Autor original: Murphy, analista de dados on-chain.
A estrutura de chips determina o limite inferior para a correção do preço do BTC.
Cada evento que impulsiona mudanças no sentimento do mercado é acompanhado por um aumento repentino no volume de troca na blockchain. Após a filtragem de dados, excluindo transferências de endereços de entidades agrupadas, o volume real de troca na blockchain geralmente fica em torno de 100.000 BTC por dia (média de 7 dias), sendo um pouco mais alto nos dias úteis e mais baixo nos finais de semana; se ultrapassar 150.000 BTC, é considerado um dado 'anormal'.
Por exemplo, o colapso da Luna em maio de 2022, o colapso da FTX em novembro de 2022 e o fechamento de bancos americanos como o Silicon Valley Bank e o Signature Bank entre março e abril de 2023 causaram extremo pânico e ansiedade no mercado, com picos de volume de troca na blockchain ultrapassando 300.000 moedas (como mostrado na Figura 1).
(Figura 1)
Sob essa perspectiva, não devemos mais questionar se os dados on-chain podem refletir com precisão o comportamento de 'negociação'. Podemos até considerar que a liquidação on-chain do BTC é um barômetro da atividade de todo o mercado cripto, bem como uma forma de quantificação do sentimento macroeconômico.
Podemos ver que após novembro, com Trump ganhando a eleição presidencial, o sentimento do mercado atingiu um pico, com um volume médio de liquidação diário de 200.000, e só neste ciclo, um nível semelhante foi observado em março deste ano, com um alto volume de troca significando uma grande entrada de capital a curto prazo. E após 17 de dezembro, o sentimento começou a esfriar visivelmente; até 25 de dezembro, o volume médio de liquidação era de cerca de 120.000. Historicamente, após um certo pico, a retração da atividade também significa que o mercado entra em um período de calma, que é também o momento mais propenso a correções.
Ao rastrear a UTXO, podemos diferenciar a troca na blockchain com base em diferentes preços de implementação, resultando em um conjunto muito intuitivo de dados de distribuição da estrutura de chips, ou seja, URPD (como mostrado na Figura 2).
(Figura 2)
Com base nos dados atuais, a estrutura na blockchain está gradualmente formando uma área de acumulação de chips na faixa de $92.000 a $100.000, onde a $97.000 foi gerada uma coluna gigante de 600.000 BTC, diminuindo em valor em ambas as direções a partir deste pico.
A aparição de grandes colunas significa 2 coisas:
1. Este aqui provavelmente não é o preço absoluto do topo do ciclo de mercado de alta.
2. Essa faixa de preço gerou uma intensa batalha entre compradores e vendedores, com um grande volume de troca formando uma acumulação de chips.
Onde há venda, há compra, indicando que alguns acreditam que os preços ainda vão cair e querem evitar riscos, enquanto outros acham que o preço aqui tem uma boa relação custo-benefício e querem comprar na baixa. É exatamente por causa do grande número de compras na baixa que a faixa de $92.000 a $100.000 gerou um forte efeito de suporte. Portanto, dizemos que a área de acumulação de chips tem um 'efeito de amortecimento' sobre o preço, ou seja, o preço terá resistência ao atravessar essa área (não é fácil de romper) e quando se afasta, haverá atração (trazendo o preço de volta).
Se for um topo de ciclo, geralmente não há muitas divergências, apenas um 'consenso'. Quando a maioria dos participantes chega a um entendimento consistente de que o preço está 'muito caro', a venda supera a compra e naturalmente 'atinge o topo'. Portanto, a divergência não é necessariamente uma coisa ruim; é um processo necessário de autorregulação do mercado.
Se tivermos que dar um exemplo, então, entre julho e agosto de 2024, também houve uma estrutura de chips semelhante (como mostrado na Figura 3).
(Figura 3)
Na época, foi formada uma área de acumulação de chips entre $64.000 e $69.000, onde uma coluna gigante de 520.000 BTC foi gerada a $67.000, e diminuiu em valor a partir deste pico, formando um suporte de preço regional. Acredito que todos se lembram que, por um longo período após isso, o preço do BTC não rompeu efetivamente essa faixa de preço. Mesmo quando começou a se afastar da área em 5 de agosto e 7 de setembro, a estrutura de chips naquela faixa permaneceu intacta. Após algum tempo, o preço do BTC voltou a essa faixa (gerando atração).
Se compararmos a estrutura atual com a de julho, a forma é muito semelhante, apenas não é espessa o suficiente. Mas já pode gerar um efeito de suporte muito evidente, e com o passar do tempo, quanto mais completo o giro aqui, mais forte será o suporte. Claro, se quisermos continuar subindo, a menos que haja uma rápida elevação que distancie essa faixa de preço, caso contrário, também será preso pela 'atração' (chips em alta posição geram uma pressão de venda abundante).
Podemos observar conclusões semelhantes a partir dos dados do CBD sob outra perspectiva (como mostrado na Figura 4).
(Figura 4)
Diferentemente do URPD que rastreia e analisa UTXOs originais, o CBD (Distribuição da Base de Custo BTC) calcula os dados por endereço. Ele representa melhor o comportamento geral dos participantes da rede e pode mostrar claramente as mudanças na tendência da base de custo ao longo do tempo.
Na Figura 4, podemos ver que, quando o preço do BTC caiu para abaixo de 100.000 em 8 de dezembro, a cor mudou de verde para vermelho, e a oferta começou a aumentar (marcação 2). Isso indica que houve um grande número de compras na baixa nesse momento. E os chips que entraram nesse período não mostraram uma redução significativa após a recuperação em 16 de dezembro e a nova queda em 23 de dezembro, com custos aproximadamente entre $97.000 e $100.000, formando um suporte efetivo.
Além disso, os chips que foram comprados na baixa em $96.000 em 10/12 foram vendidos quando o preço subiu para $105.000 em 16/12, então vemos a cor mudar de vermelho para verde (marcação 1); no entanto, em 21/12, o preço voltou a cair para cerca de $96.000, e houve um novo influxo de compras. Essa parte deve ser uma operação de curto prazo, e também é o principal grupo que tem trocado na blockchain nos últimos dias (STH).
Ainda há uma boa quantidade de chips presos em alta entre $100.000 e $102.000, mas eles também são relativamente firmes, e até agora não houve uma redução significativa. Resumindo, o sentimento do mercado atualmente está gradualmente se recuperando para um estado de calma, e a liquidez está diminuindo. No entanto, a estrutura de chips ainda está em um estado 'saudável', com um suporte de preço válido na faixa de $92.000 a $100.000. Com o passar do tempo, quanto mais completo o giro, mais forte será o suporte (definindo o limite inferior). Quanto à possibilidade de um novo pico, ou se a tendência pode ser revertida, isso dependerá do impacto das políticas macroeconômicas nas expectativas do mercado após janeiro de 2025. Este conteúdo é apenas para troca e pesquisa e não constitui uma recomendação de investimento.
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