原文作者：Fairy，ChainCatcher
原文编辑：念青，ChainCatcher
2024年是加密货币市场历史性的一年。过去十年间，美国证券交易委员会曾至少拒绝了30次比特币现货ETF的申请，但2024年1月11日，迎来了历史转折时刻。美国比特币现货ETF正式批准上市，首日创下46亿美元的交易量和6.28亿美元的净流入量。紧接着，香港、澳大利亚等多个国家也陆续推出了比特币现货ETF，进一步推动了全球加密资产的合法化进程。截至发稿，美国加密ETF的资产规模已突破1223.9亿美元，香港达4.67亿美元。
2024年是加密资产真正转向主流资产的一年。根据最新的13-F文件，当前所有类型的机构都是加密ETF的持有者，包括捐赠基金、养老基金、对冲基金、投资顾问和家族理财室。在这一波加密资产主流化的浪潮中，Solana和XRP等其他数字资产的ETF也逐步走向公众视野，进一步为2025年的发展埋下了伏笔。
本文将回顾2024年加密现货ETF的关键里程碑，详细分析这一年来加密ETF的市场表现，并展望2025年加密ETF发展前景。
关键历程回顾：加密现货ETF诞生年
比特币现货ETF 2024时间回溯
时间回到2024年1月11日凌晨，整个加密货币行业屏息以待，全球投资者紧张地关注美国比特币现货ETF的最终裁定。终于，“正式批准”四个字呈现在大家眼前，比特币现货ETF成功问世，兑现了大家多年来的期盼。
首日，比特币现货ETF交易量超46亿美元，比特币现货ETF净流入6.28亿美元。上市首三天，交易量已接近100亿美元。
1月19日，交易仅一周后，美国比特币ETF的管理资产规模就已超过白银ETF，成为美国第二大ETF商品类别。
随着美国通过比特币现货ETF，香港不甘落后，4月15日，香港原则上批准BTC及ETH现货ETF；4月24日，香港比特币现货ETF及以太坊现货ETF正式获批；4月30日，6支虚拟资产现货ETF在港交所敲钟上市，并开放交易。
香港现货加密货币ETF首日募资规模约为20亿港元，经计算净资产价值为2.93亿美元。6支ETF的首日总交易量约8758万港元（约1270万美元）。
香港加密货币现货ETF的推出对华人区的金融格局产生了深远影响，同时也是全球加密货币进一步合法化的重要步骤。香港加密ETF采用实物申赎机制，为加密资产借道转换成为传统金融资产提供了通路。
随后各国也逐渐开始批准和交易比特币现货ETF，6月4日，澳大利亚首只比特币现货ETF正式开始交易，泰国证券委员会也批准当地首个比特币现货ETF。
到了9月23日,美SEC批准纳斯达克上市贝莱德比特币ETF期权，10月19日，SEC批准多种现货比特币ETF期权交易。比特币相关衍生品的范围又进一步扩大，为市场带来了兼具合规和交易深度的期权产品。比特币ETF期权让投资者可以进行基于期限的投资组合配置，尤其适合进行长期投资，向市场注入了更多合规性和交易深度。
以太坊现货ETF 2024时间回溯
2024年，以太坊现货ETF在全球迎来一系列的重要进展。从香港到美国，再到澳大利亚，全球多个地区都在积极推进以太坊现货ETF的审批和上市。以太坊作为加密市场的“龙二”正式走向传统投资者面前。
4月24日，香港比特币现货ETF及以太坊现货ETF正式获批，这是以太坊现货ETF首次登陆大型交易所。香港以太坊现货ETF首日净流入1.42万枚ETH，交易量达299万美元。
5月24日，美SEC批准了首只现货以太坊ETF的19b-4文件。这一文件是以太坊现货ETF在美国市场合法交易的关键一步，开启了以太坊现货产品正式进入美国市场的大门。
7月23日，加密市场再次迎来历史性时刻，美国SEC正式批准以太坊现货ETF。以太坊现货ETF首日交易量超10.19亿美元，净流入1.066亿美元。
11月8日，美国SEC再次推迟纽约证券交易所上市现货以太坊ETF期权的决定。文件中表示，推迟旨在进行更多分析和公众意见，特别是关于拟议的规则变更是否符合(证券交易法)的要求。
其他加密相关的ETF 2024时间回溯
在比特币和以太坊现货ETF批准后，Solana现货ETF也在2024年经历了一系列重要的推进。6月20日，北美首个Solana现货ETF申请被提交，标志着Solana ETF正式步入公众视野。随后，21 Shares和VanEck也相继向SEC提交了Solana ETF的申请。
8月8日，巴西证券交易委员会批准全球首支Solana现货ETF，8月21日巴西批准第二只Solana ETF。这是巴西开创先河的一步，为加密支持者带来了更多的乐观情绪。
Solana现货ETF在美国的申请在继续。11月22日，Cboe向美SEC提交4支Solana现货ETF上市申请，12月4日，灰度寻求将其Solana信托基金转换为现货ETF并在纽交所上市。然而，紧接着有消息人士透露，SEC已通知至少两家Solana现货ETF的申请机构，其提交的19b-4文件将被拒绝。这一消息说明美国的对Solana现货ETF依然持审慎态度。
除了Solana，XRP也是机构关注的重点。当前Bitwise、21 Shares和WisdomTree在美国已提交XRP现货ETF申请。
此外，多种类型的加密相关ETF在11、12月陆续推出或进入申请阶段，从单一加密资产到多资产组合，从指数型到收益型。这一趋势标志着加密市场逐步走向主流，也证明了其与传统金融体系的进一步融合。加密资产正逐渐演变为被全球投资者认可的核心资产之一。
这一年ETF数据表现如何？
在美国上市的ETF管理总资产超10万亿美元，其中400亿美元投入加密货币领域。加密ETF目前占ETF整体市场的0.4%。然而，据K33 Research数据显示，2024年比特币现货ETF净流入量占2024年美国ETF所有净流入量的3.5%，这一比例显著高于传统资产类别。
比特币ETF自推出以来，其流动速度是通胀调整后黄金ETF流动速度的4.5倍。虽然累计流量仍落后于黄金，但美国比特币ETF的资产管理规模已超过了黄金。
不仅如此，美国比特币现货ETF的BTC持有量已超过113万枚，超越中本聪的比特币持仓量，成为世界上最大的“比特币持有者”。这些成就无疑说明了比特币现货ETF是“有史以来最成功”的ETF。
截至12月24日，美国比特币现货ETF累计总净流入达354.9亿美元，总资产净值达1100亿美元。其中贝莱德IBIT资产净值占比近50%，达537亿美元。值得注意的是，IBIT的资产规模已相当于50只专注于欧洲的ETF（地区+单一国家）的总和，而这些欧洲ETF已存在了20年。
比特币现货ETF净流入与比特币价格图，来源:sosovalue
美国以太坊现货ETF此前表现平平，但自11月起，其流入量和流动性显著增加。
11月13日，ETF发行商Bitwise宣布收购以太坊质押服务提供商Attestant。11月20日，21 Shares宣布为其以太坊核心ETP产品新增质押功能，并更名为“以太坊核心质押ETP”（ETHC）。加上特朗普胜选的消息，市场对以太坊现货ETF引入质押功能的预期愈加强烈。
截至12月24日，美国以太坊现货ETF累计总净流入达25.1亿美元，总资产净值达123.5亿美元。在12月5日，净流入量达4.28亿美元，创下历史记录。
在美国以太坊现货ETF中，资产净值最高的是灰度的ETHE，达到49.1亿美元，其次是贝莱德的ETF，资产净值为36.5亿美元。两者合计占美国以太坊现货ETF总资产的69.3%。
以太坊现货ETF净流入与比特币价格图，来源:sosovalue
有哪些加密ETF将在2025年审批？
多家Solana ETF申请将于2025年1月23日至25日迎来首个审核期限。然而，据FOX Business记者Eleanor Terrett称，美国证券交易委员会（SEC）已通知至少两家SOL现货ETF的申请机构，其提交的19b-4文件将被拒绝。同时有知情人士透露，在现任政府执政期间，SEC可能不会批准任何新的加密货币ETF申请。
彭博高级ETF分析师Eric Balchunas预计发行人会在新任SEC主席Paul Atkins上任后重新提交申请。Paul Atkins担任数字商会Token Alliance的联合主席，致力于研究和推动数字资产行业的发展。他的上任或许将为Solana ETF的获批带来新的可能性。
Bitwise向SEC提交的10种加密货币指数ETF首个审核期限在2025年1月18日，该ETF囊括了当前市场上多种主流加密资产，包括BTC、XRP、Solana、Cardano、Uniswap、Polkadot、Chainlink、Ethereum、Avalanche、Bitcoin Cash。
Bitwise比特币和以太坊ETF将于2025年1月30日首个审核期限，该ETF是一只由BTC和ETH组成的拟议现货加密货币指数基金，旨在“以一种易于访问的形式让投资者平衡投资全球最大的两种加密资产”。
此外，以下加密ETF也在等待批准：
XRP ETF
Bitwise XRP ETF
Canary XRP ETF
21 Shares Core XRP Trust
Wisdomtree XRP Fund
Litecoin ETF
Canary Litecoin ETF
HBAR ETF
Canary HBAR ETF
除了ETF外，以太坊现货ETF期权的审批也将在2025年进行。彭博ETF分析师James Seyffart表示SEC的最终决定可能在2025年4月9日左右作出。但SEC并非唯一的决策机构，还需要获得OCC和CFTC的批准。
展望2025
2025年，更多的加密资产或将进入ETF领域。尽管监管挑战依然存在，但机构投资者的持续参与和市场的逐步成熟，将为加密货币行业的未来发展提供更多动力。我们可以预见，加密资产将不再仅仅是投机工具，而将成为全球投资组合的重要组成部分，推动传统金融与数字资产的深度融合。
以下是业内机构和KOL对2025年加密ETF发展的预测：
福布斯预测：质押将于2025年首次融入以太坊ETF。其他加密货币（如Solana）的ETF将很快推出，并可能会有加权加密指数ETF的推出。
Framework联创Vance Spencer预测：除比特币和以太坊外的其他加密货币ETF的上市计划将推迟至2026年。
研究机构Messari预测：ETF流入量将在2025年继续增加，特别是随着Grayscale的GBTC转向正净流量，现货Solana ETF在未来一两年内上线似乎是不可避免的。
Coinbase表示：展望未来，行业的关注点集中在发行人可能会扩展ETF的资产范围，加入像XRP、SOL、LTC和HBAR等更多代币，但我们认为这些潜在批准可能仅对有限的资产群体有益。
ETF发行商VanEck预测：新的SEC领导层（或可能是CFTC）将批准美国多个新的现货加密货币交易所交易产品(ETP)，包括VanEck Solana产品。以太坊ETP功能扩展到包括质押，进一步增强了其对持有者的实用性，而以太坊和比特币ETP都支持实物创建/赎回。无论是美国证券交易委员会还是国会废除SEC规则SAB 121，都将为银行和经纪商托管现货加密货币铺平道路。
ETF发行商Bitwise预测：比特币ETF在2025年的资金流入将超过2024年。公司管理的数万亿美元资金将开始流入比特币ETF。
