Artigo original da Grayscale Research
Compilação｜Odaily Planet Daily Golem (@web3_golem)
Resumir:
O mercado de criptografia disparou no quarto trimestre de 2024, com o índice FTSE/Grayscale Crypto Sectors mostrando forte desempenho do mercado. Os ganhos refletiram em grande parte a reação positiva do mercado aos resultados das eleições nos EUA.
A concorrência no domínio das plataformas de contratos inteligentes continua acirrada. O desempenho dos preços do Ethereum, líder no setor, ficou atrás de Solana, o segundo maior concorrente em capitalização de mercado, e os investidores estão cada vez mais prestando atenção a outras redes da Camada 1, como Sui e The Open Network (TON).
A Grayscale Research atualizou a lista de tokens Top 20. Esta lista representa ativos diversificados na indústria de criptomoedas que podem ter um alto potencial no próximo trimestre. Os novos ativos adicionados no Q1 de 2025 incluem HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO e GRASS. Todos os ativos na lista Top 20 apresentam alta volatilidade de preços e devem ser considerados ativos de alto risco.
Índice Grayscale Crypto Sectors
Os Grayscale Crypto Sectors oferecem uma estrutura abrangente para entender a gama de ativos digitais investíveis e sua relação com a tecnologia subjacente. Com base nessa estrutura e em colaboração com a FTSE Russell, a Grayscale desenvolveu a série de índices FTSE Grayscale Crypto Sectors para medir e monitorar ativos digitais (Figura 1). A Grayscale Research incorpora esse índice em sua análise do mercado de ativos digitais.
Figura 1: Retorno positivo do índice Grayscale Crypto Sectors em 2024
As avaliações das criptomoedas dispararam no quarto trimestre de 2024, principalmente devido à reação positiva do mercado aos resultados das eleições nos EUA. De acordo com o Índice de Mercado da Indústria de Criptomoedas (CSMI), o valor total de mercado da indústria cresceu de 1 trilhão de dólares para 3 trilhões de dólares neste trimestre. A Figura 2 compara o valor total de mercado das criptomoedas com várias classes de ativos públicos e privados tradicionais. Por exemplo, o valor de mercado da indústria de ativos digitais hoje é aproximadamente equivalente ao valor de mercado dos títulos atrelados à inflação global - mais de duas vezes o valor do mercado de títulos de alto rendimento dos EUA, mas ainda muito abaixo do setor de fundos de hedge global ou do mercado de ações japonês.
Figura 2: Aumento de 1 trilhão de dólares no valor de mercado das criptomoedas no quarto trimestre de 2024
Devido ao aumento das avaliações, muitos novos tokens atendem aos critérios de inclusão do framework Grayscale Crypto Sectors (que exige um valor de mercado mínimo de 100 milhões de dólares para a maioria dos tokens). Nesta reequilibração trimestral, a Grayscale adicionou 63 novos ativos à sua série de índices, totalizando agora 283 tokens. O setor de consumidores e cultura viu o maior aumento de novos tokens, refletindo o forte desempenho contínuo das moedas Meme e a valorização de diversos ativos relacionados a jogos e mídias sociais.
Em termos de valor de mercado, o maior novo ativo nos Crypto Sectors é o Mantle, um protocolo Layer 2 do Ethereum, que agora atende ao requisito mínimo de liquidez (para mais detalhes sobre os critérios de inclusão do índice Grayscale, consulte aqui).
Competição entre plataformas de contratos inteligentes
O campo das plataformas de contratos inteligentes pode ser o segmento mais competitivo da indústria de ativos digitais. Embora 2024 tenha sido um ano marcante para o líder do setor, Ethereum - que obteve a aprovação para produtos de troca negociados em bolsa (ETP) nos EUA e passou por uma grande atualização - o desempenho do ETH não se igualou a alguns concorrentes, como Solana, que é o segundo maior ativo do setor em valor de mercado. Os investidores também estão voltando sua atenção para outras redes L1, como blockchains de alto desempenho como Sui e a blockchain TON integrada à plataforma Telegram.
Ao criar infraestrutura para desenvolvedores de aplicativos, os arquitetos de blockchains de contratos inteligentes enfrentam várias escolhas de design. Essas escolhas de design afetam os três fatores que compõem o "triângulo impossível da blockchain": escalabilidade da rede, segurança da rede e descentralização da rede. Por exemplo, priorizar a escalabilidade geralmente se traduz em alta taxa de transações e baixas taxas (como Solana), enquanto priorizar descentralização e segurança da rede pode resultar em menor taxa de transações e taxas mais altas (como Ethereum). Essas escolhas de design levam a diferentes tempos de bloco, taxas de transação e taxas médias de transação (Figura 3).
Figura 3: Plataformas de contratos inteligentes têm características tecnológicas diferentes
Independentemente das escolhas de design e das vantagens e desvantagens da rede, as plataformas de contratos inteligentes derivam seu valor da receita gerada pelas taxas da rede. Embora outros indicadores, como o TVL total, também sejam importantes, a receita de taxas pode ser vista como o principal motor da acumulação de valor dos tokens nesse segmento de mercado (leitura relacionada: A Batalha pelo Valor nas Plataformas de Contratos Inteligentes).
Como mostrado na Figura 4, existe uma relação estatística entre a receita de taxas das plataformas de contratos inteligentes e seu valor de mercado. Quanto mais forte a capacidade da rede de gerar receita de taxas, maior a capacidade da rede de transferir valor aos tokens na forma de queima de tokens ou recompensas de staking. Neste trimestre, a lista de tokens Top 20 da Grayscale Research incluiu alguns tokens de plataformas de contratos inteligentes: ETH, SOL, SUI e OP.
Figura 4: Todas as plataformas de contratos inteligentes estão competindo por receita de taxas
Grayscale Research Top 20 Lista de Tokens
A cada trimestre, a equipe da Grayscale Research analisa centenas de ativos digitais para informar o processo de reequilíbrio da série de índices FTSE/Grayscale Crypto Sectors. Após esse processo, a Grayscale Research gera uma lista dos 20 principais ativos no setor de Crypto Sectors. Os 20 principais representam ativos diversificados em vários setores de criptomoedas, e esses ativos podem ter um alto potencial no próximo trimestre (Figura 4). A triagem dessa lista combina uma série de fatores, incluindo crescimento/adopção da rede, catalisadores iminentes, sustentabilidade fundamental, avaliação de tokens, inflação da oferta de tokens e potenciais riscos de cauda.
No Q1 de 2025, a Grayscale se concentrará em tokens que envolvem pelo menos um dos três temas de mercado centrais a seguir:
As eleições nos EUA e seu potencial impacto na regulamentação do setor, especialmente nas áreas de finanças descentralizadas (DeFi) e staking;
Avanços contínuos em tecnologia de IA descentralizada e o uso de agentes de IA na blockchain;
Crescimento do ecossistema Solana.
Com base nesses temas, os seguintes seis ativos foram adicionados à lista Top 20 do primeiro trimestre de 2025:
Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid é uma blockchain L1 projetada para suportar aplicativos financeiros em cadeia. Sua principal aplicação é uma exchange descentralizada (DEX) de futuros perpétuos com um livro de ordens totalmente on-chain.
Ethena (ENA): O protocolo Ethena evoluiu para uma nova stablecoin USDe, lastreada principalmente por posições de hedge em Bitcoin e Ethereum. Especificamente, o protocolo mantém posições longas em Bitcoin e Ethereum, bem como posições short em contratos futuros perpétuos dos mesmos ativos. A versão staked desse token oferece rendimento através da diferença entre os preços à vista e futuro.
Virtual Protocol (VIRTUAL): O Virtual Protocol é uma plataforma para criar agentes de IA na rede Base do Ethereum L2. Esses agentes de IA são projetados para imitar a tomada de decisões humanas e executar tarefas de forma autônoma. A plataforma permite a criação e co-propriedade de agentes de IA tokenizados, que podem interagir com seu ambiente e outros usuários.
Jupiter (JUP): Jupiter é o principal agregador DEX na Solana, com o maior TVL na rede. Com mais traders de varejo entrando no mercado de criptomoedas através da Solana e a especulação em torno de tokens de memecoin baseados em Solana e agentes de IA crescendo, acreditamos que Jupiter está totalmente capaz de aproveitar esse mercado em expansão.
Jito (JTO): Jito é um protocolo de liquidez na Solana. A adoção do Jito cresceu significativamente no último ano, e ele possui uma das melhores condições financeiras do setor de criptomoedas, com receita de taxas superior a 550 milhões de dólares em 2024.
Grass (GRASS): Grass é uma rede de dados descentralizada que recompensa os usuários por compartilharem largura de banda da Internet não utilizada através de uma extensão do Chrome. Essa largura de banda é utilizada para coletar dados online, que são então vendidos para empresas de IA e desenvolvedores para treinar modelos de aprendizado de máquina, efetivamente criando uma coleta de dados da web enquanto compensa os usuários.
Figura 5: Novos ativos no Top 20 incluem aplicativos DeFi, agentes de IA e o ecossistema Solana
Nota: As sombras representam os novos tokens do próximo trimestre (Q1 de 2025). “*” indica ativos de setores relevantes que não estão incluídos no índice Crypto Sectors. Fonte: Artemis, Grayscale Investments. Dados até 20 de dezembro de 2024, apenas para referência. Os ativos podem estar sujeitos a alterações. A Grayscale e suas afiliadas e clientes podem ter posições nos ativos digitais discutidos neste documento. Todos os ativos do Top 20 apresentam alta volatilidade de preços e devem ser considerados ativos de alto risco.
Além dos novos temas mencionados acima, a Grayscale continua otimista em relação aos temas dos trimestres anteriores, como soluções de escalabilidade do Ethereum, tokenização e infraestrutura física descentralizada (DePIN). Esses temas ainda são refletidos em alguns protocolos que estão retornando ao Top 20, como Optimism, Chainlink e Helium.
Neste trimestre, removemos o Celo do Top 20. A Grayscale Research continua otimista em relação a esses projetos e acredita que eles ainda são componentes importantes do ecossistema de criptomoedas. No entanto, a lista revisada do Top 20 pode oferecer retornos de investimento mais atraentes no próximo trimestre.
Investir em ativos digitais envolve riscos, alguns dos quais são exclusivos da classe de ativos digitais, incluindo vulnerabilidades de contratos inteligentes e incertezas regulatórias. Além disso, todos os ativos no Top 20 têm alta volatilidade e devem ser considerados de alto risco, não sendo adequados para todos os investidores. Dada a natureza arriscada da classe de ativos, qualquer investimento em ativos digitais deve ser considerado no contexto do portfólio e dos objetivos financeiros do investidor.
