Autor | Yogita Khatri
Tradução | 深潮 TechFlow
Visão geral rápida
● Em 2024, o financiamento de capital de risco no espaço cripto cresceu 28% ano a ano, atingindo 13,7 bilhões de dólares, mas ainda não alcançou o pico histórico.
● As principais instituições de capital de risco em cripto acreditam que o financiamento em 2025 será direcionado principalmente para startups que demonstram forte adequação ao mercado (Product-Market Fit).
De acordo com os dados de financiamento da The Block Pro, o financiamento de capital de risco para cripto cresceu significativamente em 2024, com um aumento de 28%, atingindo cerca de 13,7 bilhões de dólares. Embora esse resultado represente uma melhora em relação a 2023, o sentimento de mercado este ano também é bastante otimista, mas ainda não se recuperou aos altos históricos anteriores.
Olhando para 2025, as principais instituições de capital de risco em cripto têm uma visão cautelosa, mas otimista sobre o futuro. Embora a maioria acredite que os níveis de financiamento serão difíceis de retornar aos altos de 2021-2022, há um consenso de que startups que demonstrem forte adequação ao mercado e tenham uma base de usuários real terão mais facilidade em atrair capital.
Aqui estão as opiniões concretas de líderes de instituições como Dragonfly, Pantera, Multicoin, Coinbase Ventures, Binance Labs e Galaxy Ventures sobre as perspectivas de financiamento em 2025.
Dragonfly: apostando em áreas como DeFi, CeFi e stablecoins
Rob Hadick, sócio da Dragonfly, comentou que, devido à gradual flexibilização do ambiente regulatório dos EUA, a possível valorização contínua dos preços dos tokens e a aceleração da entrada de capital institucional, o financiamento de capital de risco em cripto em 2025 deve crescer significativamente. No entanto, ele também observa que é difícil que os níveis de financiamento voltem aos altos de 2021-2022 a curto prazo, refletindo a cautela das firmas de capital de risco em evitar repetir erros do passado.
A Dragonfly atualmente se concentra em apoiar fundadores excepcionais que demonstram uma clara adequação ao mercado em finanças descentralizadas (DeFi), plataformas de escalabilidade, finanças centralizadas (CeFi) e stablecoins/pagamentos. Embora áreas emergentes como IA cripto e redes de infraestrutura física descentralizada (DePINs) também estejam no radar, Hadick afirma que esses campos ainda estão em fase de testes.
Em contraste, investimentos em áreas tradicionais como segurança, tokenização e interoperabilidade podem diminuir, à medida que o foco do mercado se volta para direções mais novas. Ele também prevê que as mídias sociais descentralizadas enfrentarão desafios significativos devido à falta de escalabilidade e adequação ao mercado.
Pantera: otimista em relação à IA cripto, DePINs e novos Layer 1
Lauren Stephanian, sócia da Pantera Capital, afirma que, com a crescente confiança dos investidores na política amigável à cripto dos EUA, espera-se que o financiamento do capital de risco em cripto aumente ainda mais em 2025.
No entanto, ela também alertou que "o mercado em alta não durará para sempre" e, portanto, "quando começaremos a ver uma desaceleração na alocação de capital no próximo ano ainda está por ser observado".
A Pantera continua a investir amplamente no espaço de cripto e blockchain, mas está especialmente otimista em relação à IA cripto, DePINs e novos Layer 1 que suportam mais funcionalidades em nível de aplicativo.
Multicoin: continua otimista com o ecossistema Solana
A Multicoin Capital está aumentando sua presença em aplicativos DeFi, especialmente no ecossistema Solana. De acordo com Kyle Samani, cofundador e sócio-gerente da Multicoin Capital, Solana superou Ethereum e o ecossistema Layer 2 em métricas-chave este ano. "Esperamos que essa tendência continue, e os aplicativos e protocolos do ecossistema Solana se destacarão no próximo ciclo, à medida que mais usuários, capital, lançamentos de projetos e atividades migrem para Solana."
Samani também apontou que o Ethereum pode continuar enfrentando desafios, "e até pode entrar em uma recessão de longo prazo", pois está enfrentando uma competição acirrada de Solana e outras blockchains mais rápidas e baratas. "A menos que o Ethereum consiga se tornar mais competitivo, desenvolvedores, usuários e capital se moverão para outras blockchains que atendam melhor às necessidades."
Além disso, a Multicoin também tem grande confiança nas stablecoins. Samani descreve as stablecoins como "talvez uma das inovações tecnológicas e financeiras mais importantes de nossa geração".
"Stablecoins têm potencial para se tornar uma força a ser reconhecida em 2025", afirma Samani. "Há uma forte demanda global pelo dólar, e as stablecoins são a maneira mais eficaz de obter dólares. O espaço de design neste campo é vasto, e ainda estamos em uma fase relativamente inicial de sua curva de adoção."
Coinbase Ventures: focado na economia on-chain, investindo na camada de aplicativos
Hoolie Tejwani, chefe da Coinbase Ventures, afirmou em entrevista ao The Block que a empresa espera permanecer "altamente ativa" em 2025 e além, e está preparada para aproveitar oportunidades de mercado. Tejwani expressou otimismo sobre os possíveis avanços regulatórios positivos que podem surgir com a chegada de um governo Trump favorável à cripto e um Congresso que apoia cripto em janeiro de 2025.
Tejwani revelou que a Coinbase Ventures continuará a investir amplamente em torno da economia on-chain, focando em "onde os melhores desenvolvedores estão investindo tempo à noite e nos finais de semana". Ele vê um grande potencial na camada de aplicativos, à medida que a infraestrutura se torna mais madura, aplicações em escala de internet estão se tornando viáveis. As áreas de interesse incluem pagamentos de stablecoins e finanças, aplicações cruzadas de IA cripto, aplicações de consumidores on-chain (como sociais, jogos e ferramentas para criadores) e inovações em DeFi.
Ao mesmo tempo, Tejwani enfatizou que a Coinbase Ventures não abandonou completamente a camada de infraestrutura, pois ainda existem desafios técnicos não resolvidos e oportunidades de inovação no espaço de ferramentas.
Binance Labs: focado em fundamentos e adoção de usuários
A Binance Labs é a unidade de capital de risco e incubação de 10 bilhões de dólares da Binance, e seu diretor de investimentos, Alex Odagiu, afirmou que, independentemente do ciclo de mercado, a empresa sempre atua como um investidor "perene", apoiando startups nas áreas de web3, IA e biotecnologia.
Odagiu prevê que o capital de risco em cripto continuará forte em 2025, mas enfatiza que a Binance Labs "focará nos fundamentos", em vez de perseguir flutuações de preços ou o hype do mercado. Ele observa que projetos com cenários de aplicação real, adequação ao mercado, equipes fortes e modelos de receita sustentáveis serão os mais competitivos.
Galaxy Ventures: otimista sobre o futuro das stablecoins e tokenização
Will Nuelle, sócio da Galaxy Ventures, afirmou que as stablecoins, especialmente no campo dos pagamentos, continuam a demonstrar forte adequação ao mercado e são o foco central da alocação de capital da empresa. Ele acredita que, embora a adoção da tokenização esteja temporariamente atrasada em relação às stablecoins, o potencial de investimento nesse campo é grande e merece exploração adicional.
Embora a tokenização ainda esteja atrás da adoção de stablecoins, Nuelle vê um grande potencial para investidores. A Galaxy Ventures planeja explorar mais essas oportunidades. No entanto, Nuelle não está muito otimista em relação a projetos relacionados ao metaverso, prevendo que, devido à falta de sinais claros de adoção, o financiamento em 2025 pode ficar estagnado.
Hashed: alocação prudente, expansão de investimentos globais
Simon Seojoon Kim, CEO e sócio-gerente da Hashed, tem uma perspectiva cautelosamente otimista sobre o mercado em 2025. Ele mencionou que os comentários de Trump sobre o Bitcoin possivelmente se tornar um ativo do Tesouro dos EUA podem sugerir uma possível mudança na emoção institucional. No entanto, ele acredita que os níveis de financiamento terão dificuldade em retornar aos altos de 2021-2022 a menos que surjam eventos "cisne negro" no campo macroeconômico ou geopolítico.
Kim acredita que o desenvolvimento do mercado em 2025 será influenciado por fatores como uma maior clareza no ambiente regulatório dos EUA, um aumento na atividade institucional nos mercados asiáticos e avanços em infraestrutura que impulsionam a aplicação prática. No entanto, ele também alerta que a incerteza regulatória, pressões econômicas macro e tensões geopolíticas podem restringir o crescimento do mercado.
O foco de investimento da Hashed estará em infraestrutura de dados, aplicativos DeFi de nível institucional, sistemas de pagamento de stablecoins regulamentados e infraestrutura de IA cripto, áreas que são consideradas ter uma clara adequação ao mercado e modelos de negócios maduros. Em contraste, ele prevê que projetos de GameFi especulativos, protocolos Layer 1 e Layer 2 não diferenciados e plataformas NFT sem modelos de receita reais enfrentarão uma redução no financiamento.
A Hashed planeja concluir a captação de seu terceiro fundo de capital de risco no primeiro trimestre de 2025 e pretende lançar uma nova ferramenta de investimento em Abu Dhabi, de modo a realizar investimentos diretos em tokens sob o quadro regulatório local. Kim afirmou que essa ação visa preencher as lacunas na capacidade de investimento direto em tokens dos fundos registrados na Coreia.
Hack VC: apostando em IA cripto, infraestrutura e DeFi
Ed Roman, cofundador e sócio-gerente da Hack VC, expressou uma visão otimista sobre as perspectivas do capital de risco em cripto para 2025, prevendo um crescimento significativo do mercado, desde que não ocorram eventos "cisne negro" imprevistos. Ele destacou que a política amigável à cripto e o renascimento do entusiasmo empreendedor em web3 serão os principais motores desse crescimento.
O foco de investimento da Hack VC está concentrado em três áreas: IA cripto, infraestrutura e DeFi. Roman explicou que, em comparação com os serviços de nuvem tradicionais da web2, as redes de infraestrutura física descentralizada (DePINs) oferecem uma maneira de baixo custo de construir pilhas de tecnologia de IA em múltiplos níveis, e que o potencial de mercado no espaço cripto ao atender clientes da web2 pode alcançar trilhões de dólares.
No que diz respeito à infraestrutura, a Hack VC vê potencial em protocolos de escalabilidade, infraestrutura modular, segurança web3, melhorias no valor máximo extraível (MEV) e no desenvolvimento da tecnologia de abstração de contas. A maturação dessas tecnologias melhorou significativamente a experiência do usuário em aplicativos descentralizados.
No setor DeFi, a Hack VC acredita que agora é uma "oportunidade única em cem anos" para remodelar o sistema financeiro. Roman vê um grande potencial nos pagamentos baseados em stablecoins, acreditando que sua ampla aplicação prática pode criar um mercado de "trilhões de dólares". No entanto, a empresa é menos otimista em relação ao futuro dos NFTs, prevendo que a maioria dos NFTs perderá valor, com apenas alguns ativos blue-chip conseguindo manter seu valor.
Portal Ventures: apoiando plataformas que combinam infraestrutura e aplicativos
Evan Fisher, fundador e sócio-gerente da Portal Ventures, afirmou que espera que o sentimento do mercado melhore em 2025, mas que os níveis de financiamento podem ter dificuldade em se recuperar aos altos de 2021-2022, pois o ambiente macroeconômico daqueles dois anos era especial.
Fisher, em entrevista ao The Block, afirmou que a Portal Ventures está otimista em relação a plataformas que podem oferecer infraestrutura e aplicativos simultaneamente. Essas plataformas não apenas permitem que os projetos tenham um melhor controle sobre a experiência do usuário, mas também impulsionam a implementação de casos de uso práticos. No entanto, ele também apontou que o investimento em projetos de infraestrutura mais pesados pode desacelerar, como plataformas de desenvolvimento de conhecimento zero e middleware, principalmente porque esses projetos atualmente carecem de uma base de clientes suficiente e de modelos de negócios sustentáveis.
Blockchain Capital: foco na infraestrutura de stablecoins e DeFi
Kinjal Shah, sócia da Blockchain Capital, prevê que, à medida que o desempenho do mercado continua a melhorar, o nível de financiamento em 2025 aumentará. No entanto, ela acredita que é improvável que os altos níveis de financiamento de 2021-2022 sejam reproduzidos, pois o crescimento naquele período foi amplamente impulsionado por tendências macroeconômicas.
Shah afirma que a Blockchain Capital continuará a manter uma estratégia de investimento flexível, focando em algumas áreas-chave, incluindo infraestrutura de stablecoins, modelos de distribuição inovadores e plataformas DeFi que conectam instituições e varejistas.
