近日，Grayscale接连推出Optimism信托基金和Lido信托基金。旗下信托基金中SUI和ZEN也在一度回调中涨势依旧。Grayscale推出的信托基金究竟是不是蓝筹代币的集合，长期来看是否盈利？本文带你一览Grayscale目前推出的26支加密信托及其投资回报。

Grayscale加密信托一览

Grayscale是一家数字资产管理公司，成立于2013年，主要提供多种加密资产信托基金，旨在为投资者提供合法、受监管的投资渠道。作为全球最大的加密资产管理公司之一，其管理着数十亿美元的资产。截止目前，Grayscale已推出26支加密信托。

Grayscale信托基金（Grayscale Trust Funds）是Grayscale提供的一系列加密资产投资产品，这些产品允许投资者间接持有比特币、以太坊等加密货币，而无需直接购买和管理加密货币。每个信托基金都与特定的加密资产挂钩，如Grayscale比特币信托基金（GBTC）和Grayscale以太坊信托基金（ETHE）等。通过这些信托基金，投资者可以像投资传统股票一样在公开市场上买卖加密资产的份额。

除单币种信托基金外，Grayscale推出的一揽子币种的组合基金也具有很强的投资参考意义。目前Grayscale旗下的加密信托除ETF外其产品周期主要分为三个阶段。

  • 私募：Grayscale产品首先会以私募形式推出，允许合格的投资者参与加密货币投资。私募购买的股票初始限制期为一年。目前Grayscale Sui Trust、Grayscale Lido DAO Trust等都属于该阶段。

  • 公开报价：公开报价的市场形式，允许所有投资者参与该加密货币投资。但由于缺乏持续的回购计划，公开交易的股票可能会以其标的资产的价值溢价或折价进行交易。目前MANA、GLNK、DEFG等都属于该阶段。

  • SEC报告：Grayscale产品是首家向SEC报告的公司。向SEC报告的要求将会进一步提高披露水平，为投资者提供更大的透明度，并使产品受到额外的监管监督。目前ETCG、ZCSH、HZEN等都属于该阶段。

长期来看难赢BTC

据报告显示，Grayscale曾在2020年至2021年间的牛市对加密货币产生较大影响，当时Grayscale大幅增加了比特币信托的资产规模，为加密领域引入了大量机构投资者。而Grayscale在此期间推出的其他加密代币短期来看表现不一，长期都难以跑赢BTC。


为追踪Grayscale基金投资回报率，笔者记录了Grayscale基金推出信托时的代币价格和12月23日代币价格，制成以上图表。从时间来看，Grayscale推出加密信托产品的时间之前集中在2018、2021年，而这时多为牛市阶段性高点或后半程。这一现象可能与Grayscale推出基金需要经过较为漫长的周期和相对成熟的市场有关。而今年12月Grayscale又开始集中推出信托基金，这次是否能打破短期高点的循环。

就投资回报而言，从长期来看，（包含BTC、ETH）其呈现正投资回报的代币仅占比约48%，比抛硬币随机50%概率还低。而且其投资回报率更是远不及BTC，长期呈现负EV。

从短期来看，Grayscale推出的代币确实有过辉煌时刻，但大多数发生于其推出之前。XRP即使经历一波强势反弹也尚未涨破前高，ZEN再连涨三日后更是仅堪堪维持18%的投资回报。虽然有明星代币在推出后迎来高点，但若从长期年化来看，经历漫长的7年持仓后，其利率更是低于10%。但不同建仓择时对投资回报有着更重要的影响，Grayscale概念币若在熊市建仓抄底，几乎全员跑赢牛市涨幅均值。在此时观察尚未有明显异动的标的或许会在明年迎来不错的涨幅。

Grayscale持仓代币在不同周期时刻有着不同指示作用，从这个意义上来看，Grayscale严选确实存在。