Como redes de blockchain baseadas em contratos inteligentes, como o Ethereum, estão se tornando novas nações digitais emergentes, que se manifestam não apenas através de pilhas tecnológicas, mas também através de jurisdições monetárias e moedas de reserva, valores e crenças compartilhados, história e cultura comuns, e às vezes até mitos fundacionais. Este artigo é baseado em um texto do Diario, organizado e traduzido pela PANews. (Resumo: O Ethereum está sem salvação? O volume de transações da Solana Raydium supera o Uniswap por dois meses consecutivos, e o capital líquido do ecossistema ETH teve uma saída de 1,2 bilhões de dólares em um único mês.) (Contexto adicional: Desenvolvedor veterano do Ethereum troca para Solana: Frustrado com o Ethereum... A comunidade responde: SOL é apenas um tigre de papel com muito dinheiro.) Os métodos tradicionais de avaliação de redes de blockchain muitas vezes contêm equívocos, tratando as redes de blockchain como empresas e utilizando fórmulas projetadas para calcular preços justos de ações (Fair stock prices), que são baseadas em considerações muito restritas. Este método apresenta falhas fundamentais. Blockchain, especialmente plataformas de contratos inteligentes como o Ethereum, não são empresas. Como expliquei em artigos anteriores, elas são economias digitais soberanas emergentes, com suas próprias moedas de reserva. Estas moedas não apenas servem suas redes nativas, mas também podem atuar como armazenamentos de valor (SoV), unidades de conta (UoA) e meios de troca em "mercados externos" – por exemplo, o $ETH, que não se limita à rede principal, mas permeia e se torna uma moeda de reserva em várias redes de camada 2 (L2), que pertencem à sua jurisdição monetária e até prosperam além dessas fronteiras (semelhante ao funcionamento do dólar hoje). Além disso, blockchains de prova de participação (POS) introduzem mecanismos semelhantes a títulos (bonds), onde participantes colateralizam ativos para proteger a rede, em troca de retornos futuros. Essas dinâmicas refletem a estrutura da economia de nações, onde ferramentas financeiras sustentam sua defesa e a estabilidade operacional presente e futura. Em outras palavras, redes de blockchain baseadas em contratos inteligentes, como o Ethereum, estão se tornando novas nações digitais emergentes – não apenas se manifestam através de pilhas tecnológicas, mas também através de jurisdições monetárias e moedas de reserva, valores e crenças compartilhados, história e cultura comuns, e às vezes até mitos fundacionais. O Produto Bruto Decentralizado (Gross Decentralized Product) Para atender à necessidade dessas novas economias digitais emergentes por uma estrutura de avaliação mais adequada, propomos o Produto Bruto Decentralizado (Gross Decentralized Product, abreviado como GDP), que pode capturar não apenas a quantidade de moeda, mas também a atividade econômica do ecossistema de blockchain. Diferente do PIB (GDP) de economias tradicionais, o Produto Bruto Decentralizado abrange um escopo mais amplo: considera a atividade econômica gerada dentro do ecossistema e da base monetária, além da capitalização de mercado de protocolos, aplicativos descentralizados e ativos culturais construídos em uma blockchain específica. A base teórica por trás dessa estrutura de expansão se fundamenta na transformação formalizada representada pela economia blockchain. Apesar de essas economias apresentarem semelhanças com economias nacionais tradicionais, sua distinção fundamental reside no fato de que cada aspecto da economia se torna fluido e possui algum grau de monetariedade. Nesse formalismo, produção e fatores de produção não são apenas componentes da economia, mas também se tornam formas de "moeda" que podem ser negociadas e monetizadas na blockchain. Portanto, a forma mais eficaz de investir em tais economias de blockchain é através de sua moeda nativa. Essas moedas sustentam todas as atividades econômicas na blockchain através de limites de fornecimento definidos programaticamente. Seu valor está intimamente relacionado ao crescimento do sistema, refletindo-se em uma capitalização de mercado crescente. Com o tempo, os ativos nativos das economias de blockchain mais bem-sucedidas gerarão uma prima monetária, tornando-se a forma mais primitiva de colateral em seus ecossistemas, adquirindo status de ativos de reserva para armazenamento de valor (SoV) no amplo espaço cripto e até mesmo no mundo real. A seguir, tomamos o Ethereum e outras redes de blockchain líderes como exemplo para delinear os principais indicadores que compõem essa estrutura. Nota: Todos os dados utilizados neste artigo são provenientes do Token Terminal, DeFiLlama e NFT Price Floor, até 26 de novembro de 2024. 1⃣ Capitalização de mercado: Medida da soberania monetária A capitalização de mercado de uma moeda nativa de blockchain pode servir como uma representação de sua base monetária e escala econômica, semelhante à função das ofertas M2, M3 e M4 dos Estados Unidos em relação ao dólar. Como mencionado anteriormente, às vezes a base monetária não se limita à rede principal da blockchain, pois sua moeda nativa se torna uma reserva em uma série de redes de expansão (como os L2s/L3s do ETH), e mesmo em outras blockchains fora da mesma jurisdição monetária, esses ativos também podem ser transferidos via bridges. É importante notar novamente que, uma vez que a base monetária da blockchain (oferta) não pode ser aumentada arbitrariamente, o fenômeno que observamos é que, seja quando sua economia nativa se expande, ou quando sua moeda nativa ultrapassa as fronteiras de sua própria rede e coloniza economias externas, isso resulta em um aumento de seu valor legal, a fim de manter e sustentar o crescimento econômico. É por isso que sempre que mencionamos a base monetária, estamos nos referindo à capitalização de mercado. Se tomarmos a medida mais simples da quantidade total de moeda (M1 / M2), os principais ecossistemas de blockchain são: BTC: 1.820 bilhões de dólares ETH: 400 bilhões de dólares SOL: 108 bilhões de dólares BNB: 90 bilhões de dólares TRON: 16 bilhões de dólares Incluindo tokens LST e LRT, é como medir a oferta monetária M3 ou M4 de ecossistemas de blockchain baseados em contratos inteligentes. Tomando o ETH como exemplo, M1/M2 é 420 bilhões de dólares, M3 é 467 bilhões de dólares (LST), e M4 é 481 bilhões de dólares (LST + LRT). 2⃣ Valor Total Bloqueado (TVL): Taxa de utilização de capital no DeFi O TVL mede o valor dos ativos bloqueados em protocolos de finanças descentralizadas (DeFi). Críticos questionam sua utilidade, mas ainda é um forte indicador da atividade econômica ativa na blockchain. Para economias descentralizadas, esse indicador é semelhante a rastrear a magnitude da atividade dos intermediários financeiros na economia nacional. Além disso, ele também indica a confiabilidade e segurança da jurisdição monetária, bem como sua capacidade de atrair investidores que não apenas desejam realizar transações de curto prazo, mas também desejam armazenar riqueza por um período mais longo. Principais economias de blockchain classificadas por TVL: ETH: 66,6 bilhões de dólares SOL: 9,25 bilhões de dólares TRON: 8 bilhões de dólares BNB: 5,5 bilhões de dólares BTC: 4,4 bilhões de dólares 3⃣ Taxas de transação L1: Receita da atividade econômica As taxas geradas pela blockchain refletem o valor que os usuários atribuem ao acesso a seus serviços. Essas taxas representam a "receita fiscal" da blockchain e entram diretamente em seu GDP. Ter um mercado de taxas forte e sustentável é fundamental, devendo alcançar um equilíbrio perfeito para oferecer acessibilidade global para usuários e implementadores de protocolos/aplicativos, mantendo a estabilidade operacional e a segurança da rede, ao mesmo tempo que idealmente compensam a emissão monetária. Caso contrário, você pode acabar em um sistema disfuncional, como vemos hoje em economias sobrecarregadas de dívidas. Principais economias de blockchain classificadas por receita anual de taxas: ETH...

#ETH