Título original: (Bitcoin Euphoria ameaça quebrar esses ETFs)
Escrito por Jack Pitcher, WSJ
Compilado por: Zhouzhou, BlockBeats
Nota do editor: Este artigo analisa os fundos alavancados lançados pelos ETFs Tuttle Capital e Defiance, que focam em ações da MicroStrategy para amplificar seus retornos relacionados ao Bitcoin. Esses fundos utilizam swaps e opções para realizar operações alavancadas, mas enfrentam problemas de liquidez, resultando em desempenho inferior. . esperado. Os investidores ficaram desapontados com o desempenho distorcido dos fundos e os críticos alertaram que os fundos aumentavam a volatilidade no preço das ações da MicroStrategy e representavam um risco que poderia levar a perdas.
A seguir está o conteúdo original (o conteúdo original foi editado para facilitar a leitura e compreensão):
Os investidores acumularam fundos que procuram ampliar os retornos diários das ações da MicroStrategy, mas esses ETFs recentemente não tiveram o desempenho esperado.
Michael Saylor, fundador da MicroStrategy, a empresa de software que se transformou em uma máquina de comprar Bitcoin. Crédito da foto: LIAM KENNEDY/BLOOMBERG NEWS
Os investidores migraram para um par de fundos negociados em bolsa (ETFs) altamente alavancados para tentar lucrar com o impulso do Bitcoin, mas os fundos carregam riscos ocultos que não são amplamente compreendidos. Os ETFs foram projetados para amplificar os retornos diários da MicroStrategy, uma empresa que se transformou em uma máquina de compra de Bitcoins. Ao utilizar negociações complexas de derivados, pretendem proporcionar o dobro do retorno diário de uma ação, quer esteja em alta ou em queda.
Esses fundos são inerentemente arriscados quando lançados por gestores de ativos como os ETFs Tuttle Capital Management e Defiance. A própria MicroStrategy é uma aposta alavancada no Bitcoin, detendo cerca de US$ 35 bilhões em Bitcoin. No entanto, os investidores otimistas aumentaram a sua capitalização de mercado para quase 90 mil milhões de dólares, mais do dobro do valor das suas participações em Bitcoin, pelo que os cépticos acreditam que a situação é insustentável.
O ETF Defiance Daily Target 2X Long MSTR e o ETF T-Rex 2X Long MSTR Daily Target são projetados para investidores que desejam fazer apostas mais agressivas em ações. Os activos combinados dos dois fundos aumentaram para cerca de 5 mil milhões de dólares desde o seu lançamento em Agosto e Setembro, respectivamente.
Alguns analistas dizem que os fundos estão impulsionando a forte ascensão da MicroStrategy. Eles alertaram que se as ações caíssem 51% num dia, estes ETFs poderiam entrar em colapso total, semelhante ao que aconteceu com alguns ETFs relacionados com a volatilidade após o evento de volatilidade do mercado de 2018 “Volmageddon”.
Para piorar a situação, o desempenho destes dois ETFs alavancados 2X não tem tido o desempenho esperado recentemente. As ações da MicroStrategy subiram 9,9% na quarta-feira, e o fundo T-Rex ganhou apenas 13,9%, perdendo sua meta de 19,8%. Os fundos T-Rex também decepcionaram quando as ações caíram. Na segunda-feira, as ações do fundo caíram 6,2% enquanto a MicroStrategy caiu 1,9%.
Isto provocou uma discussão generalizada entre os investidores nas redes sociais, com muitos a questionarem a discrepância e a dizerem que se sentiam enganados.
Jesse Schwartz, um vinicultor e day trader de 36 anos do estado de Washington que tem utilizado os fundos para aumentar a sua exposição às ações, ficou particularmente surpreendido ao ver que as ações não tiveram o desempenho anunciado. Schwartz ligou para sua corretora, Charles Schwab, para perguntar sobre a discrepância, mas não ficou satisfeito com a explicação da empresa e acabou vendendo todas as suas ações antes do final da semana.
“É decepcionante, para dizer o mínimo”, disse Schwartz. “Estou assumindo mais riscos no lado negativo e não sendo recompensado no lado positivo”.
Desde a aprovação regulamentar em 2022, dezenas de ETFs direcionados a ações individuais foram lançados por gestores de fundos mais pequenos. Até agora, estes fundos funcionaram, na sua maioria, conforme esperado. Os fundos populares que visam duplicar os retornos diários da Nvidia e da Tesla muitas vezes seguem os seus objectivos, graças à utilização de contratos financeiros chamados swaps de retorno total.
Os financiadores dos fundos dizem que eles oferecem aos investidores comuns uma estratégia de investimento que tem sido usada há muito tempo em Wall Street. Os críticos dizem que podem ser perigosos porque não oferecem diversificação. Tomemos como exemplo os fundos da MicroStrategy, que utilizam alavancagem para expor os investidores a ações altamente voláteis que estão ligadas a movimentos imprevisíveis e de preços de criptomoedas.
Os críticos alertam que o entusiasmo faz parte de um frenesi mais amplo de investidores que visa ativos especulativos que podem eventualmente entrar em colapso.
A MicroStrategy detém aproximadamente US$ 35 bilhões em Bitcoin. Crédito da foto: KEVIN SIKORSKY
Os gestores de fundos da MicroStrategy dizem que podem ter dificuldades para atingir a meta de retorno de 2x porque seus principais corretores – empresas que fornecem empréstimos de títulos e outros serviços a investidores profissionais – atingiram o nível de exposição a swap que estão dispostos a oferecer. .
Os ETFs alavancados normalmente alcançam os efeitos desejados através do uso de swaps, que estão amplamente disponíveis nas ações maiores e mais líquidas. Os pagamentos do contrato de swap estão diretamente vinculados ao desempenho do ativo subjacente, permitindo ao fundo duplicar precisamente o desempenho diário de uma ação ou índice.
Matt Tuttle, gerente dos fundos MicroStrategy alavancados 2x da Tuttle Capital e Rex Shares, disse que não conseguiu obter os swaps suficientes para apoiar seu fundo de rápido crescimento. Ele disse que seu principal corretor está atualmente oferecendo a ele US$ 20 milhões a US$ 50 milhões em swaps, e ele poderia ter usado US$ 1,3 bilhão em swaps na semana passada.
Tuttle e Sylvia Jablonski, presidente-executiva dos ETFs rivais Defiance, disseram que estão se voltando para o mercado de opções para obter resultados alavancados para os fundos da MicroStrategy. Os traders podem efetivamente usar opções para duplicar os retornos diários de um ativo, mas os analistas dizem que é um método menos preciso.
Os preços das opções flutuam e grandes compradores, como ETFs, podem influenciar o mercado. Tuttle disse que o uso de opções é um dos principais contribuintes para erros de rastreamento.
O ETF Defiance caiu quase três vezes mais que as ações subjacentes em 25 de novembro. Na sexta-feira, quando a MicroStrategy caiu apenas 0,35%, o ETF caiu 1,76%.
Os analistas acreditam que o lançamento do ETF alavancado da MicroStrategy acelerou a volatilidade das ações. Estes ETFs devem aumentar ou diminuir a sua exposição todos os dias para alcançar o efeito de alavancagem. Os formadores de mercado que oferecem swaps e opções normalmente compram e vendem ações reais da MicroStrategy para proteger seu risco.
“É como dirigir com um peso de chumbo amarrado ao pé. Você ainda tem o controle do acelerador, mas o modo padrão é pressionar o pedal até o fundo”, disse Dave Nadig, um veterano da indústria de ETF que trabalhou anteriormente na VettaFi e na FactSet. .
