Título original: (COW dobra em um único dia liderando o campo DeFi, o que faz o swap favorito do Vitalik?)
Autor original: Luke
Este artigo foi originalmente publicado em 8 de novembro
Com a vitória de Trump, os ativos criptográficos dispararam, mas o projeto mais notável é o COW, que acabou de ser listado na Binance, com uma alta de 204%.
Algumas pessoas dizem que o COW escolheu um bom dia para ser listado na Binance, o que resultou em uma alta tão grande, enquanto outros afirmam que o COW é o swap favorito do Vitalik, e sempre que há uma venda, ele usa cowswap, então a vaca em si também é um meme. Mas será que é realmente assim?
Em comparação, o projeto DeFi CETUS, que foi listado na Binance no mesmo dia, teve uma alta máxima de apenas 100%, também se beneficiando da recente alta do SUI. Então, por que o COW, que antes não era muito comentado, conseguiu liderar DeFi de forma tão forte? Que vantagens o projeto possui? Este artigo da Marsbit vai lhe dar uma visão rápida do CoW Swap.
O que é CoW Swap?
O CoW Protocol é um protocolo de agregação DEX implantado na Ethereum e Gnosis, combinando funções de troca, leilões em lote, intenções de negociação e proteção MEV. O CoW Swap é a interface do CoW Protocol, e para evitar confusão, ambos são referidos como CoW Swap neste artigo.
O CoW Swap é uma evolução do Gnosis Protocol V1, lançado em 2020. Foi o primeiro DEX a oferecer negociações circulares através de leilões em lote. Essas são liquidações de pedidos que compartilham a liquidez entre todos os pedidos. Seguiu-se o V2, lançado em abril de 2021. As inovações do V2 levaram à rebranding do Gnosis Protocol para CoW Swap.
Pontos problemáticos atuais dos DEX: MEV
Para entender as vantagens do CoW Swap, primeiro, devemos compreender os pontos problemáticos atuais dos DEX. A ordem das transações é a seguinte:
1. Usuários criam transações.
2. A transação é enviada ao pool de memórias através de um endpoint RPC.
3. Os validadores recebem e executam a transação.
No entanto, esse processo apresenta um problema significativo: ele torna os usuários finais suscetíveis ao MEV (Valor Máximo Extraível). Isso não só pode resultar em uma experiência de usuário severamente prejudicada, como também pode causar problemas na execução dos pedidos, como frontrunning e ataques de sanduíche.
Especificamente, bots MEV estão constantemente escaneando a rede Ethereum em busca de usuários prontos para comprar tokens. Assim que um alvo é identificado, esses bots rapidamente 'furam a fila', fazendo grandes ordens antes do usuário, artificialmente elevando os preços. Depois que a negociação da vítima é concluída, o preço sobe ainda mais, e o bot imediatamente vende o token a um preço mais alto, lucrando com isso.
Os danos causados por esse comportamento não devem ser subestimados. De acordo com um relatório publicado pela Galaxy Digital em junho do ano passado, robôs MEV extraíram de traders da Ethereum lucros de até 300 milhões a 900 milhões de dólares utilizando essas estratégias.
Diante desse desafio, o protocolo CoW se destacou, sendo uma de suas principais vantagens oferecer proteção abrangente contra MEV para cada pedido, uma forma de ataque que é difícil de evitar na maioria dos principais DEX. O protocolo CoW construiu uma sólida defesa para os usuários por meio de seu modelo de negociação único, abordando principalmente três aspectos:
· Mecanismo de 'preço de liquidação unificado': Uma introdução inovadora do mecanismo de 'preço de liquidação unificado'. Quando o mesmo par de tokens (como ETH-USDC) é negociado várias vezes no mesmo lote, os ativos de cada transação serão liquidadas ao mesmo preço de mercado. Este mecanismo habilmente torna a ordem das transações irrelevante, efetivamente impedindo que robôs MEV lucrem reordenando transações. Mais importante ainda, proporciona ao ecossistema DeFi da Ethereum uma maneira de estabelecer um preço consistente para o mesmo par de tokens dentro do mesmo bloco, resolvendo o problema de inconsistências de preços causado pelo design de formadores de mercado de função constante (CFMM) como os pools de liquidez do Uniswap.
· Execução de transações delegadas: O protocolo CoW introduziu terceiros garantidores chamados Solvers, que executam transações em nome dos usuários. Isso significa que os usuários não estão mais expostos diretamente ao risco de MEV na cadeia (embora os Solvers possam estar). Os Solvers vencedores devem garantir que os resultados da execução não sejam inferiores ao preço que os usuários assinaram, transferindo efetivamente todo o risco de preço de possíveis ataques MEV para os Solvers. Como entidades profissionais, os Solvers calculam com precisão o slippage ideal de cada transação e, sempre que possível, correspondem a liquidez off-chain através de CoW ou formadores de mercado privados, reduzindo significativamente o risco de MEV.
· Coincidência de demandas: O protocolo CoW utiliza habilmente o princípio da "coincidência de demandas". Ataques MEV tradicionais dependem principalmente da dinâmica de preços dos automatizadores de mercado (AMM). No entanto, quando as ordens são correspondidas ponto a ponto através do CoW, elas contornam completamente a liquidez on-chain, eliminando fundamentalmente a possibilidade de ataques MEV. Essa maneira inovadora de negociar não só melhora a eficiência, mas também oferece aos usuários um ambiente de negociação seguro e justo.
Análise detalhada: Coincidência de demandas CoW
O 'Cow' no nome CoW Swap não é uma imitação vazia do Uniswap ou 1inch para ter um ícone de animal como logotipo do protocolo, na verdade, 'Cow' é a abreviação de Coincidence of Wants, que significa coincidência de demandas, uma fenômeno econômico onde as partes trocam ativos ponto a ponto. No CoW Swap, quando dois (ou mais) traders trocam criptomoedas entre si sem precisar usar liquidez on-chain, ocorre uma coincidência de demandas.
Para entender melhor este conceito, vamos usar Alice e Bob como exemplo:
Alice quer trocar 0,5 ETH por 1.000 dólares em DAI. Enquanto isso, Bob deseja trocar 0,75 ETH por 1.500 dólares em DAI. Em exchanges tradicionais como Uniswap, tanto Alice quanto Bob utilizariam o pool de liquidez ETH/DAI para fazer suas transações.
No entanto, no CoW Swap, há outra possibilidade. Os pedidos do CoW Swap começam como mensagens de 'intenção de negociação' assinadas, que são processadas em lote antes de serem enviadas a fontes de liquidez on-chain como Uniswap. Assim, o CoW Swap pode corresponder pedidos ponto a ponto.
Isso também significa que Alice e Bob têm o que o outro deseja. Alice pode entregar seu ETH diretamente a Bob, e Bob pode enviar seu DAI diretamente a Alice. Esse comportamento de transação não precisa passar por um pool de liquidez, mas é uma troca ponto a ponto espontânea. Isso economiza taxas para provedores de liquidez e custos de gás, evitando slippage e prevenindo ataques MEV.
Fundamentalmente, o que a coincidência de demandas CoW faz é a correspondência de ordens.
Além disso, Bob precisa de 0,75 ETH, enquanto Alice só tem 0,5 ETH, o que não satisfaz a demanda de Bob. Nesse caso, se não houver mais ninguém disponível para uma segunda transação CoW durante o intervalo de tempo atual, a transação de Bob terá que ser roteada para um pool de liquidez on-chain através de serviços como Uniswap ou Balancer para preencher sua transação restante.
O segundo design do CoW é agrupar esses pedidos que têm que negociar em pools de liquidez, enviando-os para a cadeia, onde todos compartilham as taxas de gás, um design semelhante ao Layer 2 em blockchains públicas; sem dúvida, esse modelo pode ser considerado um rollup em DEX, muito engenhoso.
O terceiro design do CoW é a negociação em lote off-chain, que não apenas encontra 'coincidência de demandas', mas também cria transações circulares. As transações circulares compartilham a liquidez entre todos os pedidos, em vez de entre pares de tokens individuais. Isso permite que o protocolo divida as transações em várias partes, reduzindo os custos para os usuários.
Agora, tomemos como exemplo quatro traders tentando trocar diferentes pares de tokens. Alice tenta vender DAI por OWL, Daniel tenta vender OWL por USDC, Bob e Carry tentam vender USDC por DAI. O protocolo Cowswap não roteia todas as transações através de AMM, mas forma um círculo diretamente correspondendo três pares de moedas diferentes.
Em contraste, os AMMs tradicionais precisam saltar entre diferentes pools e rotas, quanto mais etapas de salto, mais caras ficam as taxas, e as transações circulares resolvem bem esse problema.
Mecanismo de negociação inovador: Negociação por intenção
O CoW Protocol introduziu uma maneira revolucionária de negociar — a negociação por intenção. Os usuários não precisam enviar transações diretamente, mas sim submeter um pedido assinado, conhecido como intenção de negociação. Este pedido define com precisão os ativos que o usuário deseja negociar dentro de um determinado intervalo de tempo. É importante notar que os usuários não precisam se preocupar com os detalhes específicos da execução da transação, como slippage ou escolha de pools de liquidez. Esses pedidos assinados são então transmitidos off-chain para participantes profissionais chamados Solvers. Esses Solvers competem ferozmente durante a vigência do pedido para encontrar o melhor caminho de execução, e o Solver vencedor ganha o direito de executar a transação.
Esse mecanismo inovador trouxe uma melhoria significativa na experiência do usuário: as taxas de gás necessárias para as transações são arcadas pelo Solver, o que significa que mesmo que a transação não seja executada com sucesso (por exemplo, se não encontrar um caminho que satisfaça o preço prometido antes do prazo), os usuários não precisam pagar nenhuma taxa de gás, reduzindo efetivamente o risco de transação para os usuários.
Na interface de negociação do CoW Swap, os usuários podem ver claramente o preço mínimo garantido que receberão ao executar a transação. O que é ainda mais empolgante é que, graças ao seu exclusivo sistema de negociação em lote e ao mecanismo CoW (Coincidência de Demandas), os traders frequentemente conseguem obter retornos além do esperado. Este fenômeno agradável é oficialmente chamado de "Otimização de Preços", destacando ainda mais o desempenho excepcional do CoW Swap na melhoria da experiência de negociação do usuário.
Modelo econômico e capitalização de mercado
COW é o token de governança do Cow Protocol, com um total de 1 bilhão de unidades, 90,25 milhões em circulação, representando 9,02% do total de tokens, com uma capitalização de mercado de 142 milhões de dólares; a distribuição de tokens é a seguinte:
· 44,4% destinado ao tesouro nacional
· 15% destinado à equipe
· 10% destinado ao GnosisDAO
· 10% para investimento em ecossistema
· 0,6% para recompensar propostas orientadas
· 10% para airdrop
· 10% para o desenvolvimento do protocolo
Governança: Os detentores de tokens COW podem participar da governança do CoW DAO, votando para decidir parâmetros e direções de desenvolvimento críticos do protocolo, garantindo os interesses comuns da comunidade.
Mecanismo de incentivo: o token COW é usado para recompensar os Solvers que fornecem o melhor caminho de negociação no protocolo, incentivando-os a otimizar continuamente a execução das transações e melhorar a experiência do usuário.
Distribuição de taxas: O protocolo CoW planeja introduzir um mecanismo de taxas, onde parte da receita será usada para recomprar e queimar tokens COW, reduzindo a oferta no mercado e potencialmente aumentando o valor do token.
Análise de mercado e previsões de preços
O Cow Swap se destaca por seu desempenho inovador, oferecendo soluções práticas para usuários de negociação on-chain em áreas críticas como proteção contra MEV, negociação sem taxas de gás e ordens avançadas. Com seu design requintado e excelente experiência do usuário, o Cow Swap se destaca no competitivo mercado de agregadores DEX. Dados recentes mostram que o volume de transações do protocolo ultrapassou a marca de 3 bilhões de dólares no mês passado, gerando uma receita considerável de 870 mil dólares, o que demonstra plenamente seu forte apelo no mercado e potencial de crescimento.
Ainda mais notável é que a participação de mercado do Cow Swap no campo de agregação de negociações mostrou uma tendência de crescimento robusta, subindo de 17% no início do ano para 30%, com a diferença em relação ao líder do setor 1inch reduzida para apenas 9 pontos percentuais. No entanto, apesar do forte crescimento, a atual capitalização de mercado de 140 milhões de dólares do Cow Swap ainda é menos da metade da do 1inch. Essa diferença de avaliação significativa levanta discussões no mercado sobre o potencial valor subestimado do Cow Swap. Analistas acreditam amplamente que, à medida que o Cow Swap continua a expandir sua influência no mercado e aprimorar seu ecossistema, sua avaliação deverá experienciar um aumento significativo.
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