O presidente Donald Trump criticou o Federal Reserve por sua gestão das taxas de juros, chamando-as de “muito altas” durante uma acalorada coletiva de imprensa em sua propriedade Mar-a-Lago.

Ele acusou a administração Biden que está saindo de deixar para trás uma ‘bagunça econômica’, apontando para a inflação persistente e as agressivas políticas monetárias do Fed como os principais culpados.

“Estamos herdando uma situação difícil”, disse Trump. “A inflação ainda está em alta, e as taxas de juros estão muito altas. Eles estão tentando tornar ainda mais difícil para nós consertar isso.” Isso apenas intensifica nossas expectativas de um confronto com o presidente do Fed, Jerome Powell, cujas políticas de taxa empurraram os custos de empréstimos para seus níveis mais altos em décadas.

A inflação esfriou, mas os custos de empréstimos ainda doem

O Federal Reserve aumentou as taxas de juros para um nível máximo em 20 anos entre março de 2022 e julho de 2023, enquanto a inflação disparou para um pico de 9,1% em junho de 2022. Embora o Fed tenha conseguido reduzir a inflação para 2,7% ano a ano em novembro de 2024, ainda está acima da meta de 2% do banco central.

Ao mesmo tempo, os americanos estão lidando com as consequências desses aumentos. As taxas de hipoteca dispararam para mais de 8%, enquanto o rendimento do Tesouro de 10 anos disparou para 4,7%. Isso deixou muitos se perguntando se o Fed perdeu o controle de seu livro de regras.

Historicamente, as taxas de juros tendem a cair durante um ciclo de corte de taxas do Fed. No entanto, desde que o banco central começou a cortar taxas em setembro de 2024, as taxas de longo prazo se moveram na direção oposta, subindo impressionantes 110 pontos-base.

Os analistas estão chamando isso de uma “rebelião do mercado”, com os investidores essencialmente desafiando a capacidade do Fed de controlar a inflação sem desencadear uma dor econômica mais ampla.

Para os tomadores de empréstimos, a situação é sombria. Os leilões do Tesouro desta semana ressaltam o apetite por dívida: $58 bilhões em notas de três anos foram colocados à venda na segunda-feira, seguidos por $39 bilhões em notas de 10 anos reabertas na terça-feira—o maior desde 2007.

Mais $22 bilhões em títulos de 30 anos estão prestes a seguir. As corporações também estão correndo para garantir financiamento antes que as condições de mercado piorem, aproveitando os spreads de crédito estreitos e a alta demanda dos investidores.

Apesar desses desafios, Trump deixou claro que não planeja demitir Powell, a quem descreveu como “político” durante sua campanha. O mandato de Powell não termina até 2026, e ele disse publicamente que não vai renunciar mesmo que Trump peça.

“Eu ganhei muito dinheiro, então eu deveria ter pelo menos uma palavra a dizer na política monetária”, acredita Trump.

Políticos obtêm ganhos massivos enquanto investidores de varejo lutam

Enquanto os americanos comuns sentem o aperto das taxas crescentes, os membros do Congresso estão lucrando. O comércio de ações por legisladores superou o S&P 500 em 2024, com os democratas obtendo um ganho médio de 31% e os republicanos registrando ganhos de 26%.

Para contextualizar, o S&P 500 subiu 24% durante o mesmo período, deixando os investidores de varejo para trás. De acordo com dados do JPMorgan, o investidor de varejo médio viu retornos de apenas 3,7% no ano passado, com muitos terminando o ano no vermelho.

Pelo menos cinco membros do Congresso registraram ganhos superiores a 100%, com o portfólio de Nancy Pelosi disparando 71% graças a pesados investimentos em ações de tecnologia. Enquanto isso, os fundos de hedge lutaram para acompanhar, com apenas dois grandes fundos—DE Shaw (+36,1%) e Bridgewater China (+35%)—superando o Congresso.

Os democratas, em particular, apostaram pesado em tecnologia. Quase metade de seus portfólios está concentrada em ações de tecnologia, com serviços financeiros muito atrás, com 13,4%.

Os republicanos, por outro lado, são mais diversificados, favorecendo energia, cíclicos de consumo e finanças junto com tecnologia. Mas Trump planeja proibir o Congresso de negociar ações de uma vez por todas no momento em que voltar ao Salão Oval.

Medos de estagflação e a luta contra o Fed

Economistas agora estão alertando sobre a estagflação—onde a alta inflação combina com crescimento lento—à medida que as dinâmicas do mercado mudam. Os preços do ouro subiram 29% desde março, enquanto o Índice do Dólar dos EUA (DXY) subiu para seu nível mais alto desde o final de 2022.

Esses dois ativos raramente sobem juntos, mas a combinação incomum significa que os mercados estão se preparando para o retorno da inflação. “Esse movimento nas taxas de longo prazo não pode ser ignorado”, disse Trump. “Os mercados estão lutando contra o Fed em um ritmo histórico, e a inflação está sendo precificada de volta.”

A situação é estranhamente reminiscentemente da bolha das dot-com, com os movimentos das taxas desafiando as tendências históricas. Os analistas estão chamando isso de um confronto sem precedentes entre o “Fed versus mercado”, com as apostas mais altas do que nunca.

Os tomadores de empréstimos estão inundando os mercados de dívida para garantir financiamento antes que as condições piorem. O mercado de títulos da Europa já estabeleceu recordes, enquanto Wall Street está de olho em uma potencial emissão de $200 bilhões em janeiro, que seria a maior da história.

Os fundos de pensão e seguradoras, com dinheiro em abundância, estão ansiosos para garantir altos rendimentos apesar dos riscos crescentes. Essa demanda levou os spreads de títulos corporativos a mínimos em 30 anos, criando uma rara janela de oportunidade para emissores.

Enquanto isso, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) do Fed está prestes a se reunir novamente no final do mês, justo quando Trump assume o cargo. Todos os olhos estarão em Powell e sua equipe enquanto eles nos dizem tudo o que querem que acreditemos sobre a economia dos EUA.

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