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Autor｜Golem（@web3_golem）
Com o final de 2024 se aproximando, as pessoas do mundo cripto já têm suas próprias reflexões de fim de ano: primeiro, verificar se o retorno sobre os investimentos superou o mercado em geral (só para lembrar, o BTC teve um aumento de mais de 130% este ano); segundo, fazer um resumo do desenvolvimento do setor/ecossistema que estão acompanhando ao longo do ano.
Os ecossistemas Solana, Base, TON e o setor de AI Agent tiveram seus momentos de destaque ao longo deste ano. E, para o ecossistema Bitcoin, embora muitas coisas também tenham acontecido este ano, o desenvolvimento da infraestrutura do ecossistema e inovações de aplicativos ainda estão em andamento, mas ainda não chegaram ao nível esperado no início de 2024.
Portanto, alguns resumem o silêncio do ecossistema Bitcoin neste ano como um “fracasso”, enquanto outros, os OGs do ecossistema, continuam a escolher “acreditar”. Como um jogador comum no ecossistema Bitcoin desde o início, escolho a palavra “desapontamento” para encerrar este ano.
Na verdade, 2024 teve um bom começo.
Na verdade, 2024 teve um bom começo para o ecossistema Bitcoin. As pessoas começaram o ano com expectativas sobre o ecossistema Bitcoin, acreditando que 2024 seria o ano em que o ecossistema Bitcoin explodiria e entraria na visão mainstream, assim como muitos acreditam que 2025 será o ano da explosão do ecossistema AI Agent.
Por que tivemos tantas expectativas sobre o desenvolvimento do ecossistema Bitcoin em 2024? Talvez seja porque, desde o nascimento do protocolo Ordinals em dezembro de 2022, o ecossistema Bitcoin passou por um ano de crescimento e consenso, fazendo a transição da “era selvagem” para a “era industrial”, com projetos, VCs e principais exchanges entrando em cena, formando uma camada de protocolos de emissão de ativos, L2 e staking de Bitcoin como os três principais setores.
Do ponto de vista dos protocolos de emissão de ativos, influenciados pelo lançamento do token BRC 20 ORDI e pela negociação à vista de SATS pela Binance no final de 2023, o conceito de inscripção voltou a ser um grande sucesso no início de 2024. Não apenas a popularidade fez com que outras cadeias se apressassem a imitar e iniciar o modo de inscripção, mas também impulsionou a alta de outros protocolos de ativos de primeira camada como ARC 20, SRC 20 e PIPE. Ao mesmo tempo, o pré-mineração de runas e as jogadas de airdrop iniciadas em janeiro de 2024 pelo RSIC e pelo Runestone também deixaram as pessoas cheias de expectativa sobre o protocolo Runes que será lançado no futuro.
Em termos de desenvolvimento de L2, o início de 2024 viu um crescimento explosivo dos L2 de Bitcoin. Com a emissão e negociação de ativos em alta, o problema de congestionamento da mainnet Bitcoin e a demanda dos jogadores por maior jogabilidade dos ativos na mainnet tornaram os L2 de Bitcoin uma direção popular para startups. No início de 2024, houve contagem de mais de 100 projetos de L2 de Bitcoin surgindo em um curto espaço de tempo. Embora houvesse muitos projetos de qualidade duvidosa e “que cortam e saem”, em geral, VCs nacionais e internacionais começaram a investir em larga escala em L2 de Bitcoin, todos esperando que o L2 de Bitcoin pudesse recriar o esplendor do ecossistema de L2 de Ethereum em 2024.
Em março de 2024, @Bitvmclub resumiu 69 projetos de L2 de Bitcoin.
Em termos de staking de Bitcoin, o protocolo de staking Babylon anunciou em dezembro de 2023 que completou um financiamento de 18 milhões de dólares e oficialmente iniciou a narrativa de staking e re-staking de Bitcoin. Seguindo o exemplo do projeto de re-staking de nível superior do ecossistema Ethereum, o EigenLayer, as pessoas acreditam que, com a base de consenso e segurança do Bitcoin mais forte do que a do Ethereum, o setor de staking e re-staking de Bitcoin terá um futuro muito promissor em 2024. Isso não apenas despertará grandes baleias de Bitcoin adormecidas para participar do ecossistema Bitcoin, mas também formará um ecossistema de re-staking que não fica atrás do Ethereum.
Além dos três principais setores que mostraram uma tendência geral positiva no início de 2024, a infraestrutura básica do ecossistema Bitcoin (como carteiras, pontes entre cadeias e mercados de negociação) também começou a se aprimorar nesse período. A Unisat e a OKX Wallet já deram suporte técnico a vários protocolos de ativos, tornando-se as principais carteiras e mercados de negociação no ecossistema Bitcoin.
O ETF de Bitcoin à vista foi aprovado e listado em 11 de janeiro de 2024, marcando a integração oficial do Bitcoin nas finanças tradicionais. Ao mesmo tempo, isso também reforçou as expectativas das pessoas em relação ao ecossistema Bitcoin, pois uma rede avaliada em trilhões de dólares também se desenvolverá em um mercado de centenas de bilhões de dólares.
No entanto...
Infelizmente, o ecossistema Bitcoin em 2024 não conseguiu atrair a atenção e o desenvolvimento que superassem o calor das últimas altas, iniciando assim um longo período de silêncio.
O desempenho dos ativos da mainnet está cada vez pior.
Em 20 de abril de 2024, o Bitcoin passou pela quarta redução pela metade, enquanto o protocolo de token Runes, desenvolvido pelo fundador do Ordinals, Casey, também anunciou seu lançamento. Os projetos, para garantir os números de inscripção, não hesitaram em aumentar as taxas de transação na cadeia para mais de 2000 satoshis/byte, e as pessoas acreditavam que isso marcaria o início da prosperidade contínua do ecossistema Bitcoin. No entanto, não se esperava que a Runes tivesse seu pico logo no início, com o entusiasmo especulativo se dissipando em apenas duas semanas. Embora em junho e novembro o valor de mercado da Runes tenha brevemente superado 2 bilhões de dólares, a vitalidade e a liquidez para novos investimentos no ecossistema permaneceram em estado letárgico.
Além disso, o desempenho de outros protocolos de ativos também foi semelhante ao longo deste ano. O ORDI teve uma queda de 70% em seu pico anual, enquanto novos ativos geraram FOMO no mercado, mas depois, devido à falta de novos investimentos e fluxo, a situação piorou, como no caso do airdrop de PIZZA da Unisat e do CAT 20, que surgiu na rede Fractal.
As razões para isso podem ser que, após as altas anteriores do Bitcoin, a narrativa de emissão justa de ativos do Bitcoin não conseguiu gerar entusiasmo externo novamente e não conseguiu criar um efeito de riqueza; e que a falta de cooperação entre os mercados nacional e internacional resultou em um ecossistema sem sinergia, com grandes comunidades da Runes sendo principalmente lideradas por usuários internacionais, enquanto os fundos principais da região de língua chinesa ainda estavam no BRC 20, como os populares “moedas de promoção” de inscripção deste ano.
A taxa de sobrevivência dos L2 de Bitcoin é inferior a 20%.
Infelizmente, o ecossistema L2 de Bitcoin em 2024 também não apresentou a prosperidade esperada inicialmente. “Exceto pela Lightning Network, todos os outros L2 de Bitcoin são castelos de cartas”, atacou Casey, o fundador do protocolo Ordinals, em uma entrevista sobre os L2 de Bitcoin.
Nos últimos 12 meses, o mercado teve mais de 100 projetos de L2 de Bitcoin, mas de acordo com os dados da DefiLlama, apenas 19 L2 restam atualmente, com um TVL de cerca de 2,8 bilhões de dólares. Enquanto isso, o TVL do L2 de Ethereum, apenas o Arbitrum, já atinge 3 bilhões de dólares.
Por que, mesmo com a expansão, o ecossistema L2 no Ethereum se mostrou viável, enquanto o desenvolvimento no ecossistema Bitcoin não foi satisfatório?
A maioria dos primeiros L2 de Bitcoin carecia de inovação. No início do setor de L2 de Bitcoin, para atrair investimentos e construir rapidamente um ecossistema, muitos L2 adotaram uma abordagem semelhante à arquitetura EVM + pontes entre cadeias para expandir a mainnet do Bitcoin. Embora essa abordagem tenha se baseado na experiência do Ethereum, sendo fácil e rápida de implementar, além de ter um baixo custo de educação do usuário, faltou inovação e frequentemente era questionada com comentários como “se isso também é chamado de L2 de Bitcoin, então o Ethereum é o melhor L2 de Bitcoin”. E, de fato, isso se provou verdadeiro, mas, conforme o entusiasmo diminui, esses L2 rapidamente desapareceram.
Os L2 de Bitcoin começaram a guerra de captura de TVL muito cedo. Talvez influenciados pelo Blast L2 do Ethereum, os L2 de Bitcoin aprenderam desde o início a usar incentivos de pontos e equipes para estimular o crescimento do TVL. O Merlin é uma das cadeias populares entre os L2 de Bitcoin, e em 9 de fevereiro de 2024, o Merlin disparou o primeiro tiro na guerra de captura de TVL do Bitcoin, alcançando 543 milhões de dólares em TVL em apenas 24 horas, enquanto B² Network, BEVM e Bitlayer também iniciaram a captura de TVL.
No final, o Merlin ganhou a disputa com um TVL de mais de 3 bilhões de dólares em um mês e lançou seu token oficial MERL na OKX em 19 de abril. Após o lançamento, o preço do MERL atingiu 1,78 USDT, mas rapidamente desabou, com uma queda de 85% do pico. Desde então, a atenção aos preços no ecossistema L2 de Bitcoin mudou de expectativa para desapontamento e crítica.
Quem reconheceu a narrativa do staking de Bitcoin?
A equipe de financiamento luxuosa e a narrativa “sensacional” do Babylon, junto com seu ecossistema de re-staking de Bitcoin, são outra direção que gera expectativas no ecossistema Bitcoin de 2024. Quando a primeira fase do staking da mainnet Babylon foi iniciada em agosto, atraiu a atenção de toda a rede, alcançando o limite de 1.000 BTC em apenas 3 horas. Atualmente, o TVL do Babylon alcançou 57.051,72 BTC, cerca de 5,64 bilhões de dólares. Mas, comparado ao TVL de 15,718 bilhões de dólares do EigenLayer, o TVL do Babylon é apenas 1/3, e, enquanto o Bitcoin continua a alcançar novos altos, a atenção do mercado ao Babylon não aumentou. A narrativa de staking de Bitcoin realmente obteve o reconhecimento de quem?
O mercado e o produto não se alinham; os grandes detentores não estão dispostos a se desfazer de seus Bitcoins. O slogan narrativo do Babylon é desbloquear a liquidez de 21 milhões de BTC através do staking, mas o mercado pode não estar convencido. O mercado reconhece mais o Ethereum como um ativo financeiro nativo da cadeia, enquanto ainda vê o Bitcoin como “ouro digital”, o que também pode explicar em parte por que o tamanho do fundo do ETF de Bitcoin à vista é muito maior do que o do ETF à vista de Ethereum.
Para os grandes detentores de Bitcoin, à medida que o preço do Bitcoin continua a subir, eles estão cada vez mais relutantes em se desfazer de seus Bitcoins. Já em relação às finanças tradicionais, o ETF de Bitcoin à vista e o MSTR são o verdadeiro BTCFi que eles apreciam. Isso é completamente diferente da situação em que o ecossistema Ethereum incentiva o staking por sua própria mecânica.
O Babylon criou a plataforma, mas quem realmente está atuando são outros. De acordo com os dados do site oficial do Babylon, protocolos de re-staking como Lombard, Solv Protocol, PumpBTC, Bedrock e Chakra representam mais de 60% do total de staking do Babylon. O funcionamento dessas plataformas pode ser resumido como usuários trocando seus BTC por uma versão embalada do BTC da plataforma, que será depositado no Babylon. Os usuários podem desfrutar de ganhos duplos de recompensas da Babylon e da plataforma. Mas o problema é que o BTC depositado pelos usuários e o BTC embalado da plataforma podem não ser limitados a uma relação de 1:1; a quantidade de BTC embalado em circulação pode ser maior do que o valor do BTC bloqueado, o que pode conter riscos de liquidez.
Ao mesmo tempo, a segurança dos protocolos de re-staking também merece consideração. Anteriormente, o Bedrock sofreu um ataque que causou uma perda de cerca de 2 milhões de dólares na DEX. Embora o Babylon afirme que usa uma solução de custódia própria para proteger os fundos dos usuários, a maioria dos protocolos de re-staking por trás deles usa soluções de custódia, o que é inconsistente com o conceito inicialmente promovido pelo Babylon. Portanto, não apenas os grandes detentores são relutantes em fazer staking de BTC, mas na ausência de clareza nos rendimentos e segurança insuficiente, os pequenos investidores também hesitarão em participar do staking.
Em resumo, embora o ecossistema Bitcoin tenha um bom começo em 2024, o desempenho do protocolo Runes no lançamento foi o seu auge. A rápida desaceleração de vários protocolos de ativos, o desenvolvimento dramático de Merlin e outros L2 de Bitcoin, bem como a falta de um mercado em alta esperado com o ecossistema Babylon, nos deixaram desapontados com o desenvolvimento do ecossistema Bitcoin neste ano.
Em 2025, tudo ficará bem?
É importante ressaltar que o que eu disse acima não é uma previsão negativa para o ecossistema Bitcoin ou um veredicto final — sempre haverá uma discrepância entre as belas expectativas do futuro e a realidade, e eu chamo essa discrepância de “desapontamento”, que também é o que eu resumo do ecossistema Bitcoin neste ano.
Até hoje, o ecossistema Bitcoin ainda tem detentores e construtores dedicados. Projetos como ORDI, o dogma Runes e PUPS continuam a ser desenvolvidos pela comunidade, enquanto a OKX Wallet e a Unisat ainda estão melhorando a infraestrutura. Embora a bolha dos L2 de Bitcoin tenha estourado, as equipes que sobreviveram ainda não desistiram, e inovações como OP_CAT estão a caminho. O Babylon pode ter seu TGE em janeiro ou fevereiro de 2025...
Em 2025, tudo ficará bem, certo? Embora este ano não tenhamos visto uma explosão em larga escala do ecossistema Bitcoin, ainda acredito que o ecossistema Bitcoin continuará a ser o protagonista deste ciclo, recebendo 2025 com confiança.
Se fosse você, qual palavra-chave você daria para o ecossistema Bitcoin deste ano?
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