Autor: Frank, PANews
A fama traz controvérsias. Como a nova blockchain Layer1 com maior atenção do mercado, a Hyperliquid, após o airdrop, viu seu valor de mercado de token ultrapassar 11 bilhões de dólares, com um valor de mercado em circulação que chegou a quase 35 bilhões de dólares, e um crescimento exponencial nos dados do ecossistema. Enquanto o mercado está extremamente otimista, isso também gerou muitas controvérsias recentemente.
Essas controvérsias giram principalmente em torno da Hyperliquid como um projeto estrela da Layer1, que tem se saído aquém das expectativas em governança descentralizada e na introdução de mais desenvolvedores. Especialmente na participação dos nós, parece que há uma atmosfera de fechamento, o que reforça a impressão de muitos críticos de que a Hyperliquid é uma "blockchain isolada". A equipe oficial também basicamente reconheceu em sua resposta que a rede possui esses problemas, mas que trabalhará para resolvê-los gradualmente.
Uma carta aberta provoca controvérsia na governança
Em 8 de janeiro, um funcionário da operadora de nós Chorus One, Kam, publicou uma carta aberta nas redes sociais, destacando que a Hyperliquid enfrenta muitos problemas em relação ao código fechado, ao mercado negro de tokens da testnet, e à descentralização limitada. Essa declaração rapidamente gerou muitas discussões na comunidade sobre a governança da Hyperliquid.
Na carta aberta, Kam mencionou que a operação dos nós da testnet é difícil, apresentando problemas como código fechado, falta de documentação e dependência excessiva de APIs centralizadas. O mecanismo de incentivos da testnet apresenta problemas de design, resultando em transações no mercado negro de tokens de teste. Os validadores da mainnet estão excessivamente concentrados, o que resulta em um nível insuficiente de descentralização.
A partir do conteúdo desta carta aberta, a crítica é claramente direcionada à baixa descentralização da Hyperliquid em sua governança, onde a equipe oficial e a fundação exercem um controle absoluto sobre os nós e a estaca. Em segundo lugar, a falta de transparência nas informações técnicas e operacionais é um grande problema para a expansão do ecossistema. Em terceiro lugar, o mecanismo de incentivos econômicos é deficiente, tornando difícil para os nós externos manterem custos. Quarto, a comunicação entre a equipe oficial e os nós é deficiente, tornando impossível para os nós receberem orientações oficiais em tempo hábil durante a operação, e também falta um canal para fornecer feedback sobre problemas.
Acima, basicamente, estão os principais problemas que a indústria aponta sobre a Hyperliquid. A renomada instituição de gestão de ativos VanEck, em um relatório de pesquisa sobre criptomoedas publicado em dezembro, também apontou que a avaliação da Hyperliquid é de cerca de 28 bilhões de dólares, mas não conseguiu atrair uma ampla comunidade de desenvolvedores. Se o crescimento da comunidade de desenvolvedores não puder ser alcançado, o preço do token HYPE pode ser difícil de manter. A instituição de pesquisa Messari também postou no Dia de Ano Novo que o desempenho excepcional da Hyperliquid pode ter chegado ao fim.
Após a publicação da carta aberta de Kam, vários operadores se juntaram à discussão sobre a Hyperliquid. O CEO da fundação dYdX, Charles d’Haussy, comentou: "Código fechado + número limitado de validadores + peso de maioria dos direitos sob uma entidade + falta de clareza e segurança na configuração de múltiplas assinaturas. O movimento dos preços dos tokens não deve ser ignorado por tantas pessoas."
Alguns também afirmam: "Não acho que o mercado negro de especulação da testnet seja um grande problema, pois já vimos isso em muitos outros protocolos."
A equipe oficial reconhece que os problemas existem; o caminho para a governança ainda é longo.
No entanto, a opinião da maioria ainda é questionadora em relação a esse fenômeno de centralização excessiva. Diante dessas dúvidas, a Hyperliquid rapidamente respondeu no mesmo dia, com o conteúdo da resposta se concentrando nos seguintes 6 pontos:
Todos os validadores obtêm qualificação com base no desempenho da testnet e não podem obter uma vaga através de compra; à medida que a blockchain amadurece, o conjunto de validadores será gradualmente expandido.
Iremos avançar ainda mais com a descentralização da rede.
Qualquer um pode executar um servidor API apontando para qualquer nó; o código do cliente de exemplo envia solicitações a um servidor API específico, mas isso não é um requisito básico da rede.
O mercado negro de HYPE na testnet é inaceitável; continuaremos a trabalhar para melhorar o processo de entrada da testnet.
O código do nó atualmente é fechado; a abertura do código é importante e o projeto será aberto após atingir um estado de desenvolvimento estável; a velocidade de desenvolvimento da Hyperliquid é várias ordens de magnitude mais rápida do que a maioria dos projetos, e seu escopo também é várias ordens de magnitude maior que a maioria dos projetos; o código será aberto em condições seguras.
Atualmente, há apenas um binário. Mesmo em redes muito maduras como a Solana, a grande maioria dos validadores opera um único cliente.
Resumindo, a resposta da Hyperliquid não nega os problemas levantados por Kam em suas críticas, mas basicamente reconhece que a rede possui esses problemas, e que trabalhará para resolvê-los gradualmente. Com base nos dados dos validadores da Hyperliquid, os cinco nós com maior quantidade de estacas são todos nós operados pela equipe oficial, e apenas esses cinco nós têm uma quantidade total de tokens apostados que chega a 330 milhões, superando a soma de todas as outras quantidades de estacas dos outros nós. Além disso, embora a equipe oficial tenha lançado uma fundação, ainda não introduziu canais relacionados, como votação de governança. Sob essas perspectivas, a governança aberta da Hyperliquid realmente ainda tem um longo caminho a percorrer.
Jogo de avaliação, usando a narrativa Layer1 para superar todas as DEX
Desde o airdrop da Hyperliquid, os dados do ecossistema da Hyperliquid tiveram um aumento significativo. Até 8 de janeiro, o número total de usuários atingiu 300 mil, com 100 mil novos usuários adicionados em pouco mais de um mês. Além disso, os dados do TVL atingiram um pico de 2,8 bilhões de dólares em dezembro, subindo 14 vezes em um único mês. E de acordo com o relatório de pesquisa da VanEck, seu principal concorrente, dYdX, não superou 600 milhões de dólares em TVL durante seus 15 meses de criação, e o valor de mercado do token supera a soma dos valores de mercado de todos os concorrentes.
O desempenho excepcional da Hyperliquid no mercado está intimamente relacionado à sua dualidade como Layer1 e DEX. Até agora, a característica da Hyperliquid como uma Layer1 não está completa; por um lado, a governança descentralizada ainda está muito aquém da Layer1 mainstream. Por outro lado, a riqueza do ecossistema da Hyperliquid também precisa ser aprimorada. Atualmente, a maioria das aplicações no ecossistema é operada pela equipe oficial.
Como um DEX, a Hyperliquid possui um desempenho de 100 mil TPS e a experiência do usuário trazida pela base de uma blockchain independente, que apresenta vantagens relativamente óbvias.
Portanto, se posicionarmos a Hyperliquid como um DEX, é claramente um sucesso. E se for posicionada como Layer1, ainda há um longo caminho a percorrer.
Fatores importantes para a localização ou a precificação de mercado futura
Outro ponto digno de nota é que muitos acreditam que a Hyperliquid pode ser um novo local de exploração após a Solana. Mas a PANews, ao analisar os dados on-chain da Hyperliquid, descobriu que a curva de variação do lucro líquido dos traders da Hyperliquid mostra que a curva de lucro total dos traders da Hyperliquid está em território negativo a longo prazo, e com o aumento da atividade de negociação, o total de perdas também está se ampliando. Até 7 de janeiro de 2025, o total de perdas acumuladas dos traders atingiu 51,3 milhões de dólares, e em comparação com o mesmo período do ano passado, esse número aumentou quase 25 vezes. O total de liquidações também alcançou 6,69 bilhões de dólares, e o número de contratos em aberto também cresceu, atingindo 3,78 bilhões de dólares. Sob essa perspectiva, a Hyperliquid se assemelha mais a um novo cassino on-chain.
Em 6 de janeiro, a Hyperliquid anunciou uma parceria com o Router Protocol para lançar uma nova ponte cross-chain, começando a suportar depósitos cross-chain em mais de 30 redes, incluindo Solana, Sui, Tron, Base e Ethereum. Em comparação com a transferência de fundos que atualmente só pode ser feita através da Arbitrium, essa colaboração pode trazer mais flexibilidade ao fluxo de capital da Hyperliquid.
De uma forma geral, as controvérsias em torno da Hyperliquid e as razões pelas quais muitos a veem com bons olhos têm a mesma origem. Como uma exchange com um produto DEX dominante, a Layer1 atualmente mais parece um suporte subjacente para essa exchange. Os críticos acreditam que a Hyperliquid carece de transparência e de uma estrutura de governança descentralizada como Layer1. Os apoiadores acreditam que a Hyperliquid é a única DEX equipada com Layer1. E, para o próprio desenvolvimento da Hyperliquid, a situação que enfrentará a partir de agora provavelmente continuará a girar em torno dos conflitos entre esses dois papéis.
Se a Hyperliquid se desenvolver principalmente como Layer1, então sua avaliação ainda tem muito espaço para crescer e muitos problemas a serem resolvidos. Se for apenas posicionada como um DEX de alto desempenho, então uma avaliação muito superior à dos concorrentes levantará dúvidas sobre uma superavaliação do mercado. Além disso, com a contínua abertura do ecossistema, a entrada da HYPE em mais mercados de negociação, além de se livrar das dúvidas sobre ser uma moeda isolada, também enfrentará mais mudanças de incerteza no mercado. Esses problemas representam um teste de arte de equilíbrio para a equipe da Hyperliquid e uma questão que requer uma análise cuidadosa para os investidores interessados.
(O conteúdo acima foi extraído e reproduzido com autorização do parceiro PANews, link original)
Declaração: O artigo representa apenas a opinião pessoal do autor e não reflete a perspectiva e posição da Block客. Todo o conteúdo e opiniões são apenas para referência e não constituem aconselhamento de investimento. Os investidores devem tomar suas próprias decisões e realizar transações, e o autor e a Block客 não assumem qualquer responsabilidade por perdas diretas ou indiretas resultantes das transações dos investidores.
"A fama traz controvérsias"; este artigo intitulado "A Hyperliquid gera mais controvérsias, o desenvolvimento do ecossistema da blockchain se torna um desafio futuro" foi publicado pela primeira vez na (Block客).
