Autor: Tiger Research

Compilado por: Deep Wave TechFlow

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  • As políticas fiscais entre países assumem muitas formas, incluindo isenções fiscais, sistemas fiscais progressivos, taxas fixas, regimes transitórios e tributação baseada em transacções, reflectindo as diferentes estratégias económicas e prioridades políticas de cada país.

  • O governo espera aumentar as receitas fiscais através da tributação, enquanto os investidores estão preocupados que a carga fiscal excessiva afecte a rentabilidade. Esta contradição leva a fluxos de capital para bolsas estrangeiras.

  • Para alcançar uma política fiscal de criptomoeda bem-sucedida, deve ser desenvolvida uma política equilibrada que não se concentre apenas nas receitas fiscais, mas também promova o desenvolvimento saudável do mercado.

1. Transações de criptomoedas e tributação

Desde o surgimento do mercado de criptomoedas, a questão da tributação das transações tem sido um ponto focal de debate. A contradição central reside nas diferentes posições do governo e dos investidores: o governo deseja aumentar a receita fiscal por meio de impostos, enquanto os investidores temem que uma carga tributária excessiva possa reduzir o retorno sobre os investimentos.

Apesar disso, a tributação, como parte central do sistema econômico moderno, não é apenas uma importante fonte de receita para o governo, mas também um mecanismo chave para impulsionar o desenvolvimento do mercado. Para o mercado de criptomoedas, espera-se que as políticas fiscais desempenhem um papel significativo, principalmente em três aspectos:

Primeiro, a tributação pode ajudar a construir um mercado normatizado. Tomando o mercado de ações como exemplo, a imposição de impostos sobre transações ou lucros geralmente significa que os ativos recebem reconhecimento oficial, proporcionando assim uma base estável para as atividades de mercado.

Além disso, a tributação pode fortalecer a proteção ao investidor. Por exemplo, os EUA aprovaram em 2010 a Lei de Proteção ao Consumidor Financeiro, que estabeleceu o CFPB (Escritório de Proteção Financeira do Consumidor) para proteger os direitos dos investidores. No mercado Web3, políticas fiscais razoáveis e regulamentação podem limitar a emissão indiscriminada de produtos e publicidade enganosa, reduzindo assim fraudes e protegendo os direitos legítimos dos investidores.

Por fim, as políticas fiscais podem acelerar a integração das criptomoedas com o sistema financeiro tradicional, ao esclarecer o status legal das criptomoedas. Essa integração ajuda a aumentar a estabilidade do mercado e a confiança dos investidores.

No entanto, devido à singularidade do mercado de criptomoedas, é difícil alcançar plenamente esses efeitos positivos apenas com base na experiência do mercado de ações. Com a rápida expansão do mercado de criptomoedas, muitos sistemas tributários atuais têm sido criticados como meios de extração de valor "predatória", o que também exacerba o conflito entre governo e investidores.

Nesse contexto, este relatório analisará as políticas fiscais de criptomoedas nos principais países asiáticos e explorará a implementação das três funções principais (normatização do mercado, proteção do investidor e integração do sistema) nesses países. Através de uma análise multifacetada, este relatório espera fornecer uma perspectiva mais abrangente para governos e investidores.

2. Análise comparativa da tributação de criptomoedas nos principais mercados asiáticos

Fonte: X

Após analisar as políticas fiscais de criptomoedas nos principais países asiáticos, pode-se identificar cinco modelos de políticas diferentes. Essas diferenças refletem as diversas considerações dos países em relação à estrutura econômica e às prioridades políticas.

Por exemplo, Cingapura isenta impostos sobre ganhos de capital, cobrando apenas 17% de imposto de renda sobre criptomoedas consideradas renda comercial. Essa política flexível não apenas reduz a carga tributária dos investidores, mas também solidifica a posição de Cingapura como centro global de criptomoedas. Da mesma forma, Hong Kong está estudando a implementação de uma política de isenção fiscal sobre os rendimentos de investimentos de fundos de hedge e escritórios familiares para atrair ainda mais investidores institucionais.

Em contraste, o Japão adotou uma política de alta tributação, com alíquotas de até 55% sobre transações de criptomoedas, visando conter comportamentos especulativos no mercado. No entanto, à medida que o mercado evolui, o Japão também está revisando propostas para reduzir a alíquota para 20%, o que pode indicar uma mudança na direção de suas políticas fiscais, com um foco maior no desenvolvimento de longo prazo do mercado.

2.1. Países com foco em isenção fiscal: Cingapura, Hong Kong, Malásia

Cingapura, Hong Kong e Malásia, como importantes centros financeiros da Ásia, implementam uma política de isenção de impostos sobre ganhos de capital para criptomoedas. Essa política é uma continuação da estratégia econômica consistente desses países.

As políticas de isenção fiscal desses países estão em linha com as práticas de seus sistemas financeiros tradicionais. Há muito tempo, eles atraem grandes quantidades de capital internacional através de baixas alíquotas (como a isenção de imposto sobre ganhos de capital em investimentos em ações). Agora, essa política foi estendida ao setor de criptomoedas, refletindo a estabilidade da política e a adesão aos princípios econômicos.

Essa estratégia já teve resultados significativos. Por exemplo, Cingapura se tornou em 2021 o maior centro de negociação de criptomoedas da Ásia. Como os rendimentos de investimento não estão sujeitos a impostos, atraiu uma quantidade significativa de investidores para participar ativamente do mercado, impulsionando o rápido desenvolvimento do mercado.

No entanto, as políticas de isenção de impostos também enfrentam desafios. Primeiro, o mercado pode superaquecer devido a comportamentos especulativos; em segundo lugar, a receita tributária direta do governo pode ser reduzida como resultado. Para lidar com esses problemas, esses países adotaram outras medidas, como obter receita tributária indireta por meio da expansão da indústria de serviços financeiros e garantir a estabilidade do mercado através de uma regulamentação rigorosa de bolsas e instituições financeiras.

2.2. Países que adotam um sistema tributário progressivo: Japão e Tailândia

Japão e Tailândia aplicam altas alíquotas progressivas sobre os lucros das transações de criptomoedas. Essa política reflete um objetivo social mais amplo de realizar "redistribuição de riqueza" por meio da tributação de grupos de alta renda. No Japão, a alíquota máxima chega a 55%, alinhando-se com a política de impostos sobre ativos financeiros tradicionais.

No entanto, políticas de alta tributação também trazem desvantagens significativas. O problema mais proeminente é a "fuga de capitais", onde investidores transferem ativos para regiões isentas de impostos, como Cingapura, Hong Kong ou Dubai. Além disso, uma alta carga tributária pode inibir a vitalidade e o crescimento do mercado. Esses problemas já chamaram a atenção dos reguladores e podem levar a ajustes nas políticas.

2.3. Países com alíquota uniforme: Índia

Fonte: ISH News Youtube

A Índia aplica uma alíquota uniforme de 30% sobre os lucros da negociação de criptomoedas. Essa política se diferencia do sistema progressivo no mercado financeiro tradicional, sendo mais motivada por considerações de eficiência administrativa e transparência do mercado.

Essa política trouxe os seguintes efeitos significativos. Primeiro, o design do sistema tributário é simples e claro, aliviando a carga administrativa sobre os contribuintes e o departamento fiscal. Em segundo lugar, todas as transações estão sujeitas à mesma alíquota, o que efetivamente reduz a possibilidade de fragmentação de transações ou evasão fiscal.

No entanto, uma alíquota uniforme também apresenta desvantagens claras. Para os pequenos investidores, mesmo pequenos ganhos estão sujeitos a uma tributação de 30%, o que indiscutivelmente aumenta seu ônus de investimento. Além disso, a aplicação da mesma alíquota para grupos de alta e baixa renda também levanta questões sobre a equidade tributária.

O governo indiano já notou esses problemas e está explorando soluções. Por exemplo, o governo está considerando reduzir as alíquotas para pequenas transações ou oferecer incentivos fiscais para investidores de longo prazo. Esses ajustes visam preservar as vantagens de um sistema tributário uniforme, enquanto promovem um desenvolvimento equilibrado do mercado.

2.4. Políticas transitórias: Coreia do Sul

Fonte: Kyunghyang Shinmun

A Coreia do Sul adotou uma postura relativamente cautelosa em relação à tributação de criptomoedas, refletindo a alta incerteza no mercado de criptomoedas. Por exemplo, o imposto sobre ganhos de investimento financeiro, que deveria ser implementado em 2021, foi adiado para 2025, e a implementação da tributação sobre criptomoedas foi adiada para 2027.

Essa política transitória demonstra vantagens claras. Por um lado, fornece ao mercado tempo e espaço para se desenvolver naturalmente; por outro lado, também oferece à Coreia do Sul uma janela valiosa para observar a eficácia da implementação de políticas em outros países e as tendências globais de regulamentação. Ao analisar as experiências do Japão e de Cingapura, a Coreia do Sul espera estabelecer um sistema tributário mais aprimorado com base nas lições aprendidas.

No entanto, essa estratégia também apresenta certos desafios. Durante o período anterior à implementação da política, a falta de um sistema tributário claro pode aumentar a incerteza entre os participantes do mercado e pode levar a uma sobrecarga especulativa. Além disso, devido à infraestrutura regulatória ainda não estar completamente desenvolvida, a proteção dos direitos dos investidores pode ser afetada, o que pode, em certa medida, obstruir o desenvolvimento saudável do mercado a longo prazo.

2.5. Tributação baseada em transações: Indonésia

A Indonésia adotou um sistema tributário baseado em transações, contrastando fortemente com outros países asiáticos. Essa política foi implementada em maio de 2022, cobrando 0,1% de imposto de renda e 0,11% de imposto sobre valor agregado (IVA) para cada transação. Isso faz parte da reforma de modernização do mercado financeiro da Indonésia.

Esse sistema tributário baseado em transações simplificou os procedimentos fiscais por meio de uma alíquota baixa e uniforme, incentivando os investidores a utilizar bolsas licenciadas, aumentando assim a transparência do mercado. Desde a implementação da política, o volume de transações nas bolsas licenciadas aumentou significativamente, demonstrando o efeito positivo da política.

No entanto, esse sistema também apresenta deficiências. Semelhante à Índia, a alíquota uniforme impõe um grande ônus aos pequenos negociantes. Para aqueles que realizam transações frequentes, o custo fiscal acumulado pode ser bastante alto, levando a preocupações sobre a diminuição da liquidez do mercado.

Para lidar com esses problemas, o governo indonésio planeja otimizar ainda mais as políticas com base no feedback do mercado. As medidas atualmente em consideração incluem a redução das alíquotas para pequenas transações e a oferta de incentivos fiscais para investidores de longo prazo. Esses ajustes visam preservar as vantagens da tributação baseada em transações, ao mesmo tempo que abordam suas potenciais desvantagens.

3. Conflito entre investidores e governo

Embora as políticas fiscais sobre criptomoedas variem de um país para outro, o conflito entre governo e investidores é um problema amplamente presente. Esse conflito não se origina apenas da tributação em si, mas também reflete a diferente compreensão que ambas as partes têm sobre a natureza dos ativos digitais.

Os governos geralmente consideram os lucros das transações de criptomoedas como uma nova fonte de receita tributária, especialmente no contexto da pandemia de COVID-19, que agravou o déficit fiscal. O rápido crescimento do mercado de criptomoedas oferece aos governos a oportunidade de obter uma receita estável. Por exemplo, a alíquota do sistema progressivo adotado no Japão chega a 55%, enquanto a Índia aplica uma alíquota uniforme de 30%, evidenciando a alta prioridade que os governos atribuem à tributação de criptomoedas.

Fonte: GMB Labs

No entanto, do ponto de vista dos investidores, taxas tributárias excessivas são vistas como um obstáculo ao desenvolvimento do mercado. Comparado a produtos financeiros tradicionais, a carga tributária mais alta, juntamente com os custos acumulados de impostos decorrentes de transações frequentes, suprime o entusiasmo dos investidores. Assim, a fuga de capitais tornou-se um problema principal. Muitos investidores optam por transferir ativos para plataformas de negociação no exterior, como Binance, ou se mudam para regiões isentas de impostos, como Cingapura e Hong Kong. Isso indica que a tentativa do governo de aumentar a receita por meio de impostos pode ser contraproducente.

Além disso, certos países estão excessivamente focados na tributação em si, negligenciando políticas que apoiem o desenvolvimento do mercado, o que exacerba ainda mais esse conflito. Os investidores geralmente consideram essa abordagem míope e excessivamente restritiva.

Portanto, encontrar um novo equilíbrio entre governo e investidores é de suma importância. Resolver essa questão não requer apenas ajustes nas alíquotas, mas também a implementação de políticas inovadoras que possam promover um desenvolvimento saudável do mercado e garantir uma receita tributária razoável. Como alcançar esse equilíbrio será um dos principais desafios que os governos enfrentarão nos próximos anos.

4. Políticas de revitalização do mercado a nível nacional e estratégias de ativação

A tributação de criptomoedas tem tanto um efeito de promoção no desenvolvimento do mercado quanto enfrenta certos desafios. Alguns países utilizam políticas fiscais para promover a institucionalização e inovação do mercado, enquanto outros enfrentam estagnação e fuga de talentos devido a altas taxas tributárias e regulamentações complexas.

Cingapura é um exemplo de sucesso na ativação do mercado. Ao isentar impostos sobre ganhos de capital, Cingapura não apenas oferece apoio sistemático às empresas de blockchain, mas também fornece um ambiente de teste para empresas inovadoras através de uma "sandbox" regulatória. Essa política abrangente coloca Cingapura em uma posição de liderança no mercado asiático de criptomoedas.

Hong Kong também adotou uma estratégia ativa de desenvolvimento de mercado. Enquanto continua a isentar investidores individuais de impostos, Hong Kong expandiu o escopo de licenciamento para empresas de gestão de ativos digitais. Em particular, a partir de 2024, Hong Kong permitirá que investidores institucionais qualificados participem na negociação de ETFs de criptomoedas, ajudando a atrair ainda mais participantes do mercado.

Em contrapartida, as altas alíquotas e o complexo sistema tributário de certos países tornaram-se obstáculos ao desenvolvimento do mercado. Por exemplo, muitos investidores transferem ativos para o exterior devido à carga tributária excessiva, o que não apenas resulta na perda de empresas inovadoras e talentos tecnológicos, mas também pode prejudicar a competitividade de longo prazo desses países no campo das finanças digitais.

Portanto, políticas fiscais bem-sucedidas para criptomoedas precisam encontrar um equilíbrio entre receita tributária e desenvolvimento do mercado. O governo deve não apenas se concentrar em metas fiscais de curto prazo, mas também focar em como construir um ecossistema de mercado saudável e sustentável. No futuro, os países precisarão ajustar continuamente as políticas relevantes com base no feedback do mercado para alcançar esse equilíbrio crucial.

5. Conclusão

A tributação de criptomoedas é um processo inevitável para o desenvolvimento do mercado de ativos digitais. No entanto, se as políticas fiscais realmente podem estabilizar o mercado, requer uma avaliação mais cuidadosa. Embora alguns argumentem que o imposto sobre transações pode conter negociações especulativas e reduzir a volatilidade do mercado, experiências históricas mostram que esses efeitos muitas vezes são difíceis de alcançar.

Um exemplo típico é a Suécia em 1986. Naquele momento, o governo sueco aumentou o imposto sobre transações financeiras de 50 pontos-base para 100 pontos-base (1 ponto-base é 0,01%), resultando na transferência de uma quantidade significativa de transações de ações para o mercado britânico. Especificamente, 60% do volume de transações de 11 ações principais da Suécia migrou para Londres, o que indica que se a política tributária for mal projetada, pode ter um impacto adverso no mercado doméstico.

Portanto, tanto o governo quanto os investidores precisam avaliar cuidadosamente o impacto real das políticas fiscais. O governo deve ir além do simples objetivo de arrecadação fiscal e se concentrar mais em como cultivar um ambiente de mercado saudável e sustentável. Para os investidores, a implementação de políticas fiscais também pode ser vista como uma oportunidade para promover a institucionalização do mercado, levando a um ambiente de investimento mais estável e maduro.

Em última análise, o sucesso das políticas fiscais sobre criptomoedas depende da capacidade do governo e dos participantes do mercado de encontrar um ponto de equilíbrio. Isso não é apenas uma questão de ajustar taxas, mas um desafio significativo que diz respeito à direção do desenvolvimento a longo prazo do mercado de ativos digitais.

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