Na quarta-feira, 11 de dezembro, o índice de preços ao consumidor (CPI) dos EUA para novembro atendeu completamente às expectativas, reforçando as expectativas dos traders de que o Federal Reserve reduzirá as taxas em 25 pontos base na próxima semana, e as apostas para uma continuação da redução das taxas em janeiro também aumentaram ligeiramente.
Os dados mostram que o CPI nominal dos EUA em novembro aumentou 0,3% em relação ao mês anterior e 2,7% em relação ao ano anterior, ambos 0,1 ponto percentual acima dos valores de outubro, sendo o primeiro aumento anual contínuo do CPI nominal nos últimos dois meses desde março; o CPI núcleo, excluindo os alimentos e energia voláteis, também aumentou 0,3% em relação ao mês anterior, marcando o quarto mês consecutivo de aumento de 0,3%, e permaneceu em 3,3% em relação ao ano anterior, igualando o valor anterior.
No entanto, a análise observa geralmente que esses dados do CPI, que estão de acordo com as expectativas, também mostram que a desaceleração da inflação nos últimos meses basicamente estagnou, com o CPI núcleo mantendo um crescimento anual de 3,3% por três meses consecutivos, muito acima do nível consistente com o objetivo de 2% do indicador de inflação mais valorizado pelo Federal Reserve, o Índice de Preços de Gastos de Consumo Pessoal (PCE).
De acordo com a ferramenta FedWatch do CME, após a divulgação do CPI, o mercado futuro estima que a probabilidade de o Federal Reserve reduzir as taxas em 25 pontos base na próxima semana é de cerca de 95%, acima dos 89% de um dia antes; os rendimentos dos títulos do Tesouro caíram acentuadamente de um pico diário para um mínimo diário, indicando que os dados mais recentes fortaleceram ainda mais as expectativas de redução das taxas. No entanto, as apostas para a continuação da redução das taxas em janeiro aumentaram ligeiramente de 19% para 22%.
Os dados de inflação não alteraram o caminho do Federal Reserve para uma "redução gradual" no novo ano, e não são suficientes para prejudicar o mercado de ações em alta no final do ano.
Adam Crisafulli, analista da Vital Knowledge, afirmou que esses dados econômicos no final do ano são "cruciais para a certeza da redução das taxas na próxima semana", mas o cenário a seguir não é tão claro. Ele prevê que a orientação prospectiva na declaração da reunião do Federal Reserve pode apresentar uma "mudança moderadamente hawkish", pelo menos para a reunião de janeiro de 2025, que pode permanecer inalterada, e março também pode ver uma pausa na redução das taxas.
Whitney Watson, co-chefe global de renda fixa e CIO da Goldman Sachs Asset Management, também acredita que a inflação do CPI núcleo atende às expectativas e pavimenta o caminho para a redução das taxas do Federal Reserve na próxima semana; os dados não aqueceram a ponto de assustar o mercado, o que permitirá que os funcionários do Federal Reserve mantenham a confiança no processo de desaceleração da inflação ao longo da transição de ano, com o novo ano ainda se aproximando de uma relaxação gradual da política monetária.
Jeffrey Roach, analista da LPL Financial, afirmou que a velocidade do crescimento dos salários ainda é mais rápida que a inflação, colocando os consumidores americanos em uma posição favorável ao entrar no novo ano. Com as partes mais desafiadoras da inflação tendendo a se estabilizar, o Federal Reserve pode continuar a reduzir as taxas de forma lenta e ordenada.
David Russell, chefe de estratégia de mercado da TradeStation, e Tom Hainlin, estrategista sênior de investimentos da U.S. Bank Asset Management, ambos esperam que, embora a inflação tenha parado de cair, isso não seja suficiente para prejudicar o mercado de ações em alta; o primeiro ressaltou especialmente: "O papel da inflação e do Federal Reserve como catalisador para o mercado está diminuindo, e agora a atenção pode se voltar para a política tarifária do novo governo."
Analistas afirmam que a resiliência do CPI núcleo fará com que a minoria do Federal Reserve se preocupe com a estagnação da inflação, tornando a redução das taxas na próxima semana não uma certeza.
Uma análise detalhada dos dados do CPI revela que o tão aguardado indicador de "aluguel equivalente ao proprietário" aumentou 0,23% em novembro, a menor alta desde o início de 2021, mas o custo geral da habitação continua sendo a parte mais resistente ao aumento da inflação, representando quase 40% do aumento do CPI; o índice de despesas com habitação em novembro subiu 4,7% em relação ao ano anterior.
Além disso, alimentos, carros usados e cuidados de saúde também foram fatores principais para o aumento acelerado do CPI em novembro; os preços de carros usados e novos inverteram a tendência de queda mensal recente, de acordo com o Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA, "praticamente não houve queda nos principais componentes de preços".
Nos últimos dias, muitos funcionários do Federal Reserve expressaram desapontamento com a "resiliência da inflação", sugerindo que, se não houver mais progresso na desaceleração da inflação, a trajetória de redução das taxas ao entrar em 2025 pode precisar ser desacelerada. Se o Federal Reserve reduzir as taxas em 25 pontos base como esperado na próxima semana, a taxa de juros dos fundos federais terá sido reduzida em um ponto percentual (100 pontos base) desde setembro deste ano.
Nick Timiraos, um conhecido jornalista financeiro apelidado de "Nova Agência de Notícias do Federal Reserve", afirmou que a queda nos preços dos bens núcleo nos últimos 18 meses impulsionou amplamente a desaceleração da inflação; "agora, essa situação chegou ao fim", por exemplo, o aumento dos preços dos automóveis em novembro impulsionou um crescimento de 0,3% nos preços dos bens núcleo em relação ao mês anterior, muito acima do leve aumento de 0,05% em outubro e do aumento de 0,17% em setembro.
Anna Wong, chefe da Bloomberg Economics, destacou que a inflação do CPI núcleo em novembro é forte, o que despertará preocupações entre a minoria do FOMC, que teme que a desaceleração da inflação tenha estagnado, tornando a redução das taxas na próxima semana não uma certeza.
"Certamente, a inflação dos aluguéis residenciais finalmente diminuiu, mas os preços dos bens perderam o ímpeto deflacionário, com a taxa de inflação mensal atual alinhando-se a uma taxa de inflação anual superior a 3%, em vez de se alinhar aos 2% do Federal Reserve."
Ira Jersey, estrategista de taxas da Bloomberg, afirmou que a inflação agora está intimamente relacionada a serviços, embora potenciais novas tarifas possam elevar a inflação de bens por um tempo; pelo menos os fatores que impulsionam a inflação atual não mudaram.
"Como a inflação de serviços continua a crescer a uma taxa anual de 4,5%, a inflação núcleo é improvável de alcançar a meta do Federal Reserve em um futuro próximo."
Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos mostraram uma recuperação em forma de 'V', voltando ao pico do dia no fechamento do mercado de ações dos EUA, com um aumento de cerca de 6 pontos base, retornando aos níveis mais altos em duas semanas. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 2 anos, sensíveis às taxas de juros, também aumentaram ligeiramente após uma queda de quase 5 pontos base após a divulgação dos dados do CPI.
O consenso em Wall Street espera que o Federal Reserve pause a redução das taxas em janeiro, com a atenção voltada para os riscos potenciais de alta inflação decorrentes das tarifas.
Brian Coulton, economista-chefe da Fitch Ratings, também afirmou que a queda nos preços dos bens núcleo é uma parte importante da desaceleração geral da inflação este ano, e essa tendência parece ter chegado ao fim.
"Com o aumento dos preços dos automóveis, os preços dos bens núcleo aumentaram 0,3% em relação ao mês anterior em novembro. Embora a inflação de serviços esteja em queda, a um ritmo muito lento, já que a inflação dos aluguéis ainda é teimosa, atualmente em 4,6%, ainda muito acima dos níveis de inflação antes da pandemia."
Atualmente, a expectativa predominante em Wall Street é que o Federal Reserve fará uma pausa na redução das taxas de juros em janeiro do próximo ano.
Ali Jaffery, analista da CIBC Capital Markets, acredita que as pessoas ainda têm dúvidas sobre a magnitude da redução das taxas em 2025; se o crescimento econômico não desacelerar ou a pressão geral sobre os preços não diminuir ainda mais, a ameaça de uma pausa na redução das taxas e a extensão do ciclo de relaxamento está aumentando.
Richard Flynn, da Charles Schwab UK, destacou que vários funcionários do Federal Reserve expressaram insatisfação com a velocidade da desaceleração da inflação, e os dados do CPI de novembro não conseguiram acalmar as preocupações. Isso pode levar o Federal Reserve a agir com cautela, pausando a redução das taxas para evitar aumentar a pressão sobre os preços.
Michael Brown, analista da Pepperstone, afirmou que os riscos para a política monetária no primeiro trimestre do próximo ano se tornarão cada vez mais bissextos; os funcionários do Federal Reserve estão principalmente preocupados com os potenciais riscos de alta da inflação trazidos pelos planos tarifários de Trump, bem como com a postura fiscal mais ampla de "reinflação", sendo que a demanda robusta também pode agravar ainda mais a pressão sobre os preços.