Jessy, Golden Finance
As ações da MicroStrategy, após atingir um novo pico de 543 dólares em 21 de novembro de 2024, começaram a cair e agora estão 44% abaixo desse pico, com um preço de 300 dólares. Em comparação, o preço atual do Bitcoin também caiu apenas cerca de 10% em relação ao seu pico de 107.000 dólares.
Mudanças no preço das ações da MicroStrategy
Antes da queda, a MicroStrategy, devido à sua intensa compra de Bitcoin, viu seu preço das ações subir de 20 dólares em 2020 para quase 30 vezes esse valor no pico.
O preço das ações da MicroStrategy sobe juntamente com o preço do Bitcoin, sendo considerado um 'Bitcoin sombra', e a magnitude do aumento de seu preço supera em muito o aumento do Bitcoin, podendo ser chamado de 'Bitcoin alavancado'.
Agora, esse Bitcoin alavancado também caiu após alcançar um pico antes do Bitcoin, com a queda sendo muito maior do que a correção do Bitcoin.
Por que as ações da MicroStrategy estão caindo? Existe o risco de mais quedas?
Por que subiu?
Para entender por que as ações da MicroStrategy caíram drasticamente, primeiro é necessário esclarecer por que elas subiram anteriormente e qual é o suporte de valor por trás do preço das ações.
Em 2020, a MicroStrategy começou a comprar Bitcoin, sendo a primeira empresa americana a integrar o Bitcoin como um ativo de reserva. A primeira compra anunciada pela MicroStrategy foi de cerca de 21.000 BTC, no valor de mais de 250 milhões de dólares, quando o preço do Bitcoin era inferior a 10.000 dólares.
Inicialmente, utilizou a compra em dinheiro, mas depois mudou para a emissão e venda de ações, assim como a emissão de bônus conversíveis para levantar fundos para compras.
Atualmente, a MicroStrategy possui um total de 446.400 Bitcoins, com um valor de mercado de cerca de 45 bilhões de dólares, e o custo total de aquisição chega a 27,9 bilhões de dólares.
A MicroStrategy originalmente era uma empresa de software inteligente, mas após comprar Bitcoin, sua imagem se transformou em uma 'empresa sombra' do Bitcoin. De outubro de 2000 a setembro de 2020, o preço das ações da MicroStrategy manteve-se abaixo de 20 dólares por ação. No entanto, com a contínua compra de Bitcoin, o preço de suas ações começou a se desvincular de seu próprio negócio, tornando-se uma ação vinculada ao conceito de Bitcoin.
Graças à estratégia de compra ativa de Bitcoin nos últimos anos, o preço das ações da MicroStrategy subiu de 20 dólares em 2020 para quase 30 vezes mais, alcançando um preço alto de 543 dólares.
Durante o mercado em alta, o preço das ações da MicroStrategy tornou-se um amplificador do preço do Bitcoin, e sua valorização nos últimos anos superou em muito a do Bitcoin.
O aumento no preço de suas ações provém principalmente dos seguintes fatores:
1. A MicroStrategy possui uma grande quantidade de Bitcoin, e à medida que o preço do Bitcoin sobe, o valor dos ativos da empresa também aumenta, levando assim a uma valorização do preço das ações.
2. O mercado mantém uma expectativa otimista em relação à contínua valorização do Bitcoin, e o entusiasmo do mercado de criptomoedas e a confiança dos investidores podem aumentar a demanda pelas ações da MicroStrategy, impulsionando assim o preço das ações.
3. A empresa arrecada fundos através da emissão de ações e bônus conversíveis para comprar Bitcoin, formando um ciclo de 'financiamento - compra de Bitcoin - aumento do valor de mercado - novo financiamento', o que atrai investidores e impulsiona o preço das ações.
Através da análise das razões acima, pode-se concluir que o preço das ações da MicroStrategy é altamente dependente do Bitcoin, podendo-se afirmar que o fundamento de seu preço está suportado pelo valor do Bitcoin que adquiriu, e sua valorização de preço depende da confiança e expectativas dos investidores em relação à contínua valorização do Bitcoin.
Por que caiu?
Com o contínuo aumento do preço das ações da MicroStrategy, o grande investidor short Citron Research declarou nas redes sociais que está apostando contra a MicroStrategy, apontando que o volume de negociações da MicroStrategy já se desvinculou completamente dos fundamentos do Bitcoin, e seu valor de mercado é muito superior ao valor real dos Bitcoins que possui.
Como a Citron Research declarou, atualmente a MicroStrategy possui 446.400 Bitcoins, com um valor de mercado de cerca de 45 bilhões de dólares, e os Bitcoins que possui representam mais de 2% do total de Bitcoins globais. Quando o preço das ações da MicroStrategy estava em seu pico, seu valor de mercado ultrapassou 100 bilhões de dólares, e nesse momento seu valor de mercado era mais do que o dobro do valor de mercado dos Bitcoins que possui. E o negócio principal da MicroStrategy é software inteligente, cuja capacidade de gerar lucros não é otimista. De acordo com os relatórios financeiros da MicroStrategy, no terceiro trimestre de 2024, suas perdas líquidas aumentaram e a receita não atingiu as expectativas.
O preço das ações da MicroStrategy começou a cair após atingir um pico de 543 dólares em 21 de novembro, e os motivos são aproximadamente os seguintes:
1. A estratégia de investimento em Bitcoin da MicroStrategy é questionada
Atualmente, a MicroStrategy está adotando a emissão de bônus conversíveis para comprar Bitcoin. De acordo com as estatísticas, a MicroStrategy já emitiu cerca de 13 bilhões de dólares em ações e 3 bilhões de dólares em bônus conversíveis, utilizando todo esse capital para adquirir Bitcoin. Desde 31 de outubro, a MicroStrategy já comprou Bitcoin por oito semanas consecutivas, acumulando 19.418 Bitcoins.
Suas duas últimas compras de investimento em Bitcoin foram feitas a um preço médio de 970.000 dólares, e após as compras recentes, o Bitcoin experienciou quedas. Embora a MicroStrategy continue a emitir dívida para adquirir Bitcoin, o preço atual de compra já está bastante alto, o que gera preocupações nos investidores sobre as decisões de investimento e a situação financeira da empresa, impactando assim o preço das ações.
Além disso, a MicroStrategy praticamente virou seu modelo de negócios em torno do Bitcoin, tornando-se excessivamente dependente das flutuações de preço do Bitcoin e do desempenho do mercado. A singularidade de seu negócio traz riscos elevados. Quando o mercado de Bitcoin apresenta volatilidade ou o interesse dos investidores em Bitcoin diminui, o preço das ações da MicroStrategy sofre grande impacto.
2. O ETF alavancado da MicroStrategy intensifica a volatilidade das ações da MicroStrategy
A MicroStrategy é um Bitcoin alavancado, e os ETFs relacionados são os preços das ações da MicroStrategy alavancados. Ou seja, a MicroStrategy em si é uma aposta alavancada no Bitcoin, enquanto alguns ETFs alavancados da MicroStrategy foram projetados para investidores que desejam fazer apostas mais agressivas nas ações da MicroStrategy.
Como os fundos alavancados lançados pela Tuttle Capital e Defiance ETFs, focados nas ações da MicroStrategy para amplificar seus retornos relacionados ao Bitcoin, esses fundos utilizam swaps e opções para operar alavancados, mas enfrentam problemas de liquidez, resultando em um desempenho abaixo do esperado. Os investidores estão desapontados com o desempenho do fundo, e alguns analistas acreditam que a introdução do ETF alavancado da MicroStrategy acelerou a volatilidade das ações. Esses ETFs precisam aumentar ou diminuir sua exposição diariamente para alcançar o efeito alavancado. Os market makers que oferecem swaps e opções geralmente compram e vendem as ações reais da MicroStrategy para se proteger contra riscos.
3. Mudanças nas expectativas do mercado
Atualmente, a MicroStrategy foi incluída no índice Nasdaq 100 (que abrange as maiores ações não financeiras dos EUA, refletindo o desempenho geral de vários setores, incluindo tecnologia, bens de consumo e biotecnologia), o que significa que se tornou uma das 100 maiores empresas em valor de mercado no Nasdaq. As empresas incluídas no índice Nasdaq 100 geralmente estão sujeitas a uma supervisão financeira mais rigorosa e escrutínio do mercado, o que impõe maiores exigências à MicroStrategy sobre como gerenciar seus ativos em Bitcoin. A inclusão no Nasdaq 100 já representa uma boa notícia para o preço das ações da MicroStrategy.
O alto preço pago pela MicroStrategy por Bitcoin, bem como a rápida valorização do preço das ações da MicroStrategy em um curto período, gerou preocupações no mercado sobre a possibilidade de uma bolha. Quando as preocupações sobre a bolha aumentam, os investidores frequentemente optam por vender ações para evitar riscos, resultando em uma queda acentuada no preço das ações.
4. Fatores macroeconômicos
Assim como a recente correção do Bitcoin, o preço das ações da MicroStrategy também não pode escapar da influência macroeconômica. Atualmente, os rendimentos dos títulos americanos permanecem altos, o índice do dólar continua subindo, e as pessoas até especulam que, se a inflação rebote em 2025, os EUA poderão reiniciar o aumento das taxas de juros. Nesse momento, a incerteza da situação econômica global, o aumento das taxas de juros e a inflação, entre outros fatores macroeconômicos, podem fazer com que a aversão ao risco dos investidores diminua, reduzindo os investimentos em ativos de alto risco, como as ações da MicroStrategy.
5. O aumento de imitadores da MicroStrategy, juntamente com o lançamento do ETF de Bitcoin à vista, reduziu significativamente a escassez de suas ações.
Vendo a MicroStrategy emitir dívida para comprar Bitcoin e, assim, inflar seu preço das ações, muitas empresas listadas começaram a imitar, como a mineradora Marathon Digital, a empresa de investimentos japonesa Metaplanet, entre outras.
Com muitas empresas entrando nesse setor, a escassez das ações da MicroStrategy diminuiu significativamente. No mercado financeiro tradicional, se as pessoas quiserem investir em 'Bitcoin alavancado', também têm outras ações de empresas para escolher, além de opções como ETFs de Bitcoin à vista.
As ações da MicroStrategy ainda podem ser compradas?
Diretamente ao ponto - não recomendo.
Atualmente, o maior fator de incerteza no mercado de investimento é o fator macroeconômico. Após o retorno de Trump à Casa Branca, sua anunciada política de aumento de tarifas abrangente apresenta muita incerteza. Se for implementada uma política tarifária de até 60% sobre a China e 25% sobre outros países, isso pode gerar um aumento nas tensões comerciais globais, não apenas reestruturando o comércio global, mas também impactando a inflação, o PIB, o valor da moeda e várias opções de investimento nos EUA, afetando significativamente o mercado de ações americano.
Atualmente, a política de taxas de juros do Federal Reserve apresenta uma incerteza extremamente alta. O mercado originalmente esperava que o Federal Reserve continuasse a cortar taxas em 2025, mas o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, fez declarações cautelosas em dezembro de 2024. Se as decisões de taxas do Federal Reserve não corresponderem às expectativas do mercado, como cortes de taxas abaixo do esperado ou aumentos de taxas inesperados, isso pode provocar um grande ajuste no mercado de ações dos EUA.
Atualmente, como Bitcoin alavancado, o preço das ações da MicroStrategy já está considerado alto, embora tenha caído 44% desde o pico, ainda mantém um aumento de várias vezes em relação ao preço das ações quando a empresa comprou Bitcoin pela primeira vez. Isso está muito acima da valorização do Bitcoin. Por outro lado, o valor de mercado atual da empresa também é muito superior ao valor de mercado do Bitcoin que ela possui. Tudo isso indica que as ações da empresa estão em uma bolha considerável.
O preço do Bitcoin provavelmente continuará a subir no futuro, e as contínuas emissões de dívida para compra de Bitcoin pela MicroStrategy podem novamente elevar o preço de suas ações. Contudo, é previsível que, como uma ação que já foi descoberta em valor, o suporte para o preço de suas ações seja apenas o preço do Bitcoin e a alavancagem de suas ações em relação ao Bitcoin. O Bitcoin não será substituído, mas a narrativa da MicroStrategy pode se tornar obsoleta e ser superada.
Em resumo, atualmente, o risco de investir nas ações da MicroStrategy é maior do que o seu retorno.
