Autor original: Matthew Sigel Patrick Bush
Compilação original: Shenchao TechFlow
Observe que a VanEck pode deter os seguintes ativos digitais.
Antes de começarmos a falar sobre nossas perspectivas para 2025, vamos revisar o desempenho projetado para 2024. Das 15 previsões feitas para o final de 2023, nossa autoavaliação é 8,5/15. Embora a precisão de 56,6% não seja perfeita, é o suficiente para nos manter “no jogo”. Com o Bitcoin (BTC) ultrapassando os US$ 100.000 e o Ethereum (ETH) superando os US$ 4.000, 2024 parece ser um ano inesquecível na história das criptomoedas, mesmo que algumas previsões não acertem o alvo.
Revisão das previsões de 2024
Em nossas previsões para 2024, acertamos várias tendências-chave, incluindo:
Lançamento do ETP de Bitcoin spot
A redução pela metade do Bitcoin foi concluída com sucesso
O Ethereum ainda ocupa a segunda posição, atrás apenas do Bitcoin
O Bitcoin atinge um novo recorde histórico no quarto trimestre de 2024
A L2 domina a atividade do Ethereum (mas o TVL da L2 ainda é inferior ao do Ethereum)
O valor de mercado dos stablecoins atinge um novo recorde histórico
O volume de transações em exchanges descentralizadas atinge um novo recorde
Solana (SOL) supera o Ethereum (ETH)
Crescimento na adoção de redes DePIN
Embora algumas previsões não tenham sido totalmente alcançadas, a tendência geral ainda valida a direção da nossa análise
As 10 principais previsões de criptomoedas para 2025
O mercado de criptomoedas atinge um pico intermediário no primeiro trimestre e um novo recorde no final do ano
Os EUA abraçam ainda mais o Bitcoin por meio de reservas estratégicas e apoio político
O valor total de títulos tokenizados ultrapassa 50 bilhões de dólares
O volume diário de liquidações de stablecoins atinge 300 bilhões de dólares
A atividade on-chain de agentes de IA supera 1 milhão
O Total Value Locked (TVL) da rede de segunda camada do Bitcoin atinge 100.000 BTC
A receita de taxas do espaço Blob do Ethereum atinge 1 bilhão de dólares
O volume de transações DeFi atinge um novo recorde de 4 trilhões de dólares, com o Total Value Locked atingindo 200 bilhões de dólares
O mercado de NFT se recupera, com o volume anual de transações atingindo 30 bilhões de dólares
O desempenho dos tokens de aplicativos descentralizados (DApp) está gradualmente alcançando os tokens de blockchains públicas
Em seguida, exploraremos o contexto e a lógica por trás de algumas dessas previsões-chave.
1. O mercado de criptomoedas atinge um pico intermediário no primeiro trimestre e um novo recorde no quarto trimestre
Acreditamos que o mercado de criptomoedas de 2025 continuará a se desenvolver e atingirá um primeiro pico no primeiro trimestre. No pico deste ciclo, prevemos que o preço do Bitcoin (BTC) atingirá cerca de 180.000 dólares, enquanto o preço do Ethereum (ETH) ultrapassará 6.000 dólares. Outros projetos notáveis, como Solana (SOL) e Sui (SUI), podem ultrapassar 500 dólares e 10 dólares, respectivamente.
Após o primeiro pico, esperamos que o BTC recue 30%, enquanto as altcoins podem cair ainda mais, até 60%, refletindo a consolidação do mercado durante o verão. No entanto, um ressurgimento pode ocorrer no outono, com os principais tokens recuperando impulso e superando novamente os máximos históricos até o final do ano. Para determinar quando o mercado está próximo do topo, estaremos atentos aos seguintes sinais-chave:
Taxas de financiamento consistentemente altas: quando os traders emprestam para apostar na alta do preço do BTC, eles estão dispostos a pagar uma taxa de financiamento superior a 10% por três meses ou mais, indicando uma sobrecarga especulativa.
Lucros não realizados excessivos: Se uma grande proporção dos investidores que detêm BTC estiver em um estado de ganho significativo (com uma relação de lucro para custo de 70% ou mais), isso indica que o mercado está em um estado de euforia.
Superavaliação da capitalização de mercado em relação ao valor realizado: Quando a pontuação MVRV (relação entre capitalização de mercado e valor realizado) excede 5, isso indica que o preço do BTC está muito acima do preço médio de compra, geralmente indicando um mercado superaquecido.
Queda da dominância do Bitcoin: Se a participação do Bitcoin no total do mercado cripto cair abaixo de 40%, isso significa que os fundos especulativos estão se movendo para altcoins de maior risco, o que é um comportamento típico no final do ciclo.
Especulação mainstream: Quando um grande número de amigos fora do setor de cripto começa a perguntar sobre projetos duvidosos, isso geralmente é um sinal confiável de que o mercado está próximo do topo.
Esses indicadores foram historicamente sinais confiáveis de euforia no mercado, e eles orientarão nossa perspectiva no ciclo de mercado de 2025.
2. Os EUA abraçam ainda mais o Bitcoin por meio de reservas estratégicas e adoção de criptomoedas
A eleição de Donald Trump já injetou um impulso significativo no mercado de criptomoedas, com seu governo nomeando vários líderes favoráveis às criptomoedas para cargos-chave, incluindo o vice-presidente JD Vance, o conselheiro de segurança nacional Michael Waltz, o secretário de comércio Howard Lutnick, a secretária do Tesouro Mary Bessent, o presidente da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) Paul Atkins, a presidente da Corporação Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) Jelena McWilliams e o secretário da Saúde e Serviços Humanos RFK Jr. Essas nomeações não apenas marcam o fim de políticas anti-cripto (como a desbancarização sistemática das empresas de cripto), mas também sinalizam o início de um quadro político que posiciona o Bitcoin como um ativo estratégico.
ETPs cripto: criação física, staking e novas aprovações spot
A nova liderança da SEC (ou possivelmente da CFTC) aprovará vários novos produtos de troca de criptomoedas (ETP) nos EUA, incluindo o produto Solana da VanEck. As funcionalidades dos ETPs de Ethereum se expandirão para incluir staking, aumentando ainda mais sua utilidade para os detentores, enquanto os ETPs de Ethereum e Bitcoin também suportarão criação/queima física. A revogação da regra SAB 121 da SEC (seja pela SEC ou pelo Congresso) pavimentará o caminho para bancos e corretores custodiar criptomoedas spot, integrando ainda mais os ativos digitais à infraestrutura financeira tradicional.
Adoção soberana do Bitcoin: expansão federal, estadual e de mineração
Prevemos que, até 2025, o governo federal dos EUA ou pelo menos um estado (possivelmente Pensilvânia, Flórida ou Texas) estabelecerá reservas de Bitcoin. Em nível federal, isso é mais provável de ser realizado através de uma ordem executiva utilizando o Fundo de Estabilização de Câmbio (ESF) do Tesouro, embora a legislação bipartidária ainda seja uma incógnita. Ao mesmo tempo, os governos estaduais podem agir de forma independente, vendo o Bitcoin como uma ferramenta de hedge contra a incerteza fiscal ou um meio de atrair investimento e inovação em cripto.
No que diz respeito à mineração de Bitcoin, o número de países usando recursos governamentais para minerar deve atingir dois dígitos (atualmente são sete), graças à crescente adoção de criptomoedas pelos BRICS. Essa tendência é impulsionada pela declaração da Rússia de que planeja usar criptomoedas para liquidar o comércio internacional, destacando ainda mais a influência global do Bitcoin.
Prevemos que essa posição de apoio ao Bitcoin terá um impacto mais amplo no ecossistema cripto dos EUA. Com a clareza regulatória e incentivos atraindo talentos e empresas de volta, a participação dos desenvolvedores de criptomoedas dos EUA no total global aumentará de 19% para 25%. Ao mesmo tempo, a atividade de mineração de Bitcoin nos EUA prosperará, e a participação dos EUA no poder de hash global de mineração aumentará de 28% em 2024 para 35% até o final de 2025, graças a energia barata e potenciais incentivos fiscais. Essas tendências consolidarão a liderança dos EUA na economia global de Bitcoin.
A participação das empresas listadas nos EUA no poder de hash do Bitcoin deverá atingir 35%
A quantidade de Bitcoin mantida por empresas: expectativa de crescimento de 43%
Em termos de adoção empresarial, prevemos que as empresas continuarão a acumular Bitcoin das mãos dos investidores individuais. Atualmente, 68 empresas listadas possuem Bitcoin em seus balanços, e prevemos que esse número atingirá 100 até 2025. Vale ressaltar que fazemos uma previsão ousada de que a quantidade total de Bitcoin mantida por empresas privadas e listadas (atualmente 765.000 BTC) ultrapassará os 1,1 milhão de BTC detidos por Satoshi Nakamoto no próximo ano. Isso significa que a quantidade de Bitcoin mantida por empresas terá um crescimento significativo de 43% no próximo ano.
Propriedade de ouro e Bitcoin: espaço de crescimento para empresas e governos
3. O valor dos títulos tokenizados ultrapassa 50 bilhões de dólares
O crescimento dos títulos on-chain em 2024 foi de 61%
Os valores dos títulos on-chain cresceram 61% em 2024
A infraestrutura cripto se compromete a melhorar o sistema financeiro por meio de maior eficiência, descentralização e maior transparência. Acreditamos que 2025 será o ano de explosão dos títulos tokenizados. Atualmente, há cerca de 12 bilhões de dólares em títulos tokenizados na blockchain, a maior parte dos quais (9,5 bilhões de dólares) são títulos de crédito privados tokenizados na blockchain semi-permitida Provenance da Figure.
No futuro, vemos um enorme potencial para a emissão de títulos tokenizados em blockchains públicas. Acreditamos que existem muitos motivos que impulsionam a emissão de ações ou títulos de dívida totalmente on-chain. Prevemos que entidades como a DTCC apoiarão a transição sem costura de ativos tokenizados entre blockchains públicas e infraestrutura privada e fechada no próximo ano. Essa dinâmica levará ao estabelecimento de padrões de AML/KYC (anti-lavagem de dinheiro/conheça seu cliente) voltados para investidores on-chain. Como uma previsão ousada, prevemos que a Coinbase tomará medidas sem precedentes para tokenizar suas ações COIN e implantá-las em sua blockchain BASE.
4. O volume diário de liquidações de stablecoins atinge 300 bilhões de dólares
Crescimento anual de 180% nas transferências de stablecoins (em dólares) em 2024
Fonte: Artemis XYZ, dados até 6 de dezembro de 2024.
O desempenho passado não garante resultados futuros.
Os stablecoins irão evoluir de um papel de nicho nas transações de criptomoedas para se tornarem uma parte central do comércio global. Até o final de 2025, prevemos que o volume diário de liquidações de stablecoins atingirá 300 bilhões de dólares, equivalente a 5% do volume de negociações da DTCC atualmente, enquanto o volume de liquidações diárias em novembro de 2024 foi de cerca de 100 bilhões de dólares. Com a adoção por grandes empresas de tecnologia (como Apple e Google) e redes de pagamento (Visa e Mastercard), os stablecoins redefinirão a economia dos pagamentos.
Além da utilização para transações, o mercado de remessas também verá um crescimento explosivo. Por exemplo, as transferências de stablecoins entre os EUA e o México podem crescer de 80 milhões de dólares por mês para 400 milhões de dólares, aumentando 5 vezes. Isso se deve à sua velocidade, economia de custos e ao crescente número de pessoas que veem os stablecoins como uma ferramenta prática em vez de uma tecnologia experimental. Embora a adoção da blockchain ainda esteja em discussão, os stablecoins são, na verdade, o ‘cavalo de Troia’ da tecnologia blockchain.
5. A atividade on-chain de agentes de IA supera 1 milhão de agentes
A receita total dos agentes de IA em 5 semanas atinge 8,7 milhões de dólares
Fonte: Dune @jdhpyer, dados até 6 de dezembro de 2024.
O desempenho passado não garante resultados futuros.
Acreditamos que os agentes de IA (AI Agents) são uma tendência notável e ganharão grande tração em 2025. Os agentes de IA são robôs de IA especializados que podem ajudar os usuários a alcançar objetivos, como 'maximizar o rendimento' ou 'aumentar o engajamento no X/Twitter'. Esses agentes otimizam resultados ajustando suas estratégias de forma autônoma. Os agentes de IA geralmente recebem dados de entrada e são treinados para se concentrar em um campo específico. Atualmente, protocolos como Virtuals oferecem a qualquer pessoa as ferramentas para criar agentes de IA on-chain. Virtuals permite que não técnicos acessem contribuidores descentralizados de IA (como especialistas em fine-tuning, provedores de conjuntos de dados e desenvolvedores de modelos), permitindo que usuários comuns também criem seus próprios agentes. Esse modelo levará ao surgimento de uma grande quantidade de agentes, cujos criadores poderão alugar os agentes para gerar receita.
Atualmente, a construção de agentes está principalmente concentrada no campo DeFi, mas acreditamos que os agentes de IA irão além das atividades financeiras. Por exemplo, esses agentes podem ser usados como influenciadores nas mídias sociais, jogadores virtuais em jogos e assistentes ou parceiros interativos em aplicativos para consumidores. Agentes como Bixby e Terminal of Truths já se tornaram influenciadores importantes no X/Twitter, com 92.000 e 197.000 seguidores, respectivamente. Portanto, prevemos que em 2025 surgirão mais de 1 milhão de novos agentes.
6. O Total Value Locked (TVL) da rede de segunda camada (L2) do Bitcoin atinge 100.000 BTC
O TVL do Bitcoin L2 atinge 30.000 BTC, um crescimento de 600% em 2024
Fonte: Defillama, dados até 6 de dezembro de 2024.
O desempenho passado não garante resultados futuros. Os títulos mencionados no texto não constituem recomendações de compra ou venda.
Estamos monitorando de perto a ascensão das blockchains de segunda camada (L2) do Bitcoin, que têm um enorme potencial para transformar o ecossistema do Bitcoin. Ao expandir as funcionalidades do Bitcoin, essas soluções L2 podem proporcionar menor latência e maior capacidade de transações, resolvendo as limitações da cadeia principal do Bitcoin. Além disso, as soluções L2 do Bitcoin também aprimoraram as capacidades do Bitcoin ao introduzir funcionalidades de contratos inteligentes, apoiando o ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi) construído em torno do Bitcoin.
Atualmente, o Bitcoin pode ser transferido para plataformas de contratos inteligentes por meio de bridging ou wrapping (embalagem), mas esses métodos dependem de sistemas de terceiros, tornando-se vulneráveis a ataques hackers e falhas de segurança. As soluções L2 do Bitcoin visam mitigar esses riscos através de um framework integrado diretamente com a blockchain principal do Bitcoin, reduzindo assim a dependência de intermediários centralizados. Embora ainda existam limitações de liquidez e barreiras de adoção, o Bitcoin L2 tem o potencial de aumentar a segurança e a descentralização, proporcionando maior confiança aos detentores de BTC, permitindo que eles participem mais ativamente do ecossistema descentralizado.
Como mostrado, as soluções L2 do Bitcoin experimentaram um crescimento explosivo em 2024, com o Total Value Locked (TVL) ultrapassando 30.000 BTC, um aumento de 600% em relação ao ano anterior, equivalente a cerca de 3 bilhões de dólares. Atualmente, há mais de 75 projetos L2 do Bitcoin em desenvolvimento, mas apenas alguns podem alcançar uma adoção significativa a longo prazo.
Esse rápido crescimento reflete a forte demanda dos detentores de BTC por geração de rendimento e usos mais amplos de ativos. À medida que a tecnologia de abstração em cadeia e o Bitcoin L2 se tornam produtos prontamente disponíveis para os usuários finais, o Bitcoin se tornará uma parte importante do DeFi. Por exemplo, a plataforma Ika na Sui ou a tecnologia de abstração em cadeia Infinex usada pela Near demonstram como soluções multichain inovadoras podem aumentar a interoperabilidade do Bitcoin com outros ecossistemas.
Ao apoiar empréstimos, tomadas de empréstimos e outras soluções DeFi sem permissão de forma segura e eficiente, as tecnologias L2 e de abstração do Bitcoin transformarão o Bitcoin de um ativo de armazenamento de valor passivo em um participante ativo no ecossistema descentralizado. À medida que a adoção se expande, essas tecnologias liberarão o enorme potencial de liquidez on-chain, inovações cross-chain e um futuro financeiro mais integrado.
7. A receita de taxas do espaço Blob do Ethereum atinge 1 bilhão de dólares
Quantidade diária de espaço Blob gerado no Ethereum
Fonte: Dune @hildobby, dados até 6 de dezembro de 2024.
O desempenho passado não garante resultados futuros.
A comunidade Ethereum está ativamente discutindo se sua rede Layer-2 (L2) pode trazer valor suficiente para a mainnet Ethereum através do espaço Blob. O espaço Blob é um componente chave no roadmap de escalabilidade do Ethereum; como uma camada de dados especializada, a L2 pode enviar versões compactadas de seu histórico de transações ao Ethereum e pagar taxas em ETH por cada Blob. Embora essa arquitetura suporte a escalabilidade do Ethereum, atualmente o valor que a L2 paga à mainnet é baixo, com uma margem bruta de cerca de 90%. Isso gerou preocupações sobre a possível transferência excessiva de valor econômico do Ethereum para a L2, resultando em uma diminuição da utilização da mainnet.
Embora o crescimento recente do espaço Blob tenha desacelerado, prevemos que até 2025 seu uso aumentará significativamente, impulsionado por três fatores principais:
A adoção explosiva da L2: o volume de transações da L2 do Ethereum cresce a uma taxa anual superior a 300%, com usuários migrando para um ambiente de baixo custo e alta capacidade para DeFi, jogos e aplicativos sociais. Com mais dApps voltados para consumidores surgindo na L2, mais transações voltarão para o Ethereum para liquidação final, aumentando significativamente a demanda por espaço Blob.
Otimização da tecnologia Rollup: os avanços na tecnologia Rollup (como compressão de dados aprimorada e redução de custos para enviar dados ao espaço Blob) incentivarão a L2 a armazenar mais dados de transações no Ethereum, desbloqueando assim maior capacidade sem sacrificar a descentralização.
A introdução de cenários de uso com altas taxas: a ascensão de aplicativos empresariais, soluções financeiras baseadas em zk-rollup e ativos reais tokenizados impulsionará transações de alto valor, que priorizam segurança e imutabilidade, e, portanto, estão dispostas a pagar taxas de espaço Blob.
Até o final de 2025, prevemos que as taxas de espaço Blob ultrapassarão 1 bilhão de dólares, enquanto atualmente são praticamente insignificantes. Esse crescimento consolidará o Ethereum como a camada definitiva de liquidação para aplicativos descentralizados, ao mesmo tempo que aumentará sua capacidade de capturar valor do rapidamente crescente ecossistema L2. O espaço Blob não apenas expandirá a rede, mas também se tornará uma fonte de receita importante para o Ethereum, equilibrando a relação econômica entre a mainnet e o L2.
8. DeFi atinge um novo recorde histórico: volume de transações DEX atinge 4 trilhões de dólares, TVL atinge 200 bilhões de dólares
DeFi Total Value Locked (TVL)
Fonte: Defillama, dados até 6 de dezembro de 2024.
O desempenho passado não garante resultados futuros.
Embora o volume de transações em exchanges descentralizadas (DEX) tenha atingido novos recordes em valor absoluto e em relação às exchanges centralizadas (CEX), o Total Value Locked (TVL) em finanças descentralizadas (DeFi) ainda está 24% abaixo do pico histórico. Prevemos que, em 2025, o volume de transações DEX ultrapassará 4 trilhões de dólares, representando 20% do volume de transações spot da CEX, impulsionado pela popularidade de tokens relacionados à IA e pelo surgimento de novos dApps voltados para consumidores.
Além disso, a influxo de títulos tokenizados e ativos de alto valor será um catalisador para o crescimento do DeFi, trazendo nova liquidez e usos mais amplos para o ecossistema. Portanto, prevemos que o Total Value Locked (TVL) do DeFi se recuperará para mais de 200 bilhões de dólares até o final do ano.
Esse crescimento não apenas reflete a recuperação das finanças descentralizadas, mas também sinaliza sua crescente importância no sistema financeiro global. Ao introduzir mais dApps amigáveis ao usuário e ferramentas financeiras inovadoras, o DeFi atrairá novos fluxos de capital, solidificando sua posição como uma alternativa ao sistema financeiro tradicional.
9. Recuperação do mercado de NFT: volume de transações atinge 30 bilhões de dólares
Queda no volume de transações de NFT em 2024; prevemos uma recuperação em 2025
Fonte: dados até 6 de dezembro de 2024.
O desempenho passado não garante resultados futuros. Os títulos mencionados no texto não constituem recomendações de compra ou venda.
O mercado de baixa de 2022-2023 teve um impacto severo no espaço NFT, com o volume de transações caindo 39% desde 2023, uma queda de 84% em relação a 2022. Embora os preços dos tokens fungíveis tenham começado a se recuperar em 2024, a maioria dos NFTs ainda está em desvantagem, não atingindo um ponto de inflexão até novembro, quando seus preços estavam fracos e o volume de atividades era baixo. Apesar desses desafios, alguns projetos com fortes laços comunitários superaram as expectativas, indo além do valor especulativo.
Por exemplo, Pudgy Penguins conseguiu se transformar de uma coleção de brinquedos para uma marca de consumo, enquanto Miladys ganhou influência cultural no campo da sátira da cultura da internet. Da mesma forma, o Bored Ape Yacht Club (BAYC) continua a se desenvolver como uma força cultural dominante, atraindo a atenção de marcas, celebridades e meios de comunicação tradicionais.
Com a recuperação da riqueza cripto, prevemos que novos usuários ricos diversificarão seus investimentos em NFT, não apenas como investimentos especulativos, mas também como ativos de significado cultural e histórico duradouro. Séries estabelecidas como CryptoPunks e Bored Ape Yacht Club (BAYC) se beneficiarão dessa mudança devido à sua forte influência e relevância cultural. Embora o volume de transações da BAYC e dos CryptoPunks ainda esteja 90% e 66% abaixo dos picos históricos (em ETH), outros projetos, como Pudgy Penguins e Miladys, já ultrapassaram os pontos mais altos anteriores.
O Ethereum continua a dominar o espaço NFT, hospedando a maioria das séries importantes. Em 2024, o Ethereum deteve 71% da participação nas transações de NFT, e prevemos que essa proporção aumentará para 85% em 2025. Essa dominância também se reflete na classificação de capitalização de mercado, com NFTs na blockchain do Ethereum ocupando todas as 10 primeiras posições e 16 das 20 primeiras posições, destacando o papel central do Ethereum no ecossistema de NFTs.
Embora o volume de transações de NFT possa não retornar aos picos de euforia anteriores, acreditamos que 30 bilhões de dólares de volume anual é viável, cerca de 55% do pico de 2021. O mercado está se movendo de uma especulação exagerada para sustentabilidade e relevância cultural.
10. A redução do desempenho dos tokens dApp em relação aos tokens L1
Em 2024, os tokens Layer 1 superam os principais tokens dApp por duas vezes
Fonte: Market Vectors, dados até 8 de dezembro de 2024.
O desempenho passado não garante resultados futuros. O índice MVSCLE rastreia plataformas de contratos inteligentes, enquanto o índice MVIALE rastreia tokens de aplicativos de infraestrutura.
Um tema contínuo do mercado de alta de 2024 é a significativa superação dos tokens de blockchain de Layer-1 (L1) em relação aos tokens de aplicativos descentralizados (dApp). Por exemplo, o índice MVSCLE, que rastreia plataformas de contratos inteligentes, subiu 80% desde o início do ano, enquanto o índice MVIALE de tokens de aplicativos subiu apenas 35% no mesmo período.
No entanto, esperamos que essa dinâmica mude no final de 2024, à medida que uma onda de novos dApps seja lançada, trazendo produtos inovadores e práticos, criando valor para seus tokens relacionados. Em temas de tendências-chave, acreditamos que a inteligência artificial (IA) é uma categoria proeminente na inovação de dApps. Além disso, projetos de redes de infraestrutura física descentralizada (DePIN) também têm um grande potencial para atrair o interesse de investidores e usuários, promovendo um reequilíbrio mais amplo entre os tokens L1 e os tokens dApp.
Essa mudança destaca a importância da utilidade e do ajuste ao mercado de produtos na determinação do sucesso dos tokens de aplicativo em um ambiente de criptomoedas em evolução.
