À medida que o sistema de regulamentação de ativos virtuais de Hong Kong se torna cada vez mais completo, e com o avanço da estratégia de internacionalização do renminbi, a "Digital Connect" pode se tornar uma nova tentativa de interconexão entre as duas regiões no cenário Web3. Este artigo é baseado em um texto escrito pelo advogado Liu Honglin e organizado e traduzido pela Foresight News. (Resumo: DAO também precisa de registro e revisão? O membro do conselho legislativo de Hong Kong, Wu Jiezhuang: sugere que o governo imite a concessão de licenças do setor de valores mobiliários) (Complemento de contexto: Entrevista de fim de ano) Diretor do Conselho da HashKey Global, Tim Xing: A partir de Hong Kong para o mundo, o caminho para a quebra de um intercâmbio regulamentado) O mercado de negociação de criptomoedas da China apresenta um contraste: Hong Kong "abre suas portas para receber visitantes", enquanto a China continental mantém "portas de ferro trancadas". Essa regulamentação diferenciada fez com que muitos usuários da China continental começassem a olhar para Hong Kong, esperando entrar no mercado de Hong Kong de forma "regulamentada". Recentemente, uma declaração do membro do conselho legislativo de Hong Kong, Wu Jiezhuang, novamente agitou o mercado - durante uma entrevista ao Hong Kong Wen Wei Po, ele sugeriu que poderia ser estudada a introdução de um mecanismo de "Digital Connect", permitindo que investidores da China continental comprassem e vendessem ativos digitais reconhecidos em Hong Kong por meio de um canal especial. Wu Jiezhuang afirmou que Hong Kong, como um campo de provas para o "um país, dois sistemas", tem as condições e a capacidade de explorar a interconexão de transações de ativos virtuais sob a premissa de conformidade, e enfatizou que a Digital Connect não apenas ajudaria a enriquecer a interconexão financeira entre a China continental e Hong Kong, mas também promoveria inovação financeira e desenvolvimento da economia digital. As expectativas do mercado em relação à "Digital Connect" não são infundadas. À medida que o sistema de regulamentação de ativos virtuais de Hong Kong se torna mais completo e com o avanço da estratégia de internacionalização do renminbi, a "Digital Connect" pode se tornar uma nova tentativa de interconexão entre as duas regiões no cenário Web3. Este artigo, escrito pelo advogado Mankun, discutirá a viabilidade dessa proposta com base no contexto político atual. Usuários da China continental não podem participar de transações de ativos virtuais de forma regulamentada. Primeiro, do ponto de vista da regulamentação da China continental, embora sempre digamos que o documento 924 não proíbe o comércio de criptomoedas por indivíduos, na prática, devido à proibição de negócios de criptomoedas, não há bolsas de criptomoedas regulamentadas disponíveis para uso em nosso país. Os indivíduos em nosso país que desejam participar do comércio de criptomoedas só podem buscar essa via em bolsas no exterior, o que muitas vezes leva a problemas como risco cambial e ativos cinzentos e negros. Após a abertura do comércio de ativos virtuais em Hong Kong e a divulgação das bolsas licenciadas, muitos jogadores da China continental acreditam que podem realizar transações de criptomoedas regulamentadas em Hong Kong, mas a realidade é claramente diferente. Tomando como exemplo a maior bolsa licenciada de Hong Kong, a HashKey Exchange, a plataforma atualmente apenas suporta residentes de Hong Kong (que possuem um cartão de identidade de Hong Kong ou são não residentes permanentes) ou investidores qualificados de outras regiões específicas para abrir contas. Mais importante, a HashKey Exchange exige que os fundos de negociação sejam depositados e retirados através de contas bancárias regulamentadas em Hong Kong, a fim de garantir a transparência e conformidade do fluxo de fundos. Isso significa que, se os usuários da China continental não puderem fornecer informações sobre identidade e contas bancárias de Hong Kong, não poderão atender aos requisitos de abertura de conta, e muito menos participar diretamente do comércio de criptomoedas em plataformas regulamentadas em Hong Kong. Além disso, em dezembro de 2024, a Administração Estatal de Câmbio da China emitirá (medidas de gerenciamento do relatório de transações de risco cambial em bancos (experimental)), que incluirá atividades financeiras transfronteiriças ilegais com criptomoedas na área de monitoramento de riscos cambiais. Isso significa que, mesmo que usuários da China continental, como "Hong Kong漂", possam abrir contas em Hong Kong para participar do comércio de ativos virtuais, se houver comportamentos irregulares como ocultação da origem dos fundos, comércio falso ou evasão de controle de câmbio no fluxo de capital transfronteiriço, ainda podem ser considerados "atividades financeiras transfronteiriças ilegais", enfrentando riscos de congelamento ou investigação de contas. Portanto, assim que a proposta da "Digital Connect" foi apresentada, ela ganhou atenção conjunta dos mercados da China continental e de Hong Kong. Então, essa proposta realmente pode trazer um caminho de comércio regulamentado para os usuários da China continental? A "Digital Connect" pode desbloquear canais transfronteiriços para ativos virtuais? Por muito tempo, Hong Kong tem sido um "campo de provas" para a abertura financeira da China continental. Desde o "Shanghai-Hong Kong Stock Connect" até o "Bond Connect" e outras atividades de comércio transfronteiriço, as duas regiões estabeleceram canais de fluxo de capital fechados, realizando a interconexão do mercado ao mesmo tempo em que garantem, por meio de bancos e instituições de liquidação, a supervisão do fluxo de fundos em todo o processo de transação, assegurando que o fluxo de capital transfronteiriço seja controlável e em conformidade. Tomando como exemplo o "Shanghai-Hong Kong Stock Connect", esse mecanismo permite que investidores da China continental e de Hong Kong negociem ações listadas no mercado um do outro, mas os fundos de negociação devem permanecer em seus respectivos mercados e serem gerenciados e liquidadas de forma fechada por meio de contas bancárias designadas. O núcleo desse modelo é: Gestão de limites. O comércio estabelece um limite total e um limite diário, garantindo que o fluxo de capital transfronteiriço permaneça dentro de um intervalo controlável. Sistema de contas fechadas. Os investidores devem operar por meio de contas de valores mobiliários e contas bancárias designadas, e todos os fluxos de fundos são monitorados e passam por uma dupla verificação de bancos e instituições de liquidação, garantindo que sejam legais e em conformidade. Reconhecimento mútuo de regulamentação. As autoridades de regulamentação da China continental e de Hong Kong alcançam um acordo de reconhecimento mútuo dentro do mecanismo, definindo claramente suas respectivas áreas de responsabilidade e melhorando a capacidade de controle de riscos por meio do compartilhamento de informações. Esse modelo não apenas realiza um ciclo fechado de conformidade no fluxo de fundos de negociação, mas também fornece aos órgãos reguladores uma cadeia de revisão completa, prevenindo efetivamente os riscos do fluxo de capital transfronteiriço. O deputado Wu Jiezhuang também apontou em uma entrevista que as atividades de comércio transfronteiriço baseadas no mecanismo de interconexão entre a China continental e Hong Kong funcionaram bem até agora, com riscos controláveis. Da mesma forma, a "Digital Connect" também deve adotar esse tipo de modelo e estrutura de produtos financeiros, permitindo que investidores da China continental acessem o mercado de ativos virtuais em Hong Kong por meio de canais específicos, e baseando-se no sistema de conformidade de ativos virtuais de Hong Kong para realizar transações de criptomoedas legalmente em conformidade. Assim, satisfaz-se a necessidade de conformidade e reduz-se o risco de arbitragem regulatória e segurança de fundos trazido por bolsas no exterior. No entanto, ao contrário de produtos financeiros tradicionais como ações e títulos, o comércio de ativos virtuais possui características inerentes de anonimato, liquidez transfronteiriça e descentralização; além disso, a rigorosa política de supervisão da China continental em relação às criptomoedas torna os desafios de conformidade para a "Digital Connect" ainda mais complexos: 1. Restrições das políticas de supervisão atuais da China. Embora Hong Kong tenha estabelecido um sistema de regulamentação de ativos virtuais relativamente completo e permita que plataformas de negociação de ativos virtuais operem legalmente sob condições licenciadas, a China continental ainda adota uma atitude de supervisão rigorosa em relação ao comércio de criptomoedas. Desde a proibição total de serviços de comércio de criptomoedas em 2021 com a "Notificação 924"; até a revisão da (Lei de Prevenção à Lavagem de Dinheiro) em 2024, que claramente classifica o uso de criptomoedas para transferir lucros ilegais como uma atividade de lavagem de dinheiro; e até a inclusão de atividades financeiras transfronteiriças ilegais com criptomoedas na área de monitoramento de riscos cambiais (medidas de gerenciamento do relatório de transações de risco cambial em bancos (experimental)), todas essas ações indicam que o comércio de criptomoedas ainda é visto como um campo de alto risco na China continental. Portanto, mesmo que, do ponto de vista de Hong Kong, a "Digital Connect" seja legal e em conformidade, se ela será aceita pelas autoridades de regulamentação da China continental ainda é o maior fator de incerteza em seu processo de implementação. 2. Limites da legalidade do comércio transfronteiriço. A fundação da "Digital Connect" precisa primeiro resolver a questão da conformidade do fluxo de capital transfronteiriço. Atualmente, a China continental impõe uma supervisão rigorosa sobre o fluxo de capital transfronteiriço; tanto a gestão de limites de câmbio quanto os requisitos de prevenção à lavagem de dinheiro (AML) enfatizam a transparência e a rastreabilidade das vias de capital. No entanto, em comparação com mecanismos tradicionais de comércio transfronteiriço como o "Shanghai-Hong Kong Stock Connect" e o "Bond Connect", que dependem completamente da rede bancária para garantir o fluxo de capital em conformidade, o comércio de criptomoedas geralmente carece de um sistema de reconhecimento mútuo e liquidação regulatória, apresentando deficiências evidentes em consistência regulatória e compartilhamento de informações. Além disso, ao retorno dos ganhos do comércio de criptomoedas para a China continental, como a natureza dos fundos é definida? É receita de investimento? Fluxo de capital? Ou renda? Essas classificações influenciam diretamente a conformidade tributária e a declaração de câmbio. Considerando o rigoroso controle de capital e as regulamentações de retorno de lucros na China continental, a falta de padrões claros pode levar a ser classificado como evasão durante o processo de retorno de lucros.