Autor | Colin Wu
Recentemente, o Banco Popular da China publicou o (Relatório de Estabilidade Financeira da China (2024)), no qual vários parágrafos mencionam amplamente a dinâmica global da regulamentação de criptomoedas e destacam o progresso da conformidade de criptomoedas em Hong Kong.
Página 47 (Instituições Não Bancárias e Outras Seções)
As autoridades regulatórias de vários países continuam a aumentar a intensidade da regulamentação de ativos criptográficos. Após uma série de eventos de risco no mercado em 2022, os preços e volumes de negociação de ativos criptográficos aumentaram significativamente em 2023, e no final do ano, o valor total de mercado global dos ativos criptográficos alcançou 1,55 trilhões de dólares, um aumento de 10,71% em relação ao ano anterior. Dada a possível spillover dos ativos criptográficos na estabilidade do sistema financeiro, as autoridades regulatórias de vários países estão continuamente intensificando a regulamentação dos ativos criptográficos, e atualmente, 51 países e regiões ao redor do mundo implementaram proibições sobre ativos criptográficos, e algumas economias ajustaram suas leis existentes ou re-legislaram para regulamentar.
Os Estados Unidos estão regulando as ações dos emissores de ativos criptográficos que violam a (Lei de Valores Mobiliários) com base nas regulamentações existentes. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) rejeitou mais de 20 pedidos de ETF de bitcoin à vista entre 2018 e 2023. Após a aprovação da listagem do ETF de bitcoin à vista em janeiro de 2024, o presidente da SEC declarou que isso não significa que a SEC aprovou ou reconheceu produtos de bitcoin, e os investidores ainda devem ter cautela em relação aos riscos associados ao bitcoin e produtos vinculados a ativos criptográficos.
A União Europeia aprovou a (Lei de Regulamentação do Mercado de Ativos Criptográficos), estabelecendo o primeiro quadro regulatório global completo e claro para ativos virtuais, que está previsto para entrar em vigor no final de 2024;
O Reino Unido acelerou o ritmo da legislação sobre ativos virtuais, promulgando o (Projeto de Lei de Serviços e Mercados Financeiros), que inclui ativos criptográficos na regulamentação da lei;
Cingapura publicou um (quadro regulatório para stablecoins), que define claramente o escopo das stablecoins reguladas e as condições para os emissores;
O Japão promulgou a (Lei de Regulação de Fundos), limitando os emissores de stablecoins a instituições como bancos licenciados, agências de transferência registradas e empresas fiduciárias.
Hong Kong está explorando ativamente a gestão de licenças para ativos criptográficos. Hong Kong classifica ativos virtuais em duas categorias para regulamentação, a saber, ativos financeiros securitizados e não securitizados, e aplica um sistema de “dupla licença” característico aos operadores de plataformas de negociação de ativos virtuais, onde “tokens de segurança” estão sujeitos à regulamentação e ao sistema de licenciamento da (Lei de Valores Mobiliários e Futuros) e “tokens não-securitários” estão sujeitos à regulamentação e ao sistema de licenciamento da (Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro). As instituições que realizam negócios de ativos virtuais devem solicitar licenças de registro junto às autoridades regulatórias competentes para operar. Além disso, exige-se que grandes instituições financeiras, como HSBC e Standard Chartered, incluam as bolsas de ativos criptográficos em sua supervisão cotidiana de clientes.
Página 67 seção de gestão macroprudencial
Nos últimos anos, as atividades de ativos criptográficos tornaram-se cada vez mais complexas, e a volatilidade do mercado aumentou. De uma forma geral, a atividade de ativos criptográficos está pouco relacionada a instituições financeiras de importância sistêmica, mercados financeiros centrais e infraestruturas de mercado, mas com o aumento da aplicação de ativos criptográficos em pagamentos e investimentos de varejo, os ativos criptográficos podem gerar riscos em algumas economias.
O FSB e os órgãos de padronização relevantes desenvolveram em conjunto um quadro regulatório global para ativos criptográficos, com base no princípio de “mesmas atividades, mesmos riscos, mesma regulamentação” para guiar as autoridades regulatórias na gestão dos riscos de estabilidade financeira relacionados aos ativos criptográficos.
O FMI e o FSB elaboraram um roteiro de políticas regulatórias para identificar e responder aos riscos macroeconômicos e de estabilidade financeira relacionados aos ativos criptográficos. O roteiro delineia o trabalho relacionado à implementação do quadro de políticas regulatórias para ativos criptográficos, com o objetivo de promover o compartilhamento global de informações e cooperação, preenchendo as lacunas de dados necessárias à rápida mudança do ecossistema de ativos criptográficos.
Coluna Dezesseis
O Conselho de Estabilidade Financeira publicou um quadro regulatório internacional para ativos criptográficos
Em julho de 2023, o FSB publicou um quadro regulatório internacional para ativos criptográficos, propondo recomendações de alto nível para ativos criptográficos e “Stablecoins Globais”, visando aumentar a consistência global nas abordagens regulatórias da indústria de ativos criptográficos, reduzir lacunas regulatórias, prevenir arbitragem regulatória e mitigar riscos financeiros.
I. Princípios Gerais das Duas Recomendações Regulatórias
I. Princípio de “mesmos negócios, mesmos riscos, mesma regulamentação”. Se os ativos criptográficos e os negócios de “Stablecoins Globais” tiverem as mesmas funções econômicas que os negócios financeiros tradicionais e estiverem associados aos mesmos tipos de riscos financeiros, devem cumprir os mesmos requisitos regulatórios.
II. Princípio de Flexibilidade. As autoridades regulatórias de cada economia podem aplicar as leis e regulamentos existentes à indústria de ativos criptográficos ou podem desenvolver novas leis e regulamentos para implementar as recomendações regulatórias relevantes.
III. Princípio da Neutralidade Tecnológica. As autoridades regulatórias de cada economia devem regular com base nas funções econômicas e características de risco dos negócios de ativos criptográficos, e não na tecnologia subjacente.
II. Conteúdo das Recomendações Regulatórias
Duas recomendações regulatórias apresentaram requisitos específicos para as autoridades regulatórias, emissores de ativos criptográficos e prestadores de serviços.
(I) (Recomendações de Alto Nível sobre Monitoramento, Supervisão e Regulamentação de Negócios e Mercados de Ativos Criptográficos) (Recomendações CA)
As recomendações CA incluem um total de 9 recomendações de alto nível.
1. Poderes e Ferramentas Regulatórias. As autoridades regulatórias devem ter os poderes, ferramentas e recursos adequados para regular ativos criptográficos e ser capazes de aplicar efetivamente as leis e regulamentos relevantes.
2. Supervisão Abrangente. As autoridades reguladoras devem implementar uma supervisão abrangente proporcional aos riscos dos ativos criptográficos, de acordo com o princípio de “mesmos negócios, mesmos riscos, mesma regulamentação”. Por exemplo, elaborar políticas regulatórias compatíveis com os riscos, escala, complexidade e importância sistêmica; avaliar se as medidas regulatórias atuais podem lidar com os riscos de estabilidade financeira gerados pelos ativos criptográficos, expandindo ou ajustando o escopo regulatório conforme necessário; unificar os padrões regulatórios do mercado de ativos criptográficos com os do mercado financeiro tradicional, protegendo plenamente os interesses de todas as partes envolvidas.
3. Cooperação Transfronteiriça, Coordenação e Compartilhamento de Informações. Dada a natureza transfronteiriça dos ativos criptográficos, as autoridades regulatórias devem considerar plenamente os riscos de spillover, promovendo uma comunicação eficiente, compartilhamento de informações e consultas internacionais, e impulsionando a consistência regulatória.
4. Estrutura de Governança. Os emissores de ativos criptográficos e os prestadores de serviços devem desenvolver e divulgar uma estrutura de governança abrangente, que deve ser compatível com seus riscos, escala, complexidade e importância sistêmica, além dos riscos potenciais de estabilidade financeira que podem surgir, com um mecanismo de responsabilidade claro e procedimentos para identificar, tratar e gerenciar conflitos de interesse.
5. Gestão de Riscos. Os emissores de ativos criptográficos e os prestadores de serviços devem estabelecer uma estrutura de gestão de riscos eficaz: capaz de identificar, medir, avaliar, monitorar, relatar e gerenciar todos os riscos significativos; ter uma equipe de gestão de boa reputação, capaz de supervisionar questões de conformidade de forma eficaz; estabelecer planos de emergência e planos de continuidade de negócios (BCP), cumprir os requisitos de combate à lavagem de dinheiro do Grupo de Ação Financeira (FATF), proteger os ativos dos clientes e reduzir o risco de perda, abuso ou incapacidade de resgatar os ativos dos clientes dentro do prazo.
6. Gestão de Dados. Os emissores de ativos criptográficos e os prestadores de serviços devem estabelecer um sistema abrangente de gestão de dados: garantir a integridade e segurança dos dados, cumprir as leis e regulamentos relacionados à segurança de dados; corrigir dados incorretos prontamente, garantindo que a qualidade dos dados seja confiável; ser capaz de relatar informações relevantes de forma abrangente, tempestiva, precisa e contínua; apoiar o compartilhamento de dados entre economias, aumentando a compreensão pública sobre ativos criptográficos.
7. Divulgação de Informações. Os emissores de ativos criptográficos e os prestadores de serviços devem garantir a divulgação completa de informações. As informações divulgadas incluem características de risco necessárias sobre operações, transações, gestão e produtos; termos da relação de custódia, medidas de proteção dos ativos dos clientes e riscos de falência do custodiante; riscos significativos de natureza tecnológica, como riscos de cibersegurança e riscos climáticos.
8. Abordar os riscos de estabilidade financeira decorrentes da conexão entre o ecossistema de ativos criptográficos e o sistema financeiro. As autoridades regulatórias devem monitorar efetivamente as interconexões dentro do ecossistema de ativos criptográficos e entre o ecossistema de ativos criptográficos e outros sistemas financeiros, identificando e mitigando potenciais riscos de estabilidade financeira.
9. Supervisão Abrangente de Prestadores de Serviços Multifuncionais de Ativos Criptográficos. As autoridades regulatórias devem exigir que os prestadores de serviços desenvolvam um sistema de gestão organizacional que esteja alinhado com sua estratégia geral e situação de risco; quando os prestadores de serviços não cumprirem as regulamentações existentes ou gerarem conflitos de interesse significativos, devem ser tomadas medidas rigorosas de acordo com a lei; monitorar de perto os riscos de concentração e de transações relacionadas, e, quando necessário, estabelecer requisitos regulatórios prudenciais adicionais; exigir que prestadores de serviços transfronteiriços compartilhem informações para evitar a propagação de riscos além-fronteiras.
(II) (Recomendações de Alto Nível sobre a Regulamentação de “Stablecoins Globais”) (Recomendações GSC)
As recomendações GSC incluem 10 recomendações de alto nível, além dos 7 requisitos semelhantes às recomendações CA, também foram apresentadas 3 recomendações separadas.
1. Planos de Recuperação e Liquidação. Os “Stablecoins Globais” devem desenvolver planos de recuperação e liquidação apropriados, apoiando liquidações ou disposições ordenadas dentro de um quadro legal, e garantindo que funções e atividades críticas possam ser recuperadas ou continuadas.
2. Direitos de resgate, estabilidade e requisitos prudenciais. Deve-se fornecer aos usuários direitos de reclamação legal ou garantias robustas em relação ao emissor de “Stablecoins Globais” ou aos ativos de reserva subjacentes, e garantir o resgate imediato: informar aos usuários sobre os procedimentos de resgate, taxas de resgate e situações de reclamação, incluindo como garantir um resgate suave em cenários de estresse; deve haver ativos de reserva equivalentes à quantidade de stablecoins em circulação, e os ativos de reserva devem ser compostos de ativos de alta qualidade e alta liquidez, que não estejam colateralizados, sejam facilmente realizáveis e não sofram depreciação. Quando o emissor entrar em falência, a propriedade dos ativos de reserva deve ser protegida; cumprir os requisitos prudenciais (incluindo requisitos de capital e liquidez), ter liquidez suficiente para lidar com saídas de fundos.
3. Requisitos regulatórios antes da operação. Os “Stablecoins Globais” devem atender aos requisitos de acesso ao mercado da economia em que operam (como licença ou registro) antes de iniciar a operação e construir produtos e sistemas necessários para atender aos novos requisitos regulatórios.
III. Progresso do Trabalho e Perspectivas Futuras
Monitorar a implementação das políticas dos membros. Acompanhar as principais dinâmicas de mercado e regulatórias desde a publicação das recomendações regulatórias, resumir o progresso na implementação das recomendações de alto nível do FSB para ativos criptográficos e “Stablecoins Globais”, as práticas de experiência e os problemas e desafios enfrentados.
Avaliar a eficácia da implementação das recomendações regulatórias. Até o final de 2025, colaborar com organizações internacionais relevantes para avaliar a situação de implementação das recomendações regulatórias pelos membros, garantindo que as recomendações sejam implementadas de forma abrangente e consistente, e avaliar se é necessário atualizar as recomendações.
Continuar a pesquisa e aprimorar as políticas regulatórias. Estudar os riscos financeiros potenciais dos prestadores de serviços multifuncionais de ativos criptográficos e avaliar se é necessário desenvolver políticas regulatórias adicionais com base no impacto potencial.
Expandir o escopo de implementação e monitoramento. Juntamente com órgãos de padronização relevantes e outras organizações internacionais, tomar medidas para promover a implementação eficaz das recomendações regulatórias em membros não FSB, reduzindo o risco de arbitragem regulatória. Convidar economias não membros do FSB com negócios significativos de ativos criptográficos transfronteiriços a se juntarem aos grupos de trabalho relevantes do FSB para expandir o escopo de monitoramento transfronteiriço de ativos criptográficos.
Link original:
http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5547040/index.html