Todo ano, touros e ursos usam estudos de caso de curto prazo para prever o armagedom criptográfico ou o crescimento exponencial. E todo ano, nenhum dos grupos está certo.
Alguns eventos notáveis deste ano: a atualização Dencun do Ethereum, a eleição dos EUA, ETFs de criptomoedas, o DUNA do Wyoming, a controvérsia do wBTC, o aviso do Robinhood's Well, o airdrop de quase US$ 2 bilhões da Hyperliquid, o Bitcoin atingindo US$ 100.000 e o anúncio de renúncia do presidente da SEC, Gary Gensler, em janeiro.
2024 foi um ano sem grandes choques de mercado. E, embora não tenha trazido uma explosão de novo capital, provou que um número crescente de empresas no ecossistema cripto é sustentável. O Bitcoin vale US$ 1,9 trilhão e todas as outras criptos valem US$ 1,6 trilhão. O valor de mercado de todas as criptos dobrou desde o início de 2024.
A diversificação da cripto fortaleceu sua capacidade de reagir a choques. Pagamentos, DeFi, jogos, ZK, infraestrutura, consumo e mais, são todas seções em crescimento. Cada uma delas agora possui seus próprios ecossistemas de financiamento, seus próprios mercados, seus próprios incentivos e seus próprios gargalos.
Este ano, na Pantera, investimos em empresas que abordam esses problemas específicos do ecossistema. Empresas de jogos cripto enfrentam dificuldades para adotar ferramentas de análise de dados Web3, então investimos na Helika, uma plataforma de análise de jogos. Produtos de IA Web3 frequentemente enfrentam desafios de adoção devido à fragmentação da pilha de IA, então a Sahara AI visa criar uma plataforma tudo-em-um para permitir contribuições sem permissão enquanto mantém uma experiência de usuário semelhante ao Web2.
A infraestrutura de intenção é bagunçada e o fluxo de pedidos é fragmentado, então a Everclear padroniza o processo conectando todas as partes interessadas. zkVMs são complicadas de integrar, então a Nexus usa modularidade para atender clientes que desejam apenas partes de sua camada hiper-escalável. Construir aplicativos de consumo enfrenta o desafio de atrair usuários, então fizemos nosso maior investimento até agora na TON, a blockchain que se conecta diretamente aos 950 milhões de usuários ativos mensais do Telegram.
Entramos em 2025 com ventos favoráveis de possível clareza regulatória, interesse contínuo do mainstream e aumento dos preços de cripto. Mesmo após um pequeno declínio no verão deste ano, os usuários de cripto estão entrando no novo ano com forte otimismo (ou “ganância”).
Revisão das Previsões para 2024:
Antes de mergulharmos nas previsões para 2025, vamos dar uma olhada em como eu me saí prevendo 2024. Eu me pontuarei com 1 sendo o menos preciso e 5 sendo o mais preciso.
O renascimento do Bitcoin e o 'DeFi Summer 2.0.' Precisão: 4/5
Experiências sociais tokenizadas para novos casos de uso do consumidor. Precisão: 2/5
Um aumento nas “pontes” TradFi-DeFi, como stablecoins e ativos espelhados. Precisão: 5/5
A polinização cruzada de blockchains modulares e Provas de Conhecimento Zero. Precisão: 4/5
Aplicações mais intensivas em computação se movendo on-chain, como IA e DePIN. Precisão: 2/5
Consolidação de ecossistemas de blockchain pública e um modelo 'Hub-and-Spoke' para cadeias de aplicativos. Precisão: 2/5
Previsões para 2025
Este ano, eu solicitei a ajuda de investidores da equipe Pantera. Eu dividi minhas previsões em duas categorias: tendências crescentes e novas ideias.
Tendências Crescentes:
Até o final do ano, os RWAs (excluindo stablecoins) representarão 30% do TVL on-chain (15% hoje). Os RWAs on-chain aumentaram mais de 60% neste ano, para $13,7 bilhões. Cerca de 70% dos RWAs são crédito privado e a maioria do restante está em T-Bills e commodities. As entradas desses categorias estão acelerando, e 2025 pode ver a introdução de RWAs mais complexos.
Primeiramente, o crédito privado está acelerando devido à melhoria da infraestrutura. Este valor representa quase todos os ativos, aumentando em quase $4 bilhões em 2024. À medida que mais empresas entram nesse espaço, há uma facilidade crescente em usar crédito privado como meio para mover dinheiro para cripto.
Em segundo lugar, existem trilhões de dólares em T-Bills e commodities off-chain. Há apenas $2,67 bilhões em T-Bills on-chain, e sua capacidade de gerar rendimento (em oposição às stablecoins, que permitem que aqueles que mintam a moeda capturem os juros), torna-se uma alternativa mais atraente às stablecoins. O fundo BUIDL T-Bill da Blackrock possui apenas $500 milhões on-chain, em oposição aos dezenas de bilhões de títulos do governo que possui off-chain. Agora que a infraestrutura DeFi abraçou completamente as stablecoins e os RWAs de T-Bills (integrando-os em pools DeFi, mercados de empréstimos e perps), a fricção para adotá-los diminuiu drasticamente. O mesmo vale para as commodities.
Finalmente, a extensão atual dos RWAs está limitada a esses produtos básicos. A infraestrutura para mintar e manter os protocolos de RWA foi drasticamente simplificada e os operadores têm uma compreensão muito melhor dos riscos e das mitigações apropriadas que acompanham as operações on-chain. Existem empresas especializadas que gerenciam carteiras, mecanismos de mintagem, detecção de sybil, neo-bancos cripto e mais, o que significa que pode finalmente ser possível e viável introduzir ações, ETFs, títulos e outros produtos financeiros mais complexos on-chain. Essas tendências só acelerarão o uso de RWAs à medida que avançamos para 2025.
Bitcoin-Fi. No ano passado, minha previsão sobre finanças Bitcoin foi forte, mas não atingiu a marca de 1-2% do TVL total do Bitcoin. Este ano, impulsionado por protocolos de finanças nativos do Bitcoin que não exigem bridging (como a Babylon), altos retornos, altos preços do Bitcoin e um apetite aumentado por mais ativos BTC (runes, Ordinais, BRC20), 1% dos Bitcoins participarão do Bitcoin-Fi.
Fintechs se tornam portais de cripto. TON, Venmo, Paypal, Whatsapp viram crescimento em cripto devido à sua neutralidade. Eles são portais onde os usuários podem interagir com cripto, mas não promovem aplicativos ou protocolos específicos; na prática, podem atuar como entradas simplificadas para cripto. Eles atraem diferentes usuários; TON por seus 950 milhões de usuários do Telegram, Venmo e Paypal por seus respectivos 500 milhões de usuários de pagamentos, e Whatsapp por seus 2,95 bilhões de usuários ativos mensais.
Felix, que opera no Whatsapp, permite transferências de dinheiro instantâneas via mensagem, que podem ser transferidas digitalmente ou retiradas em dinheiro em locais parceiros (como 7-Eleven). Nos bastidores, eles usam stablecoins e Bitso no Stellar. Os usuários agora podem comprar cripto no Metamask usando Venmo, a Stripe adquiriu a Bridge (uma empresa de stablecoin) e a Robinhood adquiriu a Bitstamp (uma exchange de cripto).
Seja intencionalmente ou devido à sua capacidade de suportar aplicativos de terceiros, cada fintech se tornará um portal de cripto. As fintechs crescerão em prevalência e podem até rivalizar com menores exchanges centralizadas em termos de holdings de cripto.
Unichain se torna a principal L2 por volume de transações. Uniswap tem um TVL de quase $6,5 bilhões, 50-80 mil transações por dia e volume de $1-4 bilhões diariamente. Arbitrum tem cerca de $1,4 bilhões de volume de transações por dia (um terço do qual é Uniswap) e Base tem cerca de $1,5 bilhões de volume por dia (um quarto do qual é Uniswap).
Se a Unichain capturar apenas metade do volume da Uniswap, ela superaria facilmente as maiores L2s para se tornar a L2 líder por volume de transações.
Renascimento dos NFTs, mas de uma maneira específica para aplicações. NFTs foram concebidos como uma ferramenta em cripto - não como um meio para um fim. NFTs estão sendo usados como utilidade em jogos on-chain, IA (para negociar a propriedade de modelos), identidade e aplicativos de consumo.
Blackbird é um aplicativo de recompensas de restaurantes que integra NFTs na identificação de clientes em sua plataforma que conecta Web3 à gastronomia. Ao integrar a blockchain aberta, líquida e identificável com restaurantes, eles podem fornecer dados sobre o comportamento do consumidor aos restaurantes e criar/mintar facilmente assinaturas, membros e descontos para os clientes.
Sofamon cria bitmojis web3 (que são NFTs), chamados wearables, desbloqueando a camada financeira do mercado de emojis. Eles reconhecem a crescente relevância da propriedade intelectual on-chain e abraçam a colaboração com os principais KOLs e estrelas do K-pop, por exemplo, para combater a falsificação digital. O Story Protocol, que recentemente levantou $80 milhões a uma avaliação de $2,25 bilhões, tem o objetivo mais amplo de tokenizar a propriedade intelectual do mundo, colocando a originalidade de volta como centro da exploração criativa e dos criadores. A IWC (a marca de relógios de luxo suíça) tem um NFT de associação que compra acesso a uma comunidade e eventos exclusivos.
Os NFTs podem ser integrados para identificar transações, transferências, propriedade, associações, mas também podem ser usados para representar e valorizar ativos, levando a um crescimento monetário, possivelmente especulativo. Essa flexibilidade é o que traz poder aos NFTs. Os casos de uso só aumentarão.
Lançamentos de restaking. Em 2025, protocolos de restaking como Eigenlayer, Symbiotic e Karak finalmente lançarão suas mainnets, que pagariam operadores a partir de AVS e slashing. Parece que ao longo deste ano, o restaking perdeu relevância.
O restaking ganha poder à medida que mais redes o utilizam. Se os protocolos utilizam infra que é alimentada por um determinado protocolo de restaking, isso deriva valor dessa conexão, mesmo que não seja direta. É por esse poder que os protocolos podem perder relevância, mas ainda manter enormes avaliações. Acreditamos que o restaking ainda é um mercado de bilhões de dólares e, à medida que mais aplicativos se tornem cadeias de aplicativos, eles aproveitam os protocolos de restaking ou outros protocolos que são construídos sobre protocolos de restaking.
Novas Ideias:
zkTLS trazendo dados offchain para on-chain. zkTLS usa provas de conhecimento zero para provar a validade dos dados do mundo Web2. Esta nova tecnologia ainda não foi totalmente implementada, mas quando (esperançosamente) o fizer este ano, trará novos tipos de dados.
Por exemplo, zkTLS pode ser usado para provar que os dados vieram de um determinado site para outros. Atualmente, não há como fazer isso. Essa tecnologia aproveita os avanços feitos em TEE's e MPC's, e pode ser ainda mais aprimorada para permitir que alguns dos dados sejam privados.
Esta é uma nova ideia, mas prevemos que as empresas começarão a construir isso e integrá-lo em serviços on-chain, como oráculos verificáveis para dados não financeiros ou oráculos de dados criptograficamente seguros.
Apoio regulatório. Pela primeira vez, o ambiente regulatório dos EUA parece positivo para cripto. 278 candidatos da casa a favor de cripto foram eleitos contra 122 candidatos contra cripto. Gary Gensler, um presidente da SEC anti-cripto, anunciou que irá renunciar em janeiro. Supostamente, Trump está prestes a indicar Paul Atkins para liderar a SEC. Ele foi anteriormente Comissário da SEC de 2002 a 2008 e é abertamente favorável à indústria cripto e um conselheiro da Câmara de Comércio Digital, uma instituição focada em promover a aceitação de cripto. Trump também nomeou David Sacks, um investidor de tecnologia e ex-CEO do Yammer e COO do PayPal, para chefiar o novo cargo de “Czar de IA e cripto.” O anúncio de Trump disse que “[David Sacks] trabalhará em um framework legal para que a indústria cripto tenha a clareza que está pedindo.”
Esperamos uma diminuição das ações judiciais da SEC, definições claras de cripto como uma classe de ativo específica e considerações fiscais.
