O Bitcoin (BTC) lutou para se recuperar acima de $98.000 de 25 de novembro a 2 de dezembro, frustrando os investidores, apesar de alcançar um ganho mensal de 38%. Os participantes do mercado se preocupam que uma consolidação prolongada abaixo da barreira psicológica de $100.000 poderia encorajar estratégias de baixa para suprimir o preço do BTC.
Prêmio anualizado de futuros de Bitcoin de 2 meses. Fonte: Laevitas.ch
Os mercados de derivativos sugerem resiliência, com traders pagando um prêmio anualizado de 17% por posições alavancadas em comparação ao preço spot do BTC. Embora seja inferior aos níveis de 40% normalmente observados durante fortes ralis, o prêmio atual reflete uma demanda saudável de alta e não indica otimismo excessivo.
Embora o Bitcoin não tenha conseguido superar seu pico de $99.609 em 22 de novembro, os dados de derivativos revelam a contínua confiança dos traders. No entanto, permanecem questões sobre a sustentabilidade da recente compra agressiva, particularmente de fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin spot, MicroStrategy e Marathon Digital.
A MicroStrategy adicionou 15.400 BTC entre 25 de novembro e 1 de dezembro, utilizando $1,5 bilhão levantados por meio de uma venda de ações. As compras foram feitas a um preço médio de $95.976, aumentando as participações totais de BTC da empresa para 402.100, atualmente avaliadas em $38,4 bilhões—um aumento de 64%.
Da mesma forma, a Marathon Digital adquiriu 6.484 BTC entre 1 de outubro e 30 de novembro, gastando mais de $600 milhões a um preço médio de $95.352 por moeda. A empresa anunciou planos para emitir $700 milhões em notas seniores conversíveis, visando adquirir mais Bitcoin enquanto recompra a dívida existente.
É impreciso, no entanto, atribuir a resiliência do preço do Bitcoin apenas a compras institucionais. Notavelmente, os ETFs de spot registraram entradas líquidas de $3,22 bilhões desde 18 de novembro, de acordo com a Farside Investors. O BTC já estava sendo negociado acima de $90.000 antes que essas entradas começassem, sublinhando a demanda robusta além das adições ao balanço corporativo.
Opções e futuros de Bitcoin indicam confiança do mercado
Delta de opções put-call de Bitcoin de 1 mês com skew de 25%, %. Fonte: Laevitas.ch
Os mercados de opções de Bitcoin refletem otimismo de baleias e mesas de arbitragem, à medida que opções put (venda) negociam com um desconto de 8% em comparação às opções call (compra). Normalmente, quando os traders se sentem inseguros quanto ao preço do Bitcoin, a demanda por hedge aumenta, empurrando esse indicador acima de 6%.
Os traders de varejo, embora gerenciem posições menores do que os investidores institucionais, também desempenham um papel crítico. O aumento de 1.000% no preço do Bitcoin em 2017, por exemplo, coincidiu com o aplicativo Coinbase liderando as paradas de downloads e picos nas buscas do Google por "comprar Bitcoin". Portanto, desconsiderar a influência dos traders comuns seria uma visão míope.
Para avaliar a demanda por alavancagem de varejo, é essencial monitorar contratos perpétuos (swaps inversos). Esses contratos, que liquidam a cada oito horas, acompanham de perto o preço spot do BTC. A taxa de financiamento—usada para equilibrar a demanda entre compradores e vendedores alavancados—oferece um sinal chave do sentimento do mercado.
Prêmio anualizado de futuros perpétuos de Bitcoin. Fonte: Laevitas.ch
Normalmente, os long (compradores) pagam uma taxa de financiamento mensal de 0,5% a 2,1%. No entanto, durante períodos de grande entusiasmo, essa taxa pode aumentar para 6% ou mais. Atualmente, o custo de 1,4% pago pelos longs alavancados está dentro da faixa neutra. Mesmo o pico temporário de 3,5% da semana passada não é alarmante e não apresenta riscos imediatos de liquidação.
A incapacidade do Bitcoin de romper o nível de $98.000 não deve ser interpretada como uma fraqueza, dado o estado robusto dos mercados de derivativos de BTC. Tanto participantes institucionais quanto de varejo exibem confiança na continuidade do rali do Bitcoin. A tendência é apoiada pelo aumento da adoção entre corporações e nações que buscam o BTC como uma proteção contra moedas fiduciárias inflacionárias.
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