À medida que o Bitcoin estabelece um novo recorde além do limite psicológico de US$ 100.000, um tópico de interesse é o baixo desempenho do Ether em comparação com o resto do mercado. Segundo dados da CoinMarketCap, o domínio do ETH caiu para 12,6%, seu nível mais baixo desde abril de 2021.

Um evento de “inversão” parece cada vez mais distante, já que o preço do Ether caiu mais de 50% em relação ao Bitcoin desde 2021, caindo mesmo abaixo do pico do ciclo de 2016. Dan McArdle, cofundador da Messari, comentou que o Bitcoin manteve sua posição de liderança no mercado. o mercado ao longo do ano passado, com grandes fluxos de dinheiro de instituições fluindo continuamente para fundos Bitcoin ETF.

“Todos compreendem facilmente o conceito de ‘ouro digital’ – na mente dos investidores tradicionais, a atenção está quase exclusivamente focada no Bitcoin.”

O domínio do Bitcoin e do Ether está diminuindo devido ao impressionante ganho de 428% do XRP no último mês | Fonte: CoinMarketCap

Esta tendência parece ter começado a mudar quando Donald Trump, um defensor da criptomoeda, venceu as eleições presidenciais dos EUA em 2024. No entanto, estes aumentos de preços foram rapidamente eliminados após apenas alguns dias. As entradas em ETFs Ether à vista ficaram aquém das expectativas, embora tenha havido sinais positivos recentes de que o Ethereum poderia estar se preparando para um rompimento.

Embora muitos defensores do Bitcoin estejam prontos para declarar o fim do Ethereum, a realidade mostra que o sentimento no mercado de criptomoedas pode mudar rapidamente. Um dos momentos mais recentes em que o Ethereum parecia estar “morrendo” foi em setembro de 2019, e o ativo criptográfico subiu acentuadamente de um mínimo de 0,016 BTC para um máximo de 0,088 BTC nos anos seguintes.

Atualmente, a Ethereum enfrenta uma concorrência acirrada de plataformas de contratos inteligentes, como Solana e Sui, mas os observadores dizem que, com a perspectiva regulatória melhorada e a possibilidade de maior adoção por parte das instituições, o par comercial ETH/BTC pode ter chegado ao fundo do poço ou está prestes a chegar ao fundo do poço.

Flippening parece muito distante | Fonte: Blockchaincenter.net

Viagem do passado ao presente

O apogeu do Ether em relação ao Bitcoin ocorreu em junho de 2017, quando sua capitalização de mercado atingiu 83% da do Bitcoin. Alguns anos depois, em setembro de 2022, o hype sobre a competitividade entre Ethereum e Bitcoin aumentou novamente, quando o evento “Merge” de transição para um mecanismo de prova de aposta foi concluído, e ao mesmo tempo o meme “dinheiro ultrassônico ”, atrelado a uma mudança na política monetária do Ether, atingiu seu pico.

Os detentores de Ether agora só podem esperar que medidas como a redução das taxas de emissão ou taxas de queima ajudem a aumentar o valor do Ether, semelhante à forma como os eventos de redução pela metade impactaram o valor do Bitcoin no passado. Embora o Ether venha mostrando sinais de deflação há meses, seu valor continua caindo.

Os defensores do Ethereum afirmam que o declínio no valor do ETH em relação ao Bitcoin é um fenômeno normal durante o ciclo quadrienal de redução pela metade do Bitcoin. Durante este ciclo, o Bitcoin normalmente apresenta desempenho superior antes que o fluxo mude para Ether e outras altcoins. No entanto, os investidores que detêm Ether ainda obtiveram lucros significativos quando este token aumentou cerca de 2.000% nos últimos 5 anos em termos de dólares americanos. Só no mês passado, o Ether aumentou 46%, superando o aumento de 32% do Bitcoin e o aumento de 26% do Solana.

No entanto, além daqueles que realmente acreditam no Ethereum, a maioria dos investidores que possuem Ether e outros tokens muitas vezes o fazem com o objetivo de obter retornos mais elevados do que o Bitcoin.

Nos últimos dois anos, o Ether teve um desempenho inferior ao de Solana. Segundo McArdle e Alex Thorn, Diretor de Pesquisa da Galaxy Digital, além do crescente interesse institucional pelo Bitcoin, a atenção do mercado também está voltada para os memecoins, a maioria dos quais são emitidos e negociados na rede Solana.

Jordan Fish, um trader de longa data, recentemente deu a entender que o Ethereum pode ter cometido um erro ao tentar ser a única solução para muitos casos de uso de criptomoedas.

Fonte: X

Thorn também apontou para um declínio nas áreas de aplicação de blockchain que alimentaram o boom do Ethereum no ciclo anterior.

“Setores como jogos, NFTs, redes sociais descentralizadas e DeFi não têm visto grande interesse por parte dos investidores, enquanto o Bitcoin tem visto níveis crescentes de adoção e interesse por parte das organizações.”

Embora tenham atraído mais interesse, os fluxos para os ETFs Ether à vista ainda não são comparáveis ​​aos dos ETFs Bitcoin. Além disso, as empresas públicas e os países que adotam o Bitcoin como ativo do tesouro parecem não estar interessados ​​em outros ativos criptográficos, com exceção do anúncio da Cosmos Health de que adotará o ETH como ativo do tesouro Silver junto com o BTC.

A ETH também não tem uma entidade de apoio como a MicroStrategy, que está emitindo bilhões de dólares em ações e títulos conversíveis para aumentar drasticamente a exposição ao Bitcoin o mais rápido possível.

Os concorrentes emergentes ameaçam o Ethereum?

Uma das ameaças emergentes ao Ethereum neste ciclo é o Bitcoin DeFi, embora ainda esteja nos estágios iniciais de desenvolvimento. Avanços técnicos recentes mostram que o Bitcoin tem potencial para entrar neste espaço, especialmente com o BitVM, que tem o potencial de melhorar a viabilidade de aplicações semelhantes ao Ethereum em camadas secundárias integradas construídas no blockchain subjacente.

Muitas propostas de soft fork relacionadas à aliança, como OP_CHECKTEMPLATEEVERIFY (CTV) e OP_CAT, também poderiam melhorar o modelo de segurança e a eficiência da rede Camada 2 ou ZK-rollup no Bitcoin, ao mesmo tempo em que expandem suas técnicas de capacidades na camada base. No entanto, fazer alterações no Bitcoin, mesmo por meio de um soft fork compatível com versões anteriores, pode ser um grande desafio. Além disso, muitas outras propostas também foram propostas para implementar contratos em Bitcoin sem a necessidade de soft forks, como o ColliderScript.

No entanto, na opinião de Alex Thorn, o Ethereum não enfrenta nenhum concorrente formidável neste momento. Ele afirmou que Ethereum é o blockchain de uso geral mais descentralizado, valioso e maduro do mundo.

“Não vejo nenhum ecossistema blockchain, incluindo Bitcoin e Solana, substituindo o ecossistema Ethereum como um centro para aplicações descentralizadas.”

Em termos do potencial da rede Bitcoin Layer 2, Dan McArdle acredita que é improvável que o ciclo de desenvolvimento de longo prazo concorra diretamente com os tipos de casos de uso atualmente disponíveis em Ethereum e Solana até 2025.

Os dados mostram que o Ethereum ainda ocupa o primeiro lugar quando se trata de liquidez e efeitos de rede em torno de vários aplicativos DeFi. De acordo com DefiLlama, mais da metade do valor bloqueado em vários aplicativos blockchain permanece no Ethereum. Isto é ainda mais verdadeiro quando se leva em conta o forte desenvolvimento das camadas secundárias que estão florescendo na plataforma Ethereum.

Fonte: DefiLlama

No entanto, ainda existem problemas de escalabilidade e taxas de gás na camada base, levando a um aumento na atividade em Solana, especialmente para swaps de memecoin. Embora o ecossistema memecoin de Solana tenha sido criticado por sua falta de seriedade e transmissões ao vivo barulhentas no Pump.fun, McArdle ainda acredita que esse blockchain de camada 1 merece ser levado a sério.

“O maior concorrente do Ethereum é Solana. E não acho que seja apenas um L1 temporário. As principais inovações técnicas de Solana são muito importantes e são a razão pela qual a experiência do usuário (UX) de Solana é muito melhor do que Ethereum L1, atraindo assim muitos novos participantes do varejo”.

Ele também acredita que a abordagem baseada em rollup da Ethereum acabará por produzir os resultados esperados, mas o roteiro complexo levará tempo para ser concluído. Enquanto isso, os problemas relacionados à fragmentação e à composição persistirão.

Tendência favorável para Ethereum em 2025

Apesar do fraco desempenho dos preços do ETH em relação ao BTC e SOL nos últimos anos, ainda existem muitos potenciais impulsionadores técnicos, regulatórios, institucionais e outros para o Ethereum em 2025. Portanto, é possível que o preço do ETH tenha atingido o fundo do poço em comparação com o BTC.

“Não há nada de surpreendente. Com a nova SEC e o Secretário do Tesouro, compatíveis com criptografia, a capacidade de permitir o staking em ETFs e a forte integração do DeFi baseado em ETH no TradFi poderiam gerar uma nova demanda por ETH, especialmente por parte das organizações.”

Além da possibilidade de aumentar as recompensas de aposta (atualmente 3,2% APY) para o ETF ETH no próximo ano, McArdle disse que a BlackRock e outros provavelmente expandirão seus esforços de tokenização no Ethereum mais rapidamente. Ele enfatizou que ambos poderiam gerar nova demanda e interesse pela ETH.

O analista de pesquisa da Bloomberg, James Seyffart, também destacou que a falta de recurso de staking no ETF ETH é parte do motivo pelo qual a adoção não alcançou os resultados esperados, mas segundo ele é improvável que isso mude no próximo ano. Seyffart acha que se a SEC aprovar o staking para ETFs Ethereum, isso poderia ajudar os emissores de ETFs ETH, mas não há garantia de que isso acontecerá em 2025. Ele também acha que a preocupação é que a relação entre o preço da ETH e os ETFs ETH é extremamente complexa, e é difícil determinar quais fatores são os principais impulsionadores do interesse ou da volatilidade do mercado.

Em relação ao cenário técnico em mudança do Ethereum, Thorn prevê que sua receita da camada base e atividade na cadeia provavelmente continuarão a ficar atrás de outros blockchains à medida que os rollups ganham força na comunidade. Após um determinado período de tempo, o crescimento L2 será um fator positivo para impulsionar a receita.

“O crescimento contínuo e a adoção de rollups que criam mais transações e taxas de blob serão a forma como o Ethereum manterá e aumentará seu valor no longo prazo.”

As redes L2, como a Base da Coinbase, são onde a maior parte da atividade do Ethereum mudou durante este ciclo. A Base também implementou diversas melhorias em sua interface de usuário, como a possibilidade de pagar taxas de gás com qualquer token ERC-20, aumentando sua competitividade com Solana.

No entanto, os pagamentos são apenas abstraídos e as próprias taxas ainda são convertidas em ETH. A mudança destacou o fato de que L2 não precisa usar ETH para pagar taxas, e alguns sugeriram que isso poderia abrir caminho para que as taxas em alguns L2 fossem pagas em tokens nativos.

Mudanças regulatórias podem impulsionar o Ether

O cenário regulatório das criptomoedas está passando por mudanças notáveis ​​nos Estados Unidos, o que poderá ter um impacto profundo nas redes de criptomoedas como o Ethereum e os tokens emitidos na plataforma, em vez do Bitcoin. Espinho comentou:

“Uma mudança no ambiente regulatório, incluindo o afrouxamento da definição de títulos da SEC ou do acesso ao DeFi, ajudaria especialmente o Ethereum e outros ecossistemas altcoin em comparação com o Bitcoin.”

Um relaxamento significativo na abordagem regulatória em relação aos tokens e DeFi poderia resultar na redução da relação ETH/BTC. No entanto, esta mudança poderia ser mitigada ou evitada se grandes iniciativas relacionadas ao Bitcoin fossem implementadas, como a crescente adoção do BTC por empresas ou países.

Sarah Brennan, conselheira geral da Delphi Ventures, disse que ainda há muita incerteza sobre o que a vitória eleitoral de Trump significa para a política de criptomoeda em nível nacional.

No momento em que este artigo foi escrito, Trump nomeou o ex-comissário pró-criptolibertário Paul S. Atkins para presidir a SEC, um movimento que poderia impulsionar a indústria e o Ethereum. Segundo a notícia, Gary Gensler deixará a SEC em janeiro de 2025.

No entanto, Brennan alertou que Gensler poderia pressionar por mais ações de fiscalização antes de deixar oficialmente o cargo em 20 de janeiro, ou a administração Biden poderia finalizar as regras de corretagem para aplicações DeFi antes de deixar o cargo. 

“Continuo cautelosamente optimista de que estamos a entrar numa nova fase em que podemos encetar um diálogo construtivo com as agências.”

Brennan enfatizou que muitos na administração Trump parecem ser influenciados pelos maximalistas do Bitcoin, o que poderia transferir os benefícios da mudança regulatória das criptomoedas para o maior ativo do mundo. No entanto, com o projeto DeFi de Trump no Ethereum e o CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, sendo sugerido como um potencial candidato para liderar a primeira criptomoeda na história do país, os primeiros sinais parecem mostrar amplo apoio a uma variedade de tokens.

Contudo, a melhoria do ambiente regulamentar também facilitará outros projectos, incluindo Solana. Na verdade, quatro pedidos de aprovação do ETF Solana foram apresentados à SEC este ano, na esperança de uma mudança no sentimento em relação às criptomoedas sob a administração Trump. McArdle revelou um ponto interessante a ser observado, que é se o surgimento da “nova SEC” poderia levar ao levantamento das barreiras regulatórias da Ethereum em breve.

“Até o momento, apenas o BTC e o ETH realmente penetraram no sistema financeiro tradicional (TradFi) devido à postura da SEC em relação ao Solana e outros tokens, que são considerados títulos. Por enquanto, porém, a porta pode estar aberta. A Ethereum pode tirar vantagem do regime atual e do “efeito Lindy” antes que outros ativos ganhem a atenção e a confiança da TradFi? Vamos esperar para ver!”



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