Autor: Stacy Muur, pesquisador de Web3; Tradução: Jinse Finance Xiaozou
Sempre estive muito atento a relatórios de pesquisa publicados por algumas das equipes mais inteligentes da Web3. Seus artigos fornecem alimento para o pensamento, apresentando diferentes perspectivas que ajudam você a se sentir mais confiante nas crenças que possui.
Os artigos de pesquisa contêm opiniões especializadas que podem ajudar você a entender melhor as diferentes visões sobre a área de Web3. Agora, vamos dar uma olhada no resumo da "Perspectiva do Mercado de Criptomoedas de 2025" da equipe da Delphi.
1. Vida longa ao Bitcoin
Recentemente, muitos acreditavam que um Bitcoin a $100.000 era apenas um sonho distante.
Agora, esse sentimento mudou drasticamente. O valor de mercado do Bitcoin é de cerca de $2 trilhões, o que é realmente impressionante. Se o Bitcoin fosse uma empresa listada, seria a sexta empresa mais valiosa do mundo.
O Bitcoin atraiu uma atenção enorme, mas ainda há um espaço considerável para crescimento.
O valor de mercado do Bitcoin é apenas 11% do valor total de mercado das sete gigantes de tecnologia dos EUA (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Google, META, Tesla).
Ainda é menos de 3% do valor total do mercado de ações dos EUA, cerca de 1,5% do valor total do mercado de ações global.
Seu valor total representa apenas 5% do total da dívida pública não paga dos EUA, e menos de 0,7% do total da dívida global (dívida pública + dívida privada).
O tamanho dos fundos do mercado monetário dos EUA é três vezes o valor de mercado do Bitcoin.
O valor de mercado do Bitcoin representa apenas cerca de 15% do total das reservas de câmbio global. Supondo que os bancos centrais globais redistribuam 5% de suas reservas de ouro para o Bitcoin, isso aumentaria o poder de compra em mais de $150 bilhões — três vezes o fluxo líquido total que entrou no IBIT este ano.
O patrimônio líquido das famílias atingiu um nível recorde, superior a $160 trilhões, mais de $40 trilhões a mais do que o pico anterior à pandemia. Esse crescimento foi impulsionado principalmente pelo aumento contínuo nos preços das casas e pelo mercado de ações próspero, que é 80 vezes o valor de mercado atual do Bitcoin.
Em um mundo onde o Federal Reserve e outros bancos centrais fazem com que sua moeda local se desvalorize entre 5 a 7% ao ano, os investidores precisam definir suas metas em um retorno anual de 10-15% para compensar a perda de poder de compra resultante.
Então você entendeu:
Com uma taxa de desvalorização de 5% ao ano, o valor real da moeda cairá pela metade em 14 anos.
Com uma taxa de desvalorização de 7% ao ano, o valor real da moeda cairá pela metade em 10 anos.
Esta é a razão pela qual o Bitcoin e outros setores de alto crescimento estão recebendo tanta atenção e tração.
2. A desilusão das altcoins
Embora o Bitcoin tenha alcançado novos recordes históricos repetidamente este ano, para a maioria das altcoins, 2024 não foi um ano muito bem-sucedido.
O ETH não atingiu seu pico histórico.
O SOL atingiu novamente um pico histórico, mas apenas alguns dólares a mais do que o pico anterior, o que parece insignificante em comparação com o crescimento do valor de mercado e da atividade da rede.
O ARB teve um desempenho forte no início do ano, mas começou a ter um desempenho insatisfatório no final do ano.
Há muitos outros exemplos semelhantes. Basta olhar os dados das 90% das altcoins em seu portfólio para ver isso claramente.
Qual é a razão específica?
A primeira razão é o domínio do Bitcoin. Com o fluxo de ETFs e o apoio de Trump, o Bitcoin teve um ano extraordinário, resultando em um aumento de mais de 130% no preço até agora este ano, elevando seu domínio a um ponto alto em três anos.
A segunda razão é a dispersão do mercado.
Este ano, a dispersão do mercado é um novo fenômeno no mercado de criptomoedas. Nos ciclos de mercado anteriores, havia uma tendência de negociação sincronizada. Quando o BTC sobe 1%, o ETH geralmente sobe 2%, e as altcoins sobem 3%, seguindo um padrão previsível. No entanto, este ciclo é diferente.
Uma pequena parte das criptomoedas se saiu muito bem, mas também há grandes áreas de vermelho.
A onda de alta do Bitcoin não beneficiou a todos, e a clássica "Caminho para a Temporada de Altcoins" que muitos esperavam também não se concretizou.
Uma última razão igualmente importante é as Memecoins (e os recentes Agentes de IA).
As criptomoedas têm oscilado entre "um esquema de Ponzi puro" e "uma tecnologia promissora para mudar o mundo". Em 2024, o primeiro dominou a narrativa.
O superciclo das Memecoins amplificou a ideia de que criptomoedas são apenas um grande esquema de Ponzi. As pessoas começaram a questionar se os fundamentos realmente importam e se as criptomoedas são apenas "um cassino em Marte" — essas preocupações são válidas.
Neste aspecto, gostaria de dizer mais.
Quando a Memecoin foi rotulada como a melhor performance do ano, apenas as maiores moedas Meme foram consideradas — aquelas que já criaram valor de mercado significativo e estabeleceram comunidades. As pessoas muitas vezes ignoram o fato de que 95% das Memecoins lançadas não conseguiram manter seu valor, mas as pessoas estão "dispostas a acreditar".
Com essa crença, muitos que anteriormente investiram em altcoins viraram-se para comprar Memecoins — alguns tiveram sucesso, mas a maioria falhou. Assim, o fluxo de capital se concentra principalmente entre Bitcoin (capital institucional) e Memecoins (alto risco), deixando a maioria das altcoins de lado.
A Delphi acredita que 2025 verá uma mudança para tecnologias que "mudam o mundo".
Pessoalmente, não sou muito otimista. Em 2024, surgiram muitos KOLs focados principalmente em Memecoins. Por exemplo, criei uma pasta no Telegram com alguns canais realmente valiosos, e é muito difícil encontrar um canal que não seja centrado em "ape calls". Este é um jogo de atenção, e as narrativas amplamente discutidas afetarão severamente as tendências do mercado.
3. O que vem a seguir?
(1) Crescimento das stablecoins e expansão do crédito
Um dos principais obstáculos que o mercado enfrenta é a superabundância de tokens. O mercado está enfrentando uma grande quantidade de novos ativos de ofertas de tokens públicos e investimentos privados. Por exemplo, apenas em 2024, mais de 4 milhões de tokens foram emitidos no pump.fun do Solana. Ao mesmo tempo, desde o último ciclo, o valor total de mercado das criptomoedas cresceu apenas 3 vezes, enquanto cresceu 18 vezes em 2017 e 10 vezes em 2020.
Os elementos ausentes — crescimento das stablecoins e expansão do crédito — começam a se manifestar novamente. Taxas de juros mais baixas e uma regulamentação mais amigável devem estimular o comportamento especulativo e resolver esses desequilíbrios. Com as stablecoins recuperando tração, seu papel como base de transações e colaterais será crucial para a recuperação do mercado.
(2) Fluxo de capital institucional
Até o ano passado, devido à incerteza regulatória, a atitude do capital institucional em relação à participação nas criptomoedas era bastante hesitante. No entanto, com a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, embora relutante, tendo que aprovar ETFs de Bitcoin à vista, essa situação começou a mudar, abrindo caminho para investimentos institucionais no futuro.
Esses investidores institucionais buscarão oportunidades de investimento com as quais estão familiarizados. Embora alguns investidores possam se aventurar em Memecoins, é mais provável que eles estejam mais interessados em ativos nas áreas de ETH/SOL, DeFi ou infraestrutura.
A Delphi prevê que o próximo ano será semelhante ao fenômeno de "rally generalizado" dos ciclos anteriores. Desta vez, projetos baseados em princípios fundamentais ou objetivos centrais voltarão a receber atenção. Isso pode incluir ativos como OG DeFi, que possuem um bom desempenho histórico e foram testados na prática. Eles também podem ser ativos de infraestrutura, semelhantes aos L1 que observamos anteriormente. Outros podem incluir RWAs (ativos do mundo real) ou novos campos emergentes como inteligência artificial ou DePIN.
Nem toda criptomoeda subirá três dígitos como antes, enquanto as Memecoins continuarão a existir. Isso pode marcar um novo começo e uma ampla alta nas criptomoedas.
Nota: Em geral, a maioria dos traders institucionais depende fortemente da proteção de opções. Portanto, se ocorrer um "rally generalizado", os ativos que mais provavelmente atrairão o interesse dos investidores serão aqueles que possuem opções, principalmente negociadas na Deribit ou Aevo.
(3) Domínio do Solana
O Solana exemplifica a resiliência do ecossistema blockchain. Depois de uma queda de 96% durante o colapso da FTX, o Solana experimentou um ressurgimento impressionante em 2024.
Os principais destaques incluem:
Impulso dos desenvolvedores: Os hackathons e airdrops do Solana (como o airdrop Jito) reacenderam o entusiasmo pela participação de desenvolvedores e usuários, criando um ciclo virtuoso de inovação e adoção.
Domínio do mercado: De Memecoins a aplicativos de inteligência artificial, o Solana dominou a tendência de 2024. Vale a pena notar que seu valor econômico real (REV) — uma medida de taxas de transação e MEV — supera o do Ethereum em mais de 200%.
Perspectivas futuras: O Solana está posicionado para desafiar o domínio do Ethereum em escalabilidade e experiência do usuário. Sua experiência do usuário sem costura e ecossistema centralizado oferecem vantagens significativas em relação às soluções L2 descentralizadas.
4. Últimos pensamentos
Para muitos, a situação atual do mercado pode evocar 2017-2018, quando o Bitcoin atingiu um pico de $20.000 antes do Ano Novo e começou a cair logo após a chegada de 2018. No entanto, na minha opinião, comparar o mercado de criptomoedas de 2018 com o de 2025 é irrelevante. Esses são dois ambientes completamente diferentes.
É importante reconhecer que o amplo mercado de criptomoedas está muito além das linhas do tempo do CT e do X. A perspectiva de pessoas fora dessas plataformas é muito diferente em relação ao mercado.
Em 2025, eu espero que o mercado de criptomoedas se divida em dois principais campos verticais:
Nativos da Web3: Refere-se aos traders que estão profundamente enraizados no mercado de criptomoedas. Eles têm uma compreensão detalhada das características únicas do Bitcoin e estão dispostos a participar de negociações de alto risco, incluindo Memecoins, agentes de inteligência artificial e pré-vendas — esses elementos lembram o Velho Oeste.
Investidores comuns: A abordagem de gestão de risco dos investidores institucionais e dos investidores de varejo geralmente difere, e eles tendem a aderir a estratégias de investimento e negociação mais básicas — considerando as criptomoedas como uma alternativa ao mercado de ações.
Qual campo vertical será marginalizado? São aqueles DeFi, RWA e protocolos DePIN em estágio inicial que não conseguem garantir uma posição de liderança em um nicho de mercado ou, pelo menos, na blockchain. Isso também é apenas a minha opinião.
