou desde então, com o Bitcoin atingindo novas máximas locais perto de US$ 48.000 após as notícias falsas de aprovação do ETF.

As volatilidades implícitas aumentaram, particularmente no curto prazo, para neutralizar o impacto da queda do preço da opção ou theta. Esse aumento nas volatilidades implícitas, típico antes de grandes eventos de volatilidade, mantém o carry de volatilidade positivo. Mas assim que as notícias do ETF forem divulgadas, esperamos uma queda acentuada nessas volatilidades implícitas. O rali do Bitcoin antes das notícias oficiais e a alta volatilidade contínua do Ethereum indicam um ambiente favorável para traders de gama longa. Vamos ver se isso dura!

Estrutura de prazo do BTC em retrocesso esperado

A estrutura de prazo do Bitcoin permanece em backwardation antes do prazo do ETF nesta quarta-feira. As opções semanais estão resistindo à queda de valor até depois do evento. O restante da estrutura de prazo está sofrendo uma leve pressão, pois os traders antecipam uma redefinição da volatilidade. Para os vencimentos de fevereiro/março de 2024, prevemos um impacto significativo, especialmente porque eles não incluem o evento de "redução pela metade".

A estrutura de prazo do Ethereum também entrou em backwardation, embora menos drasticamente do que a do Bitcoin. A parte inicial de 2024 caiu cerca de 2 volatilidades, mas a volatilidade de longo prazo do Ethereum permanece robusta, indicando maior confiança no Ethereum para o resto de 2024. Essa previsão foi reforçada ainda mais após a aprovação falsa do ETF, onde o BTC foi vendido enquanto o ETH se manteve estável.

ETH/BTC Vol Spread Favorece ETH Premium Fora da Curva

No mercado atual, o spread de volatilidade Ethereum/Bitcoin favorece o Bitcoin no vencimento semanal em aproximadamente 4 vols. No entanto, conforme olhamos mais adiante na curva, o prêmio muda para o Ethereum, com vencimentos de longo prazo mostrando um prêmio de cerca de 7 vol para o Ethereum – um número relativamente alto nos últimos tempos. O spread spot Ethereum/Bitcoin caiu recentemente abaixo do nível de suporte de 0,050 devido a um movimento repentino no Bitcoin, tornando-o um bom ponto de entrada para o spread. Desde então, ele se recuperou.

O aumento no vol de back-end do Ethereum torna as trocas de compra menos atraentes, mas reversões de risco otimistas para o Ethereum, juntamente com a venda de calls de BTC fora do dinheiro, parecem ser uma estratégia viável. Se o Bitcoin cair abaixo dos níveis de suporte principais, como US$ 40.000, adicionar puts de BTC ou spreads de put pode melhorar a negociação.

Movimentos interessantes no BTC Skew

Esta semana, a estrutura de termo de inclinação do Bitcoin mostrou mudanças notáveis. A inclinação semanal mudou para put premium devido ao aumento da demanda por hedge, mas a proteção de put total foi menos favorecida em comparação aos put spreads.

O restante da estrutura de prazo ainda mostra prêmio de compra, com o mais alto no back end perto de 5 volatilidades. A inclinação do Ethereum refletiu um padrão semelhante, com puts semanais ganhando mais prêmio, possivelmente indicando um beta mais alto para o Ethereum em uma crise geral de criptomoedas.

Os fluxos de sobrescrita de curto prazo no Ethereum reduziram o prêmio de call. Para os touros do Ethereum de longo prazo, os spreads de call estão se tornando uma estratégia mais eficiente. No caso de uma liquidação do mercado, reversões de risco de alta de baixo custo valem a pena considerar, pois o prêmio de call pode aumentar ainda mais.

Fluxos de opções e posicionamento Gamma do Dealer

Os volumes de negociação de Bitcoin aumentaram 45%, com os preços flutuando entre US$ 41.000 e US$ 48.000 ao longo da semana. Os traders se concentraram principalmente em vencimentos de curto prazo (12 a 19 de janeiro) para compras de proteção contra risco de evento, com atividade notável em spreads de call e spreads de call de calendário para março de 2024.

Por outro lado, os volumes do Ethereum caíram 35%, com o foco no Bitcoin. O strike de US$ 2.500 foi o mais ativo, seja por meio de compra direta de call para vencimentos de janeiro ou por meio de compras de calendário de call para fevereiro/março de 2024 e março/junho de 2024.

O posicionamento de gama do negociador de Bitcoin foi mais equilibrado esta semana, com uma posição longa significativa no strike de $ 50.000 equilibrando posições menores em strikes mais baixos. Os negociadores provavelmente evitarão que o Bitcoin ultrapasse $ 50.000, pois gerenciam sua exposição de gama longa.

O gamma do negociante Ethereum permanece relativamente estável, com posições vendidas acima de US$ 2.500 indicando potencial para momentum ascendente. No entanto, um rali de curto prazo no Ethereum é duvidoso sem que o Bitcoin também suba, dado o foco predominante na narrativa do ETF.

Bússola estratégica: onde está a oportunidade?

Monetizar calls de curto prazo e/ou transformá-las em spreads de calls de longo prazo parece algo óbvio neste momento. Olhe além do ruído do ETF e apoie-se no “halving” como uma narrativa de suporte de longo prazo. Também vender algumas calls contra posições longas para ganhar prêmios funciona se você concorda conosco que 50 mil devem atuar como uma resistência em 26 de janeiro.

Temos feito hedge de grande parte da nossa exposição a criptomoedas e buscaremos adicionar risco novamente em quaisquer quedas nas próximas semanas. ETH continua sendo nossa posição preferida aqui, dado onde o spread chegou, e gostamos de call spreads de junho de 2024 e reversões de risco otimistas.