Autor: Bondin, Unlocks Insights; Tradução: 金色财经xiaozou
Nota: O recente TGE da Hyperliquid e o airdrop para a comunidade fizeram com que seu token HYPE subisse de 2 dólares para um pico de 9,8 dólares, com FDV próximo a 10 bilhões de dólares. Atualmente, o HYPE está oscilando em torno de 8,3 dólares. Este artigo revisita o evento TGE da Hyperliquid e a situação atual dos DEX de contratos perpétuos descentralizados.
O mercado de criptomoedas começou a mostrar sinais de tendência de alta, com Meme e Inteligência Artificial atraindo a maior parte da atenção atualmente. No entanto, o recente evento de geração de tokens (TGE) da Hyperliquid voltou o foco para as finanças descentralizadas (DeFi). O projeto airdropped mais de um terço de sua oferta total diretamente para a comunidade, sem alocar para exchanges ou investidores privados, e o token manteve uma valorização constante desde o seu lançamento.
Esse sucesso aumentou a probabilidade de o mercado voltar a se concentrar no DeFi, especialmente em protocolos perpétuos descentralizados na mesma área que a Hyperliquid. Os dados recentes da DefiLlama apoiam exatamente essa tendência potencial, mostrando um aumento significativo no valor total bloqueado (TVL) dos protocolos de derivativos. Esse crescimento destaca a relevância crescente dessas plataformas no ecossistema DeFi.
Neste artigo, vamos explorar juntos:
Hyperliquid: Principais Características, Economia de Tokens e Potencial de Crescimento.
Protocolos Perpétuos: Um exame detalhado dos protocolos notáveis no espaço perpétuo, incluindo dYdX (alta capitalização), GMX (média capitalização) e HMX (baixa capitalização), com base em seus principais indicadores em suas respectivas categorias.
1. Introdução à Hyperliquid
Hyperliquid é uma blockchain de alto desempenho projetada para um sistema financeiro totalmente aberto na cadeia. Sua infraestrutura combina a velocidade das exchanges centralizadas com a transparência e a confiança do DeFi, proporcionando transações rápidas, transparentes e escaláveis, com latência de bloco inferior a um segundo e capacidade de até 100.000 ordens por segundo.
(1) Economia de Tokens
A economia de tokens da Hyperliquid enfatiza o crescimento orientado pela comunidade. Seu recente evento de geração de tokens (TGE) introduziu o token nativo HYPE, e mais de um terço da oferta total foi airdropped diretamente para a comunidade. É importante notar que não houve alocação de tokens para investidores privados ou exchanges, garantindo que o valor do projeto esteja enraizado na participação da comunidade.
Os principais destaques da economia de tokens incluem:
Oferta Total: 1.000.000.000 de tokens HYPE.
Detalhes da Alocação:
Futuras Emissões e Recompensas da Comunidade: 38,888%
Alocação Gênese: 31,0%
Contribuidores Principais: 23,8%
Orçamento da Hyperfundação: 6,0%
Subvenções Comunitárias: 0,3%
Alocação HIP-2: 0,012%
Detalhes da Alocação Padrão da Economia de Tokens:
Comunidade: 76,2%
Fundadores/Equipe: 23,8%
(2) Supply Plan
O plano de fornecimento da Hyperliquid apoia uma alta oferta circulante inicial de liquidez instantânea, ao mesmo tempo que garante o controle das emissões de tokens ao longo do tempo:
Alocação Comunitária: Mais de 30% da oferta total será disponibilizada ao público através de airdrop no lançamento do token. Os tokens restantes serão gradualmente liberados ao longo do tempo. Parte dos tokens é alocada para o orçamento da fundação e subvenções comunitárias para apoiar o desenvolvimento do ecossistema no lançamento.
Alocação da Equipe: Um ano de bloqueio, seguido por um desbloqueio gradual mensal ao longo de dois anos, com a liberação total programada para 2027-2028. O tempo de desbloqueio no cronograma de liberação é de 2 anos.
Uma alta oferta circulante inicial desde o primeiro dia promoveu liquidez e participação ativa no mercado, diferenciando-se da tendência geral de tokens de baixa circulação/alta FDV. O primeiro ano após a gênese, quando os tokens da equipe começam a ser desbloqueados, será um evento chave para observar seu impacto potencial no mercado.
(3) Catalisadores de Alta
Alta Oferta Circulante Inicial: Na emissão do token, mais de 30% da oferta total entrou em circulação - e nenhum token foi alocado a capital de risco ou investidores privados - a Hyperliquid se diferenciará da tendência de tokens suportados por capital de risco com baixa circulação. Como nenhuma entidade privada detém tokens pré-alocados, qualquer um interessado em obter HYPE além do airdrop deve comprá-lo diretamente no mercado. Essa iniciativa recebeu forte apoio da comunidade, estimulando a alta e aumentando ainda mais a confiança do mercado.
Domínio do Mercado: A Hyperliquid demonstrou um crescimento impressionante em adesão de usuários e volume de negociações. Mais de 190 mil usuários, com volume total superior a 300 bilhões de dólares. Dados da Dune Analytics mostram que a Hyperliquid atualmente domina o mercado de protocolos perpétuos, liderando com mais de 35% do volume de negociações entre todos os protocolos perpétuos.
Desenvolvimento do Ecossistema: HyperEVM introduziu compatibilidade com Ethereum, atraindo mais de 30 projetos, incluindo dApps e aplicações GambleFi. A colaboração com a Ethena e a integração com stablecoins como a USDe aumentaram ainda mais a utilidade, liquidez e participação de desenvolvedores.
Esses catalisadores destacam o potencial de crescimento da Hyperliquid e sua posição de liderança no comércio perpétuo descentralizado.
2. Explorando o Estado Atual dos Protocolos Perpétuos
Além da Hyperliquid, vários outros protocolos estão moldando ativamente o espaço dos protocolos perpétuos, impulsionando seu desenvolvimento através da adoção e inovação. Nesta seção, vamos analisar os principais participantes de diferentes capitalizações de mercado:
dYdX (alta capitalização): Líder OG com uma forte base de usuários, focado em cadeias de aplicativos.
GMX (média capitalização): Líder na Arbitrum, conhecida por seu modelo de liquidez único e crescimento estável.
HMX (baixa capitalização): Um protocolo que oferece negociação de alta alavancagem com indicadores de desempenho impressionantes.
Analisando suas economias de tokens e fatores catalisadores, formamos uma visão abrangente do espaço dos protocolos perpétuos descentralizados.
(1) dYdX: Líder OG do mercado com visão de cadeia de aplicativos
Introdução ao dYdX:
dYdX se tornou uma exchange de negociação perpétua descentralizada líder, com funcionalidades avançadas e uma experiência de negociação profissional. O protocolo foi inicialmente lançado na Ethereum, evoluindo para StarkWare (v3) em 2021 para superar problemas de escalabilidade causados por altas taxas de gás. Para realizar totalmente a descentralização, o dYdX lançou a iteração v4 em uma cadeia dYdX independente construída com o Cosmos SDK, garantindo que todos os componentes do protocolo sejam completamente descentralizados.
Economia de Tokens:
O token DYDX foi lançado em 3 de agosto de 2021, sua economia de tokens é continuamente desenvolvida por decisões da equipe e governança da comunidade. É importante notar o mecanismo de relock de um ano para tokens de investidores e da equipe, que impulsionou significativamente a confiança do mercado, elevando o preço do token.
Standard Allocation:
Reservas: 31,3%
Investidores Privados: 27,7%
Fundadores/Equipe: 22,3%
Comunidade: 18,7%
Supply Plan:
Os tokens da equipe e investidores começam a ser desbloqueados este ano, resultando em um cliff significativo, seguido por um desbloqueio mensal até junho de 2026.
Cerca de 20% da oferta total ainda não foi alocada, deixando espaço para incentivos futuros ao ecossistema.
Atualmente, as emissões de tokens estão estagnadas em cerca de 80 milhões de DYDX por mês (menos de 1% da oferta total), garantindo um crescimento controlado da oferta.
Catalisadores de Alta:
Emissões Controladas: A taxa de emissão mensal estável é de aproximadamente 1,4% da oferta circulante, garantindo uma diluição limitada e proporcionando confiança para os detentores de longo prazo.
Alocação Flexível: Mais de 20% dos tokens não alocados oferecem oportunidades para incentivos ao ecossistema no futuro, apoiando crescimento e adoção potenciais.
dYdX Unlimited: O lançamento do dYdX Unlimited permite que os usuários negociem em qualquer mercado, expandindo sua atratividade e criando mais oportunidades de negociação dentro do ecossistema.
(2) GMX: Líder de média capitalização na Arbitrum
Introdução à GMX:
GMX é uma exchange descentralizada (DEX) operando na Arbitrum e Avalanche, oferecendo negociação de spot e futuros perpétuos com alavancagem de até cem vezes. Sua característica destacada é o pool de liquidez multi-ativo GLP, que apoia as taxas de market making, negociação de swap e negociação alavancada, fornecendo um modelo de liquidez sustentável e escalável.
Economia de Tokens:
Alocação Padrão:
Fundadores/Equipe: 1,9%
Reservas: 37,7%
Comunidade: 60,4%
Supply Plan:
A GMX foi lançada em julho de 2021, desenvolvendo-se a partir dos tokens XVIX e Gambit. A maior parte da sua oferta de tokens já foi desbloqueada, e as emissões restantes são principalmente designadas para recompensas de esGMX sob o pool comunitário, para incentivar o uso do protocolo.
Catalisadores de Alta:
Emissões de Baixa Oferta: A taxa de emissão anual da GMX é de apenas 1,5%, uma das mais conservadoras no espaço de protocolos perpétuos, minimizando a taxa de inflação e preservando o valor do token.
Crescimento de Indicadores Chave: A GMX apresentou recentemente uma tendência de crescimento forte, incluindo a recuperação do TVL, um aumento significativo no volume não liquidado nos últimos três meses, e um crescimento de 130% nos rendimentos nos últimos 30 dias, impulsionado pelo aumento da atividade de negociação e receitas de taxas robustas.
(3) HMX: Um projeto de baixa capitalização com indicadores fortes
Introdução ao HMX:
HMX é uma plataforma de negociação de contratos perpétuos descentralizada operando na Arbitrum, que oferece aos usuários a capacidade de negociar criptomoedas e commodities com alta alavancagem. Suporta colaterais multi-ativos e negociação com margem total, aumentando a eficiência do capital e a flexibilidade do usuário.
Economia de Tokens:
Alocação Padrão:
Comunidade: 40%
Reservas: 30,6%
Fundadores/Equipe: 15%
Investidores Públicos: 8%
Investidores Privados: 6,4%
Supply Plan:
A HMX lançou o evento de geração de tokens (TGE) em agosto de 2023 através de uma venda pública.
Tokens da equipe e investidores começam a ser desbloqueados este ano, resultando em um cliff significativo, seguido por um desbloqueio mensal até junho de 2026.
Alocação Comunitária: Atribuída a recompensas para a plataforma com base em um cronograma detalhado.
Alocação Reservada: Para planos de crescimento do ecossistema, como marketing, parcerias e listagens em exchanges. Esses tokens não entrarão diretamente em circulação após o desbloqueio, sendo utilizados apenas quando necessário.
Catalisadores de Alta:
Indicadores Fortes no Ecossistema Arbitrum:
Potencial de Crescimento: A razão de capitalização de mercado/TVL da HMX é metade da da GMX, com um P/E de 0,39x (rendimento anual: 14 milhões de dólares), capitalização de mercado de cerca de 5,5 milhões de dólares, enquanto a GMX tem um P/E de 3,4x (rendimento anual: 90 milhões de dólares) e capitalização de mercado superior a 300 milhões de dólares. Seus fundamentos são fortes, com uma avaliação muito abaixo da GMX e dYdX (1,2 bilhões de dólares), mostrando um enorme espaço para crescimento.
Altos Custos e Rendimentos: A HMX ocupa o segundo lugar em taxas e rendimentos, mostrando forte adesão dos usuários e eficiência da plataforma, apesar do TVL baixo.
Novo Roteiro:
O recente roteiro da HMX introduziu atualizações significativas para fortalecer seu ecossistema e competitividade:
Modelo CLOB: Lançamento previsto para o primeiro trimestre de 2025, este modelo trará liquidez mais profunda, melhor descoberta de preços e funcionalidades avançadas de negociação.
Economia de Tokens Aprimorada: Inclui queima de tokens, inflação orientada pela governança e atividades de airdrop para aumentar a demanda e o envolvimento do usuário.
Rebranding: A nova marca refletirá a posição da HMX como inovadora no espaço de DEX perpétuo e seu potencial transformador.
3. Conclusão
Sob a liderança de plataformas inovadoras como Hyperliquid, dYdX, GMX e HMX, o espaço dos protocolos perpétuos está ganhando impulso no campo DeFi, todas as plataformas impulsionando o crescimento por meio de suas características e estratégias únicas. À medida que o setor continua a evoluir, ele desempenhará um papel fundamental na negociação descentralizada.
