Quero começar 2024 com uma postagem educacional sobre o ecossistema Maker/DAI. Os memes têm uma forte influência na criptografia e podem persistir mesmo quando não são mais precisos. Abordarei o estado de alguns dos maiores.
1. “DAI acabou de embrulhar USDC”
Isso não é verdade há cerca de um ano. A maior parte do USDC foi substituída por investimento direto em títulos do tesouro. O pequeno restante é usado para manter a liquidez indexada e será apenas trocado por títulos conforme necessário para maximizar o retorno geral.
Combinado com os cripto-empréstimos, o balanço patrimonial parece mais uma divisão 55/45 entre RWAs e cofres cripto-nativos atualmente. Isso significa que mesmo que você seja extremamente cético em relação à parcela RWA, ainda há 45 centavos de cada US$ 1 de apoio ao seu DAI.
Além disso, a demanda por cripto-alavancagem tem aumentado recentemente, com o Spark capturando a maior parte da nova alavancagem. Quanto mais alavancagem for ativada via Spark, mais descentralizado será o apoio ao DAI.
Olhando para Ethereum, Maker & Spark respondem por 57% do ETH TVL (incluindo LSTs) entre todos os mercados de empréstimo. Existem outros ativos descentralizados, mas a ETH detém a grande maioria da participação de mercado, por isso é uma boa representação.
2. “A receita diminuirá quando os rendimentos dos RWA caírem”
É verdade que se ambos estivermos em um mercado baixista e os rendimentos do TradFi caírem, então a receita do Maker diminuirá; no entanto, este será o caso para todos os protocolos DeFi. A Maker tem ganhado muito desde o seu início e deve continuar a ter um desempenho relativamente alto no espaço, independentemente das condições do mercado.
Historicamente, a Maker obteve receitas de ATH no mercado altista anterior em maio de 2021. Mesmo agora, com o mercado altista apenas começando, a Maker está obtendo a maior parte de sua receita de cofres criptográficos novamente.
O Maker ganhará em ambientes com taxas de juros altas e baixas.
3. “MKR tem desempenho ruim em mercados em alta (Maker é um meme ruim)”
Esta é provavelmente a crítica mais válida. Atualmente, o MKR tem um P/L de cerca de 16 e, em um ecossistema em rápido crescimento, isso me faz pensar no que está acontecendo aqui.
Acho que a resposta é uma combinação de coisas que podem ser resumidas como “má capacidade de meme”. A baixa oferta significa que o preço do MKR é “alto” e o Maker é considerado parte do “Boomer DeFi”. Somando-se a isso, o marketing não tem sido muito bom historicamente, então você obtém um desempenho ruim em comparação com outros projetos DeFi 1.0.
Isso provavelmente mudará em 2024 com o lançamento da marca completamente nova e uma divisão de ações do token MKR para o novo token de governança de marca, codinome New Governance Token (NGT). A proporção será de 1:24.000 MKR:NGT e, por mais superficial que pareça, é assim que o varejo pensa.
Combinado com a reformulação da marca que vinculará os tokens MKR e DAI às suas novas versões de marca e aos rendimentos agrícolas para os novos tokens, isso dará início a uma explosão de novo interesse à medida que novos tickers de tokens repentinamente ficam perto do topo das listas de moedas de capitalização de mercado e a propriedade do token é transferida para uma nova geração.
Outro componente disso é que a Maker está atualmente usando suas enormes receitas para recomprar o token MKR a 100 milhões/ano (que será reduzido para 60 milhões/ano quando a alta começar). O preço é rei para o foco do varejo, portanto, ter o MKR subvalorizado por tanto tempo significa que o protocolo foi capaz de comprar todos os capituladores, liberando a vantagem explosiva para a próxima onda de fãs.
TLDR; Maker está pronto para um grande ano em 2024!
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