Título original: Grayscale Research Insights: Setores Cripto no Q1 2025
Fonte: Grayscale Research
Compilado por: Golem, Odaily Planet Daily
Resumo:
· O mercado cripto subiu significativamente no Q4 de 2024, com o índice FTSE/Grayscale Crypto Sectors mostrando um desempenho de mercado robusto. O aumento reflete em grande parte a resposta positiva do mercado aos resultados das eleições nos EUA.
· A competição no espaço das plataformas de contratos inteligentes continua intensa. O líder de mercado Ethereum teve um desempenho de preços inferior ao seu concorrente Solana, que possui a segunda maior capitalização de mercado, e os investidores também estão prestando mais atenção a outras redes Layer 1, como Sui e The Open Network (TON).
· A Grayscale Research atualizou a lista dos 20 principais tokens. Esta lista representa ativos diversificados no setor de criptomoedas que podem ter um alto potencial no próximo trimestre. Os novos ativos adicionados no Q1 de 2025 incluem HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO e GRASS. Todos os ativos na lista dos 20 principais possuem alta volatilidade de preços e devem ser considerados de alto risco.
Índice Grayscale Crypto Sectors
Os Setores Cripto da Grayscale oferecem uma estrutura abrangente para entender a gama de ativos digitais que podem ser investidos e sua relação com a tecnologia subjacente. Com base nessa estrutura e em colaboração com a FTSE Russell, a Grayscale desenvolveu a série de índices FTSE Grayscale Crypto Sectors para medir e monitorar ativos cripto (Figura 1). A Grayscale Research inclui esse índice em sua análise do mercado de ativos digitais.
Figura 1: Retornos positivos do índice Grayscale Crypto Sectors em 2024
As avaliações de criptomoedas dispararam no quarto trimestre de 2024, principalmente devido à resposta positiva do mercado aos resultados das eleições nos EUA. De acordo com o Índice de Mercado da Indústria Cripto (CSMI), a capitalização total do setor aumentou de 1 trilhão de dólares para 3 trilhões de dólares neste trimestre. A Figura 2 compara a capitalização total de criptomoedas com várias classes de ativos públicos e privados tradicionais. Por exemplo, a capitalização de mercado da indústria de ativos digitais de hoje é aproximadamente equivalente à capitalização do mercado de títulos atrelados à inflação global — mais do que o dobro do mercado de títulos de alto rendimento dos EUA, mas ainda muito abaixo da indústria global de hedge funds ou do mercado de ações japonês.
Figura 2: O valor de mercado das criptomoedas aumentou em 1 trilhão de dólares no quarto trimestre de 2024
Devido ao aumento da avaliação, muitos novos tokens atenderam aos critérios de inclusão do quadro de Setores Cripto da Grayscale (que tem um requisito mínimo de capitalização de mercado de 100 milhões de dólares para a maioria dos tokens). Neste reequilíbrio trimestral, a Grayscale adicionou 63 novos ativos à série de índices, totalizando agora 283 tokens. Os setores de consumidores e cultura adicionaram o maior número de novos tokens, refletindo o retorno contínuo forte de moedas meme e a valorização de vários ativos relacionados a jogos e redes sociais.
Em termos de capitalização de mercado, o maior ativo novo nos Setores Cripto é Mantle, um protocolo Layer 2 da Ethereum que agora atende aos requisitos mínimos de liquidez (para mais detalhes sobre os critérios de inclusão do índice da Grayscale, consulte aqui).
Competição nas plataformas de contratos inteligentes
O espaço das plataformas de contratos inteligentes pode ser o segmento mais competitivo da indústria de ativos digitais. Embora 2024 tenha sido um ano marcante para o líder do setor Ethereum — com a aprovação de produtos de negociação em bolsa (ETP) nos EUA e uma grande atualização — o desempenho do ETH ficou aquém de alguns concorrentes, como a Solana, que é o ativo de segunda maior capitalização de mercado no espaço. Os investidores também estão voltando sua atenção para outras redes L1, incluindo blockchains de alto desempenho como Sui e a blockchain TON integrada à plataforma Telegram.
Ao criar infraestrutura para desenvolvedores de aplicativos, os arquitetos de blockchain de contratos inteligentes enfrentam várias opções de design. Essas escolhas de design afetam os três fatores que constituem o 'triângulo impossível da blockchain': escalabilidade da rede, segurança da rede e descentralização da rede. Por exemplo, priorizar a escalabilidade geralmente se manifesta em alta taxa de transações e baixas taxas (como Solana), enquanto priorizar descentralização e segurança da rede pode resultar em menor taxa de transações e maiores taxas (como Ethereum). Essas escolhas de design resultam em diferentes tempos de bloco, taxas de transação e taxas médias de transação (Figura 3).
Figura 3: As plataformas de contratos inteligentes possuem diferentes características técnicas
Independentemente das escolhas de design e das vantagens e desvantagens da rede, as plataformas de contratos inteligentes derivam seu valor da receita de taxas geradas pela rede. Embora outros indicadores, como o TVL total, também sejam importantes, a receita de taxas pode ser vista como o principal motor de acumulação de valor dos tokens nesse segmento de mercado (leitura relacionada: A batalha pelo valor nas plataformas de contratos inteligentes).
Como mostrado na Figura 4, existe uma relação estatística entre a receita de taxas da plataforma de contratos inteligentes e sua capitalização de mercado. Quanto mais forte a capacidade da rede de gerar receita de taxas, maior a capacidade da rede de transferir valor aos tokens na forma de queima de tokens ou recompensas de staking. Neste trimestre, a lista dos 20 principais tokens listados pela Grayscale Research inclui alguns tokens de plataformas de contratos inteligentes: ETH, SOL, SUI e OP.
Figura 4: Todas as plataformas de contratos inteligentes estão competindo por receita de taxas
Lista dos 20 principais tokens da Grayscale Research
A cada trimestre, a equipe da Grayscale Research analisa centenas de ativos digitais para informar o processo de reequilíbrio do índice da série FTSE/Grayscale Crypto Sectors. Após esse processo, a Grayscale Research gera uma lista dos 20 principais ativos no campo dos Setores Cripto. Os 20 principais representam ativos diversificados em vários Setores Cripto e esses ativos podem ter um alto potencial no próximo trimestre (Figura 4). A triagem dessa lista combina uma série de fatores, incluindo crescimento/adoção da rede, catalisadores iminentes, sustentabilidade fundamental, avaliação de tokens, inflação de oferta de tokens e riscos potenciais.
No Q1 de 2025, a Grayscale se concentrará em tokens que envolvam pelo menos um dos três temas de mercado principais a seguir:
· As eleições nos EUA e seu potencial impacto na regulamentação da indústria, especialmente em áreas como finanças descentralizadas (DeFi) e staking;
· A contínua quebra de barreiras na tecnologia de IA descentralizada e o uso de agentes de IA na blockchain;
· Crescimento do ecossistema Solana.
Com base nesses temas, os seguintes seis ativos foram adicionados à lista Top 20 do primeiro trimestre de 2025:
1. Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid é uma blockchain L1 projetada para suportar aplicações financeiras on-chain. Sua principal aplicação é uma exchange descentralizada (DEX) para futuros perpétuos, com um livro de ordens totalmente on-chain.
2. Ethena (ENA): O protocolo Ethena evoluiu para uma nova stablecoin chamada USDe, garantida principalmente por posições de hedge em Bitcoin e Ethereum. Especificamente, o protocolo possui posições longas em Bitcoin e Ether, além de posições curtas em contratos futuros perpétuos dos mesmos ativos. A versão staked do token oferece rendimento com base na diferença entre os preços à vista e futuros.
3. Virtual Protocol (VIRTUAL): O Virtual Protocol é uma plataforma para criar agentes de IA na rede L2 da Ethereum chamada Base. Esses agentes de IA são projetados para imitar decisões humanas e executar tarefas de forma autônoma. A plataforma permite a criação e co-propriedade de agentes de IA tokenizados, que podem interagir com seu ambiente e outros usuários.
4. Jupiter (JUP): O Jupiter é o principal agregador DEX na Solana, com o maior TVL na rede. À medida que os traders de varejo entram cada vez mais no mercado de criptomoedas através da Solana e a atividade especulativa em torno de tokens de memecoin e agentes de IA baseados na Solana aumenta, acreditamos que o Jupiter está plenamente capacitado para aproveitar esse mercado em crescimento.
5. Jito (JTO): Jito é um protocolo de liquidez na Solana. A taxa de adoção do Jito aumentou significativamente no último ano, e possui a melhor situação financeira no espaço das criptomoedas, com receita de taxas superando 550 milhões de dólares em 2024.
6. Grass (GRASS): Grass é uma rede de dados descentralizada que recompensa usuários por compartilhar largura de banda de internet não utilizada através de uma extensão do Chrome. Essa largura de banda é utilizada para coletar dados online, que são então vendidos para empresas de IA e desenvolvedores para treinar modelos de aprendizado de máquina, efetivamente realizando coleta de dados da web enquanto compensa os usuários.
Figura 5: Novidades do Top 20 incluem aplicações DeFi, agentes de IA e o ecossistema Solana
Nota: As sombras indicam os novos tokens que serão adicionados no próximo trimestre (Q1 de 2025). ‘*’ denota ativos de áreas relevantes que não estão incluídos no índice dos Setores Cripto. Fontes: Artemis, Grayscale Investments. Dados até 20 de dezembro de 2024, apenas para referência. Os ativos estão sujeitos a mudanças. Os ativos podem mudar. A Grayscale e suas afiliadas e clientes podem ter posições nos ativos digitais discutidos neste documento. Todos os ativos do Top 20 possuem alta volatilidade de preços e devem ser considerados ativos de alto risco.
Além dos novos temas mencionados acima, a Grayscale continua otimista sobre os temas dos últimos trimestres, como soluções de escalabilidade da Ethereum, tokenização e infraestrutura física descentralizada (DePIN). Esses temas ainda são refletidos por alguns protocolos que retornaram ao Top 20, como Optimism, Chainlink e Helium.
Neste trimestre, removemos a Celo do Top 20. A Grayscale Research continua otimista em relação a esses projetos e acredita que eles ainda são componentes importantes do ecossistema cripto. No entanto, a lista revisada do Top 20 pode oferecer retornos de investimento mais atraentes no próximo trimestre.
Investir em classes de ativos cripto envolve riscos, alguns dos quais são exclusivos da classe de ativos cripto, incluindo vulnerabilidades de contratos inteligentes e incerteza regulatória. Além disso, todos os ativos no Top 20 possuem alta volatilidade e devem ser vistos como de alto risco, portanto, não são adequados para todos os investidores. Dada a natureza arriscada da classe de ativos, qualquer investimento em ativos digitais deve ser considerado no contexto de um portfólio e levando em conta os objetivos financeiros do investidor.
