Metade vem de entrar no momento errado, e a outra metade vem da assimetria de informações.
Autor: Bei Ban, BayFamily
As criptomoedas e os tokens falsos estão em alta. O mercado sempre passa por picos e depois desmorona. Mas toda vez, os pequenos investidores perdem seu dinheiro seguindo um padrão uniforme. Recentemente, li um artigo de jornal que descrevia como os pequenos investidores perdem seu dinheiro durante períodos de prosperidade e queda.
O título é Redistribuição de Riqueza Durante Bolhas e Quebras.
Os eventos históricos em que este artigo se baseia são a bolha do mercado de ações A de 2014.
Durante o período de 18 meses de julho de 2014 a dezembro de 2015, o mercado de ações da China passou por uma montanha-russa: o índice SSE subiu mais de 150% desde o início de julho de 2014, atingindo um pico de 5166,35 em 12 de junho de 2015 (incluindo o aumento moderado de julho a outubro de 2014 e a rápida recuperação de outubro de 2014 a junho de 2015), e depois despencou 40% até o final de dezembro de 2015.
O autor deste artigo obteve os dados de transações de todos os usuários da Bolsa de Xangai e Shenzhen na época, analisando as razões pelas quais os pequenos investidores perdem dinheiro. Vamos primeiro às conclusões.
Os mais ricos, o 0,5% mais rico das famílias, obtiveram mais de 250 bilhões de RMB em lucros, enquanto as 85% mais pobres perderam 30% da mesma quantia. Durante este processo, o dinheiro foi transferido dos bolsos dos pobres para os bolsos dos ricos.
É o que as pessoas costumam dizer: o dinheiro é transferido de quem mais precisa para quem menos precisa.
Então, por que isso acontece? A principal razão é que, no início da bolha, os 0,5% dos investidores grandes aumentam sua exposição ao risco do mercado, enquanto as famílias abaixo de 85% fazem o oposto. No final da bolha, os investidores intermediários hesitam em cortar suas perdas.
Vamos primeiro observar a situação do fluxo de capital. O autor divide todas as contas em três categorias: famílias, instituições e contas de empresas. (As informações sobre tipos de contas e propriedade podem ser observadas diretamente em nossos dados de gestão. A última categoria inclui participações cruzadas de outras empresas e propriedade de entidades financiadas pelo governo. As contas familiares são ainda divididas em quatro grupos com base no valor da conta (definido como a soma das ações mantidas nas bolsas de Xangai e Shenzhen e o dinheiro na conta), com os seguintes prazos: abaixo de 500 mil RMB (WG1), de 500 mil a 3 milhões de RMB (WG2), de 3 milhões a 10 milhões de RMB (WG3) e acima de 10 milhões de RMB (WG4).
Então, o autor traçou o volume diário de fluxo de capital de cada categoria e o índice SSE em um único gráfico.
De 1 de julho de 2014 a 12 de junho de 2015, o fluxo acumulado do setor familiar foi de 1,1 trilhões de RMB, enquanto os outros dois setores tiveram fluxos acumulados de 80 bilhões e -130 bilhões, respectivamente. Até 29 de junho de 2015, o fluxo familiar continuou a subir, atingindo um pico de 1,3 trilhões de RMB. Pouco depois, o setor familiar começou a vender suas ações para as empresas, principalmente para instrumentos de investimento financiados pelo governo. Essas entidades relacionadas ao governo, sob a orientação dos reguladores do mercado, “mantiveram” o mercado após uma das quedas mais severas na história do mercado de ações da China. Até o final de dezembro de 2015, em relação ao pico do mercado em 12 de junho, o fluxo acumulado das empresas foi de 950 bilhões de RMB, enquanto o fluxo acumulado do setor familiar foi de 800 bilhões.
Em nosso evento de colapso da bolha, os grandes investidores lucraram, enquanto os pequenos investidores perderam. Especificamente, de julho de 2014 a dezembro de 2015, devido à alta atividade comercial (ou seja, em relação à estratégia de comprar e manter), as 85% mais baixas das famílias perderam 250 bilhões de RMB, enquanto as 0,5% mais altas ganharam 254 bilhões de RMB durante esses 18 meses.
Cerca de 100 bilhões dessa redistribuição de riqueza pode ser atribuída a lucros e perdas de transações em nível de mercado. Os 150 bilhões restantes da redistribuição resultam da escolha de portfólios heterogêneos. Ou seja, as diferenças na seleção de ações levaram a isso. Os investidores grandes podem ter canais de informação especiais.
Sob essa perspectiva numérica, até o final de junho de 2014, o valor total das holdings das famílias de baixa renda era de 880 bilhões de RMB, portanto, as perdas acumuladas durante esses 18 meses equivalem a 28% de sua riqueza inicial em ações. Ao mesmo tempo, o valor total das holdings do grupo familiar mais rico no início da amostra era de 808 bilhões de RMB, portanto, cresceu 31%.
Há duas razões pelas quais os pequenos investidores perdem dinheiro.
1. Os pequenos investidores, especialmente os mais pobres, cometem o maior erro de não se atrever a assumir riscos. No início de um mercado em alta, eles não têm coragem de entrar com grandes quantias, mas vão adicionando capital à medida que o mercado em alta sobe. Veja a figura abaixo. WG1 (os pequenos investidores com menos dinheiro) estavam até perdendo dinheiro durante a alta inicial.
2. Investidores intermediários hesitam em cortar suas perdas. Os grandes, WG4, saem rapidamente e com determinação após a queda do preço das ações. Os pequenos investidores hesitam, até tentam adicionar mais capital para tentar comprar a baixa.
3. Quando os pequenos investidores entram, eles vão diretamente para ações de alto risco (High beta), esperando ficar ricos da noite para o dia. Eles escolhem ações baratas. O resultado é que ficam presos.
As palavras exatas do artigo sobre esses fenômenos são as seguintes:
Nossa análise mostra que, na fase inicial da bolha, as maiores contas familiares, ou seja, as contas que estão no percentil 0,5 da distribuição de riqueza em ações, aumentaram ativamente sua exposição ao mercado, entrando no mercado de ações e inclinando-se para ações de alta beta. Então, logo após o pico do mercado, eles rapidamente reduziram sua exposição ao mercado. As contas familiares abaixo do percentil 85 exibiram comportamento de negociação completamente oposto. Durante esses 18 meses, as famílias do top 0,5% obtiveram mais de 250 bilhões de RMB em lucros, enquanto as 85% mais baixas perderam mais de 250 bilhões de RMB, ou cerca de 30% do valor inicial de qualquer um dos grupos. Em contraste, durante os dois anos e meio anteriores a junho de 2014, quando o mercado estava relativamente calmo, os ganhos e perdas experimentados por esses quatro grupos de riqueza familiar eram em uma ordem de magnitude menor. A partir da perspectiva de um modelo de escolha de portfólio programático, indicamos que essa redistribuição de riqueza é improvável de ser impulsionada pelo reequilíbrio dos investidores ou pela negociação de perseguir tendências, mas reflete mais a heterogeneidade das habilidades de investimento das famílias.
Durante períodos de prosperidade e recessão, a renda do 0,5% mais rico das famílias é muito superior à renda das 85% mais pobres, o que é significativo para os formuladores de políticas. Acredita-se amplamente que mais participação no mercado de ações é o caminho para a prosperidade e igualdade, especialmente em países em desenvolvimento onde o conhecimento financeiro e a participação no mercado são geralmente baixos. No entanto, se os pobres e aqueles com menor maturidade financeira acabarem investindo ativamente em mercados financeiros propensos a bolhas e quebras, essa participação pode prejudicar sua riqueza. Dada a recente pesquisa que descobriu que experiências marcantes precoces podem ter um impacto duradouro nas decisões econômicas de indivíduos décadas depois, isso é especialmente preocupante. Portanto, embora mais participação no mercado de ações possa aumentar o bem-estar, é importante enfatizar que o investimento ativo pode levar a resultados totalmente opostos.
O mercado de criptomoedas é muito semelhante ao mercado inicial das ações A. É dominado por pequenos investidores. Os grandes investidores controlam o mercado. Ler atentamente este artigo pode ajudar todos a decidir sobre seus investimentos. Metade das perdas dos pequenos investidores vem do momento de entrada errado, e a outra metade vem da assimetria de informações e da seleção de ações erradas.
As características atuais do mercado estão muito alinhadas com a análise acima. Em março de 2024, uma grande quantidade de moedas zumbis foi revivida.
O índice de criptomoedas falsas foi rapidamente elevado.
Todos esses fatores mostram que os pequenos investidores estão correndo para entrar no mercado. A rotação de setores é frequentemente um sinal de que o mercado está entrando em sua fase média ou final.
A Binance tem 200 milhões de usuários, e os dados de fundo podem realmente mostrar claramente a fase atual do mercado. Infelizmente, eles não vão divulgar esses dados. Apenas beneficiarão grupos específicos.
A conclusão se resume a duas frases.
1. Não persiga o mercado em alta. 2. Não toque em criptomoedas falsas.