Escrito por: 0xWeilan
As informações, opiniões e julgamentos sobre o mercado, projetos, criptomoedas e outros mencionados neste relatório são apenas para referência e não constituem qualquer conselho de investimento.
Desde a emissão do BTC Spot ETF, a correlação entre o preço do BTC e o mercado de ações dos EUA tem aumentado cada vez mais. Isso se manifestou de maneira clara desde o início do mercado em novembro.
Em 5 de novembro, Trump foi eleito o 47º presidente dos Estados Unidos, e os mercados de ações e BTC iniciaram a "negociação de Trump" simultaneamente. As partes envolvidas no comércio tinham uma forte confiança nas políticas econômicas de Trump, impulsionando essa tendência de alta, que continuou até 18 de dezembro. Nesse dia, o Federal Reserve fez declarações hawkish, sugerindo uma possível mudança na política monetária, e o mercado esperava que o número de cortes de juros para 2025 fosse reduzido de 4 para 2. Após isso, tanto o mercado de ações quanto o BTC iniciaram uma correção significativa.
O fluxo de capital também foi assim, antes de 18 de dezembro, houve um estado de forte entrada, enquanto após 18 de dezembro rapidamente se virou para um estado de saída.
Embora tenha alcançado novos máximos, antes do dia 18, o BTC manteve uma tendência de alta, aproximando-se lentamente dos 110 mil dólares. A mudança na política do Federal Reserve causou um resfriamento no sentimento de negociação, o que fez com que o BTC se sentisse "frio no alto" e fosse forçado a iniciar uma correção para baixo.
O EMC Labs acredita que o mundo ainda está em um ciclo de corte de juros, e o atual resfriamento é apenas uma interrupção temporária; à medida que a liquidez se recupera gradualmente, o BTC, após ajustes em níveis altos, irá novamente atacar a marca dos 100 mil dólares.
Macro financeiro: as expectativas de corte de juros dos EUA para 2025 foram reduzidas de 4 para 2 cortes
Em 18 de dezembro, após anunciar o corte de juros em dezembro, o Federal Reserve fez declarações hawkish, afirmando que "os riscos para alcançar as metas de emprego e inflação estão aproximadamente equilibrados; se surgirem riscos que possam impedir a realização das metas, o comitê estará pronto para ajustar a posição da política monetária conforme necessário."
O chamado "objetivo" refere-se a "realizar o pleno emprego" e "manter a estabilidade de preços". O ajuste da taxa de juros federal entre esses dois objetivos é considerado o trabalho básico do Federal Reserve.
Com base nos dados de novembro divulgados nos EUA em dezembro, 227 mil novas vagas de emprego foram criadas, mostrando que o mercado de emprego se mantém robusto; a taxa de desemprego permanece em 4,2%, estável em relação aos meses anteriores, indicando uma relativa estabilidade no mercado de trabalho. Os dados do CPI mostram que a taxa de inflação subiu 2,6% em relação ao ano anterior, ligeiramente acima dos 2,4% de outubro, indicando um aumento na pressão inflacionária, que já apresentou duas recuperações.
CPI dos EUA
Desde setembro de 2024, o Federal Reserve já cortou juros três vezes, totalizando 100 pontos base, e a taxa de juros federal caiu para 4,33%. Embora ainda esteja em um nível elevado, os dados não indicam que isso esteja inibindo a atividade econômica, pois tanto a criação de empregos quanto a taxa de desemprego mostram que a economia dos EUA está em um estado saudável. E a inflação teve duas recuperações em dois meses, levando o Federal Reserve a decidir adiar novos cortes de juros para observar se os dados de inflação podem recuar.
Essa pausa é vista como o fim da primeira fase de cortes de juros; um segundo reinício precisará de mais dados econômicos para orientação, ou seja, uma diminuição na atividade econômica ou uma queda no CPI.
Em 2024, apesar de várias reviravoltas e confusões, os três principais índices de ações dos EUA conseguiram grandes aumentos consecutivos por dois anos. Olhando para 2025, o risco sistêmico ainda é pequeno, a incerteza está na política econômica e na política monetária de Trump.
Devido à interconexão do mercado, se o BTC quiser sair da correção e conquistar completamente a marca de 100 mil dólares, será necessário que os ativos de negociação do mercado de ações dos EUA definam uma direção clara e que os índices retornem à trajetória de alta.
Ativos cripto: a marca de 100 mil dólares e o mercado insaturado
Em dezembro, o BTC começou a 96464,95 dólares e fechou a 93354,22 dólares, com uma queda de 3,23% ao longo do mês, uma amplitude de 17,74%, e o volume de transações caiu em relação a novembro, mas ainda permaneceu em níveis elevados, indicando grandes divergências após a quebra da marca de 100 mil dólares e uma pressão de venda significativa.
Revisando 2024, o BTC subiu 120,76% ao longo do ano, mas em 4 dos 12 meses de negociação, houve queda. Durante 7 meses, de abril a outubro, o BTC esteve em uma fase de consolidação de longo prazo após alcançar um novo recorde histórico de 70 mil dólares, durante o qual ocorreram choques de reinício de aumento de juros, vendas pelo governo alemão e elevação da taxa de juros do iene, levando a um colapso nas negociações de arbitragem, resultando em grandes flutuações e riscos.
Este foi um ano bastante difícil.
As duas principais plataformas de contratos inteligentes, ETH e SOL, aumentaram 46,27% e 86,11%, respectivamente, ambas ficando atrás do BTC, que teve forte apoio do capital do mercado de ações dos EUA. Exceto por um pequeno número de criptomoedas que ainda estão no processo de descoberta de preço ou são fortemente manipuladas, apenas cerca de 20% das 100 principais criptomoedas tiveram um aumento anual superior ao BTC, o que é bastante diferente do que foi observado anteriormente no mercado em alta.
Participação de mercado do BTC
A participação de mercado do BTC permaneceu acima de 50% por um longo tempo, atingindo um máximo de 57,53% (21 de novembro), e depois começou a cair, chegando a um mínimo de 51,22% (8 de dezembro), antes de se recuperar novamente, mas a tendência não conseguiu continuar. Isso mostra que as Altcoins não conseguiram obter atenção suficiente de capital a longo prazo, e mais frequentemente estão sujeitas a flutuações rápidas sob a pressão de capital especulativo ou manipulação, aumentando significativamente a dificuldade de operação para os investidores.
Além disso, embora conceitos e projetos como LRT, RWA, AI, Layer2 e DePhin tenham surgido um após o outro, não conseguiram gerar uma longa trajetória de alta como a do DeFi e das blockchains de alto desempenho que durou um ano ou até 20 meses no último mercado em alta. Isso é especialmente digno de nota.
Fluxo de capital: rapidamente se virou para saída após 18 de dezembro
De acordo com dados de capital mensuráveis (Stablecoins, BTC ETF, ETH ETF), o mercado cripto registrou entradas positivas durante todo o ano de 2024, e cada mês registrou entradas positivas. Esses dados mostram que o BTC e o mercado cripto estão em uma fase de alta neste ciclo, e a liquidez liberada pelo ciclo de corte de juros está impulsionando o mercado a subir de forma pulsante.
Particularmente após o Federal Reserve começar a cortar juros em setembro, uma segunda onda de liquidez começou a se recuperar gradualmente e, em novembro, após a vitória do candidato amigo do cripto, Trump, começou a fluir de forma frenética, estabelecendo um recorde histórico de 26,9 bilhões de dólares em um único mês. Ao longo de dezembro, o valor total de entrada no mercado atingiu 15,7 bilhões de dólares, ficando em segundo lugar nesta alta do mercado e quarto lugar na história.
Estatísticas de fluxo de entrada e saída de Stablecoins, BTC ETF e ETH ETF (mensal)
Além disso, a Microstrategy também investiu cerca de 12,8 bilhões de dólares em BTC de novembro a dezembro, impulsionando diretamente a valorização da empresa, que entrou no índice Nasdaq 100.
No entanto, após a redução das expectativas de corte de juros do Federal Reserve em 18 de dezembro, no dia seguinte, tanto os dois ETFs quanto os canais de Stablecoins rapidamente se voltaram para saídas. Embora tenha havido oscilações desde então, a tendência geral ainda é de uma ampliação das saídas. O preço do BTC também caiu, de um máximo de 108388,88 dólares a um mínimo de 91271,19 dólares, com uma máxima retração de 15,84%.
Estatísticas de fluxo de entrada e saída de Stablecoins, BTC ETF e ETH ETF (diário)
Durante esse período, os três principais índices de ações dos EUA também sofreram correções, com o Nasdaq, Dow Jones e S&P 500 caindo 5,13%, 6,49% e 4,39%, respectivamente. O ajuste do BTC foi cerca de 3 vezes maior que o do Nasdaq.
O impulso do mercado em fase, iniciado em 4 de novembro, vem do entusiasmo especulativo em torno da "negociação de Trump", que foi rapidamente esfriado em 18 de dezembro com a redução das expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve. Durante esse período, o BTC ajustou-se junto com os índices de ações dos EUA, com a magnitude da retração sendo relativamente baixa em comparação com os registros de retração do mercado em alta até a data limite, e a relação com a volatilidade do Nasdaq também estava em uma faixa razoável.
Atualmente, o capital no mercado ainda é abundante, e não há uma grande crise; o foco futuro será se, após a ascensão de Trump, o mercado de ações dos EUA poderá retornar à trajetória de alta e se o capital do mercado cripto retornará ao fluxo de entrada.
Mas se o mercado de ações dos EUA continuar a se ajustar por muito tempo, a pressão de venda pode se acumular, e o BTC não descarta a possibilidade de testar novos mínimos. Nesse caso, a queda das Altcoins pode ser ainda maior.
Segunda venda: liquidez e lei histórica
De acordo com a eMerge Engine, o mercado de BTC e ativos cripto está em um período de alta. As principais atividades de mercado nesta fase são caracterizadas pela venda de mão longa, enquanto a mão curta aumenta continuamente suas participações, e o aumento contínuo da liquidez está impulsionando os preços dos ativos a subir continuamente.
O grupo de mãos longas realizou a primeira rodada de venda deste ciclo entre janeiro e maio deste ano, e a partir de junho, voltou a acumular, alcançando 14207303,14 em outubro. Desde outubro, com o aumento dos preços, a venda foi reiniciada, e essa venda foi a segunda deste ciclo. Historicamente, essa rodada de vendas continuará até a fase de transição, que é o pico do mercado em alta.
Estatísticas mensais de posições de mãos longas e curtas, CEX e mineradores
Até 31 de dezembro, o tamanho das posições de mão longa era de 13133062,92, em comparação com o pico de outubro, e a "escala de vendas" (segundo os dados reavaliados da UTXO on-chain, maior que a quantidade real de vendas) já excedeu 1,07 milhão de unidades.
Uma enorme venda absorveu o fluxo de capital que entrou rapidamente; uma vez que o fluxo de capital subsequente não consiga se sustentar, os preços só poderão ser corrigidos, e o mercado poderá estabelecer um novo equilíbrio.
E o comportamento da mão longa depende da vontade desse grupo e da situação do fluxo de capital. Se o fluxo continuar ou se houver uma pausa na venda, isso precisará ser observado continuamente.
Se o fluxo de capital se recuperar e a pressão de venda diminuir, os preços podem voltar a subir; se o fluxo de capital não se recuperar ou se houver um fluxo mínimo, e as mãos longas continuarem a vender, os preços quebrarão a nova faixa de consolidação de 90 a 100 mil dólares para baixo; se o fluxo de capital não se recuperar ou se houver um fluxo mínimo, e as mãos longas pausarem a venda, é muito provável que o mercado oscile na nova faixa de consolidação, aguardando um fluxo maior de capital.
Conclusão
A roda do ciclo continua a girar como de costume. O tempo, o espaço e o jogo de curto e longo prazo indicam que a correção nesta fase foi provocada pela rápida queda do sentimento de compra, resultante de uma grande alta de preços combinada com a redução das expectativas de corte de juros do Federal Reserve.
O tempo e a escala da correção dependem primeiramente de quando os fundos principais do mercado de ações dos EUA retornarão para a compra, bem como do plano de venda do grupo de mãos longas.
E para o mercado cripto mais amplo, a questão mais digna de atenção atualmente é se a segunda fase do período de alta já foi aberta, mas a temporada das Altcoins, que é chefiada e se prolonga por um longo tempo, estará ausente neste ciclo de alta!
