Escrito por: Santisa

Compilado: Block unicorn

O surgimento das Finanças Descentralizadas (DeFi) foi para criar um sistema financeiro aberto, sem permissão e sem confiança. Projetos iniciais como MakerDAO, Uniswap e Compound praticaram completamente essa filosofia, com governança comunitária, transparência e auto-custódia. No entanto, à medida que o DeFi se desenvolveu para o tamanho que tem hoje, sou obrigado a perguntar: ainda é descentralizado? Mais importante, isso realmente importa? E o que você pode fazer para resolver essa questão?

No Twitter cripto (CT), muitas pessoas não experimentaram o surgimento do DeFi em 2017/2018, e até perderam a onda DeFi de 2020. Naquela época, a descentralização era o cerne de tudo. Estávamos interessados na tecnologia, verificando se os contratos inteligentes tinham fraudes ou riscos de custódia e aplaudindo os especialistas em segurança que descobriram vulnerabilidades.

E aqueles que confiam em instituições centralizadas como BlockFi, Celsius, Nexo e Genesis? Eles também são pessoas comuns e não conseguem surfar a onda DeFi. E quando essas entidades centralizadas colapsam, seus usuários têm que limpar a bagunça e entrar em longos e caros processos de falência que duram anos. Isso só aprofunda nosso desprezo pela centralização.

E agora? A maioria dos participantes não experimentou o trauma do colapso de sistemas centralizados. Portanto, não é surpreendente que muitos novos projetos DeFi tenham abandonado a descentralização. A descentralização é uma troca, onde você sacrifica eficiência em troca de segurança. Se as pessoas não valorizam a segurança, por que os projetos deveriam fazer tal sacrifício?

A descentralização é um espectro

Não temos uma definição única do que constitui um sistema 'descentralizado'. Então, vou tentar formular uma. O que constitui um sistema 'descentralizado'?

  • Custódia direta de seus próprios ativos: A custódia é mantida diretamente pelo indivíduo. Se as regras do sistema permitirem (por exemplo, o mercado de fundos tem liquidez suficiente, o período de resfriamento terminou, etc.), você deve ser capaz de retirar seus fundos sem autorização externa.

  • Os fundos pessoais não podem ser congelados: O operador do sistema não pode congelar ou confiscar seus fundos. Você sempre mantém controle total sobre seus ativos.

  • O sistema não pode ser atualizado, ou pelo menos tem um longo período de bloqueio: A imutabilidade garante que as regras que estavam em vigor quando você entrou no sistema permanecerão inalteradas.

  • Descentralização na camada de governança: O sistema que você está usando é suficientemente descentralizado? Os participantes da blockchain já conspiraram para congelar ou impedir os fundos de alguém? Existem múltiplos nós? Os direitos estão distribuídos? Os validadores realmente executam a validação, ou apenas assinam cegamente as instruções da fundação? Eles controlam o sistema como um todo (por exemplo, L2 na fase 0)?

  • Fatores externos: O sistema depende da intervenção de terceiros centralizados para funcionar corretamente? Se seu mercado de fundos depende de oráculos estabelecidos por curadores de risco centralizados, então seus fundos dependem do nível de integridade desse curador.

A seguir, vamos dar uma olhada em como alguns protocolos se saem nesse teste.

Como mostrado, os projetos mais antigos têm pontuações mais altas em descentralização, enquanto os mais novos não se saem tão bem. Isso reflete claramente as preferências do mercado.

Em 2024, fundos de investimento centralizados na blockchain acumulavam 8 bilhões de dólares em depósitos, enquanto a taxa de crescimento do DAI/USD atingia 2,3%, enquanto stablecoins descentralizadas como LUSD caíam 65%.

Cresci em um ambiente com a ideia de descentralização, então não é fácil se adaptar a essa nova tendência. Não abandonei completamente a descentralização, mas estou aprendendo a me adaptar. Abaixo, listarei alguns exemplos e compartilharei algumas dicas sobre como sobreviver nesse ambiente sem ser eliminado.

Exemplos de centralização em 'Finanças Descentralizadas' (DeFi)

  1. Hyperliquid: uma exchange centralizada on-chain, sem KYC. Você envia fundos para um endereço na Arbitrum e então recebe USDC em sua plataforma. Eles controlam os fundos e a plataforma. A única vantagem é que o endereço de depósito deles é público e pode ser verificado em tempo real.

  2. Ethena: um fundo de investimento que realiza principalmente negociações básicas. Usuários em whitelist enviam fundos para eles, e esses usuários podem vender participações em LP no mercado secundário. A Ethena controla todas as operações de fundos, pagamentos e resgates. Os fundos USDe não podem ser congelados.

  3. Usual: semelhante à Ethena, a Usual opera um fundo que detém títulos do governo. Eles estabelecem as regras para resgates e precificação de ativos. A Usual nos mostra o risco de centralização ao decidir unilateralmente o preço de resgate de títulos em bloqueio, enquanto a Gauntlet e a MEV Capital codificam seus oráculos como 1 dólar por meio de pesquisas.

  4. MakerDAO: O Maker agora é um fundo de investimento operado por um DAO. A comunidade vota na alocação de fundos, incluindo investimentos em custodiante centralizados e projetos como Blocktower Andromeda e Ethena (por meio de pools Morpho codificados).

  5. Uniswap:Uniswap é considerado completamente descentralizado na mainnet do Ethereum. Você mantém controle total sobre seus fundos, não depende de dados externos e os contratos inteligentes são imutáveis. Aqui, rendemos homenagem ao Uniswap!

Essas configurações trazem enormes suposições de confiança e muitos riscos binários. Você será 'colhido' ou não. Ainda não vimos nenhum colapso significativo, mas uma vez que esses projetos centralizados caiam, as consequências serão devastadoras: congelamento de resgates, ações judiciais e taxas exorbitantes (por exemplo, ativos da FTX).

Como minimizar riscos

  1. Empréstimos com colaterais de risco: Não mantenha ativos centralizados de alto risco diretamente. Em vez disso, use-os como colaterais para empréstimos. Se o preço dos ativos de alto risco cair, você não arcará com nenhuma perda, ao mesmo tempo em que pode obter retornos semelhantes. DeFi é sempre um lugar de alavancagem, portanto, não faltará locais para empréstimos com esses colaterais de alto risco.

  2. Retirar durante a turbulência do mercado: Quando o mercado está turbulento, retire-se o quanto antes. Você pode pagar algumas taxas de Gas e perder alguns pontos base (por exemplo, uma taxa de 100% de rendimento anual pode equivaler a apenas 18 pontos base em 24 horas), mas isso sempre é melhor do que perder todo o seu capital.

  3. Defina um prêmio de risco mínimo: Decida com antecedência quais riscos valem a pena. Se um investimento de alto risco puder oferecer 2-3 vezes o retorno básico, talvez valha a pena. Mas se essa diferença diminuir para 30%, não seja ganancioso.

  4. Monitore a atividade na blockchain: Fique atento a grandes transferências ou transações internas. Por exemplo, se você acompanhou um evento de fuga de USD0++, então pode sair a 0,99 dólares em vez de 0,9251 dólares.

  5. Entenda os riscos: Tenha clareza sobre os riscos que você está assumindo. Lembre-se de que, além dos riscos, você também precisa monitorar ativamente suas posições. Durante períodos de queda do mercado, as taxas de Gas podem disparar (300-400 gwei), então ajuste suas posições adequadamente. Se as posições forem um problema, você pode optar por Layer 2.

Conclusão

A descentralização era o principal atrativo do DeFi. Mas agora, muitos projetos abandonaram a descentralização em prol da eficiência e da adoção mainstream. Isso sem dúvida enfraqueceu a visão original, mas essa é a realidade do mercado.

Eu realmente acredito que, com o tempo, as coisas tendem a se centralizar. Vimos um estado inicial de centralização, seguido pela 'explosão cambriana' da proatividade do usuário, e, finalmente, veremos grandes instituições centralizadas dominando cada movimento nosso. Estamos lentamente fazendo a transição para um mundo centralizado na blockchain. As stablecoins centralizadas são um grande sucesso no mercado, enquanto projetos descentralizados acabarão se centralizando ao longo do tempo para manter relevância. Os mercados de moeda descentralizados incluem colaterais custodiados para aumentar os lucros, projetos de stablecoin descentralizados vinculam seus tokens a tokens suportados por fiat para manter a estabilidade, enquanto as exchanges descentralizadas eliminam completamente a descentralização para aumentar a eficiência. A onda de falências em 2022/2023 é um obstáculo em nosso caminho para a centralização. Pelo menos a curto prazo, a única maneira de evitar isso é deixar os grupos centralizados atuais se machucarem, eventualmente 'colhendo' todos.

Na Roma antiga, após a morte da República por Otaviano (Augusto), ele governou como ditador por 41 anos. Com tanto tempo, as regras e incentivos estavam tão enraizados que, quando Otaviano morreu, o Senado e o povo de Roma não recuperaram a liberdade. Eles apenas se perguntaram: 'Em quem devemos confiar agora?' Espero que o DeFi ainda esteja longe de chegar a esse ponto, e que possamos nos livrar dos tiranos por enquanto.

Então, DeFi é descentralizado? Na verdade, não. Isso é importante? Depende. Se você agir rapidamente antes que essas novas instituições centralizadas colapsem, pode ganhar bastante. Se você está no negócio de gestão de ativos, deixe seus ideais de lado.

De qualquer forma, manter-se informado e preparado é a melhor maneira de sobreviver neste jogo.