Autor: Colin Wu, Wu Says Blockchain
Recentemente, o Banco Popular da China publicou o (Relatório de Estabilidade Financeira da China (2024)), no qual várias seções mencionam extensivamente as dinâmicas globais de regulamentação de criptomoedas, com ênfase nos avanços de conformidade de criptomoedas em Hong Kong.
Página 47 (Instituições não bancárias e outras partes)
As autoridades regulatórias de todos os países continuam a intensificar a supervisão dos ativos criptográficos. Após uma série de eventos de risco que abalaram o mercado de ativos criptográficos em 2022, os preços e volumes de negociação mostraram uma recuperação significativa em 2023, com o valor de mercado global dos ativos criptográficos atingindo 1,55 trilhões de dólares no final do ano, um crescimento de 10,71% em relação ao ano anterior. Dado que os ativos criptográficos podem gerar riscos de contágio para a estabilidade do sistema financeiro, as autoridades regulatórias de todos os países estão aumentando constantemente a supervisão sobre os ativos criptográficos, e atualmente 51 países e regiões em todo o mundo implementaram proibições sobre ativos criptográficos, com algumas economias ajustando suas leis existentes ou reformulando normas legais.
Os EUA supervisionam as violações dos emissores de ativos criptográficos da (Lei de Valores Mobiliários) com base nas regulamentações existentes, e a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) rejeitou mais de 20 pedidos de ETF de Bitcoin à vista entre 2018 e 2023. Após a aprovação da listagem de um ETF de Bitcoin à vista em janeiro de 2024, o presidente da SEC afirmou que isso não significa que a SEC aprovou ou endossou produtos de Bitcoin, e os investidores devem permanecer cautelosos em relação aos riscos associados a produtos vinculados ao Bitcoin e ativos criptográficos;
A UE aprovou a (Lei de Regulamentação do Mercado de Ativos Criptográficos), estabelecendo a primeira estrutura regulatória de ativos virtuais completa e clara do mundo, com a implementação oficial prevista para o final de 2024;
O Reino Unido acelerou o processo legislativo sobre ativos virtuais, promulgando a (Lei de Serviços Financeiros e Mercados), incorporando ativos criptográficos ao escopo da regulamentação da lei;
Cingapura lançou uma (Estrutura de Regulamentação de Stablecoins), definindo o escopo de stablecoins regulamentadas e os requisitos para emissores;
O Japão promulgou a (Lei de Regulação de Transferência de Fundos), limitando os emissores de stablecoins a instituições como bancos licenciados, agentes de transferência registrados e empresas fiduciárias.
Hong Kong, China, está explorando ativamente a gestão de licenciamento de ativos criptográficos. Hong Kong classifica ativos virtuais em duas categorias para regulamentação, ou seja, ativos financeiros securitizados e não securitizados, aplicando um sistema de "dupla licença" característico para operadores de plataformas de negociação de ativos virtuais; "tokens de segurança" estão sujeitos à regulamentação e ao sistema de licenciamento da (Lei de Valores Mobiliários e Futuros), enquanto "tokens não securitizados" estão sujeitos à regulamentação e ao sistema de licenciamento da (Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro), e as instituições que realizam negócios de ativos virtuais devem solicitar licenças de registro junto às autoridades regulatórias relevantes. Ao mesmo tempo, exigem que grandes instituições financeiras, como HSBC e Standard Chartered Bank, incluam as bolsas de ativos criptográficos em sua supervisão diária de clientes.
Página 67 seção de gestão macroprudencial
Nos últimos anos, as atividades de ativos criptográficos tornaram-se cada vez mais complexas, com grande volatilidade no mercado. De modo geral, as atividades de ativos criptográficos têm uma correlação limitada com instituições financeiras de importância sistêmica, mercados financeiros centrais e infraestrutura de mercado, mas à medida que o uso de ativos criptográficos aumenta em áreas como pagamentos e investimentos de varejo, eles podem gerar riscos em algumas economias.
O FSB e as agências de padronização relevantes desenvolveram em conjunto uma estrutura global de regulamentação de ativos criptográficos, guiada pelo princípio de "mesmas atividades, mesmos riscos, mesma regulamentação" para que as autoridades reguladoras abordem os riscos de estabilidade financeira associados aos ativos criptográficos.
O FMI e o FSB desenvolveram um roteiro de políticas regulatórias para identificar e abordar os riscos macroeconômicos e de estabilidade financeira associados aos ativos criptográficos. O roteiro delineia o trabalho relacionado à implementação da estrutura de políticas regulatórias de ativos criptográficos, visando promover o compartilhamento e a cooperação de informações globais, preenchendo a lacuna de dados necessária em um ecossistema de ativos criptográficos em rápida mudança.
Coluna dezesseis
O Conselho de Estabilidade Financeira publicou a estrutura internacional de regulamentação de ativos criptográficos
Em julho de 2023, o FSB publicou a estrutura internacional de regulamentação de ativos criptográficos, propondo recomendações regulatórias de alto nível para ativos criptográficos e "stablecoins globais", visando aumentar a consistência global nas abordagens regulatórias da indústria de ativos criptográficos, reduzir lacunas regulatórias, prevenir a arbitragem regulatória e mitigar efetivamente riscos financeiros.
I. Princípios gerais das recomendações regulatórias
Primeiro, o princípio de "mesmos negócios, mesmos riscos, mesma regulamentação". Se os ativos criptográficos e as operações de "stablecoins globais" tiverem funções econômicas semelhantes às operações financeiras tradicionais e estiverem acompanhadas dos mesmos tipos de riscos financeiros, devem cumprir os mesmos requisitos regulatórios.
Em segundo lugar, o princípio da flexibilidade. As autoridades reguladoras de cada economia podem aplicar as leis e regulamentos existentes à indústria de ativos criptográficos ou criar novas leis e regulamentos para implementar as recomendações regulatórias relevantes.
Terceiro, o princípio da neutralidade tecnológica. As autoridades reguladoras de cada economia devem regular com base nas funções econômicas e características de risco das operações de ativos criptográficos, e não em suas tecnologias subjacentes.
II. Conteúdo das recomendações regulatórias
Duas recomendações regulatórias apresentaram requisitos específicos para as autoridades reguladoras, emissores de ativos criptográficos e provedores de serviços.
(I) (Recomendações de alto nível sobre a monitorização, supervisão e regulamentação de negócios e mercados de ativos criptográficos) (Recomendações CA)
O CA sugere um total de 9 recomendações de alto nível.
1. Poderes e ferramentas de regulamentação. As autoridades reguladoras devem ter os poderes de regulamentação adequados, ferramentas e recursos suficientes para supervisionar os ativos criptográficos, e serem capazes de aplicar as leis e regulamentos relevantes de forma eficaz.
2. Supervisão abrangente. As autoridades reguladoras devem implementar uma supervisão abrangente proporcional aos riscos associados aos ativos criptográficos, de acordo com o princípio de "mesmos negócios, mesmos riscos, mesma regulamentação". Isso inclui a formulação de políticas regulatórias que correspondam aos riscos, à escala, à complexidade e à importância sistêmica; avaliar se as medidas regulatórias atuais podem lidar com os riscos de estabilidade financeira gerados pelos ativos criptográficos e, se necessário, expandir ou ajustar o escopo da regulamentação; unificar os padrões de regulamentação do mercado de ativos criptográficos e do mercado financeiro tradicional, protegendo adequadamente os interesses de todas as partes interessadas.
3. Cooperação transfronteiriça, coordenação e compartilhamento de informações. Dada a natureza transfronteiriça dos ativos criptográficos, as autoridades reguladoras devem considerar plenamente os riscos de contágio, facilitando a comunicação, o compartilhamento de informações e a consulta eficaz entre países, promovendo a consistência regulatória.
4. Estrutura de governança. Os emissores de ativos criptográficos e provedores de serviços devem desenvolver e divulgar uma estrutura de governança abrangente, que corresponda aos seus riscos, escala, complexidade e importância sistêmica, bem como aos riscos de estabilidade financeira que possam representar, com mecanismos de responsabilização claros e procedimentos para identificar, tratar e gerenciar conflitos de interesse.
5. Gestão de riscos. Os emissores de ativos criptográficos e provedores de serviços devem estabelecer uma estrutura de gestão de riscos eficaz: que possa identificar, medir, avaliar, monitorar, relatar e gerenciar todos os riscos significativos; com uma gestão de boa reputação, capaz de supervisionar questões de conformidade de forma eficaz; estabelecer planos de emergência e continuidade de negócios (BCP), cumprir os requisitos de combate à lavagem de dinheiro do Grupo de Ação Financeira (FATF), proteger os ativos dos clientes e reduzir o risco de danos, abusos ou não cumprimento dos ativos dos clientes.
6. Gestão de dados. Os emissores de ativos criptográficos e provedores de serviços devem estabelecer um sistema abrangente de gestão de dados: garantir a integridade e segurança dos dados, em conformidade com as leis e regulamentos de segurança de dados; corrigir dados incorretos em tempo hábil, garantindo a confiabilidade da qualidade dos dados; ser capaz de relatar informações relevantes de forma abrangente, oportuna, precisa e contínua; apoiar a troca de dados entre economias, aumentando a compreensão pública sobre ativos criptográficos.
7. Divulgação de informações. Os emissores de ativos criptográficos e provedores de serviços devem garantir divulgação adequada de informações. As informações divulgadas devem incluir características de risco necessárias relacionadas às operações, transações, gestão e produtos; termos de relacionamento de custódia, medidas de proteção dos ativos dos clientes e riscos de falência do custodiante; riscos tecnológicos significativos, como riscos de cibersegurança e riscos ambientais e climáticos.
8. Abordar os riscos de estabilidade financeira decorrentes das conexões entre o ecossistema de ativos criptográficos e o sistema financeiro. As autoridades reguladoras devem monitorar efetivamente as conexões internas do ecossistema de ativos criptográficos e entre o ecossistema de ativos criptográficos e outros sistemas financeiros, identificando e mitigando potenciais riscos de estabilidade financeira.
9. Supervisão abrangente dos provedores de serviços de ativos criptográficos multifuncionais. As autoridades reguladoras devem exigir que os provedores de serviços estabeleçam um sistema de gestão organizacional que corresponda à sua estratégia geral e situação de risco; quando os provedores de serviços não cumprirem as regulamentações existentes ou gerarem conflitos de interesse significativos, devem tomar medidas rigorosas de acordo com a lei; prevenir de perto os riscos de concentração e transações relacionadas, e, se necessário, estabelecer requisitos regulatórios prudenciais adicionais; exigir que os provedores de serviços transfronteiriços compartilhem informações para evitar a propagação de riscos para fora do país.
(II) (Recomendações de alto nível sobre a regulamentação de "stablecoins globais") (Recomendações GSC)
A GSC sugere um total de 10 recomendações de alto nível, além das 7 áreas de requisitos semelhantes às recomendações do CA, também apresenta 3 recomendações separadas.
1. Planos de recuperação e liquidação. "Stablecoins globais" devem desenvolver planos de recuperação e liquidação adequados, apoiando a liquidação ou disposição ordenada dentro do quadro jurídico e garantindo que funções e atividades críticas possam ser restauradas ou continuadas.
2. Direitos de resgate, estabilidade e requisitos prudenciais. Devem ser fornecidos fortes direitos legais ou garantias aos usuários em relação aos emissores de "stablecoins globais" ou aos ativos de reserva subjacentes, garantindo resgates em tempo hábil: explicar aos usuários os procedimentos de resgate, taxas de resgate e situações de reclamação, incluindo como garantir resgates suaves em cenários de estresse; deve haver ativos de reserva equivalentes ao montante das stablecoins em circulação, e os ativos de reserva devem ser compostos por ativos de alta qualidade e alta liquidez, que sejam não garantidos e facilmente realizáveis. Em caso de falência do emissor, a propriedade dos ativos de reserva deve estar protegida; cumprir requisitos prudenciais (incluindo requisitos de capital e liquidez), com liquidez suficiente para lidar com saídas de recursos.
3. Requisitos regulatórios antes da operação. "Stablecoins globais" devem cumprir os requisitos de acesso ao mercado da economia em que operam (como licenças ou registros) antes de iniciar suas operações e construir produtos e sistemas necessários para se adaptar aos novos requisitos regulatórios.
III. Progresso do trabalho e perspectivas futuras
Acompanhar a implementação das políticas dos membros. Monitorar as principais dinâmicas de mercado e regulamentação desde a publicação das recomendações regulatórias, resumir o progresso da implementação das recomendações de alto nível do FSB sobre ativos criptográficos e "stablecoins globais", as práticas de experiência e os desafios enfrentados.
Avaliar a eficácia da implementação das recomendações regulatórias. Até o final de 2025, colaborar com organizações internacionais relevantes para avaliar a conformidade das economias membros com as recomendações regulatórias, garantindo que as recomendações sejam implementadas de forma abrangente e consistente, e avaliar se há necessidade de atualização das recomendações.
Continuar a pesquisa e aprimorar as políticas regulatórias. Pesquisar os potenciais riscos financeiros dos provedores de serviços de ativos criptográficos multifuncionais e avaliar, com base nas potenciais consequências, se há necessidade de formular políticas regulatórias adicionais.
Ampliar o escopo de implementação e monitoramento. Tomar medidas em conjunto com as agências de padronização relevantes e outras organizações internacionais para promover a implementação eficaz das recomendações regulatórias em economias não membros do FSB, reduzindo o risco de arbitragem regulatória. Convidar economias não membros do FSB com significativas operações transfronteiriças de ativos criptográficos a se juntar aos grupos de trabalho relevantes do FSB, a fim de expandir o escopo de monitoramento transfronteiriço de ativos criptográficos.