Atualmente, há pelo menos 5-10 projetos DeFi no mercado com base no Rendimento Real do GLP, e a competição pelo GLP está gradualmente enriquecida. Entre eles, os pools de fundos jGLP e jUSDC recém-lançados pelo acordo de renda JonesDAO em janeiro de 2023 tiveram um bom desempenho desde seu lançamento.

De acordo com o gráfico de dados divulgado por @defimochi, o jGLP ocupou mais de 28% da participação de mercado do GLP em apenas uma semana, fazendo com que rivais como Mugen e Plutus desistissem. O que exatamente é o jGLP? Por que ele pode absorver rapidamente uma grande quantidade de GLP? Este artigo da Coincu explicará os princípios do pool jGLP e jUSDC um por um para que os leitores possam entender o significado de suas fontes de alto rendimento.

Fonte: @defimochi O que é JonesDAO?

JonesDAO é um protocolo de estratégia de receita DeFi criado na rede principal Ethereum e na Arbitrum.

É principalmente para construir vários tipos de pools de fundos, e cada pool de fundos implementa diferentes estratégias para grupos de usuários com diferentes preferências de risco. Atualmente, ele fornece três tipos de pools de fundos:

  • Pools OpFi: Mais voltados para investidores avessos ao risco, os depósitos serão usados ​​para Dopex e outros protocolos de opções da Arbitrum.

  • Metavaults: Os fundos depositados fornecerão liquidez variada, e o pool de fundos ajudará os depositantes a manter tokens LP.

  • Pool de estratégia de renda avançada: É mais como um pool de alocação personalizado para um novo projeto. Atualmente, a JoneDAO fornece um pool de estratégia combinado: pool de fundos jGLP + jUSDC, ambos são estratégias de renda baseadas no pool GLP. Explicamos essa parte em detalhes abaixo.

O que são GMX e GLP?

GMX é uma exchange descentralizada na Arbitrum. Seus produtos alavancados em destaque permitem que os usuários tenham uma experiência centralizada de negociação perpétua, semelhante a um contrato. Os formadores de mercado que desejam se tornar GMX precisam depositar e cunhar tokens GLP. O próprio GLP é o pool de fundos multiativos mistos da GMX, que fornece liquidez para outros usuários de negociação, e o token GLP é o token de ações do pool.

Há uma cesta de ativos no pool GLP, metade dos quais é stablecoin e metade não é stablecoin. Esses ativos se tornam a contraparte de todos os traders. Os detentores de tokens GLP podem cobrar 70% da taxa de transação (emitida semanalmente, ETH).

O GLP pode ser negociado?

Note que, embora GLP seja um token no padrão ERC-20, ele não pode ser negociado ou transferido em nenhum outro lugar que não seja GMX porque não há um contrato de transferência convencional (contrato GLP no Arbiscan) em seu contrato. No entanto, o Staked GLP pode ser transferido e negociado como outros tokens ERC-20 regulares.

Da perspectiva da distribuição do pool GLP, 50% da moeda estável constitui metade dos fundos no mercado GMX, permitindo que essas moedas não estáveis ​​sejam vendidas a descoberto, e também torna a "posição" dos LPs (detentores de GLP) mais segura, mas pode desencorajar os LPs, porque para os LPs, essas stablecoins são custos de oportunidade, e eles poderiam facilmente ter encontrado retornos mais altos com esses ativos em um mercado em alta.

Quantumzebra escreveu uma excelente análise do que acontece com GMX em um mercado de alta e, como ele afirma, metade do pool de stablecoins é inútil se ninguém estiver vendendo a descoberto. Os traders só emprestarão BTC e ETH do pool GLP para apostas longas.

Para reter LPs, a Jones DAO criou o pool de fundos jGLP + jUSDC. Eles usaram um mecanismo criativo de alocação “fora do mercado” para aumentar os incentivos dos detentores de GLP após adicionar alavancagem e, ao mesmo tempo, fornecer produtos de renda de baixo risco aos detentores de USDC.

O princípio de renda do pool jGLP e jUSDC

O pool jGLP cunha mais GLP tomando emprestado USDC do pool jUSDC (para que seja alavancado e ganhe mais taxas de ETH) e recebe a maior parte da nova renda, aumentando assim a renda do GLP.

Os usuários depositam GLP ou qualquer token na cesta GLP (UNI, LINK, ETH, WBTC) no cofre jGLP. (Todas as cestas de tokens são primeiro hipotecadas no GLP no GMX pelo contrato inteligente do cofre jGLP).

Os usuários podem retirar GLP ou qualquer token componente GLP (UNI, ETH, LINK, etc.) do pool jGLP a qualquer momento, e o tesouro ajudará os usuários a resgatá-lo do GMX, mas os usuários precisam pagar as taxas correspondentes.

  • O pool jGLP cunhará tokens de notas jGLP para os stakers (somente se eles tiverem optado pela autocomposição)

  • A renda da taxa GMX gerada por esses GLPs depositados será totalmente transferida para os detentores de jGLP. Até este ponto, não há diferença nas recompensas por manter GLP versus depositá-lo em um cofre jGLP.

  • Então de onde vem a renda extra? Porque o contrato inteligente do pool de fundos jGLP vai pegar emprestado $USDC do (e somente do) cofre jUSDC, que é usado para cunhar mais GLP para atingir posições de alavancagem aumentadas.

Fonte: @defimochi

Quantos dólares o jGLP vai tomar emprestado para alavancar? Quanta alavancagem há? A taxa de alavancagem vai mudar?

No momento, não conseguimos encontrar dados relevantes para mostrar a taxa de alavancagem exata, mas a JonesDAO declarou que seu pool de capital adota uma taxa de alavancagem dinâmica, que é oposta à tendência do mercado. Quando o mercado cai, ele sobe, e vice-versa.

De acordo com seu documento oficial, ele apenas declara que toma emprestado USDC dentro de parâmetros de risco específicos e ancora a faixa de alavancagem alvo.

  • Portanto, o GLP no pool jGLP pode ser dividido em duas partes: a parte básica (depósito direto dos detentores de jGLP) + a parte de alavancagem (GLP da cunhagem emprestado do pool de fundos jUSDC).

  • Os rendimentos da parcela alavancada (também taxas GMX) serão distribuídos a três partes: detentores de jGLP, detentores de jUSDC (30%-50%) e a biblioteca de governança.

O pool jUSDC é a fonte de liquidez para alavancagem jGLP. Adequado para usuários com apetites de baixo risco. A renda de empréstimo de stablecoin deste pool é maior do que a de protocolos de recepção comuns, como AAVE e Compound.

  • Os usuários depositam USDC no pool jUSDC para ganhar juros. A taxa de retorno é, claro, menor que a GLP, mas pelo menos é mais lucrativa que outros acordos de empréstimo.

  • O pool jUSDC cunhará tokens de notas jUSDC para os stakers somente se eles optarem pela composição automática.

Observe que você precisa iniciar uma solicitação com antecedência para sacar moedas do pool jUSDC, e o saque pode ser aberto após 24 horas.

  • O USDC depositado será emprestado diretamente pelo contrato jGLP com uma “taxa de alavancagem específica” definida para cunhar mais GLP em GMX para obter alavancagem (ganhar mais taxas).

  • Esses GLP recém-cunhados gerarão mais renda de taxas GMX. Esses ganhos são distribuídos de acordo com as regras da seção de alavancagem que mencionamos anteriormente. Os detentores de jUSDC podem ganhar de 30% a 50% da porção de alavancagem do retorno, dependendo da utilização do pool jUSC.

Três fontes de renda compõem o alto rendimento do jGLP

Os detentores de jGLP beneficiam principalmente de três aspetos:

  • Parte base. O GLP depositado diretamente pelos usuários receberá continuamente a taxa de manuseio do GMX (ETH emitido toda semana), tudo o que será distribuído aos detentores de jGLP (rendimento original).

  • Parte da alavancagem. O $USDC emprestado do pool jUSDC também é cunhado em GLP, e o ETH enviado pelo GMX é recebido toda semana, e uma grande parte dele é dada aos detentores de jGLP. (mais rendimento)

  • Incentivos reflexivos sem retirada. Um incentivo para evitar retirada de liquidez vem de usuários que retiram retiradas do pool jGLP e as distribuem para LPs que permanecem no pool.

Fontes adicionais de incentivos: recompensas compostas automáticas e penalidades de retirada

Os saques do jGLP estão sujeitos a uma taxa de 3% sobre a posição total. 1/3 disso será distribuído a outros depositantes como um bônus por não saque. 2/3 serão distribuídos aos usuários (detentores de tokens de recibo jGLP) que optaram pela composição automática.

Usuários do jUSDC se beneficiarão principalmente da taxa de retorno da parte alavancada. Saque do jUSDC, você também precisa pagar a outros usuários do jUSDC 0,97% do tamanho da posição deles como uma “recompensa de não retirada” retida.

No entanto, as recompensas reais recebidas pelos stakers restantes do jUSDC são diferentes de 0,97%. Real é a diferença entre o valor acima (0,97%) e o custo real do GMX resgatando USDC. Quando o custo for maior que a taxa de 0,97%, não haverá recompensas de retenção.

Observe que ao sacar USDC do pool de fundos jUSDC, a primeira fonte de liquidez é o USDC ocioso não utilizado no pool. Saques em excesso exigirão a queima da implementação GLP no GMX.

Conclusão

Observe que jGLP + jUSDC não elimina nenhum custo de oportunidade ou risco de contraparte do GLP; pelo contrário, apenas aumenta a taxa de retorno da detenção direta de GLP por meio de alavancagem, tornando-o mais atraente. Isso é obtido tomando dinheiro emprestado de outros usuários avessos ao risco.

Este padrão atende a dois tipos de usuários:

  • Os detentores de GLP podem querer aumentar o prêmio de risco por vários motivos (muitos riscos, flutuações de índice, contrapartes, etc.). Dessa forma, a JonesDAO pode ganhar mais GLP ao oferecer rendimentos atrativos.

  • E deve haver usuários avessos a risco que não estejam satisfeitos com os juros do contrato de empréstimo e queiram retornos maiores. O Jones DAO também fornece produtos de rendimento relativamente alto para usuários avessos a risco.

Mas para os últimos (depositantes de moedas do jUSDC), eles na verdade arcam com o risco de liquidez do GLP indiretamente porque seu próprio dinheiro também foi usado para cunhar o GLP, mas eles não obtiveram o retorno de 100% devido ao risco (a maior parte foi bifurcada pelo jGLP), mas apenas uma parte.

Se houver uma corrida real de resgate de USDC no GMX, os usuários do pool jUSDC serão muito afetados. Quanto a saber se o prêmio de risco adicional pode cobrir esses novos riscos, ainda não temos suporte de dados. Dados de índice de alavancagem e estrutura de taxas detalhada estão faltando em documentos oficiais e white papers. Portanto, a DYOR deve ser cautelosa ao tomar qualquer decisão, e continuaremos a acompanhar.

AVISO LEGAL: As informações neste site são fornecidas como comentários gerais de mercado e não constituem aconselhamento de investimento. Nós o encorajamos a fazer sua própria pesquisa antes de investir.

Junte-se a nós para acompanhar as novidades: https://linktr.ee/coincu

Harold

Notícias Coincu