从结构性角度来看，加密货币市场，尤其是在美国，随着大选后的政府更替和政策调整，行业规则架构已经发生了深远变化。作为全球 GDP 第一的国家，美国推动的结构性变革对行业影响深远且持久。这些改变不会在短期内结束，反而将为行业带来长期利好。
尽管近期市场表现强劲，尤其是过去一个半月内涨幅显著，但许多行业利好的影响尚未完全显现。这类结构性变化需要时间酝酿，才能逐步在市场中释放其真正价值。
无论是从结构性角度还是短期市场动态来看，当前行业正处于一个非常有潜力的发展阶段，未来仍值得期待。
从DeFi的角度来看，TVL（总锁仓量）是一个非常关键的指标。同时，还可以关注用户地址数量，尽管其中可能存在一些为了撸羊毛而产生的虚假活跃地址，但通过深入分析，通常能够区分出真实增长和异常行为。此外，不同公链以及其 Layer 2 解决方案之间的表现差异，也能提供重要的市场洞察。
另一个值得关注的方面是像 Coinbase 等上市公司的股票表现及其季度报告。这些报告往往可以揭示行业增长的更多细节。此外，融资规模、项目市值等也反映了市场对行业前景的信心。
当然，比特币依然是行业的龙头。比特币的市值在很大程度上决定了整个行业的上限。以本次大选后的市场表现为例，比特币市值上涨了40%到50%，这表明整个行业的上限有了显著提升，市场潜力也得到了进一步释放。
目前最看好的赛道仍然是 DeFi。DeFi 一直是加密货币行业中最核心的应用领域之一，也是支持链上经济发展的重要叙事。随着美国监管环境的逐步改善，我认为 DeFi 的发展空间会更加广阔和自由。实际上，最近一个月的市场表现也已经验证了这一点，许多 DeFi 项目表现亮眼。
稳定币也是一个与 DeFi 高度相关的重要赛道。稳定币本身是一门非常赚钱的生意，尤其是当利率降低后，凭借其网络效应，稳定币的盈利潜力依然巨大。此外，稳定币对国家货币主权也具有正面影响。比如，目前全球数字货币市场几乎都以美元稳定币定价，这在一定程度上强化了美元的霸权地位。
市场的认可度也在提升，例如一家美国初创公司最近因其稳定币支付解决方案被高价收购，这显示了该领域的潜力和价值。因此，我认为稳定币赛道在未来仍将持续增长。例如像 Ethena，其成功结合了 DeFi、稳定币，以及比特币基础利率等多种趋势，使其成为市场的热门项目。
在公链领域，谁最终能成为霸主仍然没有定论。目前，以太坊依然是最大的智能合约公链，但其他公链如 Solana 在链上用户活跃度方面已经接近甚至超越以太坊。公链叙事自七八年前就开始兴起，但远未结束。许多新项目，例如 Sui、Hyperliquid 等，正在不断尝试突破。这一赛道的天花板极高，因为以太坊的高估值为这一领域提供了参考，未来仍会吸引更多创新者加入。
此外，比特币作为独立资产，本身已经成为一种趋势，无需过多赘述。
对于其他赛道来说，DePin 虽然已经被讨论了一年多，但其增长比较稳健，飞轮效应相对较弱，仍处于稳步发展的阶段。同时，DeSci虽然仍然非常早期，但其与区块链和数字货币的结合点非常明确，未来也可能成为一个值得关注的领域。
总体而言，我最看好的赛道包括 DeFi、稳定币、公链和 AI，同时比特币仍然是整个行业的核心资产。而其他新兴趋势的表现则需要更多时间来验证其长期价值。
