Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Autor | Azuma (@azuma_eth)

Ethena (ENA) pode ser um dos tokens mais brilhantes do último período.

De acordo com os dados da Bitget, desde que atingiu o fundo de 0,194 USDT no início de setembro, até ontem o ENA recuperou para 1,33 USDT, resultando em um aumento de quase 600% nos últimos dois meses.

As razões podem ser múltiplas. Por exemplo, durante um mercado em alta, as taxas de financiamento dos contratos aumentaram, impulsionando significativamente a receita do protocolo Ethena e o volume de suprimento do USDe também cresceu visivelmente; outro fator é o apoio à compra do ENA pelo projeto World Liberty da família Trump; e a expectativa de que a abertura da taxa de taxa do ENA promovida pela Wintermute; além da colaboração direta com a BlackRock BUIDL, que lançou o novo produto de stablecoin USDtb... Além disso, a expectativa de airdrop para detentores e stakers do ENA também é vista como uma das principais razões para a contínua valorização desse token.

Anteriormente, dois grandes projetos com alta associação comercial ao USDe, Ethereal e Derive (anteriormente Lyra), anunciaram que farão um airdrop para os detentores de sENA (ou seja, usuários que fazem staking de ENA), onde o Ethereal planeja airdropar 15% do suprimento do token, enquanto o Derive planeja airdropar 5%. Atualmente, usuários que possuem sENA na blockchain podem diretamente verificar a situação da 'mineração' desses dois projetos na página inicial do Ethena.

Na semana passada, a equipe oficial do Ethereal realizou uma reunião comunitária, onde apresentou o roteiro do Ethereal, suas funcionalidades, vantagens e questões de airdrop. Vale mencionar que os desenvolvedores do Ethereal notaram claramente o desempenho impressionante de outro projeto forte, o Hyperliquid, e mencionaram que o Ethereal deseja construir um 'serviço de negociação tudo-em-um' semelhante ao Hyperliquid.

Ethereal: o primeiro projeto de airdrop do ecossistema Ethena

O Ethereal fez sua estreia em 30 de setembro deste ano.

Na época, o fundador do Ethereal, Fells, lançou uma proposta relacionada ao Ethena, sugerindo a construção de um local de negociação on-chain que suporte transações à vista e derivativos em torno do USDe, onde o Ethena poderia lucrar com a expansão da utilidade do USDe, enquanto o Ethereal poderia antecipar a ocupação de uma posição central no ecossistema no início do crescimento do USDe.

Do ponto de vista da arquitetura, o Ethereal funcionará como um Layer 3 na rede Ethena; em termos de negócios, além de um sistema de negociação completo, o Ethereal também suportará o desenvolvimento de outras aplicações relacionadas ao USDe (como empréstimos).

Para obter o apoio da comunidade Ethena e aprofundar o vínculo, o Ethereal declarou na proposta inicial que 15% do token seria airdropado para usuários que fazem staking de ENA.

Últimas atualizações: aprendendo com o Hyperliquid

Na mais recente reunião de telefone da comunidade, os membros da equipe do Ethereal enfatizaram o Hyperliquid e acreditam que o fator-chave para o sucesso do projeto está em 'oferecer um conjunto completo de serviços de negociação', resolvendo o ponto oculto que os usuários enfrentam ao precisar mudar de diferentes aplicações ao realizar operações diferentes, facilitando assim a retenção de usuários e fundos.

Em resposta, o fundador do Ethereal, Fells, também descreveu novamente a posição do Ethereal - 'um produto tudo-em-um que suporta todas as operações DeFi', onde os usuários podem realizar transações à vista ou de contratos, arbitragem de taxas, empréstimos, opções e até operações de previsão, podendo também obter rendimentos estáveis através do sUSDe (USDe após staking).

Fells acrescentou que espera que a experiência do usuário do Ethereal seja semelhante a uma plataforma CEX, mas ao mesmo tempo o Ethereal manterá uma total não custódia e descentralização. Por exemplo, o Ethereal eliminará a necessidade de pagar taxas de gas, e os usuários não precisarão assinar ou pagar taxas de gas para cada transação.

Cronograma: Q1 lançamento da mainnet

De acordo com o cronograma mencionado na reunião, o Ethereal prevê o seguinte ritmo de desenvolvimento:

  • Lançamento da testnet: esperado para o próximo mês;

  • Testnet suspensa;

  • Lançamento da mainnet: previsto para o primeiro trimestre de 2025;

Falls também mencionou que as funcionalidades concretas do Ethereal serão lançadas em fases, começando com a negociação de contratos perpétuos do USDe, seguida pelo modo de margem combinada, empréstimos e negociações à vista, com essas operações provavelmente sendo lançadas ao longo do primeiro semestre de 2025. Além disso, no início do lançamento, o Ethereal suportará apenas a negociação de alguns tokens blue-chip, e após a acumulação de usuários e liquidez, novos pares de negociação serão lançados semanalmente.

Expansão do ecossistema Ethena

O ecossistema do Ethena está se expandindo rapidamente, além do Ethereal mencionado neste artigo, o projeto Derive, que é predecessor do protocolo de opções Lyra, também emitirá tokens no primeiro trimestre do próximo ano e distribuirá 5% dos tokens em airdrop para os detentores de sENA.

Aproveitando o otimismo positivo do mercado em alta, as taxas de financiamento do mercado de contratos continuam em alta, impulsionando a receita do protocolo Ethena e a taxa de retorno do sUSDe. Até a publicação, o volume de suprimento do USDe já se aproxima de 6 bilhões de dólares, com uma taxa de retorno em tempo real de 27%.

Ao mesmo tempo, o novo produto de stablecoin USDtb, lançado em colaboração com a BlackRock BUIDL, também preencheu a maior lacuna do Ethena - durante períodos de taxas negativas, o protocolo em si e o sUSDe podem apresentar rendimentos negativos temporariamente. A estrutura do USDtb é semelhante a stablecoins tradicionais do tipo RWA, onde sua estabilidade é sustentada por ativos de reserva, e os rendimentos vêm das taxas de juros de títulos do governo. No futuro, à medida que o suprimento dessa stablecoin crescer, o Ethena terá uma janela confiável de proteção durante períodos de taxas negativas ou quando os rendimentos das taxas forem inferiores aos rendimentos dos títulos do governo, resolvendo assim o risco de ser impactado por taxas negativas.

O famoso 'rei do leite', fundador da BitMEX, Arthur Hayes, previu no início deste ano que 'USDe superará USDT para se tornar o maior stablecoin em dólares'. Embora, até agora, haja uma diferença de dezenas de vezes entre os suprimentos de ambas, considerando a alta taxa de retorno contínua do Ethena e a velocidade de expansão do ecossistema, isso não é impossível. E se essa expectativa realmente se concretizar, projetos como Ethereal, que ocuparam posições centrais no ecossistema desde o início, certamente se beneficiarão, retroalimentando o valor do ENA.