Autor: Paul Veradittkit, parceiro de gestão da Pantera Capital, Coindesk; traduzido por Tao Zhu, Jinse Finance
Todo ano, touros e urso usam estudos de caso de curto prazo para prever se as criptomoedas terão um apocalipse ou crescimento exponencial. Todo ano, as declarações desses dois lados estão erradas.
Alguns eventos notáveis deste ano: a atualização Dencun do Ethereum; eleições, ETF de criptomoedas, DUNA de Wyoming, controvérsia wBTC, notificação Wells da Robinhood, airdrop de quase 2 bilhões de dólares da Hyperliquid, Bitcoin atingindo 100 mil dólares, e o anúncio de renúncia do presidente da SEC, Gary Gensler, em janeiro.
2024 será um ano sem grandes choques no mercado. E, embora não tenha trazido um crescimento explosivo de novo capital, provou que um número crescente de empresas no ecossistema de criptomoedas é sustentável. O Bitcoin está avaliado em 1,9 trilhões de dólares, enquanto todas as outras criptomoedas estão avaliadas em 1,6 trilhões de dólares. Desde o início do ano, o valor de mercado de todas as criptomoedas dobrou.
A diversificação das criptomoedas aumentou sua capacidade de responder a choques. Pagamentos, DeFi, jogos, ZK, infraestrutura, consumo, etc., são todos segmentos em crescimento. Agora, cada país tem seu próprio ecossistema de financiamento, seu próprio mercado, seus próprios incentivos e seus próprios gargalos.
Este ano, na Pantera, investimos em empresas que resolvem problemas específicos desses ecossistemas. As empresas de jogos criptográficos enfrentam dificuldades na adoção de ferramentas de análise de dados Web3, então investimos na plataforma de análise de jogos Helika. Devido à fragmentação da pilha de IA, os produtos de IA Web3 frequentemente enfrentam desafios de adoção, por isso a Sahara AI visa criar uma plataforma integrada que permita contribuições sem permissão, mantendo uma experiência de usuário semelhante à Web2.
A infraestrutura de intenção está confusa e o fluxo de pedidos está disperso, então a Everclear padroniza processos conectando todas as partes interessadas. A integração do zkVM é complexa, então a Nexus usa modularidade para atender clientes que precisam apenas de uma parte da camada super escalável. Construir aplicativos para consumidores enfrenta o desafio de atrair usuários, então fizemos o maior investimento de todos os tempos na TON, que possui diretamente 950 milhões de usuários ativos mensais do Telegram.
Entramos em 2025 com possíveis clarezas regulatórias, contínuo interesse mainstream e preços de criptomoedas em constante alta. Mesmo após a baixa do verão deste ano, os usuários de criptomoedas entram no novo ano com uma forte atitude de otimismo (ou 'ganância').
Revisão das previsões para 2024:
Antes de mergulharmos nas previsões para 2025, vamos revisar como fiz minhas previsões para 2024. Eu me classifiquei, onde 1 é o menos preciso e 5 é o mais preciso.
O renascimento do Bitcoin e o 'Verão do DeFi 2.0'. Precisão: 4/5
Experiências sociais tokenizadas voltadas para novos casos de uso do consumidor. Precisão: 2/5
Aumento de 'pontes' TradFi-DeFi, como stablecoins e ativos espelho. Precisão: 5/5
Intersecção de blockchains moduláveis e provas de conhecimento zero. Precisão: 4/5
Mais aplicativos intensivos em computação movendo-se para a cadeia, como IA e DePIN. Precisão: 2/5
Modelo de 'radiação central' integrando o ecossistema de blockchain público e cadeias de aplicativos. Precisão: 2/5
Previsões para 2025
Este ano, recebi ajuda dos investidores da equipe Pantera. Classifiquei minhas previsões em duas categorias: tendências de alta e novas ideias.
Tendências de alta:
Até o final do ano, RWA (excluindo stablecoins) deve representar 30% do TVL on-chain (atualmente 15%)
Este ano, os RWA on-chain cresceram mais de 60%, atingindo 13,7 bilhões de dólares. Cerca de 70% dos RWA são crédito privado, enquanto a maior parte do restante são títulos do tesouro e commodities. Os fluxos de capital para essas categorias estão acelerando, e até 2025 podem introduzir RWA mais complexos.
Primeiro, devido à melhoria da infraestrutura, o crédito privado está acelerando. Este número quase diz tudo, até 2024, o valor dos ativos aumentará em quase 4 bilhões de dólares. Com mais empresas entrando nesse espaço, o uso de crédito privado como meio de transferir fundos para criptomoedas está se tornando cada vez mais fácil.
Em segundo lugar, títulos do tesouro e bens off-chain no valor de trilhões de dólares. O valor dos títulos do tesouro na cadeia é de apenas 2,67 bilhões de dólares, e sua capacidade de gerar rendimento (em contraste com stablecoins, que permitem que os emissários ganhem juros) os torna uma alternativa mais atraente do que stablecoins. O fundo BUIDL T-Bill da Blackrock tem apenas 500 milhões de dólares on-chain, enquanto possui centenas de bilhões de dólares em títulos governamentais off-chain. Agora que a infraestrutura DeFi aceitou totalmente stablecoins e RWA de títulos do tesouro (integrando-os em pools DeFi, mercados de empréstimos e Perps), a fricção para adotá-los foi drasticamente reduzida. O mesmo vale para commodities.
Finalmente, o escopo atual de RWA é limitado a esses produtos básicos. A infraestrutura para formular e manter protocolos RWA foi significativamente simplificada, e os operadores têm uma melhor compreensão dos riscos e das medidas de mitigação apropriadas trazidas pela operação on-chain. Existem empresas dedicadas a gerenciar wallets, mecanismos de cunhagem, detecção de bruxas, novos bancos criptográficos, etc., o que significa que a introdução de ações, ETFs, títulos e outros produtos financeiros mais complexos on-chain pode finalmente ser possível e viável. Essas tendências só acelerarão o uso de RWA até 2025.
Bitcoin-Fi
No ano passado, fui bastante otimista em minhas previsões sobre finanças bitcoin, mas não cheguei a 1-2% de todo o TVL do bitcoin. Este ano, impulsionado por protocolos de finanças bitcoin nativos que não precisam de bridging (como Babylon), altos retornos, preço elevado do bitcoin e demanda crescente por mais ativos BTC (Runas, Ordinais, BRC20), 1% do bitcoin participará do Bitcoin-Fi.
Fintech se tornando o gateway para criptomoedas
TON, Venmo, Paypal e Whatsapp testemunharam o crescimento das criptomoedas devido à sua neutralidade. Eles são gateways pelos quais os usuários podem interagir com criptomoedas, mas não promovem aplicativos ou protocolos específicos; de fato, eles podem atuar como uma porta de entrada simplificada para criptomoedas. Eles atraem usuários diversos; TON tem 950 milhões de usuários existentes no Telegram, Venmo e Paypal têm 500 milhões de usuários de pagamento cada, e Whatsapp tem 2,95 bilhões de usuários ativos mensais.
Felix opera no Whatsapp, permitindo transferências instantâneas através de mensagens, podendo realizar transferências digitais ou retirar dinheiro em locais parceiros (como 7-11). Nos bastidores, eles utilizam stablecoins e Name on Stellar. Os usuários agora podem comprar criptomoedas no Metamask usando Venmo, Stripe adquiriu a Bridge (uma empresa de stablecoins), Robinhood adquiriu a Bitstamp (uma exchange de criptomoedas).
Seja intencional ou devido à sua capacidade de suportar aplicativos de terceiros, cada fintech se tornará um gateway para criptomoedas. Fintechs se tornarão cada vez mais populares e podem rivalizar com exchanges centralizadas menores em termos de ativos criptográficos.
Unichain se tornando a líder em volume de transações L2
O TVL da Uniswap está próximo de 6,5 bilhões de dólares, com 50-80 mil transações por dia, e um volume diário de 1-4 bilhões de dólares. Arbitrum tem um volume diário de cerca de 1,4 bilhões de dólares (dos quais a Uniswap representa um terço), e a Base tem um volume diário de cerca de 1,5 bilhões de dólares (dos quais a Uniswap representa um quarto).
Se a Unichain capturar apenas metade do volume de transações da Uniswap, ela facilmente superará a maior L2, tornando-se a L2 líder em volume.
Recuperação de NFTs, mas de maneira específica para aplicações
NFTs são uma ferramenta dentro das criptomoedas, e não um meio para alcançar um fim. NFTs são usados como utilidades em jogos on-chain, inteligência artificial (propriedade de modelo de negociação), identidade e aplicativos para consumidores.
Blackbird é um aplicativo de recompensas para restaurantes que integra NFTs na identificação de clientes em sua plataforma que conecta Web3 à gastronomia. Ao integrar uma blockchain aberta, líquida e identificável com restaurantes, eles podem fornecer dados sobre o comportamento do consumidor para os restaurantes e facilmente criar/gerar assinaturas, associações e descontos para os clientes.
A Sofamon criou bitmojis web3 (ou seja, NFTs), chamados de wearables, desbloqueando a camada financeira do mercado de emojis. Eles perceberam que a relevância da propriedade intelectual on-chain está aumentando e estão dispostos a colaborar com os principais KOLs e estrelas do pop coreanas para combater a falsificação digital. O Story Protocol recentemente levantou 80 milhões de dólares com uma avaliação de 2,25 bilhões de dólares, tendo como objetivo mais amplo tokenizar a propriedade intelectual mundial, trazendo a originalidade de volta ao centro da exploração criativa e dos criadores. A IWC (marca de relógios de luxo suíços) possui NFTs de membros que permitem acesso a comunidades e eventos exclusivos.
NFTs podem ser integrados em transações de ID, transferências, propriedade, associações, mas também podem ser usados para representar e avaliar ativos, levando a um crescimento monetário e, possivelmente, crescimento especulativo. Essa flexibilidade traz o poder dos NFTs. Os casos de uso só aumentarão.
Reinício
Até 2025, protocolos de re-staking como Eigenlayer, Symbiotic e Karak devem finalmente lançar suas mainnets, o que pagará aos operadores AVS e reduzirá taxas.
À medida que mais redes utilizam isso, o re-staking atrai poder. Se o protocolo usa infraestrutura suportada por um protocolo de re-staking específico, ele obterá valor dessa conexão, mesmo que não seja diretamente. É por meio desse poder que um protocolo pode perder relevância, mas ainda manter uma valorização enorme. Acreditamos que o re-staking continua sendo um mercado de dezenas de bilhões de dólares, à medida que mais aplicativos se tornam chains de aplicativos, aproveitando protocolos de re-staking ou construindo outros protocolos baseados em re-staking.
Novas ideias:
zkTLS traz dados off-chain para on-chain
zkTLS usa provas de conhecimento zero para validar a veracidade dos dados do mundo Web2. Esta nova tecnologia ainda não está totalmente implementada, mas (esperançosamente) quando for completamente implementada este ano, trará novos tipos de dados.
Por exemplo, zkTLS pode ser usado para provar a outros sites que os dados vêm de um determinado site. Atualmente, não há como fazer isso. A tecnologia aproveita os avanços em TEE e MPC e pode ser aprimorada ainda mais para permitir que certos dados permaneçam confidenciais.
Esta é uma nova ideia, mas prevemos que as empresas começarão a intensificar a construção dessa ideia e integrá-la em serviços on-chain, como oráculos verificáveis para dados não financeiros ou oráculos de dados protegidos por criptografia.
Apoio regulatório
O ambiente regulatório nos Estados Unidos parece pela primeira vez ter uma atitude positiva em relação às criptomoedas. 278 candidatos da Câmara que apoiam criptomoedas foram eleitos, enquanto 122 candidatos que se opõem às criptomoedas também foram eleitos. O presidente da SEC anti-criptomoedas, Gary Gensler, anunciou que renunciará em janeiro. Relatos indicam que Trump nomeará Paul Atkins para liderar a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA. Ele atuou como comissário da SEC de 2002 a 2008, apoiando publicamente a indústria de criptomoedas e atuou como consultor da Digital Chamber, que se dedica a promover a aceitação de criptomoedas. Trump também nomeou o investidor de tecnologia, ex-CEO do Yammer e COO do Paypal, David Sacks, para liderar o novo papel de 'Czar de Inteligência Artificial e Criptomoedas'. A declaração de Trump afirmava que '[David Sacks] irá desenvolver uma estrutura legal para que a indústria de criptomoedas obtenha a clareza que sempre solicitou.'
Esperamos que a ação judicial da SEC dos EUA termine com uma definição clara do que as criptomoedas são como uma classe de ativos específica, além de considerações fiscais.
