Autor original: Stacy Muur
Tradução original: TechFlow de Shenchao
Introdução
Com a chegada do final do ano, uma variedade de pesquisas e previsões estão sendo divulgadas. @Delphi_Digital lançou recentemente (Perspectivas de Mercado de 2025), explorando em profundidade a análise do estado atual do mercado e as previsões para as tendências futuras, abrangendo uma série de tópicos, incluindo a trajetória do preço do Bitcoin, tendências principais e fatores de risco.
Dado que o texto é muito longo, a leitura completa requer um tempo considerável, a TechFlow de Shenchao compilou um artigo com os principais pontos da visão central de Stacy Muur sobre (Perspectivas de mercado de 2025).
Este artigo divide o relatório da Delphi Digital em três partes principais: a ascensão do Bitcoin, a bolha da temporada das altcoins e as tendências de desenvolvimento futuro. Atualmente, o valor de mercado do Bitcoin atinge cerca de 2 trilhões de dólares, enquanto o desempenho das altcoins é decepcionante. Olhando para o futuro, o crescimento das stablecoins pode trazer esperanças para a recuperação do mercado. No final do texto, Stacy Muur também expressa sua visão única sobre o mercado de criptomoedas de 2025, acreditando que o mercado de criptomoedas está se transformando de um 'Velho Oeste' para um mercado de ações alternativo mais regulamentado. Os usuários nativos da Web3 estarão dispostos a assumir riscos elevados e participar de negociações especulativas. Por outro lado, os novatos adotarão uma gestão de risco mais conservadora, focando no valor a longo prazo, e algumas narrativas podem ser marginalizadas.
A ascensão do Bitcoin
Era uma vez, um preço de 100 mil dólares para o Bitcoin era considerado uma fantasia.
E agora, essa perspectiva sofreu uma mudança monumental. O valor de mercado atual do Bitcoin é de cerca de 2 trilhões de dólares - impressionante. Se o Bitcoin fosse considerado uma empresa listada, seria a sexta empresa mais valiosa do mundo.
Embora o Bitcoin tenha atraído ampla atenção, seu potencial de crescimento ainda é enorme:
O valor de mercado do BTC representa apenas 11% do total de MAG 7 (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta e Tesla).
Ele representa menos de 3% do valor total do mercado de ações dos EUA e cerca de 1,5% do valor total do mercado de ações global.
Seu valor de mercado é apenas 5% do total da dívida pública dos EUA e menos de 0,7% do total global (pública + privada).
O total de fundos em fundos do mercado monetário dos EUA é três vezes o valor de mercado do Bitcoin.
O valor de mercado do Bitcoin é apenas cerca de 15% do total dos ativos de reservas de câmbio globais. Supondo que os bancos centrais do mundo transfiram 5% de suas reservas de ouro para o Bitcoin, isso traria mais de 150 bilhões de dólares em poder de compra para o Bitcoin - o equivalente a três vezes o fluxo líquido de IBIT deste ano.
Atualmente, o patrimônio líquido das famílias globais atingiu um recorde histórico de mais de 160 trilhões de dólares, 40 trilhões de dólares acima do pico anterior à pandemia. Esse crescimento foi impulsionado principalmente pelo aumento dos preços das casas e pela prosperidade do mercado de ações. Em comparação, esse número é 80 vezes o valor de mercado atual do Bitcoin.
Em um mundo onde o Federal Reserve e outros bancos centrais estão impulsionando uma desvalorização monetária de 5-7% ao ano, os investidores precisam buscar um retorno anual de 10-15% para compensar a perda de poder de compra no futuro.
Você precisa saber:
Se a moeda desvalorizar 5% ao ano, seu valor real será reduzido pela metade em 14 anos.
Se a taxa de desvalorização for de 7%, esse processo será reduzido para 10 anos.
Essa é a razão pela qual o Bitcoin e outros setores de alto crescimento estão recebendo tanta atenção.
A bolha da temporada das altcoins
Embora o Bitcoin tenha estabelecido um novo recorde histórico após o outro este ano, 2024 não parece promissor para a maioria das altcoins.
$ETH não conseguiu superar seu pico histórico.
$SOL, embora tenha alcançado novos máximos, a alta foi apenas alguns dólares acima do pico anterior, parecendo insignificante em comparação com o crescimento de seu valor de mercado e atividade na rede.
$ARB teve um desempenho forte no início do ano, mas à medida que o final do ano se aproxima, seu desempenho começou a declinar.
Existem muitos exemplos semelhantes. Basta olhar para os dados de desempenho de 90% das altcoins em seu portfólio.
Por que isso acontece?
Primeiro, a dominância do Bitcoin é um fator chave. O BTC teve um desempenho excepcional este ano, impulsionado pelo fluxo de ETFs e fatores relacionados a Trump, com seu preço subindo mais de 130% desde o início do ano, atingindo o nível mais alto de dominância em três anos.
Em segundo lugar, está o fenômeno de diferenciação do mercado.
A atual diferenciação do mercado é uma nova característica do mercado de criptomoedas. Nos ciclos anteriores, os preços dos ativos normalmente oscilavam em sincronia. Quando o BTC subia 1%, o ETH geralmente subia 2%, e as altcoins subiam 3%, formando um padrão previsível. No entanto, este ciclo é muito diferente.
Embora alguns ativos tenham apresentado desempenho excepcional, muitos outros estão em estado de perda. A alta do Bitcoin não impulsionou uma alta generalizada nos preços de outros ativos, e muitos esperavam que a 'temporada das altcoins' não se concretizasse.
Por último, as Memecoins e os agentes de IA (Inteligência Artificial) também desempenharam papéis importantes.
O mercado de criptomoedas oscila constantemente entre 'isso é um esquema de Ponzi' e 'essa tecnologia vai mudar o mundo'. E em 2024, a narrativa de 'esquema' dominou.
Na imaginação coletiva do público, o mercado de criptomoedas oscila entre 'um sistema financeiro global unificado de tecnologias futuras' e 'o maior esquema de fraude da história da humanidade', a cada dois anos.
Por que essa narrativa parece alternar entre dois extremos, ocorrendo a cada dois anos?
O superciclo das Memecoins e o sentimento do mercado
O superciclo das Memecoins reforçou ainda mais a impressão de que o mercado de criptomoedas é um 'esquema de Ponzi'. Muitas pessoas começaram a questionar se os fundamentos do mercado de criptomoedas realmente importam, até mesmo vendo-o como um 'cassino em Marte'. Essas preocupações não são infundadas.
Nesse contexto, gostaria de adicionar uma observação.
Quando as Memes são chamadas de ativos de melhor desempenho do ano, as pessoas geralmente se concentram apenas naquelas que já possuem um valor de mercado significativo e conseguiram construir uma comunidade de 'Memes tradicionais' (como DOGE, SHIB). No entanto, 95% das Memes rapidamente perdem valor após o lançamento, o que muitas vezes é negligenciado. Mas mesmo assim, as pessoas ainda 'querem acreditar'.
Essa crença levou muitos dos fundos que anteriormente investiam em altcoins a se voltarem para Memecoins - poucos lucram, mas a maioria falha. Como resultado, o fluxo de capital se concentra principalmente entre Bitcoin (fundos institucionais) e Memecoins (investimentos de alto risco), enquanto a maioria das altcoins é ignorada.
A Delphi acredita que 2025 será um ano de transformação do mercado impulsionado por tecnologia, com tecnologias que 'vão mudar o mundo'.
Mas eu sou pessoalmente menos otimista. Em 2024, surgiram muitos KOLs (formadores de opinião) focados em Memecoins. Quando tentei criar uma pasta no Telegram contendo canais de 'realmente valiosos' (você pode encontrá-los aqui), descobri que quase todos os canais estavam discutindo 'ape calls' (ou seja, recomendações de investimento de alto risco e curto prazo). Essa é a essência da economia da atenção, e essas narrativas impactam profundamente as tendências do mercado.
Qual é a próxima tendência?
Crescimento de stablecoins e expansão de crédito
Um dos principais desafios que o mercado enfrenta atualmente é o excesso de oferta de tokens. Impulsionado por investimentos privados e emissões públicas de tokens, uma grande quantidade de novos ativos está inundando o mercado. Por exemplo, apenas em 2024, mais de 4 milhões de tokens foram lançados na plataforma pump.fun da Solana. No entanto, em contraste, o valor total de mercado de criptomoedas cresceu apenas 3 vezes em comparação com o ciclo anterior, enquanto em 2017 e 2020, cresceu 18 vezes e 10 vezes, respectivamente.
Dois fatores-chave que estavam faltando no mercado - crescimento de stablecoins e expansão de crédito - estão reaparecendo. Com a queda das taxas de juros e a melhoria do ambiente regulatório, a especulação deve reativar, aliviando o atual desequilíbrio do mercado. O papel central das stablecoins nas transações e garantias será crucial para a recuperação do mercado.
Fluxo de capital institucional
Até o ano passado, os investidores institucionais ainda eram cautelosos em relação aos ativos de criptomoedas devido à incerteza regulatória. No entanto, com a SEC aprovando relutantemente o ETF de Bitcoin à vista, essa situação começou a mudar, abrindo caminho para um fluxo de capital institucional no futuro.
Os investidores institucionais geralmente tendem a escolher áreas de investimento com as quais estão familiarizados. Embora algumas instituições possam se aventurar nas Memecoins, é mais provável que se concentrem em ativos com fundamentos mais sólidos, como ETH/SOL, DeFi ou infraestrutura.
A Delphi prevê que, no próximo ano, o mercado pode passar por uma 'recuperação abrangente' semelhante aos ciclos anteriores. A diferença desta vez é que o mercado estará mais focado em projetos impulsionados por fundamentos. Por exemplo, projetos OG DeFi (projetos de finanças descentralizadas originais) com um histórico comprovado podem se tornar o foco; ativos de infraestrutura (como protocolos L1) também podem ressurgir. Além disso, RWA (ativos do mundo real) ou campos emergentes (como inteligência artificial e DePIN) também podem se tornar populares.
Claro, nem todos os tokens conseguirão uma valorização de três dígitos como no passado, mas a presença de Memes fará parte do mercado. Isso pode marcar um novo ponto de partida, uma ampla recuperação de criptomoedas impulsionada pelo aumento geral do mercado.
Nota: A maioria dos traders institucionais geralmente depende de estratégias de hedge com opções. Portanto, se ocorrer uma 'recuperação abrangente', os ativos mais propensos a atrair o interesse institucional serão aqueles que têm negociações de opções - atualmente negociadas principalmente na Deribit e possivelmente na plataforma Aevo.
Argumento sobre a Solana
@Solana demonstrou a forte resiliência do ecossistema blockchain. Após uma queda de 96% em valor de mercado devido ao colapso da FTX, a Solana experimentou uma recuperação notável em 2024.
Aqui estão os principais destaques de desempenho:
Momentum do desenvolvedor: ao realizar hackathons e distribuir airdrops (como o airdrop Jito), a Solana conseguiu reacender o interesse de desenvolvedores e usuários. Esse aumento na participação não apenas impulsionou a inovação, mas também formou um ciclo virtuoso em que o desenvolvimento técnico e a adoção do usuário se reforçam mutuamente.
Liderança de mercado: nas tendências do mercado de criptomoedas de 2024, a Solana está na vanguarda, desde Memes até o campo de aplicativos de IA. É especialmente notável que seu valor econômico real (Real Economic Value, REV, que mede as taxas de transação e MEV) excede em mais de 200% o da Ethereum, mostrando uma forte vitalidade de mercado.
Perspectivas futuras: a Solana é vista como uma forte concorrente ao domínio da Ethereum em termos de escalabilidade e experiência do usuário. Em comparação com soluções Layer-2 descentralizadas, a Solana oferece uma experiência de usuário sem costura e um ecossistema altamente centralizado, o que lhe confere uma vantagem significativa na competição.
A visão final de Stacy
As atuais condições de mercado podem lembrar 2017-2018, quando o Bitcoin atingiu um pico histórico de 20 mil dólares na véspera de Ano Novo, seguido por uma queda no início de 2018. No entanto, eu não acho apropriado comparar o mercado de criptomoedas de 2018 com o de 2025. Os dois estão em ambientes de mercado completamente diferentes - o 'Velho Oeste' caótico e desordenado está rapidamente se transformando em um mercado de ações alternativo mais regulamentado.
Precisamos reconhecer que o alcance do mercado de criptomoedas vai muito além das discussões no Crypto Twitter (CT) e na plataforma X. Para aqueles que não estão ativos nessas plataformas, sua compreensão e percepção do mercado podem ser completamente diferentes.
Olhando para 2025, acredito que o mercado de criptomoedas se dividirá em duas direções principais:
Usuários nativos da Web3: este grupo está profundamente envolvido no mercado de criptomoedas, familiarizado com suas operações únicas e disposto a assumir altos riscos, participando de negociações especulativas em Memes, agentes de IA e projetos de pré-venda. Esses comportamentos lembram a era 'Velho Oeste' do mercado de criptomoedas.
Investidores comuns: incluem investidores institucionais e investidores de varejo, que geralmente adotam abordagens de gerenciamento de risco mais conservadoras e tendem a favorecer estratégias de investimento baseadas em fundamentos. Eles veem o mercado de criptomoedas como uma alternativa ao mercado de ações tradicional, focando no valor a longo prazo em vez de especulação de curto prazo.
Então, quais áreas podem ser marginalizadas? Projetos DeFi iniciais, RWA (ativos do mundo real) e protocolos DePIN (Internet das Coisas descentralizada) que não conseguiram se estabelecer como líderes em seus campos ou no ecossistema blockchain provavelmente perderão gradualmente a atenção do mercado. Esta é apenas a minha opinião.
PS: Este artigo resume os principais pontos da visão de mercado de 2025 do @Delphi_Digital. Se você deseja uma compreensão completa das previsões detalhadas da Delphi para 2025 e além, recomendo fortemente a leitura de seu relatório de pesquisa original.
