A MicroStrategy, a principal empresa listada nos EUA em termos de holdings de Bitcoin, viu suas ações caírem 44% desde o pico de novembro do ano passado. A 10x Research publicou hoje um novo relatório que analisa que os investidores não estão mais aceitando facilmente a MicroStrategy como uma 'ferramenta de investimento em Bitcoin alavancada' em sua narrativa não oficial. (Resumo: a MicroStrategy caiu 20% em dezembro) Analistas: 'O ciclo positivo de emitir dívida para comprar Bitcoin pode ter sido interrompido, e um topo de fase pode já ter se formado.' (Informação de fundo: The Wall Street Journal: Os riscos do ETF alavancado da MicroStrategy estão gradualmente se tornando evidentes.) A MicroStrategy, que é a principal empresa listada nos EUA em termos de holdings de Bitcoin, já arrecadou dinheiro várias vezes através da venda de ações e títulos para comprar Bitcoin. Com o preço do Bitcoin subindo constantemente, o mercado estava otimista com a MicroStrategy aumentando suas aquisições de Bitcoin, o que fez as ações da empresa subirem. No entanto, após atingir o pico de $473,83 em 20 de novembro do ano passado, o preço das ações da MicroStrategy começou a cair continuamente. Apesar de a empresa ter continuado a adquirir Bitcoin nesse período e ter sido incluída no índice Nasdaq 100 em 23 de agosto, suas ações continuaram a cair, agora relatando $289,62, uma queda de 44% em relação ao pico de novembro do ano passado. Desempenho das ações da MicroStrategy. Fonte da imagem: Google. A narrativa do Bitcoin alavancado está se dissipando. A 10x Research publicou hoje um novo relatório afirmando que, nas últimas semanas, a instituição enfatizou que a MicroStrategy enfrenta um problema de superavaliação. Os investidores não a veem como uma ferramenta de investimento em Bitcoin realmente alavancada, mas sim como uma forma de possuir Bitcoin indiretamente, pagando um alto prêmio. Embora a MicroStrategy continue a comprar grandes quantidades de Bitcoin, seu desempenho recente nas ações não tem sido bom. Os analistas afirmam que isso indica que os investidores não estão mais dispostos a pagar um preço implícito de até $200.000 (ou mais) pelo Bitcoin através da empresa, já que o custo de comprar Bitcoin diretamente é muito mais baixo. O relatório acredita que os investidores não estão mais dispostos a sustentar a MicroStrategy com um valor líquido (NAV) inflacionado, e essa mudança reflete que os investidores estão se tornando cada vez mais racionais, não aceitando mais facilmente a MicroStrategy como uma narrativa não oficial de 'ferramenta de investimento em Bitcoin alavancada'. A 10x Research menciona que não se pode negar que Larry Fink, CEO da BlackRock, e Michael Saylor, fundador da MicroStrategy, desempenharam um papel crucial na formação da narrativa deste ciclo de alta do Bitcoin, impulsionando enormemente o interesse do mercado pelo Bitcoin. Alguns investidores não conseguem comprar ETFs de Bitcoin diretamente, e muitos optam pela MicroStrategy como uma alternativa. No entanto, com as ações da MicroStrategy caindo 44% desde o pico e outras empresas adotando Bitcoin como reservas financeiras em menor escala, a narrativa que trouxe a alta do Bitcoin parece estar se enfraquecendo. Combinado com outros fatores, o Bitcoin está entrando em um novo ano de forma cautelosa. A 10x Research acredita que liquidez, volume de transações e a dinâmica da emissão de stablecoins serão fatores-chave que determinarão o futuro do Bitcoin. O ciclo positivo pode ter sido interrompido? Como um firme touro do Bitcoin, a MicroStrategy, neste ciclo de alta do Bitcoin, não apenas não vendeu Bitcoin para lucrar, mas continuou a emitir dívidas conversíveis e vender ações para arrecadar fundos para aumentar suas holdings de Bitcoin. Apenas no ano passado, a MicroStrategy gastou $22 bilhões para comprar 257.250 Bitcoins, e atualmente suas holdings alcançaram 446.400 Bitcoins, com um custo total de aquisição de até $27,9 bilhões. No final de outubro do ano passado, a MicroStrategy também apresentou um plano 21/21, que arrecadará $21 bilhões em financiamento de capital ao longo de três anos e emitirá $21 bilhões em produtos de renda fixa (incluindo dívidas, notas conversíveis e ações preferenciais), totalizando $42 bilhões para comprar mais Bitcoin. No entanto, semelhante à visão da 10x Research, Stephen Alpher, editor-chefe de marketing da CoinDesk, analisou no final do mês passado que, à medida que a MicroStrategy foi incluída no índice Nasdaq 100, as ações continuaram a cair. 'O ciclo positivo de emitir dívidas + vender ações - comprar Bitcoin pode ter sido interrompido', e vários sinais atuais podem já ter indicado que as ações da MicroStrategy formaram um topo de fase.

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