A Bolsa de Valores de Londres (LSE) está vendo sua reputação se desintegrar à medida que as empresas a abandonam mais rápido do que em qualquer outro momento desde a crise financeira de 2008, conhecida como "A Grande Recessão".

Os números são chocantes: 88 empresas ou retiraram a listagem ou mudaram sua listagem primária para longe de Londres em 2024, deixando apenas 18 recém-chegados para preencher a lacuna. Eles estão correndo em direção ao que veem como pastos mais verdes em Nova York.

Apesar das inúmeras promessas, reformas e campanhas de marketing do governo do Reino Unido, reguladores e da própria LSE, nada conseguiu conter a maré.

As empresas do FTSE 100 lideram a saída de Londres

Grandes players do índice FTSE 100, as joias da coroa de Londres, estão entre os desertores. Desde 2020, seis grandes empresas deram o salto para Nova York, levando consigo suas avaliações de mercado combinadas—valendo quase £280 bilhões. Para colocar isso em perspectiva, isso representa cerca de 14% da capitalização total do FTSE 100 que desapareceu em apenas quatro anos.

O mais recente desertor? Ashtead, um gigante de aluguel de equipamentos avaliado em £23 bilhões. Seu conselho já está farto dos mercados lentos de Londres e vê um futuro mais brilhante em Nova York. Junte-se aos gigantes do jogo como Flutter, avaliado em £39 bilhões, e o colosso de materiais de construção CRH, que ostenta uma avaliação de £55 bilhões. Ambos abandonaram o barco nos últimos 18 meses, citando melhor liquidez e um pool de investidores mais profundo nos EUA.

As razões por trás dessa fuga corporativa não são exatamente um mistério. A liquidez é rei, e os mercados dos EUA a oferecem em abundância. As empresas que estão transferindo suas listagens primárias para Nova York são atraídas por um pool maior de investidores e volumes de negociação mais altos.

O Goldman Sachs apontou no ano passado que a diferença entre as avaliações das empresas listadas nos EUA e no Reino Unido está aumentando. O FTSE 100, dominado por setores de velha economia como energia e mineração, ganhou respeitáveis 8% este ano.

Mas compare isso ao S&P 500, pesado em tecnologia, nos EUA, que disparou incríveis 27%. Para empresas em rápido crescimento e seus investidores, a escolha é clara.

As reformas de Londres: Pouco, tarde demais

O governo do Reino Unido tentou consertar o navio afundando com uma série de reformas. Mudanças nas regras de pensões e regulamentos de listagem deveriam tornar a LSE mais competitiva. David Schwimmer, o CEO da LSE, uma vez afirmou que a noção de avaliações mais altas nos EUA era um “mito.”

Sharon Bell, uma estrategista do Goldman Sachs, disse que as empresas que buscam avaliações mais altas se sentem forçadas a deixar Londres devido à falta de interesse de investidores domésticos. Um CEO do FTSE 100 chamou a decisão da Ashtead de se mudar de “muito triste.”

O governo gosta de apresentar exemplos de “confiança” nos mercados de capitais do Reino Unido, como a próxima listagem em Londres da Canal+, uma operadora francesa de TV por assinatura que deve ser avaliada em mais de €6 bilhões. Mas uma listagem não resolve um problema sistêmico. Mesmo os executivos de médio porte do FTSE 250 estão céticos.

E então há o ângulo político. A retórica “América Primeiro” dos líderes dos EUA apenas adiciona mais impulso à migração corporativa.

Um mercado em crise ou uma oportunidade para a cripto?

Enquanto isso, a LSE tentou se reinventar como um centro para entusiastas de cripto. Em maio de 2024, introduziu notas negociadas em bolsa (ETNs) de cripto, oferecendo aos investidores institucionais exposição ao Bitcoin e Ethereum sem manter os ativos diretamente. É uma decisão ousada, mas não fez muito para compensar a queda mais ampla do mercado.

Os ETNs são fisicamente garantidos, o que significa que o Bitcoin e o Ethereum subjacentes são mantidos de forma segura, principalmente em armazenamento a frio. Os instrumentos são para investidores profissionais, já que os traders de varejo permanecem excluídos sob as regras da FCA.

Desde o seu lançamento, tiveram resultados mistos. O Bitcoin se mantém estável em torno de £60.000, enquanto o Ethereum é negociado a aproximadamente £4.000. Mas a cripto não é uma solução mágica para os problemas da LSE. Mesmo enquanto se adapta a novas classes de ativos, o mercado tradicional de ações da bolsa continua a encolher.

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