Autor: Stacy Muur, pesquisador do Web3; Tradução: 金色财经xiaozou
Estou sempre muito atento a alguns dos relatórios de pesquisa publicados pelas equipes mais inteligentes do Web3. Seus artigos fornecem alimento para reflexão, exibindo diferentes perspectivas e ajudando você a se sentir mais confiante nas opiniões que você concorda.
O artigo de pesquisa contém opiniões especializadas que podem ajudá-lo a entender melhor as diferentes perspectivas sobre o campo do Web3. Agora, vamos dar uma olhada no resumo da equipe Delphi sobre a 'Perspectiva do Mercado de Criptomoedas de 2025'.
1. Viva o Bitcoin
Não muito tempo atrás, muitas pessoas achavam que um Bitcoin a 100 mil dólares era apenas um sonho distante.
Agora, esse sentimento mudou drasticamente. O valor de mercado do Bitcoin é de cerca de 2 trilhões de dólares, o que é realmente impressionante. Se o Bitcoin fosse uma empresa listada, seria a sexta empresa mais valiosa do mundo.
O Bitcoin já atraiu uma atenção enorme, mas ainda há um espaço considerável para crescimento.
O valor de mercado do Bitcoin é apenas 11% do valor total das sete grandes empresas de tecnologia dos EUA (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Google, META, Tesla).
Ainda representa menos de 3% do valor total do mercado de ações dos EUA, cerca de 1,5% do valor total do mercado de ações global.
Seu valor total representa apenas 5% do total da dívida pública não paga dos EUA, e menos de 0,7% do total da dívida global (dívida pública + dívida privada).
O tamanho dos fundos do mercado monetário dos EUA é três vezes o valor de mercado do Bitcoin.
O valor de mercado do Bitcoin representa apenas cerca de 15% do total de ativos de reservas de câmbio global. Supondo que os bancos centrais globais redistribuam 5% de suas reservas de ouro para o Bitcoin, isso aumentaria o poder de compra em mais de 150 bilhões de dólares — três vezes o fluxo líquido total que entrou no IBIT este ano.
O patrimônio líquido das famílias atingiu um nível recorde, ultrapassando 160 trilhões de dólares, mais de 40 trilhões acima do pico pré-pandemia. Esse crescimento foi impulsionado principalmente pelo aumento contínuo dos preços das casas e pelo mercado de ações próspero, que é 80 vezes o valor atual do Bitcoin.
Em um mundo onde o Federal Reserve e outros bancos centrais causam uma desvalorização anual de 5-7% em suas moedas, os investidores precisam definir metas de retorno anual de 10-15% para compensar a perda de poder de compra resultante.
Então você entendeu:
Calculando uma desvalorização de 5% ao ano, o valor real da moeda cairá pela metade em 14 anos.
Calculando uma desvalorização de 7% ao ano, o valor real da moeda cairá pela metade em 10 anos.
Essa é a razão pela qual o Bitcoin e outros setores de alto crescimento estão recebendo tanta atenção e tração.
2. Desilusão com altcoins
Embora o Bitcoin tenha estabelecido vários recordes históricos este ano, 2024 não foi um ano tão bem-sucedido para a maioria das altcoins.
O ETH não atingiu seu pico histórico.
O SOL atingiu novamente um pico histórico, mas está apenas alguns dólares acima do pico anterior, o que parece insignificante em comparação com o crescimento do valor de mercado e da atividade na rede.
O ARB teve um desempenho forte no início do ano, mas começou a se sair mal no final do ano.
Existem muitos outros exemplos. Basta olhar os dados de 90% das altcoins em seu portfólio para ver isso claramente.
Qual é a razão específica?
A primeira razão é a dominância do Bitcoin. Com a liquidez dos ETFs e o apoio de Trump, o Bitcoin teve um ano extraordinário, resultando em um aumento de mais de 130% no preço até agora este ano, elevando sua dominância a um ponto alto em três anos.
A segunda razão é a dispersão do mercado.
A dispersão do mercado este ano é um novo fenômeno no mercado de criptomoedas. Nos ciclos de mercado anteriores, havia uma tendência de negociação sincronizada. Quando o BTC subia 1%, o ETH geralmente subia 2%, e as altcoins subiam 3%, seguindo um padrão previsível. No entanto, este ciclo é diferente.
Uma pequena parte das criptomoedas teve um desempenho excepcional, mas há grandes áreas de vermelho.
A onda crescente do Bitcoin não beneficiou a todos, e o clássico 'Caminho para a Temporada de Altcoins' que muitos esperavam também não se concretizou.
Outra razão igualmente importante é o fenômeno das moedas Meme (e os recentes Agentes de IA).
As criptomoedas têm oscilado entre 'esquemas Ponzi puros' e 'tecnologias que prometem mudar o mundo'. Em 2024, o primeiro dominou o discurso.
O superciclo das moedas Meme ampliou o conceito de que as criptomoedas são apenas um enorme esquema Ponzi. As pessoas começaram a questionar se os fundamentos realmente importam e se as criptomoedas são apenas 'casinos em Marte' — essas preocupações são válidas.
Nesse aspecto, quero dizer mais.
Quando as Memecoins são rotuladas como as de melhor desempenho do ano, apenas as maiores moedas Meme são consideradas — aquelas que já criaram valor de mercado significativo e construíram uma comunidade. As pessoas frequentemente ignoram o fato de que 95% das moedas Meme emitidas não conseguiram manter seu valor, mas as pessoas 'querem acreditar'.
Com essa crença, muitos que anteriormente investiam em altcoins começaram a comprar moedas Meme — alguns tiveram sucesso, mas a maioria falhou. Portanto, o fluxo de capital é principalmente distribuído entre Bitcoin (capital institucional) e moedas Meme (alto risco), afastando a maioria das altcoins.
A Delphi acredita que 2025 verá uma mudança para tecnologias que 'mudam o mundo'.
Pessoalmente, não sou muito otimista. Em 2024, surgiram muitos KOLs focados em moedas Meme. Por exemplo, criei uma pasta no Telegram com alguns canais realmente valiosos, e é muito difícil encontrar um canal que não seja centrado em 'ape calls'. Este é um jogo de atenção, e a narrativa amplamente discutida terá um impacto significativo nas tendências do mercado.
3. O que vem a seguir?
(1) Crescimento das stablecoins e expansão do crédito
Um dos principais obstáculos que o mercado enfrenta é o excesso de oferta de tokens. O mercado enfrenta uma enorme quantidade de novos ativos resultantes de investimentos privados e ofertas públicas de tokens. Por exemplo, mais de 4 milhões de tokens foram emitidos na pump.fun da Solana apenas em 2024. Ao mesmo tempo, desde o último ciclo, o valor total de mercado das criptomoedas cresceu apenas 3 vezes, enquanto cresceu 18 vezes em 2017 e 10 vezes em 2020.
Os fatores ausentes — crescimento das stablecoins e expansão do crédito — começam a se manifestar novamente. Taxas de juros mais baixas e uma regulamentação mais amigável devem estimular o comportamento especulativo, resolvendo essas questões de desequilíbrio. Com as stablecoins recuperando tração, seu papel como base de negociação e garantia será crucial para a recuperação do mercado.
(2) Fluxo de capital institucional
Até o ano passado, a atitude do capital institucional em relação à participação em criptomoedas ainda era muito hesitante devido à incerteza regulatória. No entanto, com a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, embora relutante, tendo que aprovar ETFs de Bitcoin à vista, essa situação começou a mudar, preparando o caminho para investimentos institucionais futuros.
Esses investidores institucionais buscarão oportunidades de investimento que conhecem. Embora alguns investidores possam se aventurar em moedas Meme, é mais provável que eles estejam mais interessados em ativos em áreas como ETH/SOL, DeFi ou infraestrutura.
A Delphi prevê que o próximo ano será semelhante ao fenômeno de 'alta generalizada' de ciclos anteriores. Desta vez, projetos baseados em princípios fundamentais ou objetivos centrais serão reavaliados. Isso pode incluir ativos como OG DeFi, que têm um bom histórico de desempenho e foram testados na prática. Outros podem incluir RWAs (ativos do mundo real) ou campos emergentes como inteligência artificial ou DePIN.
Nem toda criptomoeda verá aumentos de três dígitos como antes, enquanto as moedas Meme continuarão a existir. Isso pode sinalizar um novo começo e uma ampla valorização das criptomoedas.
Nota: Em geral, a maioria dos traders institucionais depende fortemente da proteção de opções. Portanto, se ocorrer uma 'alta generalizada', os ativos mais propensos a atrair o interesse dos investidores serão aqueles que possuem opções, principalmente negociados na Deribit ou Aevo.
(3) Dominância da Solana
A Solana exemplifica a resiliência do ecossistema blockchain. Após uma queda de 96% durante o colapso da FTX, a Solana teve uma recuperação impressionante em 2024.
Os principais destaques incluem:
Momentum dos desenvolvedores: O hackathon e os airdrops da Solana (como o airdrop do Jito) reacenderam o entusiasmo dos desenvolvedores e usuários, criando um ciclo virtuoso de inovação e adoção.
Dominância do mercado: De moedas Meme a aplicações de inteligência artificial, a Solana dominou as tendências de 2024. Vale a pena notar que seu valor econômico real (REV) — uma medida das taxas de transação e MEV — é superior a 200% do Ethereum.
Perspectivas futuras: A Solana deve desafiar a dominância do Ethereum em termos de escalabilidade e experiência do usuário. Sua experiência do usuário sem interrupções e ecossistema centralizado oferecem vantagens significativas em relação a soluções L2 descentralizadas.
4. Pensamentos finais
Para muitos, a situação atual do mercado pode lembrar 2017-2018, quando o Bitcoin atingiu um pico de 20 mil dólares antes do Ano Novo e começou a cair logo após a chegada de 2018. No entanto, na minha opinião, é irrelevante comparar o mercado de criptomoedas de 2018 com o de 2025. São dois ambientes totalmente diferentes.
É importante reconhecer que o amplo mercado de criptomoedas vai muito além da linha do tempo do CT e do X. As opiniões de pessoas fora dessas plataformas são muito diferentes.
Em 2025, espero que o mercado de criptomoedas se divida em dois principais setores verticais:
Nativos do Web3: Refere-se aos traders que estão profundamente enraizados no mercado de criptomoedas. Eles têm uma compreensão detalhada das características únicas do Bitcoin e estão dispostos a participar de negociações de alto risco, incluindo moedas Meme, agentes de inteligência artificial e pré-vendas — elementos que lembram o Velho Oeste.
Investidores comuns: Os métodos de gerenciamento de risco de investidores institucionais e de varejo costumam ser diferentes; eles geralmente adotam estratégias de investimento e negociação mais básicas — vendo as criptomoedas como uma alternativa ao mercado de ações.
Qual setor vertical será marginalizado? São aqueles que não conseguem garantir a liderança em um nicho ou pelo menos no blockchain em estágios iniciais, como DeFi, RWA e protocolos DePIN. Essa é apenas a minha opinião.
