Sumário executivo
O Bitcoin atingiu um novo ATH de US$ 99,4 mil após um longo período de negociação na faixa de US$ 54 mil a US$ 74 mil.
Várias métricas de risco que monitoramos entraram na zona de Risco Muito Alto 🟥, refletindo um estado de lucros não realizados elevados e uma maior suscetibilidade do sentimento do investidor a correções.
A relação lucro/prejuízo realizado agora mostra que uma intensa tomada de lucro está em andamento, sugerindo um possível período de exaustão da demanda no curto prazo.
Dito isso, os volumes de lucro realizados caíram 76% em relação ao pico do ATH, e as taxas de financiamento de futuros perpétuos também estão diminuindo, indicando que o mercado está esfriando rapidamente.
Os padrões iniciais de redistribuição de suprimento sugerem que os clusters de demanda-chave estão entre $87k e $98k, com muito pouco suprimento tendo mudado de mãos durante a alta de $74k a $87k.
💡 Veja todos os gráficos nesta edição no Painel da Semana em Cadeia. Desenrolando para uma Faixa Mais Alta
Após o mercado alcançar seu primeiro pico importante no início de março, o Bitcoin negociou entre $54k a $74k por aproximadamente oito meses até o início de novembro. A ação prolongada de preço lateral dentro de uma faixa estreita permite que uma grande proporção do suprimento circulante se redistribua e se concentre em uma base de custo relativamente mais alta.
Essa concentração de suprimento pode aumentar o potencial para pânico dos investidores quando a volatilidade de baixa retornar. Para rastrear essas dinâmicas, introduzimos a métrica de Densidade de Suprimento Realizado, uma ferramenta que quantifica a concentração de suprimento em torno do preço à vista atual dentro de um movimento de preço de ±15%.
Uma alta concentração de suprimento sugere que flutuações de preço podem impactar significativamente a lucratividade dos investidores, o que, por sua vez, pode amplificar a volatilidade do mercado.
Revisitando os últimos cinco anos de movimentos de mercado significativos, revela um padrão comum:
Períodos de indecisão frequentemente veem mais de 20% do suprimento concentrado dentro de ±15% do preço médio.
Isso geralmente é seguido por um movimento de preço acentuado e volátil em qualquer direção, o que empurra esse suprimento para um lucro ou prejuízo.
Tal volatilidade geralmente faz com que a métrica de Densidade de Suprimento Realizado fique abaixo de 10%, sinalizando que um grande volume de moedas agora possui um lucro ou prejuízo não realizado significativamente diferente.
A recente quebra acima de $74k acionou um desses ciclos de redistribuição, levando o preço do Bitcoin a um novo ATH e empurrando a métrica de densidade de suprimento realizado (±15%) para abaixo de 10%, neste caso recompensando muitos investidores com um lucro não realizado saudável.
Gráfico ao Vivo Mapeando Bandas de Faixa Pós-ATH
Para explorar a dinâmica de suprimento mudando de mãos durante a descoberta de preços, podemos aproveitar um novo conceito chamado Distribuição de Custo Base do Bitcoin (CBD). Essa métrica rastreia a concentração de suprimento em vários pontos de preço através de um mapa de calor. O CBD do Bitcoin fornece insights sobre como o suprimento é redistribuído ao longo do tempo em vários níveis de preço, ajudando a identificar zonas-chave de demanda e interesse dos investidores.
À medida que entramos nas primeiras etapas da descoberta de preços, as bandas de faixa superior e inferior ainda não foram totalmente formadas. O cluster de suprimentos mais significativo está se desenvolvendo entre $87k e $98k, com muito pouco mudando de mãos na alta até $87k.
Isso sugere que a faixa de negociação atual ainda está encontrando equilíbrio entre compradores e vendedores, mas o risco permanece que o ‘pocket de ar’ abaixo pode oferecer pouco suporte se testado.
Dashboard ao Vivo Avaliando Riscos Elevados de Mercado
Nesta próxima seção, consultaremos um conjunto de métricas projetadas para categorizar diferentes limites de risco usando dados em cadeia.
1-Avaliando a Lucratividade do Suprimento
A métrica Percentual de Suprimento em Lucro (PSIP) nos ajuda a caracterizar ciclos de mercado, utilizando a proporção de suprimento mantendo um lucro não realizado. Isso fornece insights sobre o risco potencial de pressão de venda, já que investidores com lucros não realizados tendem a ser incentivados a garantir seus ganhos.
💡 A métrica PSIP é categorizada em quatro níveis de risco:
• 🟥 Muito Alto Risco: PSIP > 90%, mais de um desvio padrão acima de sua média histórica.
• 🟧 Alto Risco: 75% < PSIP < 90%, ligeiramente acima de sua média histórica.
• 🟨 Baixo Risco: 58% < PSIP < 75%, abaixo da sua média, mas acima da banda inferior.
• 🟩 Muito Baixo Risco: PSIP < 58%, mais de um desvio padrão abaixo de sua média histórica.
Períodos em que o PSIP negocia acima da banda superior geralmente se alinham com a fase eufórica dos mercados em alta. A recente quebra de preço empurrou a métrica PSIP para esta Fase Eufórica, que, contra-intuitivamente, marca uma zona de Muito Alto Risco 🟥. Historicamente, tais níveis estão associados a uma vulnerabilidade aumentada a correções de baixa, à medida que os investidores são incentivados a realizar lucros, criando suprimento sobreposto.
Isso sinaliza cautela para os participantes do mercado, pois a probabilidade de aumento da pressão de venda está aumentando de acordo.
Gráfico ao Vivo 2-Avaliando Medos e Ganhos
A métrica de Lucro/Prejuízo Não Realizado Líquido (NUPL) quantifica o lucro ou prejuízo total mantido pelo mercado como uma porcentagem da capitalização de mercado. Isso fornece insights sobre o estado psicológico do mercado, considerando a magnitude de lucros ou prejuízos não realizados.
Baseando-se na métrica Percentual de Suprimento em Lucro acima, o NUPL oferece uma compreensão mais profunda da magnitude da lucratividade, que impulsiona o sentimento emocional dos investidores—variando de otimismo a euforia e medo.
💡 NUPL é categorizado em quatro níveis de risco:
• Muito Alto Risco 🟥: NUPL excede 0.59, superando uma desviacão padrão acima da média de 4 anos. Esta fase, marcada por lucro não realizado extremo, reflete a euforia do mercado e riscos de correção elevados.
• Alto Risco 🟧: NUPL está entre 0.35 e 0.59, indicando que o mercado está em lucro, mas ainda não em níveis eufóricos.
• Baixo Risco 🟨: NUPL varia entre 0.12 e 0.35, sugerindo lucratividade moderada, tipicamente observada em fases de recuperação estável ou inicial.
• Muito Baixo Risco 🟩: NUPL cai abaixo de 0.12, coincidentemente com capitulação de mercado e fases de Descoberta de Fundo em mercados de baixa.
À medida que o preço rompeu acima de $88k, o NUPL também entrou na zona de Muito Alto Risco 🟥, sinalizando que o mercado agora está mantendo uma magnitude extrema de lucro não realizado. Este nível elevado sugere que há um maior risco de os investidores começarem a aumentar sua pressão de venda, capitalizando preços mais altos e a força da nova demanda.
Gráfico ao Vivo 3-Avaliando Padrões de Gastos de Investidores
Dada a elevada quantidade de lucro não realizado no sistema, agora podemos nos voltar para a Razão de Lucro e Prejuízo Realizado (RPLR) para avaliar como os investidores ajustaram seus padrões de gastos à medida que o Bitcoin se aproximava do nível de $100k.
RPLR rastreia a proporção de eventos de realização de lucro em relação aos eventos de realização de prejuízo ocorrendo na cadeia. Portanto, oferece insights sobre as mudanças comportamentais dos investidores. O ruído diário pode ser filtrado aplicando uma média móvel de 14 dias (14D-MA), proporcionando uma visão mais clara das tendências macro.
💡 O framework RPLR categoriza o risco de mercado em quatro níveis:
• Muito Alto Risco 🟥: RPLR excede 9, sinalizando que mais de 90% das moedas movendo-se na cadeia estão sendo gastas com lucro—um sinal comum de exaustão da demanda.
• Alto Risco 🟧: RPLR varia entre 3 e 9, onde 75%-90% das moedas são gastas com lucro, frequentemente observado em picos de mercado.
• Baixo Risco 🟨: RPLR cai abaixo de 3, indicando uma fase de transição com um equilíbrio de gastos com lucro e prejuízo (1 < RPLR < 3).
• Muito Baixo Risco 🟩: RPLR cai abaixo de 1, dominado por moedas movendo-se com prejuízo, tipicamente observado durante capitulações de mercado.
A métrica RPLR também entrou na zona de Muito Alto Risco 🟥, destacando que a intensidade da atividade de realização de lucros ao longo dessa alta de descoberta de preços é significativa e provavelmente criará um suprimento sobreposto para o mercado trabalhar.
Gráfico ao Vivo Resfriando
Embora todas essas três métricas estejam na zona de muito alto risco, é importante notar que essas condições são típicas de altas explosivas durante a descoberta de preços.
Agora podemos apoiar essa avaliação observando a taxa na qual essas métricas esfriaram na última semana. Em particular, vamos nos concentrar no lucro realizado e nas taxas de financiamento de futuros como medidas-chave de pressão de venda e demanda alavancada excessiva, respectivamente.
O Lucro Realizado, que rastreia os ganhos em USD de moedas movidas, atingiu um pico de $10.5B diariamente durante a corrida em direção a $100k. Desde então, caiu para cerca de $2.5B por dia, representando uma queda de 76%. Essa redução acentuada sugere um resfriamento marcado, indicando que a realização de lucros pode ter sido mais impulsiva do que sustentada.
Gráfico ao Vivo
Os mercados futuros perpétuos também fornecem um insight semelhante, com taxas de financiamento começando a se estabilizar à medida que a demanda especulativa começa a se estabilizar.
As Taxas de Financiamento medem o custo de juros de manter contratos futuros perpétuos abertos, onde, neste caso, os comerciantes longos devem pagar aqueles do lado curto. Os custos de financiamento aumentaram durante a alta, mas não na mesma magnitude que em março deste ano.
Se as taxas de financiamento começarem a cair, isso sinalizaria que a alavancagem longa excessiva está começando a se desvincular do mercado, enquanto uma reaceleração poderia sinalizar que um risco adicional está sendo adicionado ao lado longo.
Resumo e Conclusão do Gráfico ao Vivo
A recente alta do Bitcoin para um novo recorde histórico de $99.4k marcou um momento crucial neste ciclo, movendo o mercado bem para a descoberta de preços. A quebra da faixa de preço de $54k a $74k empurrou um volume significativo de suprimento para um lucro não realizado e também acionou vários indicadores altos que usamos para rastrear os riscos de superaquecimento no curto prazo.
Ao mesmo tempo, vários indicadores estão começando a esfriar, como uma rápida queda nos volumes de lucro realizado e uma moderação nas taxas de financiamento de futuros perpétuos. Isso sugere que há uma desaceleração líquida no interesse especulativo excessivo, bem como uma redução líquida na atividade de venda à vista. O mercado de Bitcoin está tentando reencontrar equilíbrio, com o nível de $88k na base do atual cluster de densidade de suprimento.
Aviso: Este relatório não fornece nenhum conselho de investimento. Todos os dados são fornecidos para fins informativos e educacionais apenas. Nenhuma decisão de investimento deve ser baseada nas informações aqui fornecidas e você é o único responsável por suas próprias decisões de investimento.
Os saldos das exchanges apresentados são derivados do banco de dados abrangente de rótulos de endereços do Glassnode, que são acumulados por meio de informações de exchanges oficialmente publicadas e algoritmos de agrupamento proprietários. Embora nos esforcemos para garantir a máxima precisão na representação dos saldos das exchanges, é importante notar que esses números podem não sempre encapsular a totalidade das reservas de uma exchange, particularmente quando as exchanges se abstêm de divulgar seus endereços oficiais. Pedimos aos usuários que exerçam cautela e discrição ao utilizar essas métricas. O Glassnode não será responsabilizado por quaisquer discrepâncias ou potenciais imprecisões. Por favor, leia nosso Aviso de Transparência ao usar dados de exchanges.
Junte-se ao nosso canal do Telegram.
Para métricas em cadeia, painéis e alertas, visite o Glassnode Studio
