Em maio, o CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, alertou sobre um possível retorno à estagflação neste ano, uma condição econômica marcada por crescimento estagnado juntamente com inflação crescente. Agora, com as tarifas propostas por Donald Trump, os economistas estão debatendo se as previsões de Jamie Dimon se tornarão realidade.

Falando aos painelistas em uma conferência, Dimon apontou anos de estímulo fiscal e monetário extraordinários como fatores contribuintes, incluindo o aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve na época. “Como você pode me dizer que isso não levará à estagflação?”, ele questionou.

Embora o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, tenha descartado essas preocupações no início deste ano, descrevendo a estagflação como um cenário improvável, desenvolvimentos recentes reacenderam o debate. As propostas tarifárias agressivas do presidente eleito Donald Trump estão sendo examinadas como um possível catalisador para perturbações econômicas que lembram a década de 1970.

As ameaças tarifárias de Trump aumentam as tensões económicas

Trump prometeu impor tarifas abrangentes quando estiver no cargo, incluindo uma taxa de 25% sobre importações do México e Canadá e mais 10% sobre produtos da China. Na campanha eleitoral, ele sugeriu ainda um imposto de 10% a 20% sobre todas as importações e sugeriu aumentar as tarifas sobre produtos chineses em até 60%.

Enquanto alguns especialistas especulam que essas propostas podem ser táticas de negociação, a implementação de tais tarifas amplas pode impactar severamente a economia. O risco, de acordo com analistas, está em preços mais altos ao consumidor, cadeias de suprimentos interrompidas e medidas retaliatórias de parceiros comerciais.

A economia dos EUA não enfrenta estagflação desde a década de 1970, um período definido por alto desemprego, inflação crescente e crescimento econômico lento. Durante esse tempo, a resposta inicial do Federal Reserve de reduzir as taxas de juros para lidar com o desemprego levou a uma inflação descontrolada. Em uma mudança dramática, o Fed mais tarde priorizou o combate à inflação aumentando agressivamente as taxas, mergulhando a economia em uma recessão.

Powell, relembrando os desafios daquela época, observou: “Era 10% de desemprego, alta inflação de um dígito e crescimento muito lento.” A estagflação dos anos 1970, desencadeada em parte pelo embargo do petróleo árabe, derrubou as teorias econômicas convencionais sobre a relação entre inflação e desemprego.

As condições económicas actuais diferem das da década de 1970

Apesar dos avisos de Dimon, a economia dos EUA hoje está longe das condições terríveis da década de 1970. O desemprego está em 4,2%, significativamente abaixo das médias históricas, e a inflação esfriou para pouco acima da meta de 2% do Federal Reserve após atingir o pico de uma alta de 40 anos há dois anos.

O crescimento econômico permanece estável, com a taxa anualizada em 2,8% no último trimestre, mesmo com o Fed mantendo taxas de juros elevadas para manter a inflação sob controle. Espera-se que os recentes cortes de taxas do banco central continuem, embora seu impacto total possa levar anos para se materializar.

Os economistas estão divididos sobre as potenciais consequências das tarifas propostas por Trump. Michael Feroli, economista-chefe dos EUA no JPMorgan, argumentou que, embora as tarifas possam aumentar os preços de muitos bens, o impacto inflacionário pode ser limitado a um aumento inicial semelhante a um aumento do imposto sobre vendas.

No entanto, ele alertou que expectativas inflacionárias prolongadas podem levar a maiores demandas salariais e aumentos sustentados de preços.

O risco de estagflação cresce se outros países retaliarem com tarifas sobre produtos dos EUA, o que pode forçar os empregadores a cortar empregos. Além disso, empresas que enfrentam maior incerteza podem atrasar investimentos, prejudicando ainda mais o crescimento.

Feroli enfatizou que a estagflação continua sendo o pior cenário possível, em vez da previsão de base. Ele observou que tempo suficiente para que as empresas se adaptem a tarifas mais altas poderia mitigar o choque econômico.

Especialista: as políticas de Trump podem desacelerar o crescimento econômico

Outro economista e analista financeiro especialista, Nouriel Roubini, alertou que a economia dos EUA pode enfrentar o risco de estagflação se as políticas econômicas do presidente eleito Donald Trump forem implementadas sem restrições.

Roubini, conhecido por sua previsão precisa da crise financeira global de 2008, apontou as potenciais consequências do controle político descontrolado sob a administração de Trump.

Com o Partido Republicano dominando o poder executivo, o Congresso e o judiciário, Roubini argumentou que os controles institucionais sobre as políticas de Trump seriam mínimos.

“Não há disciplina política porque eles controlam o executivo, a Suprema Corte, os juízes, o Congresso”, disse Roubini à ABC News.

Em vez disso, ele sugeriu que as principais restrições às decisões económicas de Trump poderiam vir dos mercados financeiros, especificamente dos comerciantes de obrigações.

Roubini também descreveu um impacto duplo da agenda econômica proposta por Trump. Medidas pró-negócios, como cortes de impostos corporativos, desregulamentação e aumento da produção de combustíveis fósseis, poderiam estimular o crescimento e ajudar a conter a inflação. No entanto, outras iniciativas podem ter o efeito oposto, reduzindo o crescimento enquanto aumentam a inflação, ele observou.

Enquanto isso, economistas do Wells Fargo ecoaram os sentimentos de Feroli, do JPMorgan, em uma nota recente, alertando sobre um “modesto choque estagflacionário” se tarifas forem decretadas logo após a posse de Trump. Eles projetaram maior inflação de curto prazo e crescimento mais lento, mas destacaram incerteza significativa em torno de políticas futuras.

“Se isso ocorrer, a probabilidade de um cenário de estagflação em nosso modelo de crescimento provavelmente aumentaria”, afirmou a nota. Ainda assim, tanto os economistas do Wells Fargo quanto do JPMorgan concordam que é improvável que a inflação suba acentuadamente além dos níveis atuais.

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