Em um mercado em alta, após cada correção, uma nova rodada de explosão de preços se segue. Aqueles que tentam operações de curto prazo e se consideram bem-sucedidos frequentemente retornam ao mercado. Esse ciclo se repete, e os especuladores se comportam como os cães no experimento de Pavlov, formando um reflexo condicionado. Sempre que ocorre uma correção, eles se tornam firmes compradores, aumentando continuamente suas posições, tornando-se cada vez mais audaciosos.
Mesmo quando há uma tendência de queda clara, com fatores dominantes de queda evidentes, e os preços das ações caem 30% ou até 50% do pico, aqueles acostumados a operações de curto prazo ainda mantêm a ilusão de um mercado em alta, acreditando que isso se repetirá como antes.
Quando o mercado se transforma em uma tendência de baixa, e cada tentativa de compra resulta em perdas, eles finalmente despertam, percebendo que o mercado em baixa chegou. No entanto, mesmo ao perceber, ainda nutrem esperanças infundadas, mas já é tarde demais.