Fonte da imagem: YBB Capital
TL;DR**
A World Liberty Financial, lançada pela família Trump e grandes figuras da indústria de criptomoedas, está gradualmente influenciando a direção do desenvolvimento da indústria, e suas recentes escolhas de tokens também elevaram as taxas no mercado secundário;
Após a vitória de Trump, as políticas favoráveis ao criptomercado no curto prazo incluem: os EUA estabelecendo reservas estratégicas de Bitcoin, a legalização normal de criptomoedas e a combinação de emissão de dívidas com ETFs;
Um novo ciclo de redução de taxas de juros atrairá mais fundos para o DeFi, semelhante ao ambiente econômico geral durante o verão DeFi de 2020 a 2021;
$AAVE, Hyperliquid e muitos outros protocolos de empréstimos estão atraindo ampla atenção do mercado, apresentando um forte potencial de recuperação e explosão;
As tendências de listagem da Binance e Coinbase estão mais voltadas para tokens relacionados ao DeFi.
1. O impacto da situação fora da cadeia na tendência geral:
1.1 World Liberty Financial e o governo Trump
Fonte da imagem: Financial Times
A World Liberty Financial se posiciona como uma plataforma financeira descentralizada, oferecendo ferramentas financeiras justas, transparentes e em conformidade, atraindo muitos usuários e simbolizando o início da revolução na indústria bancária. Lançada pela família Trump e por grandes figuras da indústria de criptomoedas, seu objetivo é desafiar o sistema bancário tradicional, expressando a ambição de Trump de tornar os EUA um líder global em criptomoedas, oferecendo soluções financeiras inovadoras para desafiar o sistema bancário tradicional.
Além disso, influenciado pela aquisição do World Liberty Financial em dezembro, tokens DeFi relacionados também tiveram uma recuperação de preços, incluindo Ether, cbBTC, $LINK, $AAVE, $ENA e $ONDO.
1.2 Políticas favoráveis de criptomoedas prestes a serem implementadas
O 47º presidente dos EUA, Trump, tomará posse em 20 de janeiro de 2025. As principais políticas favoráveis ao setor de criptomoedas que estão por vir são três:
Trump reafirma o plano de estabelecer reservas estratégicas de Bitcoin nos EUA
Reservas estratégicas são reservas de recursos críticos liberadas em crises ou interrupções de suprimento, o exemplo mais famoso é a reserva estratégica de petróleo dos EUA. Trump recentemente afirmou que os EUA planejam fazer movimentos significativos na indústria de criptomoedas, possivelmente estabelecendo reservas de criptomoedas semelhantes às reservas de petróleo. De acordo com dados da CoinGecko de julho deste ano, os governos de todo o mundo detêm 2,2% do fornecimento global de Bitcoin, com os EUA possuindo 200 mil Bitcoins, avaliados em mais de 20 bilhões de dólares.
Legalização normal de criptomoedas
O governo Trump retornando ao poder pode concretizar a legalização total das criptomoedas, com a possibilidade de implementar políticas mais abertas para essa indústria no futuro. Em seu discurso na festa anual da Blockchain Association, Trump elogiou os esforços da Blockchain Association para a legislação de criptomoedas nos EUA; afirmou que aplicações reais como DePIN tornam as criptomoedas legais e estão na lista de prioridades legislativas; prometeu garantir que o Bitcoin e as criptomoedas prosperem nos EUA.
Combo criptográfico: solidificar a hegemonia do dólar + estratégia de reserva de Bitcoin + legalização de criptomoedas + ETF = títulos
Trump publicamente apoia ativos criptográficos, trazendo muitos benefícios para si mesmo:
Durante seu mandato, consolidar melhor a posição do dólar e o poder de precificação em dólares da indústria de criptomoedas;
Fazer um planejamento antecipado no mercado de criptomoedas, permitindo que mais fundos entrem;
Forçar o Federal Reserve a se alinhar a ele;
Forçar capitais hostis do passado a se alinhar a ele.
Como mostrado nos dados abaixo, o índice do dólar em 2014 estava em torno de 80 e a dívida pública dos EUA era de apenas 20 trilhões de dólares. Agora, a dívida pública dos EUA aumentou para cerca de 36 trilhões de dólares, um crescimento de 80%, mas o dólar tem se valorizado de maneira incomum. Se o dólar continuar a se fortalecer, combinado com a aprovação do ETF de Bitcoin pela SEC dos EUA, a nova parte incremental pode cobrir totalmente os custos futuros de emissão de dívida.
Fonte da imagem: investing
Fonte da imagem: fred.stlouisfed
1.3 O novo ciclo de redução de juros torna o DeFi mais atraente
Os dados divulgados pelo Bureau of Labor Statistics dos EUA mostram que a inflação núcleo subiu 0,3% em novembro por quatro trimestres consecutivos, um aumento de 3,3% em relação ao ano anterior. Os custos de habitação diminuíram, mas os preços dos bens, excluindo alimentos e energia, aumentaram 0,3%, a maior alta desde maio de 2023.
O mercado reagiu rapidamente, acreditando que a probabilidade de redução de juros pelo Federal Reserve na próxima semana aumentou de 80% para 90%. O gerente de investimentos James Acy acredita que a redução de juros em dezembro é quase uma certeza. As obrigações do governo dos EUA inicialmente subiram e depois caíram, devido a dados de emprego mistos, aumentando as expectativas do mercado para uma redução de juros pelo Federal Reserve neste ano. Ao mesmo tempo, o JPMorgan prevê que o Federal Reserve começará a reduzir as taxas trimestralmente após a reunião de política de dezembro, até que a taxa dos fundos federais alcance 3,5%.
A recuperação do DeFi não é apenas impulsionada por fatores internos; mudanças econômicas externas também desempenham um papel crucial. Com a mudança nas taxas de juros globais, ativos de alto risco, como criptomoedas e DeFi, tornam-se mais atraentes para investidores em busca de maior retorno, e o mercado está se preparando para um possível período de baixas taxas de juros, semelhante ao ambiente que impulsionou os mercados de alta de criptomoedas em 2017 e 2020.
A recuperação do DeFi não é apenas impulsionada por fatores internos, mas também será afetada por três fatores: a legalização de ativos criptográficos, o ETF de Bitcoin e as mudanças nas taxas de juros globais. Com a queda das taxas de juros, ativos de alto risco se tornam mais atraentes para os investidores, semelhante ao ambiente dos mercados de alta de criptomoedas em 2017 e 2021.
Portanto, o DeFi se beneficia de dois pontos em um ambiente de baixa taxa de juros:
O custo de oportunidade do capital diminui: os retornos dos produtos financeiros tradicionais estão caindo, levando os investidores a buscar no DeFi retornos mais altos (o que também significa que o espaço de lucro do mercado de criptomoedas no futuro será ainda mais comprimido);
O custo de empréstimo diminui: o financiamento se torna mais barato, incentivando os usuários a emprestar e ativar o ecossistema DeFi.
Após dois anos de ajustes, o valor total bloqueado (TVL) e outros indicadores-chave começaram a se recuperar. O volume de transações nas plataformas DeFi também aumentou significativamente.
2. Crescimento dentro da cadeia impulsiona a direção do mercado:
2.1 A recuperação do protocolo de empréstimos $AAVE
Fonte da imagem: Cryptotimes
AAVE V1, V2 e V3 compartilham a mesma estrutura, enquanto a principal atualização do V4 é a introdução da "camada de liquidez unificada". Essa função é uma expansão do conceito de Portal na versão AAVE V3. O Portal, como uma funcionalidade entre cadeias na V3, visa realizar o fornecimento de ativos entre cadeias, mas muitos usuários não estão familiarizados ou nunca usaram isso. O objetivo do Portal é completar operações de ativos entre cadeias através da queima e cunhagem de aToken entre diferentes blockchains.
Por exemplo, Alice possui 10 aETH no Ethereum e quer transferi-los para o Arbitrum. Ela pode submeter essa transação através do protocolo interchain na whitelist, e então o protocolo executará os seguintes passos:
No Arbitrum, os contratos irão temporariamente cunhar 10 aETH sem ativos subjacentes para suportá-los;
Esses aETH são transferidos para Alice;
Processar transações entre cadeias em massa, transferindo 10 Ether reais para o Arbitrum;
Quando os fundos estiverem disponíveis, esses Ethers serão injetados no pool $AAVE, apoiando os aETH cunhados.
O Portal permite que os usuários transfiram fundos entre cadeias, buscando taxas de depósito mais altas. Embora o Portal tenha implementado liquidez entre cadeias, sua operação depende de um protocolo de whitelist interchain, e não do protocolo central do AAVE, e os usuários não podem usar essa funcionalidade diretamente pelo AAVE.
A "camada de liquidez unificada" do V4 é exatamente essa melhoria, adotando um design modular para gerenciar unificadamente a oferta, limites de empréstimo, taxas de juros, ativos e incentivos, de modo que a liquidez possa ser alocada de maneira mais eficiente e dinâmica. Além disso, o design modular também permite que o AAVE adicione ou remova novos módulos facilmente, sem a necessidade de grandes migrações de liquidez.
Com o protocolo de interoperabilidade entre cadeias (CCIP) da Chainlink, AAVE V4 também construirá uma "camada de liquidez entre cadeias", permitindo que os usuários acessem todos os recursos de liquidez em diferentes redes em tempo real. Com essas melhorias, o Portal evoluirá ainda mais para um protocolo de liquidez totalmente interconectado.
Além da "camada de liquidez unificada", o AAVE V4 também planeja introduzir novas funcionalidades, como taxas de juros dinâmicas, prêmios de liquidez, contas inteligentes, configuração dinâmica de parâmetros de risco e extensões não EVM, construindo a Aave Network em torno da stablecoin GHO e do protocolo de empréstimos AAVE.
Como líder da indústria DeFi, a AAVE manteve cerca de 50% de participação de mercado nos últimos três anos, e o lançamento da versão V4 visa promover a expansão adicional de seu ecossistema, atendendo a potenciais novos usuários de 1 bilhão.
Fonte da imagem: DeFiLlama
Até 18 de dezembro de 2024, os dados de TVL do $AAVE também estão crescendo significativamente, superando atualmente 30% do pico durante o verão DeFi de 21, alcançando $23.056B. As mudanças nos protocolos DeFi desta rodada, em comparação com a última, tendem mais à modularização de empréstimos e à melhoria da eficiência de capital. (Os protocolos de empréstimos modularizados podem ser consultados em nosso artigo anterior sobre a evolução modular da narrativa do DeFi.)
2.2 O cavalo de batalha mais forte de produtos financeiros derivados de 2024: Hyperliquid
Fonte da imagem: Medium: Hyperliquid
De acordo com a pesquisa de Yunt Capital @stevenyuntcap, as fontes de receita da plataforma Hyperliquid incluem taxas de leilão de listagem imediata, lucros e perdas de market makers do HLP e taxas de plataforma. As duas primeiras são informações públicas, e a equipe recentemente também explicou a última fonte de receita. Com base nisso, podemos estimar que a receita total do Hyperliquid desde o início do ano é de cerca de 44 milhões de dólares, dos quais o HLP contribuiu com 40 milhões; a estratégia A do HLP teve uma perda de 2 milhões de dólares, enquanto a estratégia B teve um lucro de 2 milhões de dólares; a receita da liquidação foi de 4 milhões de dólares. Quando o HYPE for ativado, a equipe recompra tokens HYPE no mercado através da carteira do Assistance Fund. Supondo que a equipe não tenha outras carteiras USDC AF, o lucro e perda do USDC AF desde o início do ano é de 52 milhões de dólares.
Assim, combinando os 44 milhões de dólares do HLP e os 52 milhões de dólares do USDC AF, a receita total do Hyperliquid desde o início do ano é de cerca de 96 milhões de dólares, superando o Lido, tornando-se o nono projeto de criptomoedas mais lucrativo de 2024.
Recentemente, a pesquisa da Messari sobre a avaliação do token HYPE indica que seu valor de mercado totalmente diluído (FDV) está em torno de 13 bilhões de dólares, e sob condições de mercado apropriadas, pode ultrapassar 30 bilhões de dólares. Além disso, o Hyperliquid também planeja lançar o HyperEVM através do TGE (evento de geração de token), com mais de 35 equipes planejando participar deste novo ecossistema, aproximando o Hyperliquid de uma cadeia L1 universal, e não apenas uma cadeia de aplicativos.
Fonte da imagem: Messari
Hyperliquid deve adotar uma nova estrutura de avaliação. Normalmente, aplicativos de killer e suas redes L1 são independentes, com a receita do aplicativo pertencendo ao token do aplicativo, enquanto a receita da rede L1 é destinada aos validadores da rede. O Hyperliquid integrou essas fontes de receita. Portanto, o Hyperliquid não só possui uma plataforma de negociação descentralizada de contratos perpétuos líder (Perp DEX), mas também controla sua rede L1 subjacente. Usamos o método de avaliação de somatório categórico para refletir suas características de integração vertical. Vamos primeiro olhar para a avaliação do Perp DEX.
A visão geral da Messari sobre o mercado de produtos financeiros derivados é consistente com a visão da Multicoin Capital e da ASXN, a única diferença é a participação de mercado do Hyperliquid. O mercado de Peap DEX é um mercado "vencedor leva tudo" por várias razões:
Qualquer Perp DEX pode listar qualquer contrato perpétuo, sem problemas de fragmentação da blockchain;
Diferente das exchanges centralizadas, usar exchanges descentralizadas não requer permissão;
Existem efeitos de rede em termos de fluxo de ordens e liquidez.
No futuro, a posição de liderança do Hyperliquid se tornará cada vez mais forte. O Hyperliquid deverá ocupar quase metade da participação de mercado da cadeia em 2027, gerando uma receita de 551 milhões de dólares. Atualmente, as taxas de negociação pertencem à comunidade, portanto, são consideradas como receita real. Com um múltiplo de 15 vezes com base nos padrões de avaliação de DeFi, a avaliação do Perp DEX como um negócio independente pode chegar a 8,3 bilhões de dólares. Para clientes corporativos, consulte nosso modelo completo. Agora, vamos olhar para a avaliação da L1:
Normalmente, o prêmio de uso de aplicativos DeFi é utilizado para avaliar a L1. Com o aumento recente da atividade do Hyperliquid em sua rede, sua avaliação pode ser ainda mais elevada. O Hyperliquid é atualmente a 11ª maior cadeia em TVL, enquanto redes similares, como Sei e Injective, têm avaliações de 5 bilhões e 3 bilhões de dólares, respectivamente; redes de alto desempenho de tamanho semelhante, como Sui e Aptos, têm avaliações de 30 bilhões e 12 bilhões de dólares, respectivamente.
Como o HyperEVM ainda não foi lançado, a avaliação da L1 do Hyperliquid foi estimada de forma conservadora em 5 bilhões de dólares. Mas se avaliarmos com base no preço de mercado atual, a avaliação da L1 pode se aproximar de 10 bilhões de dólares ou mais.
Assim, sob o cenário básico, a avaliação do Perp DEX do Hyperliquid é de 8,3 bilhões de dólares, a avaliação da rede L1 é de 5 bilhões de dólares, com um FDV total de cerca de 13,3 bilhões de dólares. Em um cenário de mercado em baixa, a avaliação é de cerca de 3 bilhões de dólares, enquanto no mercado em alta pode chegar a 34 bilhões de dólares.
3. Conclusão
Olhando para 2025, a recuperação e o crescimento abrangente do ecossistema DeFi certamente se tornarão a melodia principal. Com o apoio da política do governo Trump em relação às finanças descentralizadas, a indústria de criptomoedas dos EUA enfrenta um ambiente regulatório mais amigável, trazendo inovações e oportunidades de crescimento sem precedentes para o DeFi. O $AAVE, como líder em protocolos de empréstimos, com a inovação da camada de liquidez da versão V4, gradualmente recuperou e superou seu antigo esplendor, tornando-se a força central da indústria de empréstimos DeFi. E no mercado de produtos financeiros derivados, o Hyperliquid, com sua inovação tecnológica excepcional e integração eficiente de participação de mercado, rapidamente se destacou como o cavalo de batalha mais forte de 2024, atraindo muitos usuários e liquidez.
Ao mesmo tempo, as estratégias de listagem de exchanges tradicionais como Binance e Coinbase estão mudando, com tokens relacionados ao DeFi se tornando o novo foco, como os recentes ACX, ORCA, COW, CETUS e VELODROME. As ações das duas plataformas refletem a confiança do mercado no DeFi.
A prosperidade do DeFi não se limita ao mercado de empréstimos e produtos financeiros derivados; ela também se expandirá em várias indústrias, como stablecoins, fornecimento de liquidez e soluções interchain. É previsível que, impulsionado por políticas, tecnologia e forças de mercado, o DeFi se tornará grandioso novamente em 2025, tornando-se uma parte indispensável do sistema financeiro global.
[Isenção de responsabilidade] O mercado apresenta riscos; o investimento deve ser feito com cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento, e os usuários devem considerar se qualquer opinião, ponto de vista ou conclusão neste artigo se alinha às suas circunstâncias específicas. Investir com base nisso é por sua conta e risco.
Este artigo foi autorizado para reprodução: (Shenchao TechFlow)
Autor original: YBB Capital Researcher Ac-Core
O artigo "Trump assumirá! Perspectivas para o mercado de criptomoedas em 2025: DeFi será grandioso novamente? Quais projetos merecem atenção" foi publicado pela primeira vez na "Crypto City"
