O mercado espera amplamente que o BCE corte juros novamente na quinta-feira, com os traders ansiosos para avaliar até que ponto o banco central está disposto a divergir do estagnado Fed em sua primeira reunião de política este ano.
Na quarta-feira, os preços do mercado monetário mostraram que os traders esperam que o BCE corte juros em 35 pontos base na reunião de janeiro, o que indicaria pelo menos um corte de 25 pontos base, levando a taxa de juros chave a 2,75%. Este seria o quinto corte de juros do BCE desde que começou a afrouxar a política monetária em junho de 2024.
Os preços do mercado também mostram que o BCE deverá realizar cortes adicionais de juros nas reuniões de março e junho, com o quarto e último corte do ano levando a taxa de juros de depósitos a 2% até o final do ano.
Embora a inflação geral da zona do euro tenha subido pelo terceiro mês consecutivo em dezembro passado, as expectativas do mercado para um afrouxamento rápido do Banco Central Europeu (BCE) este ano já se consolidaram. Devido ao impacto do mercado de energia, espera-se que a taxa de aumento dos preços na zona do euro suba ligeiramente. Os indicadores de atividade comercial da União Europeia mostram um setor manufatureiro em contínua fraqueza e a confiança do consumidor morna. Economistas que participaram de uma pesquisa da Reuters preveem que o crescimento do PIB da zona do euro no quarto trimestre do ano passado será de apenas 0,1%, abaixo dos 0,4% do terceiro trimestre.
O corte de juros do BCE nesta semana é quase certo, mas sua presidente Lagarde pode ser questionada em uma coletiva de imprensa subsequente sobre várias questões-chave — muitas das quais estão relacionadas aos EUA e seu novo líder.
Uma questão preocupante é se o BCE está disposto a aceitar a crescente divergência entre seu caminho de política monetária e o do maior banco central do mundo, o Fed. O Fed deve manter as taxas inalteradas na quarta-feira. O mercado espera que o Fed corte juros apenas duas vezes este ano, com um ajuste de apenas 25 pontos base, como os membros do Fed previram em dezembro passado.
Alguns estrategistas acreditam que o Federal Reserve pode implementar apenas um corte de juros este ano. Pelo menos enquanto aguardam mais detalhes sobre as políticas reais de Trump, bem como suas ameaças comerciais extremas e seus potenciais efeitos inflacionários, o Fed adotará uma postura de espera.
Lagarde reconheceu essa divergência na semana passada em uma entrevista no Fórum Econômico Mundial, dizendo à CNBC que isso é resultado de diferentes ambientes econômicos. Enquanto o crescimento econômico da zona do euro está estagnado, a economia dos EUA continua a crescer de forma robusta em um ambiente de altas taxas de juros, apesar da incerteza em torno de Trump, muitos investidores são otimistas sobre as perspectivas para 2025.
Sandra Horsfield, economista da Investec, disse na quarta-feira: "Essa divergência realmente significa que a pressão inflacionária nos EUA é mais provável de persistir por um tempo", acrescentando que isso a levou a prever que o Fed cortará juros novamente, antes de pausar, enquanto os cortes do BCE seriam mais significativos.
Desvalorização da moeda
O BCE enfatizou repetidamente que está disposto a agir antes do Fed e se concentrará nas condições de inflação e crescimento internas. No entanto, o principal impacto das diferenças políticas é nas taxas de câmbio, onde taxas mais altas geralmente fortalecem a moeda local.
Isso reforça as expectativas de que o euro pode recuar para a paridade com o dólar, levando o dólar, que já é forte, a se fortalecer ainda mais em 2025. Manter a estabilidade da taxa de câmbio é importante para o BCE, pois a fraqueza da moeda aumenta o custo dos bens importados, mesmo que as preocupações mais urgentes do BCE estejam relacionadas ao aumento dos serviços internos e salários.
Lagarde minimizou esse impacto, dizendo à CNBC que a taxa de câmbio "chamará a atenção das pessoas e... pode ter consequências."
No entanto, ela também afirmou que não está preocupada com a inflação importada e continua a prever que a inflação diminuirá para níveis alvo. A presidente do BCE acrescentou que o otimismo em torno da economia dos EUA é positivo, "porque o crescimento econômico dos EUA sempre foi um fator favorável para o resto do mundo."
O chamado indicador de reversão de risco (um termômetro do sentimento do mercado) mostra que o custo de proteção contra a fraqueza do euro até o final do ano está próximo de seu nível mais alto desde junho. De acordo com dados da Depository Trust & Clearing Corporation, a demanda por opções de queda do euro em relação ao dólar aumentou mais de duas vezes em comparação com novembro e dezembro.
Questões comerciais
A fraqueza do euro pode ser um fator que leva o BCE a ser um pouco cauteloso em relação ao corte de juros, mas Trump também pode provocar uma guerra comercial com foco global, ou até mesmo na Europa, o que retardaria ainda mais o crescimento da zona do euro e geraria uma demanda por cortes adicionais de juros.
Trump não apresentou novamente sua ideia de impor tarifas abrangentes e gerais sobre produtos importados dos EUA, mas atualmente está focado em tarifas sobre a China, México e Canadá. No entanto, em um discurso no Fórum Econômico Mundial, ele acusou a UE de tratar os EUA de maneira "muito injusta" em termos comerciais e prometeu: "Nós faremos algo a respeito."
George Lagarias, economista-chefe da Forvis Mazars, afirmou que uma guerra comercial pode perturbar as cadeias de suprimento globais e aumentar a inflação, dando ao BCE motivos para aumentar as taxas de juros. Ele disse à CNBC que os "riscos de inflação e taxas na zona do euro são certamente em alta".
"As expectativas de preços de venda das empresas da UE já se tornaram mais estáveis e estão apresentando uma tendência de alta. Este é um indicador antecipado das previsões do próprio BCE... O Fed pode seguir um caminho mais agressivo, portanto, a divergência significativa com o BCE pode apresentar riscos de fuga de capital para os Estados Unidos", acrescentou ele.
Sobre a possibilidade do BCE implementar um corte maior de 50 pontos base, ele disse: "Se o BCE realmente fizer um grande corte, isso significará que o conselho está buscando proteger o crescimento econômico dos países centrais da zona do euro e garantir que a incerteza política na França e na Alemanha, ou a política fiscal expansionista da Itália, não causem um aumento abrupto nas taxas de empréstimo."
Bas van Geffen, estrategista sênior de macroeconomia da RaboResearch, afirmou que ele "não é tão otimista em relação às perspectivas de inflação quanto o BCE ou o mercado parecem ser", prevendo que as taxas cairão para 2,25% este ano.
"Quando o BCE incorpora a política tarifária de Trump em seu cenário base, esperamos que eles também façam previsões de inflação mais altas", disse ele à CNBC.
Artigo republicado de: Jin Ten Data