Os investidores de Wall Street que esperavam um tradicional Rali de Natal para fechar o ano ficaram desapontados até agora. Os futuros dos índices de ações sugerem lutas contínuas para as ações, após uma queda de 1,1% no S&P 500 no final da semana passada.
De acordo com economistas, 2024 foi um ano recorde para Wall Street. O S&P 500 atingiu 57 máximas históricas, colocando-o entre os cinco melhores anos de todos os tempos. No último ano, o Nasdaq Composite ganhou mais de 31%, o S&P 500 subiu 25% e o Dow Jones Industrial Average teve um aumento mais modesto de 14%.
No entanto, o aumento dos rendimentos dos títulos está apresentando desafios para as ações. O rendimento de referência do Tesouro de 10 anos fechou na semana passada em seu nível mais alto em sete meses. Desde setembro, os rendimentos saltaram quase um ponto percentual completo, mesmo após o Federal Reserve ter cortado sua taxa de juros de referência.
Os rendimentos do Tesouro podem pressionar as ações
Analistas atribuem o aumento dos rendimentos dos títulos a preocupações sobre as políticas de tarifas e impostos do presidente eleito Donald Trump. Essas políticas podem alimentar a inflação e expandir o déficit federal, aumentando a oferta de títulos e suprimindo os preços.
Julian Emanuel, estrategista da Evercore ISI, alerta que os rendimentos de longo prazo podem continuar a exercer pressão de médio prazo sobre as ações, mesmo que as condições econômicas mais amplas permaneçam favoráveis.
“O aumento dos rendimentos de longo prazo dos títulos representa o maior desafio para o mercado em alta à medida que 2025 começa”, escreveu Emanuel em uma nota recente, apontando para uma maior volatilidade no mercado de ações após a reunião de dezembro do Federal Reserve.
O mercado de títulos está atingindo um pico enquanto o mercado de petróleo bruto encontra um fundo, ambos impulsionados em grande parte pela inflação. O Bitcoin se posiciona como um jogador chave devido à sua natureza descentralizada e oferta limitada, oferecendo uma alternativa à depreciação de ativos tradicionais. À medida que...
— GG (@LuillyDRR) 27 de dezembro de 2024
Emanuel enfatizou que, embora os rendimentos dos títulos possam recuar ligeiramente no curto prazo devido a posições curtas elevadas em títulos do Tesouro e ao relaxamento das tensões geopolíticas, a perspectiva de médio prazo continua desafiadora. A interação entre os rendimentos crescentes dos títulos e as avaliações das ações será crucial na determinação das tendências do mercado no início de 2025.
O estrategista também prevê que um rendimento de 10 anos do Tesouro de 4,5% é administrável para as ações, mas uma quebra de 4,75% poderia desencadear uma correção mais profunda. Notavelmente, as ações mostraram resiliência em períodos de aumento dos rendimentos, avançando 117% desde o fundo do mercado de títulos em 2020.
No entanto, durante períodos em que os rendimentos superaram 4,5% ou 4,75%, as ações registraram retornos negativos de -2,1% e -3,7%, respectivamente.
Os lucros corporativos sustentados pela resiliência econômica
Em 2024, o crescimento dos lucros se estendeu além dos gigantes da tecnologia “Magnificent Seven”, com as outras 493 empresas do S&P 500 saindo de sua recessão de lucros. De acordo com dados da FactSet, os lucros do S&P 500 estão projetados para crescer 15% ano a ano em 2025.
Keith Lerner, co-chefe do departamento de investimentos da Truist, observa que esse crescimento dos lucros provavelmente sustentará o mercado em alta. “O peso das evidências sugere que a tendência primária do mercado permanece alta, impulsionada pelo crescimento dos lucros em 2025”, afirmou Lerner em sua perspectiva de mercado.
A economia mais ampla dos EUA também demonstrou resiliência. As vendas no varejo de novembro superaram as expectativas, o crescimento do PIB permanece acima da tendência em 3% e a taxa de desemprego continua a girar em torno de 4%. Embora ainda elevada, a inflação mostrou sinais de moderação, dando esperanças aos investidores para um “aterrissagem suave” onde os preços se estabilizam sem perdas significativas de empregos.
Ventos favoráveis e desfavoráveis do mercado em 2025
Vários ventos favoráveis estão apoiando o otimismo do mercado à medida que 2025 se aproxima. Lucros corporativos recordes são esperados por um segundo ano consecutivo, com margens de lucro líquido projetadas para permanecer quase em 12%. Setores além da tecnologia, incluindo saúde, indústrias e materiais, devem ver aumentos de lucros na faixa alta dos dígitos.
No entanto, as dificuldades são onde os economistas estão expressando pouco ou nenhum otimismo. Os oficiais do Federal Reserve agora projetam que a taxa dos fundos federais cairá para 3,9% em 2025, um aumento em relação à sua estimativa anterior de setembro de 3,4%.
Embora o Fed tenha realizado um corte substancial de 50 pontos base em setembro, a maioria dos ajustes no último ano foram em incrementos menores de 25 pontos base. As últimas projeções sugerem que o banco central antecipa mais dois cortes de taxa em 2025, abaixo dos quatro cortes anteriormente previstos em setembro.
URGENTE: Projeções do Fed implicam 50 pontos base de cortes de taxa em 2025, mais 50 bps em 2026.
— unusual_whales (@unusual_whales) 18 de dezembro de 2024
Se as taxas de juros não forem cortadas adequadamente em 2025, dada a compromisso do Federal Reserve em combater a inflação, isso pode arriscar um erro de política que poderia prejudicar o mercado de trabalho.
Além disso, analistas acreditam que as políticas da administração Trump, embora favoráveis aos negócios, podem introduzir desafios ao crescimento por meio de tarifas mais altas.
As ações de tecnologia, que impulsionaram grande parte dos ganhos do mercado, enfrentam uma possível estagnação à medida que os investidores se tornam cautelosos com gastos excessivos em inteligência artificial sem crescimento correspondente dos lucros. Embora um colapso nas avaliações de tecnologia seja improvável, uma moderação nas avaliações pode mudar o foco dos investidores para setores subvalorizados, como saúde e materiais.
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