Resumo
Este artigo explora o desenvolvimento e a importância da taxa de financiamento no mercado de produtos financeiros derivados de criptomoedas, analisando a origem, os mecanismos de funcionamento e as estratégias de arbitragem que ela provoca. O artigo revisita a 'era de ouro' da arbitragem de taxas de financiamento na primavera de 2021 e a recessão resultante da correção do mercado; também analisa o renascimento das oportunidades de arbitragem de taxa de financiamento entre 2024-2025 com o surgimento de stablecoins inovadoras como USDe e USDX. Além disso, o artigo examina o papel crucial da Chicago Mercantile Exchange (CME) na precificação das taxas de financiamento, revelando a interseção entre finanças tradicionais (TradFi) e finanças descentralizadas (DeFi). Finalmente, o artigo propõe que a dinâmica da taxa de financiamento é mais determinada por investidores institucionais e pela CME do que por stablecoins emergentes, pedindo uma reavaliação da lógica narrativa do ecossistema cripto.
A origem da taxa de financiamento
A taxa de financiamento se originou do mercado de produtos financeiros derivados de criptomoedas, especialmente a partir dos contratos futuros perpétuos. Ela atua como um mecanismo para manter a proximidade dos preços dos contratos futuros perpétuos em relação aos preços à vista do ativo subjacente. O desenvolvimento deste conceito foi para resolver problemas inerentes aos contratos futuros tradicionais, como vencimento e liquidação, que podem causar discrepâncias entre os preços futuros e à vista.
Contexto chave da taxa de financiamento:
Introduzido pelas exchanges de criptomoedas: A taxa de financiamento foi amplamente reconhecida e utilizada com a ascensão de exchanges de criptomoedas como @BitMEX (fundada por @CryptoHayes em 2016). A BitMEX promoveu contratos futuros perpétuos, que são produtos financeiros derivados sem data de vencimento, permitindo que os traders mantenham posições indefinidamente. Para garantir que o preço do contrato permaneça próximo ao preço à vista, a taxa de financiamento foi introduzida.
Mecanismo: A taxa de financiamento é um custo pago (ou recebido) periodicamente entre os compradores (longs) e vendedores (shorts) no mercado. Ela é determinada pela diferença entre o preço do contrato futuro perpétuo e o preço à vista do ativo subjacente. Se o preço do contrato perpétuo for superior ao preço à vista (indicando um mercado em alta), os longs pagam aos shorts; se o preço for inferior ao preço à vista (indicando um mercado em baixa), os shorts pagam aos longs.
Objetivo: A taxa de financiamento incentiva os traders a tomar posições que ajudam a alinhar o preço dos contratos futuros perpétuos com o preço à vista. Isso reduz as grandes discrepâncias que poderiam ocorrer, mantendo a eficiência do mercado.
Cálculo: O cálculo da taxa de financiamento é baseado em dois componentes principais: a taxa de juros (geralmente desprezível) e o índice de prêmio (a diferença entre o preço do futuro e o preço à vista). A fórmula específica pode variar entre diferentes exchanges.
Evolução: A taxa de financiamento se tornou uma função padrão nas principais exchanges de criptomoedas, incluindo Binance, OKX, Bybit, Deribit Exchange, entre outras. Ela influenciou os produtos financeiros derivados tradicionais, introduzindo métodos inovadores para gerenciar o rastreamento de preços e o comportamento dos traders.
A taxa de financiamento desempenha um papel crucial em garantir a estabilidade e eficiência do mercado de futuros perpétuos de criptomoedas, mantendo-o alinhado com o mercado à vista subjacente.
O que é arbitragem de taxa de financiamento?
A arbitragem de taxa de financiamento é uma estratégia de negociação onde os traders lucram com a diferença entre a taxa de financiamento dos contratos futuros perpétuos e o preço à vista do ativo subjacente. O objetivo é lucrar com os pagamentos de taxa periódicos entre longs e shorts.
Elementos-chave:
Longs em ativos à vista + shorts em futuros perpétuos: os traders compram criptomoedas no mercado à vista (por exemplo, Bitcoin), enquanto estabelecem posições short nos contratos futuros perpétuos da mesma criptomoeda. Isso cria uma posição de hedge, protegendo os traders da volatilidade do preço do ativo.
Lucrando com altas taxas de financiamento: quando as taxas de financiamento estão altas (mercado em alta), os traders com posições short recebem pagamentos de taxas dos traders com posições long.
Primavera de 2021 - Era de Ouro da Arbitragem
A primavera de 2021 é frequentemente chamada de 'era de ouro da arbitragem de taxa de financiamento' no mercado de criptomoedas, pois as taxas de financiamento eram anormalmente altas, criando oportunidades para os traders lucrarem através de estratégias de arbitragem. Explicando por que esse período se destacou e como a arbitragem de taxa de financiamento funciona:
Crescimento explosivo do mercado
O mercado de criptomoedas experimentou um crescimento sem precedentes no início de 2021, impulsionado por:
A adoção de Bitcoin e outras criptomoedas por instituições (como Tesla, MicroStrategy).
A prosperidade do DeFi e o aumento da participação de varejo.
O sentimento otimista que impulsionou Bitcoin e Ethereum a novos máximos.
Isso levou a um prêmio contínuo nos contratos futuros, pois os traders otimistas dominavam o mercado.
Taxas de financiamento anormalmente altas
Com as posições long superando em muito as posições short, a taxa de financiamento disparou para níveis históricos. Por exemplo:
Nas exchanges como Binance e Bybit, a taxa de financiamento perpétua para Bitcoin frequentemente ultrapassa 0,1% a 0,3% a cada 8 horas. Anualmente, isso equivale a uma taxa de retorno de 36% a 108%, muito superior aos investimentos tradicionais de renda fixa.
Condições de mercado amigáveis à arbitragem
Ineficácia do mercado: O prêmio excessivo dos preços dos futuros perpétuos cria pagamentos de taxas consistentes. Alta liquidez: As principais exchanges possuem liquidez abundante, permitindo que os traders executem estratégias de arbitragem de forma eficaz. Baixo risco de contraparte: A introdução de soluções de custódia seguras e carteiras fornecidas pelas exchanges reduziu os riscos de manter grandes quantidades de criptomoedas para arbitragem.
Como os traders aproveitam essa oportunidade
Hedge através de ativos à vista ou futuros tradicionais: Os traders coletam pagamentos de taxas mantendo posições long no mercado à vista e posições short em contratos futuros perpétuos, sem incorrer em riscos de preço.
Participantes institucionais entrando na arbitragem: fundos de hedge, empresas de negociação proprietárias e investidores individuais astutos estão ativamente entrando na indústria de arbitragem de taxas de financiamento, implantando grandes quantidades de capital para garantir lucros estáveis.
Rendimento anualizado: em alguns casos, a taxa de rendimento anualizada ultrapassa 100%, tornando a arbitragem de taxa de financiamento uma das estratégias de baixo risco mais atraentes no mercado cripto.
Recessão após a prosperidade
Até meados de 2021, as taxas de financiamento normalizaram-se, uma vez que:
O mercado passou por uma correção após o Bitcoin atingir 64.000 dólares em abril de 2021, seguida por um colapso abrupto em maio.
Aumentar a competição de arbitragem reduziu a lucratividade.
A emergência de participantes de mercado mais eficientes (como formadores de mercado automatizados e fundos quantitativos) começou a estabilizar as taxas de financiamento.
O legado da primavera de 2021: funcionalidades expandidas
A era de ouro da arbitragem de taxas de financiamento na primavera de 2021 deixou uma marca indelével no ecossistema cripto, mostrando que o crescimento do índice de mercado é tanto potencial quanto vulnerável. Embora esse período tenha destacado as oportunidades abundantes em condições de mercado otimistas, também lançou as bases para riscos sistêmicos significativos que se manifestaram nos anos subsequentes.
Oportunidades e crescimento do mercado
Destacando a dinâmica da taxa de financiamento: as altas taxas de financiamento desse período ressaltam o papel único dos contratos futuros perpétuos no mercado cripto como ferramentas de especulação e descoberta de preços. Traders e fundos de gestão aproveitaram as oportunidades de arbitragem criadas pela diferença entre os preços à vista e futuros impulsionados pelo sentimento otimista. · O surgimento da participação institucional: condições amigáveis à arbitragem atraíram participantes institucionais e complexos fundos de gestão que começaram a implantar grandes quantidades de capital no mercado cripto. Esse influxo de interesse institucional aumentou a legitimidade das criptomoedas como classe de ativos e acelerou a inovação de produtos financeiros.
A oferta circulante do USDT disparou: um dos resultados mais significativos desse período foi o aumento acentuado na oferta circulante do USDT (Tether). De início de 2021 até meados do ano, a oferta do USDT saltou de 4 bilhões para mais de 60 bilhões de dólares, refletindo um influxo significativo de capital fiduciário no mercado cripto. Isso facilitou negociações, arbitragem e fornecimento de liquidez entre exchanges.
As reações em cadeia de eventos após 2021
Apesar do otimismo desenfreado na primavera de 2021, seu legado também incluiu a exposição a vulnerabilidades que levaram a uma série de eventos desastrosos:
Fluxo de capital para o Anchor Protocol (Terra/Luna fundado por Do Kwon): À medida que os fundos de gestão buscam maiores rendimentos, uma parte considerável do capital flui para plataformas de alto rendimento como o Anchor Protocol, que é o projeto DeFi flagship na blockchain Terra. O Anchor atraiu capital através do sistema de stablecoin algorítmica UST da Terra, oferecendo um APY insustentável (de até 20%). Isso criou uma estrutura frágil que necessitava de um novo fluxo de capital para manter os rendimentos.
O colapso do mercado cripto em maio de 2022: O colapso da Terra em maio de 2022 simbolizou um dos maiores colapsos financeiros da história cripto. Quando o Anchor Protocol não conseguiu manter seus rendimentos, a desvinculação do UST desencadeou a espiral da morte do LUNA, resultando em mais de 50 bilhões de dólares em valor de mercado evaporado, apagando a maior parte da oferta de criptomoedas.
O impacto sobre a FTX e Alameda (fundada por SBF): A FTX/Alameda, como participantes importantes no ecossistema cripto, se tornou uma das principais vítimas do colapso da Terra. A exposição da Alameda à Terra e seu papel em fornecer 'liquidez de saída' para perdas da Terra/Luna resultaram em bilhões de dólares em perdas. Isso lançou as bases para o colapso da FTX em novembro de 2022, expondo um castelo de cartas baseado em práticas de negociação opacas e erros de gestão de capital.
O impacto sobre as instituições de empréstimo cripto: O colapso da Terra teve profundas repercussões sobre instituições de empréstimo cripto e fundos de hedge: Three Arrows Capital (3AC) (fundada por Su Zhu), Genesis (fundada por Barry), BlockFi (fundada por Zac Prince), Celsius (fundada por Alex Mashinsky) e Babel Finance (fundada por Flex Yang, vale ressaltar que Flex Yang se aposentou da Babel Finance em novembro de 2021, retornando após o colapso para reestruturar a empresa e alcançando o único caso de reestruturação bem-sucedido em 2022) estavam grandemente expostas ao risco de queda da Terra e do mercado mais amplo.
A falência dessas entidades causou uma reação em cadeia, erodindo ainda mais a confiança no mercado e esgotando a liquidez.
Lições chave aprendidas do legado
Riscos de stablecoins e liquidez: O rápido crescimento de stablecoins como o USDT em 2021 ressaltou seu papel crítico em fornecer liquidez. No entanto, a dependência excessiva de stablecoins algorítmicas (como o UST) sem uma gestão de riscos adequada expôs vulnerabilidades sistêmicas.
A sustentabilidade dos rendimentos DeFi: Projetos como o Anchor mostram os perigos das promessas de rendimentos insustentáveis, especialmente quando essas promessas são apoiadas por modelos de economia circular ou reservas inadequadas.
A interconexão do ecossistema cripto: O colapso de 2022 revelou ligações profundas entre empresas cripto, onde o fracasso de um elo (como Terra/Luna) pode desencadear uma reação em cadeia através de plataformas de empréstimo, negociação e investimento.
A importância da gestão de riscos: Esses eventos destacam a necessidade de melhorar a gestão de riscos e a transparência entre as empresas cripto, incluindo uma melhor regulamentação de stablecoins, práticas de empréstimo e exchanges centralizadas.
Reflexões sobre a era de ouro de 2021
A 'era de ouro' da primavera de 2021 não apenas simbolizou o auge do frenesi especulativo e da inovação financeira no mercado cripto, mas também plantou as sementes para uma série de falências subsequentes. O influxo maciço de capital, exemplificado pelo aumento da oferta de USDT, impulsionou o crescimento do mercado, mas também criou riscos sistêmicos que, mais tarde, abalaram todo o ecossistema. Esses eventos destacaram a necessidade de crescimento sustentável, gestão de riscos robusta e maior supervisão no processo de maturidade da indústria cripto.
2024-2025: O renascimento da arbitragem de taxa de financiamento com USDe e USDX
Entre 2024 e 2025, a arbitragem de taxa de financiamento experimentou um renascimento, impulsionado pelo surgimento de stablecoins inovadoras como USDe (fundada por Guy, criada pela Ethena) e USDX (fundada por Flex Yang, criada pela Stables Labs). Essas stablecoins de nova geração visam abordar as vulnerabilidades sistêmicas expostas pelo colapso de stablecoins algorítmicas (como UST) e criar novas oportunidades para traders e instituições na indústria de arbitragem de taxa de financiamento.
Fatores-chave para o renascimento
A evolução das stablecoins
USDe (Ethena):
O USDe introduziu um modelo inovador, combinando colaterais on-chain e ferramentas complexas de gestão de riscos para garantir a estabilidade. Ele foi projetado para oferecer resiliência semelhante às stablecoins lastreadas em moeda fiduciária, como o USDT, enquanto aproveita a transparência e os mecanismos descentralizados da blockchain.
USDX (Stables Labs):
O USDX utiliza um mecanismo semelhante, mas sua estrutura é baseada em estratégias de múltiplas moedas. Essa abordagem tem uma taxa de retorno ajustada ao risco mais alta do que o USDe e pode evitar taxas de financiamento negativas.
Seu mecanismo dinâmico de estabilidade mitiga o risco de falhas em cascata, proporcionando um meio confiável para estratégias de arbitragem. Essas stablecoins visam manter uma paridade consistente com o dólar, ao mesmo tempo em que oferecem retornos competitivos, tornando-as ferramentas ideais para arbitragem de taxa de financiamento.
Maturidade e eficiência do mercado
Melhoria da infraestrutura:
As exchanges descentralizadas (DEX) e os protocolos de produtos financeiros derivados fizeram progressos significativos, oferecendo maior liquidez, menores deslizamentos e melhor transparência em comparação com ciclos anteriores.
Clareza regulatória:
Após o colapso de 2022, a estrutura regulatória para stablecoins e produtos financeiros derivados se tornou mais clara, restaurando a confiança no ecossistema e atraindo investidores institucionais a se reengajar em estratégias de arbitragem.
Períodos de altas taxas de financiamento
O renascimento do interesse pelas criptomoedas como classe de ativos levou a um ressurgimento do sentimento otimista, impulsionando o aumento da taxa de financiamento no mercado de futuros perpétuos.
A introdução de ativos do mundo real tokenizados (RWAs), incluindo ações, títulos e commodities, expandiu o mercado de futuros perpétuos, além do escopo tradicional dos ativos cripto, criando oportunidades de arbitragem para múltiplas classes de ativos.
Participação institucional
Fundos de hedge, empresas de negociação proprietárias e outros participantes institucionais já adotaram a arbitragem de taxas de financiamento como uma estratégia de baixo risco e alta recompensa no mercado de produtos financeiros derivados de criptomoedas.
O suporte de stablecoins complexas como USDe e USDX fornece liquidez e estabilidade confiáveis para negociações de arbitragem.
Os mecanismos de renascimento da arbitragem
Arbitragem clássica: detenção de ativos à vista e venda de contratos perpétuos
Os traders usam USDe e USDX para executar posições de hedge:
Detenção de ativos: Comprar criptomoedas subjacentes (como Bitcoin ou Ethereum).
Venda de contratos perpétuos: venda de contratos futuros perpétuos para a mesma criptomoeda.
Durante ciclos otimistas, a alta taxa de financiamento do mercado perpétuo permite que os traders lucrem com pagamentos de taxas sem assumir riscos de volatilidade de preços.
Integração por meio de stablecoins para melhorar os rendimentos
Aumento de rendimentos: USDe e USDX oferecem mecanismos integrados de staking ou geração de rendimento, permitindo que os traders obtenham juros adicionais de suas participações em stablecoins enquanto participam da arbitragem.
Eficiência de capital: Essas stablecoins foram otimizadas para protocolos DeFi, permitindo que os traders maximizem a alavancagem enquanto mantêm níveis de risco mais baixos.
Arbitragem entre ativos
Além das criptomoedas, os traders agora podem arbitragem entre ativos do mundo real tokenizados e suas contrapartes tradicionais, usando stablecoins como uma ponte de liquidez.
Impacto econômico
Reconstruindo a confiança nas stablecoins
O sucesso do USDe e do USDX destaca a capacidade da indústria cripto de aprender com falhas passadas e projetar ferramentas financeiras resilientes.
Essa restauração da confiança nas stablecoins atraiu um influxo significativo de capital fiduciário, aumentando a liquidez em todo o mercado cripto.
Funcionalidade expandida das oportunidades de arbitragem
A ascensão de um mercado diversificado de produtos financeiros derivados, incluindo ativos do mundo real (RWAs), aumentou significativamente as oportunidades de arbitragem de taxa de financiamento. As estratégias de arbitragem agora oferecem estabilidade de preços para uma gama mais ampla de ativos.
A institucionalização da arbitragem cripto
A arbitragem de taxa de financiamento tornou-se uma estratégia central para fundos de hedge e gestores de ativos, conectando finanças tradicionais ao mercado cripto.
A entrada de capital institucional acelerou o crescimento e a especialização do ecossistema de produtos financeiros derivados de criptomoedas.
Estabilidade da oferta de criptomoedas
Diferentemente da expansão descontrolada do UST em 2021, o crescimento da oferta de USDe e USDX é gerenciado com cautela para evitar dinâmicas de hiperinflação.
Esse crescimento controlado garante um ecossistema de arbitragem mais sustentável.
Riscos e desafios
Dependência excessiva de stablecoins
Embora USDe e USDX ofereçam mecanismos inovadores, pode haver riscos sistêmicos se seus modelos forem pressionados sob condições de mercado extremas ou mudanças regulatórias.
Competição e fragmentação da liquidez
O aumento dos contratos de stablecoins e produtos financeiros derivados pode levar à fragmentação da liquidez, tornando a execução eficiente da arbitragem mais difícil.
Saturação do mercado
À medida que mais participantes entram na indústria de arbitragem de taxas de financiamento, os rendimentos podem diminuir devido ao aumento da competição, semelhante ao que ocorreu após 2021.
Obstáculos regulatórios
À medida que ativos do mundo real tokenizados e stablecoins se integram cada vez mais aos mercados tradicionais, pode haver um aumento no escrutínio regulatório, impactando potencialmente as estratégias de arbitragem.
A rápida queda da taxa de financiamento não é devido ao USDe ou USDX, mas devido às grandes posições dos fundos de hedge TradFi na CME após a listagem do IBIT.
As taxas de financiamento no mercado de criptomoedas são influenciadas pelo CME Group (Chicago Mercantile Exchange), refletindo a crescente interação entre finanças tradicionais (TradFi) e finanças descentralizadas (DeFi).
Como a CME influencia a taxa de financiamento
CME como referência de precificação:
Os contratos futuros de Bitcoin e Ethereum da CME são regulamentados e negociados no mercado financeiro tradicional. Esses contratos são frequentemente usados por investidores institucionais como referência para precificar produtos financeiros derivados, incluindo contratos futuros perpétuos no mercado nativo de criptomoedas. Como os futuros da CME refletem o sentimento institucional e são negociados em dólares, eles oferecem um ponto de ancoragem confiável para a discrepância de preços entre o mercado à vista e os produtos financeiros derivados cripto.
Arbitragem entre CME e o mercado de futuros cripto:
Os traders frequentemente arbitragem entre futuros da CME e o mercado perpétuo de criptomoedas em exchanges como Binance, OKX, Bybit, Deribit.
Se os futuros da CME têm um prêmio ou desconto em relação ao preço à vista, isso cria oportunidades de arbitragem que afetam diretamente a taxa de financiamento dos futuros perpétuos:
Prêmio de futuros CME: indica sentimento otimista, levando ao aumento da taxa de financiamento dos futuros perpétuos.
Desconto nos futuros da CME: indica sentimento de baixa, levando à queda da taxa de financiamento ou até mesmo a valores negativos.
A participação institucional impulsiona a taxa de financiamento:
Como a CME é o portal de entrada do capital institucional no mercado cripto, seu preço de futuros define o tom para o comportamento do mercado. Grandes investidores institucionais geralmente utilizam contratos perpétuos nativos do cripto para hedge de posições na CME, alinhando assim a dinâmica da taxa de financiamento com a curva de futuros da CME.
Os mecanismos da influência da CME sobre a taxa de financiamento
Base CME versus preço à vista:
A base CME (a diferença entre o preço dos futuros CME e o preço à vista) tornou-se o principal motor da liquidez de arbitragem: uma alta base CME incentiva os traders a shortar os futuros CME enquanto compram ativos à vista ou futuros perpétuos, reduzindo a discrepância e influenciando a taxa de financiamento.
Baixa base CME (ou base negativa) desencadeia negociações opostas, afetando assim a taxa de financiamento.
Vencimento de futuros CME:
O vencimento trimestral dos futuros CME introduziu um padrão cíclico no mercado de criptomoedas: à medida que o vencimento se aproxima, grandes atividades de hedge podem influenciar a taxa de financiamento, pois os traders reequilibram suas posições entre CME e futuros perpétuos.
Após o vencimento, o preço de liquidação dos contratos da CME frequentemente redefine as expectativas de mercado, impactando indiretamente a precificação dos futuros perpétuos e a taxa de financiamento.
Precificação em dólares e ancoragem de mercado:
Os futuros da CME são precificados em dólares, o que proporciona estabilidade, especialmente em períodos de alta volatilidade, oferecendo uma referência para os contratos perpétuos de criptomoedas.
Essa ancoragem ao dólar garante que as taxas de financiamento refletem não apenas a dinâmica nativa do cripto, mas também fatores econômicos gerais mais amplos que afetam os mercados tradicionais.
Por que a influência da CME é importante
Conectando os mercados tradicionais e cripto:
A CME, como ponte entre o capital institucional e o mercado cripto, assegura que a taxa de financiamento reflita cada vez mais dinâmicas de mercado mais amplas, e não se limita apenas ao ecossistema cripto.
Aumento da eficiência e descoberta de preços:
A arbitragem entre futuros da CME e produtos financeiros derivados de criptomoedas reduz as ineficiências do mercado, garantindo que as discrepâncias de preço entre os dois mercados sejam mais estreitas e a precificação mais precisa.
Padronização da precificação de produtos financeiros derivados:
Como a CME estabelece padrões para futuros regulamentados, sua influência sobre a taxa de financiamento ajuda a alinhar os contratos perpétuos cripto com modelos de precificação de produtos financeiros mais tradicionais, tornando o mercado mais aberto aos investidores institucionais.
Portanto, não culpe o USDe ou o USDX, mas sim os fundos de hedge tradicionais por aproveitar seu baixo custo de capital para arbitragem!
Aqui estão alguns dos maiores acionistas do iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT):
Os principais detentores institucionais do IBIT (iShares Bitcoin Trust ETF)
Fonte da imagem: dados da Fintel
Alguns deles são detentores, mas a maioria é, na verdade, arbitradores!
Conclusão
A evolução das taxas de financiamento e as estratégias resultantes destacam a interseção dinâmica entre TradFi e DeFi. A 'era de ouro' de 2021 demonstrou oportunidades abundantes, mas também expôs vulnerabilidades sistêmicas que levaram a importantes colapsos de mercado. Em 2024-2025, a ascensão de stablecoins robustas como USDe e USDX traz uma nova onda de oportunidades de arbitragem, proporcionando uma estrutura mais sustentável para o crescimento do mercado.
Finalmente, a precificação da taxa de financiamento não é determinada pelas stablecoins, mas moldada pela participação institucional e pelos futuros de referência da CME. A interação entre essas forças enfatiza a importância da eficiência do mercado, transparência e gestão de riscos robusta para garantir a contínua maturação do ecossistema cripto. A responsabilidade pelas baixas taxas de financiamento não deve ser atribuída a stablecoins como USDe ou USDX, mas sim aos participantes financeiros tradicionais que aproveitam seu baixo custo de capital e estratégias de arbitragem.
【Isenção de responsabilidade】 O mercado é arriscado, e investimentos devem ser feitos com cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento, e os usuários devem considerar se quaisquer opiniões, perspectivas ou conclusões contidas neste artigo se aplicam à sua situação específica. O investimento é por sua conta e risco.
Este artigo é uma republicação autorizada de: (律動 Blockbeats)
'Como arbitrar taxas de financiamento? Um inventário da evolução das estratégias de arbitragem, quais outras oportunidades você ainda tem?' Este artigo foi publicado originalmente em 'Crypto City'
