撰文：1912212.eth，Foresight News
Em 2024, para os investidores que possuíam Ethereum, foi uma montanha-russa de emoções, exceto pela falta de coisas boas. Em termos de múltiplos de retorno, o Ethereum não apenas ficou muito atrás do Bitcoin, mas em comparação com outras blockchains, também não foi impressionante. A Solana já alcançou um novo máximo histórico, com retornos superiores a 20 vezes desde o fundo, enquanto o SUI subiu de 0,5 dólares para quase 5 dólares, um retorno próximo de 10 vezes.
O Ethereum tem enfrentado críticas severas este ano, com um ecossistema fraco. Em comparação com o auge do DeFi e NFT no ciclo anterior, a inovação atual tem apresentado resultados medianos, refletindo-se no preço das moedas. Será que 2025 será o ano de recuperação do Ethereum?
Entrada líquida do ETF à vista de Ethereum
Após a aprovação oficial do ETF à vista de Ethereum nos EUA em meados de 2024, o mercado inicialmente não reagiu positivamente, pois o mercado estava em um período relativamente fraco, resultando em um fluxo de capital significativamente negativo.
Após três meses de estagnação, influenciado por fatores como a recuperação do mercado, o Ethereum finalmente começou a apresentar um grande fluxo de entrada no início de novembro, com o fluxo de capital líquido sempre superando o fluxo de saída.
No final de novembro, o ETF à vista de Ethereum registrou uma rara entrada líquida contínua de 18 dias, com uma entrada líquida diária máxima superando 400 milhões de dólares. Ajustado pela capitalização de mercado, isso equivale a quase 1,2 bilhões de dólares em fluxo de capital diário para o Bitcoin, dado que a capitalização de mercado do Ethereum é cerca de um quarto da do Bitcoin. Esse fluxo de capital pode refletir um ajuste na direção do investimento ou uma expansão do escopo, alinhado ao novo ano fiscal que os fundos mútuos dos EUA geralmente iniciam em 1º de dezembro, ao mesmo tempo que demonstra uma expectativa otimista do mercado para 2025. Se essa demanda se mantiver, o preço do Ethereum em 2025 poderá subir significativamente.
Até a publicação deste artigo, o ETF à vista de Ethereum acumulou um total líquido de entrada de 2,64 bilhões de dólares.
O desempenho do Ethereum no primeiro trimestre nos últimos anos foi impressionante.
Nos desempenhos do primeiro trimestre do Ethereum nos últimos 8 anos, 6 anos apresentaram alta. Especialmente no primeiro trimestre do novo ano após as eleições nos EUA, como em 2017 e 2021, o Ethereum registrou aumentos de 518,14% e 160,7%, respectivamente.
O mercado de criptomoedas frequentemente possui profecias autorrealizáveis. Se a história se repetir, o desempenho do Ethereum no primeiro trimestre deste ano pode novamente atrair a atenção do mercado.
O desempenho do preço do Ethereum também tende a ressoar com o mercado. No primeiro trimestre, quando o mercado geralmente apresenta bom desempenho, o Ethereum costuma se beneficiar de fatores como DeFi e liquidez para registrar alta.
Os detentores de Ethereum a longo prazo continuam aumentando suas posições.
Observar a dinâmica dos detentores de longo prazo é uma das maneiras de entender o mercado. Quando os detentores de longo prazo começam a reduzir significativamente suas posições, geralmente isso indica que o preço da moeda está se aproximando do topo. Por outro lado, quando o preço sofre uma queda acentuada ou há uma visão otimista sobre a tendência futura, os detentores de longo prazo tendem a aumentar suas aquisições, vendendo alto e comprando baixo, em um ciclo contínuo.
Os dados abaixo mostram que os detentores de Bitcoin a longo prazo estão continuamente reduzindo suas posições, o que pode indicar que alguns investidores de longo prazo consideram que o preço já atingiu sua zona de lucro. Em contraste, os dados do Ethereum são relativamente otimistas. A porcentagem total aumentou de menos de 60% no meio do ano para mais de 80%, embora tenha havido uma leve queda recente.
Os dados do gráfico mostram que atualmente não há retornos significativos para Bitcoin acima de 100 mil dólares, mas os detentores de longo prazo acreditam que o Ethereum ainda terá boas oportunidades no próximo ano.
Os dados de staking e re-staking continuam a mostrar uma tendência estável de alta.
Os dados de staking e re-staking do Ethereum também podem ser usados como um indicador de confiança do mercado.
O volume de staking do Ethereum aumentou de menos de 35 milhões de ETH no início de 2024 para 55 milhões de ETH até o final do ano. Em termos de dados de re-staking, após um crescimento explosivo no início do ano, entrou em um período de estabilidade, mantendo-se acima de 4 milhões de ETH.
O ETF à vista de Ethereum tem potencial para suportar staking.
Atualmente, o mercado opera apenas através do ETF à vista de Ethereum, sem suporte para rendimento de staking, mas futuramente o 'staking do ETF de Ethereum' pode ser lançado. Para os investidores do ETF à vista de Ethereum, atualmente, detentar ETH na forma de ETF significa perder a taxa de rendimento de staking, além de ter que pagar uma taxa de gerenciamento de 0,15% a 2,5% ao emissor do ETF.
A comissária da SEC, Hester Peirce, recentemente afirmou que a possibilidade de resgates físicos e do início do staking para o ETF de Ethereum pode ser reconsiderada. Ao contrário da última vez, quando sob a liderança do presidente Gary Gensler, a implementação dessas duas medidas era quase zero, Hester Peirce expressou otimismo sobre a probabilidade de mudanças sob a nova administração.
Cynthia Lo Bessette, chefe do departamento de gestão de ativos digitais da Fidelity, também afirmou em uma entrevista que a introdução do staking para o ETF de Ethereum é apenas uma questão de tempo, e não se trata de se isso irá acontecer.
É previsível que, uma vez que o ETF à vista de Ethereum comece a permitir staking para geração de rendimento, isso terá um efeito positivo no preço do Ethereum.
Resumo
Embora o Ethereum ainda seja promissor, há desafios consideráveis a serem enfrentados. A análise dos dados das taxas de gás revela que, em 2024, a atividade em seu ecossistema está fraca, o volume de transações estagnado e enfrenta fortes desafios de Solana e Sui. O Ethereum precisa refletir se sua narrativa central continua sendo aceita pelo público.
