Autores: Matthew Sigel & Patrick Bush
Compilado por: 深潮TechFlow
Por favor, note que a VanEck pode possuir os ativos digitais mencionados.
Antes de começarmos a discutir nossa perspectiva para 2025, vamos primeiro revisar o desempenho das previsões de 2024. Das 15 previsões feitas no final de 2023, nossa autoavaliação foi de 8,5/15. Embora uma taxa de precisão de 56,6% não seja perfeita, já é suficiente para nos manter 'no jogo'. Com o Bitcoin (BTC) ultrapassando 100 mil dólares e o Ethereum (ETH) ultrapassando 4 mil dólares, mesmo que algumas previsões não tenham se concretizado, 2024 ainda é um ano memorável na história das criptomoedas.
Revisão das previsões de 2024
Acreditamos que em nossas previsões para 2024, acertamos várias tendências-chave, incluindo:
Lançamento inicial do ETP de Bitcoin à vista
A redução pela metade do Bitcoin é concluída com sucesso
O Ethereum ainda ocupa o segundo lugar, atrás apenas do Bitcoin
O Bitcoin atinge um novo recorde histórico no quarto trimestre de 2024
L2 domina a atividade do Ethereum (mas o TVL da L2 ainda está abaixo do Ethereum)
A capitalização de mercado de stablecoins atinge um novo recorde histórico
O volume de transações em exchanges descentralizadas atinge novos recordes
Solana (SOL) supera o Ethereum (ETH)
Crescimento da taxa de adoção de redes DePIN
Embora algumas previsões não tenham se concretizado totalmente, a tendência geral ainda valida nossa direção analítica
Previsões das dez principais criptomoedas para 2025
O mercado de criptomoedas atinge um pico intermediário no primeiro trimestre e um novo recorde até o final do ano
Os EUA abraçam ainda mais o Bitcoin através de reservas estratégicas e apoio político
O valor total de valores mobiliários tokenizados supera 50 bilhões de dólares
O volume diário de transações de stablecoins atinge 300 bilhões de dólares
A atividade on-chain dos agentes de IA ultrapassa 1 milhão de agentes
O valor total bloqueado (TVL) da rede de segunda camada (L2) do Bitcoin atinge 100 mil BTC
A receita de taxas de espaço Blob do Ethereum atinge 1 bilhão de dólares
O volume de transações do DeFi atinge um novo recorde de 4 trilhões de dólares, com um TVL de 200 bilhões de dólares
O mercado NFT se recupera, com um volume anual de transações atingindo 30 bilhões de dólares
O desempenho dos tokens de aplicativos descentralizados (DApp) começa a alcançar os tokens de blockchains principais
A seguir, iremos explorar o contexto e a lógica por trás de algumas dessas previsões-chave.
1. O mercado de criptomoedas atinge um pico intermediário no primeiro trimestre e um novo recorde no quarto trimestre
Acreditamos que o mercado de criptomoedas em alta de 2025 continuará a se desenvolver e atingirá um primeiro pico no primeiro trimestre. No auge deste ciclo, esperamos que o preço do Bitcoin (BTC) atinja cerca de 180 mil dólares, enquanto o preço do Ethereum (ETH) ultrapassará 6 mil dólares. Outros projetos conhecidos, como Solana (SOL) e Sui (SUI), podem ultrapassar 500 dólares e 10 dólares, respectivamente.
Após o primeiro pico, esperamos que o BTC sofra uma correção de 30%, enquanto as altcoins podem cair ainda mais, até 60%, refletindo a consolidação do mercado no verão. No entanto, a recuperação pode ocorrer no outono, com as principais moedas recuperando impulso e superando novamente os máximos históricos até o final do ano. Para determinar o momento em que o mercado se aproxima do topo, estaremos atentos aos seguintes sinais-chave:
Taxas de financiamento elevadas e contínuas: quando os traders emprestam para apostar na alta do preço do BTC, eles estão dispostos a pagar taxas de financiamento superiores a 10% por três meses ou mais, o que indica uma euforia especulativa.
Lucros não realizados excessivos: se uma grande proporção dos investidores que detêm BTC estiver em um estado significativo de lucro não realizado (com uma razão de lucro sobre custo de 70% ou mais), isso indica que o mercado está em um estado de euforia.
Supervalorização do valor de mercado em relação ao valor realizado: quando o escore MVRV (razão entre o valor de mercado e o valor realizado) ultrapassa 5, isso indica que o preço do BTC está muito acima do preço médio de compra e geralmente sugere que o mercado está aquecido.
A queda da dominância do Bitcoin: se a participação do Bitcoin no mercado total de criptomoedas cair abaixo de 40%, isso significa que os fundos especulativos estão se deslocando para altcoins de maior risco, o que é um comportamento típico do final do ciclo.
Especulação mainstream: quando um grande número de amigos de áreas não cripto começa a perguntar sobre projetos duvidosos, geralmente é um sinal confiável de que o mercado está se aproximando do topo.
Esses indicadores historicamente têm sido sinais confiáveis de euforia no mercado, e nos guiarão na formulação de perspectivas para o ciclo de mercado de 2025.
2. Os EUA abraçam ainda mais o Bitcoin através de reservas estratégicas e adoção de criptomoedas
A eleição de Donald Trump já injetou um impulso significativo no mercado de criptomoedas, com seu governo nomeando vários líderes favoráveis às criptomoedas para cargos-chave, incluindo o vice-presidente JD Vance, o conselheiro de segurança nacional Michael Waltz, o secretário de Comércio Howard Lutnick, a secretária do Tesouro Mary Bessent, o presidente da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) Paul Atkins, a presidente da Corporação Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) Jelena McWilliams, e o secretário de Saúde e Serviços Humanos RFK Jr. Essas nomeações não apenas marcam o fim de políticas anti-cripto (como a desbancarização sistemática de empresas cripto), mas também sinalizam o início de uma estrutura política que posiciona o Bitcoin como um ativo estratégico.
ETPs de criptomoedas: criação física, staking e novas aprovações de produtos negociados em bolsa
A nova liderança da SEC (ou possivelmente a CFTC) aprovará nos EUA vários novos produtos de negociação de criptomoedas à vista (ETP), incluindo o produto Solana da VanEck. As funcionalidades do ETP do Ethereum se expandirão para incluir staking, aumentando ainda mais sua utilidade para os detentores, enquanto os ETPs de Ethereum e Bitcoin também apoiarão a criação/redeemprego física. A revogação da regra da SEC SAB 121 (seja pela SEC ou pelo Congresso) pavimentará o caminho para que bancos e corretores custodiem criptomoedas à vista, integrando ainda mais os ativos digitais à infraestrutura financeira tradicional.
Adoção soberana de Bitcoin: expansão federal, estadual e de mineração
Prevemos que, até 2025, o governo federal dos EUA ou pelo menos um estado (possivelmente Pensilvânia, Flórida ou Texas) estabelecerá reservas de Bitcoin. Em nível federal, isso é mais provável de ser alcançado através de uma ordem executiva utilizando o fundo de estabilização de câmbio do Tesouro (ESF), embora a legislação bipartidária ainda seja uma incógnita. Ao mesmo tempo, os governos estaduais podem agir de forma independente, vendo o Bitcoin como uma ferramenta de hedge contra incertezas fiscais ou um meio para atrair investimento e inovação em cripto.
Em mineração de Bitcoin, o número de países utilizando recursos governamentais deve atingir dois dígitos (atualmente são sete), impulsionado pela crescente adoção de criptomoedas pelos BRICS. Essa tendência é impulsionada pela declaração da Rússia sobre planos de usar criptomoedas para liquidações de comércio internacional, ressaltando ainda mais a influência global do Bitcoin.
Esperamos que essa postura favorável ao Bitcoin se espalhe por um ecossistema mais amplo de criptomoedas nos EUA. Com a clareza regulatória e incentivos atraindo talentos e empresas de volta, a participação dos desenvolvedores globais de criptomoedas dos EUA deve aumentar de 19% para 25%. Enquanto isso, a atividade de mineração de Bitcoin nos EUA deve prosperar, com a participação do país na capacidade global de mineração aumentando de 28% em 2024 para 35% até o final de 2025, impulsionada por energia barata e potenciais incentivos fiscais. Essas tendências irão consolidar a posição de liderança dos EUA na economia global do Bitcoin.
A participação das empresas listadas nos EUA na capacidade de mineração de Bitcoin atingirá 35%
A posse de Bitcoin por empresas: espera-se um crescimento de 43%
Em termos de adoção empresarial, esperamos que as empresas continuem a acumular Bitcoin dos investidores de varejo. Atualmente, 68 empresas listadas possuem Bitcoin em seus balanços, e esperamos que esse número chegue a 100 até 2025. Notavelmente, fazemos uma previsão ousada de que a quantidade total de Bitcoin detida por empresas privadas e listadas (atualmente 765.000 BTC) superará os 1,1 milhão de BTC detidos por Satoshi Nakamoto no próximo ano. Isso significa que a posse de Bitcoin por empresas terá um crescimento significativo de 43% no próximo ano.
Propriedade de ouro e Bitcoin: espaço de crescimento para empresas e governos
3. O valor dos valores mobiliários tokenizados ultrapassa 50 bilhões de dólares
O crescimento dos valores mobiliários on-chain em 2024 é de 61%
Os valores mobiliários on-chain cresceram 61% em 2024
O compromisso com a infraestrutura das criptomoedas promete melhorar o sistema financeiro, aumentando a eficiência, descentralização e maior transparência. Acreditamos que 2025 será o ano de explosão dos valores mobiliários tokenizados. Atualmente, existem cerca de 12 bilhões de dólares em valores mobiliários tokenizados na blockchain, a maior parte (9,5 bilhões de dólares) são títulos de crédito privados tokenizados na blockchain semi-permitida Provenance da Figure.
No futuro, vemos um grande potencial para a emissão de valores mobiliários tokenizados em blockchains públicas. Acreditamos que os investidores têm muitos motivos para impulsionar a emissão totalmente on-chain de ações ou títulos tokenizados. Prevemos que entidades como a DTCC apoiarão a transição sem costura de ativos tokenizados entre blockchains públicas e infraestrutura privada e fechada no próximo ano. Essa dinâmica facilitará a criação de padrões AML/KYC (anti-lavagem de dinheiro/conheça seu cliente) para investidores on-chain. Como uma previsão ousada, esperamos que a Coinbase tome medidas sem precedentes para tokenizar suas ações COIN e implantá-las em sua blockchain BASE.
4. O volume de liquidação diário de stablecoins atinge 300 bilhões de dólares
As transferências mensais de stablecoins em 2024 (em dólares) cresceram 180%
Fonte: Artemis XYZ, dados até 6 de dezembro de 2024.
O desempenho passado não garante resultados futuros.
As stablecoins irão de um papel de nicho nas negociações de criptomoedas para se tornarem um componente central do comércio global. Até o final de 2025, esperamos que o volume de liquidação diário de stablecoins atinja 300 bilhões de dólares, equivalente a 5% do volume de transações atuais da DTCC, enquanto em novembro de 2024, o volume diário de liquidação era de cerca de 100 bilhões de dólares. Com a adoção por grandes empresas de tecnologia (como Apple e Google) e redes de pagamento (Visa e Mastercard), as stablecoins redefinirão a economia dos pagamentos.
Além das finalidades de negociação, o mercado de remessas também experimentará um crescimento explosivo. Por exemplo, as transferências de stablecoins entre os EUA e o México podem crescer de 80 milhões de dólares por mês para 400 milhões de dólares, um aumento de 5 vezes. Isso se deve à sua velocidade, economia de custos e ao número crescente de pessoas que veem as stablecoins como uma ferramenta prática em vez de uma tecnologia experimental. Embora a adoção da blockchain ainda esteja em discussão, as stablecoins são, de fato, o 'cavalo de Troia' da tecnologia blockchain.
5. A atividade on-chain dos agentes de IA ultrapassa 1 milhão de agentes
A receita total dos agentes de IA atinge 8,7 milhões de dólares em 5 semanas
Fonte: Dune @jdhpyer, dados até 6 de dezembro de 2024.
O desempenho passado não garante resultados futuros.
Acreditamos que os agentes de IA (AI Agents) são uma das tendências mais atraentes e ganharão grande tração em 2025. Os agentes de IA são robôs de IA especializados que podem ajudar os usuários a atingir objetivos, como 'maximizar os lucros' ou 'aumentar o engajamento no X/Twitter'. Esses agentes otimizam resultados ajustando suas estratégias de forma autônoma. Os agentes de IA geralmente recebem dados de entrada e são treinados em um campo específico. Atualmente, protocolos como Virtuals fornecem ferramentas para qualquer pessoa criar agentes de IA na blockchain. Virtuals permite que não técnicos acessem contribuintes de IA descentralizados (como especialistas em ajuste fino, provedores de conjuntos de dados e desenvolvedores de modelos), permitindo que usuários comuns criem seus próprios agentes. Este modelo resultará em uma explosão de agentes, cujos criadores poderão alugar os agentes para gerar receita.
Atualmente, a construção de agentes está principalmente focada na área DeFi, mas acreditamos que os agentes de IA irão além das atividades financeiras. Por exemplo, esses agentes podem ser usados como influenciadores nas redes sociais, jogadores virtuais em jogos e assistentes interativos ou parceiros em aplicativos para consumidores. Agentes como Bixby e Terminal of Truths já se tornaram influenciadores importantes no X/Twitter, com 92 mil e 197 mil seguidores, respectivamente. Portanto, esperamos que mais de 1 milhão de novos agentes sejam criados até 2025.
6. O valor total de ativos bloqueados (TVL) na rede de segunda camada (L2) do Bitcoin atinge 100 mil BTC
O TVL do Bitcoin L2 atinge 30 mil BTC, com um crescimento de 600% em 2024
Fonte: Defillama, dados até 6 de dezembro de 2024.
O desempenho passado não garante resultados futuros. Os valores mobiliários mencionados não constituem recomendações de compra ou venda.
Estamos observando de perto a ascensão das blockchains de segunda camada (L2) do Bitcoin, que têm um grande potencial para transformar o ecossistema do Bitcoin. Ao expandir as funcionalidades do Bitcoin, essas soluções L2 podem alcançar latências mais baixas e maior throughput de transações, resolvendo as limitações da cadeia principal do Bitcoin. Além disso, as L2 do Bitcoin também melhoraram as capacidades do Bitcoin ao introduzir funcionalidades de contratos inteligentes, apoiando o ecossistema financeiro descentralizado (DeFi) construído em torno do Bitcoin.
Atualmente, o Bitcoin pode ser transferido para plataformas de contratos inteligentes por meio de ponte ou embalando BTC, mas esses métodos dependem de sistemas de terceiros, que são suscetíveis a ataques hackers e vulnerabilidades de segurança. As soluções L2 do Bitcoin visam mitigar esses riscos por meio de uma estrutura que se integra diretamente à blockchain principal do Bitcoin, reduzindo a dependência de intermediários centralizados. Embora as limitações de liquidez e os obstáculos de adoção ainda existam, o Bitcoin L2 promete melhorar a segurança e a descentralização, proporcionando maior confiança aos detentores de BTC para participarem mais ativamente do ecossistema descentralizado.
Como mostrado, as soluções L2 do Bitcoin experimentaram um crescimento explosivo em 2024, com o valor total de ativos bloqueados (TVL) ultrapassando 30 mil BTC, um crescimento de 600% em relação ao ano anterior, equivalente a cerca de 3 bilhões de dólares. Atualmente, existem mais de 75 projetos de L2 do Bitcoin em desenvolvimento, mas apenas alguns podem alcançar uma adoção significativa a longo prazo.
Esse rápido crescimento reflete uma forte demanda dos detentores de BTC por geração de receita e usos mais amplos dos ativos. À medida que a tecnologia de abstração de cadeia e o Bitcoin L2 amadurecem para produtos disponíveis para os usuários finais, o Bitcoin se tornará uma parte importante do DeFi. Por exemplo, a plataforma Ika na Sui ou a tecnologia de abstração de cadeia Infinex usada no Near demonstram como soluções multichain inovadoras podem melhorar a interoperabilidade do Bitcoin com outros ecossistemas.
Ao apoiar empréstimos, tomadores e outras soluções DeFi sem permissão, a tecnologia L2 e abstração do Bitcoin transformarão o Bitcoin de um mero instrumento de armazenamento de valor para um participante ativo do ecossistema descentralizado. À medida que a adoção cresce, essas tecnologias liberarão grande potencial para liquidez on-chain, inovação cross-chain e um futuro financeiro mais integrado.
7. A receita de taxas de espaço Blob do Ethereum atinge 1 bilhão de dólares
Quantidade de espaço Blob gerado diariamente no Ethereum
Fonte: Dune @hildobby, dados até 6 de dezembro de 2024.
O desempenho passado não garante resultados futuros.
A comunidade Ethereum está discutindo ativamente se sua rede de segunda camada (L2) pode trazer valor suficiente para a mainnet Ethereum através do espaço Blob. O espaço Blob é um componente chave do roteiro de escalabilidade do Ethereum, atuando como uma camada de dados especializada, onde a L2 pode enviar uma versão compactada de seu histórico de transações para o Ethereum e pagar taxas de ETH por cada Blob. Embora essa arquitetura suporte a escalabilidade do Ethereum, atualmente o valor pago pela L2 à mainnet é relativamente baixo, com uma margem de lucro de cerca de 90%. Isso levantou preocupações sobre a possível transferência excessiva de valor econômico do Ethereum para a L2, resultando em uma redução na utilização da mainnet.
Embora o crescimento recente do espaço Blob tenha desacelerado, esperamos que seu uso aumente significativamente até 2025, impulsionado principalmente por três fatores principais:
Adoção explosiva da L2: o volume de transações nas L2 do Ethereum cresce a uma taxa anual superior a 300%, com usuários migrando para um ambiente de baixo custo e alta capacidade de transações para DeFi, jogos e aplicativos sociais. À medida que mais dApps voltadas para o consumidor surgem na L2, mais transações retornarão ao Ethereum para liquidação final, aumentando significativamente a demanda por espaço Blob.
Otimização da tecnologia Rollup: os avanços na tecnologia Rollup (como melhor compressão de dados e redução dos custos para enviar dados ao espaço Blob) incentivarão a L2 a armazenar mais dados de transação no Ethereum, desbloqueando maior throughput sem sacrificar a descentralização.
Introdução de cenários de alto custo: a ascensão de aplicações empresariais, soluções financeiras baseadas em zk-rollup e ativos reais tokenizados impulsionará transações de alto valor, que priorizam segurança e imutabilidade, e, portanto, estão dispostas a pagar taxas pelo espaço Blob.
Até o final de 2025, esperamos que as taxas de espaço Blob ultrapassem 1 bilhão de dólares, enquanto atualmente são quase insignificantes. Esse crescimento consolidará o Ethereum como a camada final de liquidação para aplicativos descentralizados, ao mesmo tempo em que aumentará sua capacidade de capturar valor do ecossistema L2 em rápida expansão. O espaço Blob não apenas expandirá a rede, mas se tornará uma importante fonte de receita para o Ethereum, equilibrando a relação econômica entre a mainnet e a L2.
8. O DeFi atinge novos recordes: o volume de transações DEX atinge 4 trilhões de dólares, com um TVL de 200 bilhões de dólares
Valor total bloqueado (TVL) do DeFi
Fonte: Defillama, dados até 6 de dezembro de 2024.
O desempenho passado não garante resultados futuros.
Embora o volume de transações nas exchanges descentralizadas (DEX) tenha alcançado novos máximos absolutos e em relação às exchanges centralizadas (CEX), o valor total de ativos bloqueados (TVL) do DeFi ainda está 24% abaixo do pico histórico. Esperamos que, em 2025, o volume de transações DEX ultrapasse 4 trilhões de dólares, representando 20% do volume de transações à vista da CEX, graças à popularidade dos tokens relacionados à IA e ao surgimento de novas dApps voltadas para o consumidor.
Além disso, a entrada de valores mobiliários tokenizados e ativos de alto valor será um catalisador para o crescimento do DeFi, trazendo nova liquidez e usos mais amplos para o ecossistema. Portanto, esperamos que o valor total de ativos bloqueados (TVL) do DeFi se recupere para mais de 200 bilhões de dólares até o final do ano.
Esse crescimento não apenas reflete a recuperação do DeFi, mas também sinaliza uma elevação de seu status dentro do sistema financeiro global. Ao introduzir mais dApps amigáveis ao usuário e ferramentas financeiras inovadoras, o DeFi atrairá novos fluxos de capital, consolidando sua posição como uma alternativa ao sistema financeiro tradicional.
9. Recuperação do mercado NFT: volume de transações atinge 30 bilhões de dólares
Em 2024, o volume de transações NFT deve cair; esperamos uma recuperação em 2025
Fonte: dados até 6 de dezembro de 2024.
O desempenho passado não garante resultados futuros. Os valores mobiliários mencionados não constituem recomendações de compra ou venda.
O mercado de 2022-2023 causou um impacto severo no espaço NFT, com volumes de transação caindo 39% desde 2023, uma queda de 84% em relação a 2022. Embora os preços dos tokens fungíveis tenham começado a se recuperar em 2024, a maioria dos NFTs ainda está em baixo desempenho, até que um ponto de inflexão ocorra em novembro, quando seus preços estavam fracos e a atividade baixa. Apesar desses desafios, alguns projetos com laços comunitários fortes estão prosperando ao ir além do valor especulativo.
Por exemplo, os Pudgy Penguins conseguiram se transformar em uma marca de consumo através da coleção de brinquedos, enquanto os Miladys ganharam influência cultural no campo da sátira da cultura da internet. Da mesma forma, o Bored Ape Yacht Club (BAYC) continua a se desenvolver como uma força cultural dominante, atraindo ampla atenção de marcas, celebridades e meios de comunicação convencionais.
Com a recuperação da riqueza criptográfica, esperamos que novos ricos diversifiquem seus investimentos em NFTs, não apenas como investimentos especulativos, mas também incluindo ativos com significado cultural e histórico duradouro. Coleções maduras, como CryptoPunks e Bored Ape Yacht Club (BAYC), se beneficiarão dessa mudança devido à sua forte influência e relevância cultural. Embora os volumes de negociação de BAYC e CryptoPunks ainda estejam 90% e 66% abaixo dos picos históricos (em ETH), os preços de outros projetos, como Pudgy Penguins e Miladys, já superaram os máximos anteriores.
O Ethereum continua a dominar o espaço NFT, hospedando a maioria das principais coleções. Em 2024, o Ethereum detinha 71% da participação nas transações de NFT, e esperamos que essa proporção suba para 85% em 2025. Essa dominância também se reflete no ranking de capitalização de mercado, com os NFTs na cadeia do Ethereum ocupando todas as 10 primeiras posições e 16 das 20 primeiras posições, destacando o papel central do Ethereum no ecossistema NFT.
Embora o volume de transações NFT possa não retornar aos picos de euforia de ciclos anteriores, acreditamos que um volume anual de 30 bilhões de dólares é viável, aproximadamente 55% do pico de 2021. O mercado está se movendo de especulação para sustentabilidade e relevância cultural.
10. Os tokens dApp reduzem a diferença de desempenho em relação aos tokens L1
Em 2024, os tokens de camada 1 (L1) devem superar os tokens de dApp em duas vezes
Fonte: Market Vectors, dados até 8 de dezembro de 2024.
O desempenho passado não garante resultados futuros. O índice MVSCLE rastreia plataformas de contratos inteligentes, enquanto o índice MVIALE rastreia tokens de aplicativos de infraestrutura.
Um tema contínuo do mercado em alta de 2024 é o desempenho significativamente superior dos tokens de blockchain de camada 1 (L1) em relação aos tokens de aplicativos descentralizados (dApp). Por exemplo, o índice MVSCLE, que rastreia plataformas de contratos inteligentes, subiu 80% desde o início do ano, enquanto o índice MVIALE de tokens de aplicativos subiu apenas 35% no mesmo período.
No entanto, esperamos que essa dinâmica mude no final de 2024, à medida que uma onda de novas dApps traga produtos inovadores e práticos, criando valor para seus tokens associados. Entre os principais temas, acreditamos que a Inteligência Artificial (IA) é uma categoria proeminente na inovação de dApps. Além disso, projetos de redes de infraestrutura física descentralizada (DePIN) também possuem grande potencial para atrair o interesse de investidores e usuários, promovendo um reequilíbrio mais amplo entre tokens L1 e tokens dApp.
Essa mudança destaca a importância da utilidade e do ajuste do mercado de produtos no sucesso dos tokens de aplicativos em um ambiente de criptomoeda em constante evolução.
