Aqui estão algumas breves considerações sobre a Solana, discutindo principalmente as razões pelas quais acredito que a Solana pode ter um desempenho mais fraco em dezembro em comparação com outros ativos (acredito que essa tendência já começou, mas ainda continuará).
Eu abri uma posição vendida em ~$235-240 e acho que esta é a última grande oportunidade assimétrica deste ano. No entanto, devo esclarecer que também estou em posições vendidas em outros ativos (como Bitcoin, já que a diferença entre o preço de compra de Saylor e o ETF continua a aumentar; ao mesmo tempo, acredito que se o Ethereum cair, sua tendência de baixa pode durar mais tempo).
Em resumo, a maior parte do desempenho da Solana este ano ainda não passou por um verdadeiro teste, e seus principais motores estão se esgotando (ou estão em processo de exaustão).
Por que a SOL terá um desempenho ruim?
Na minha opinião, os verdadeiros fatores que impulsionaram o desempenho da Solana este ano, tornando-a o melhor ativo em desempenho YTD entre ativos em escala, incluem os seguintes pontos:
1. A ecossistema mais ativo e diversificado do que os concorrentes, com alta velocidade de transações;
2. O ambiente de 'cassino' mais forte, que atrai muitos participantes de meme dispostos a usar SOL como unidade de conta;
3. Fluxo de capital no meio do ano - acredito que muitos gestores de fundos e grandes participantes de liquidez foram expulsos devido à falta de entusiasmo pelo ETF do ETH, passando por um certo nível de 'crise de existência' em suas alocações futuras.
Hoje, eu acredito que os três principais motores mencionados acima já se enfraqueceram e estão vulneráveis a choques, com uma quantidade significativa de bolhas excessivas que ainda precisam ser cortadas. Aqui estão minhas razões específicas:
Como o principal L1 focado em velocidade e diversidade, a Solana enfrenta uma forte ameaça do HYPE e do ETH/Base.
A ascensão dessas ameaças foi inesperada e ainda não foi devidamente abordada.
Abaixo estão os dados de tráfego da Artemis, onde você pode escolher observar em um intervalo de 1 semana ou 1 mês. Esta foi a transferência mais significativa de fluxo de capital da Solana para EVM até agora este ano, e essa transferência não se reflete apenas em termos de fluxo. Também podemos observar isso em casos de áreas populares, como o setor de moedas meme na área de IA - anteriormente considerados projetos de ponta, GOAT, FARTCOIN, ZEREBRO e AI16Z tiveram suas avaliações reduzidas pela metade durante este período, enquanto VIRTUAL e o ecossistema de agentes prosperaram no mesmo período.
Além disso, acredito que a Solana não encontrou um verdadeiro concorrente no espaço L1 há muito tempo. Embora o HYPE ainda esteja em uma fase inicial, a busca pela democratização da propriedade e o apelo demonstrado pela força da equipe não podem ser ignorados a curto prazo.
Até agora em 2024, a Solana não passou por um verdadeiro evento de choque de oferta.
Em comparação, outros ativos principais já passaram por testes rigorosos, como o evento MTGOX do Bitcoin e questões regulatórias na Alemanha, bem como o lançamento do ETF do Ethereum. A Solana, por outro lado, foi quase imune a isso, apresentando apenas uma breve volatilidade durante a venda da Jump neste verão, que logo foi ignorada, pois a maior correção do ETH desviou a atenção.
O período de melhor desempenho da Solana nos últimos meses foi como um ativo de alta beta em relação ao Bitcoin, capturando a maior parte do fluxo de capital do Ethereum (essa tendência está gradualmente desaparecendo), enquanto a atenção atraída é muito maior do que as altcoins de desempenho medíocre e falta de apelo.
No espaço de fundos de liquidez, a única forma que os GP devem implementar distribuições em dinheiro no exercício fiscal de 2024 deve ser apenas duas opções:
1. A distribuição deve ser feita com base na porcentagem de ganhos realizados;
2. A distribuição deve ser feita com base na porcentagem de ganhos não realizados, mas deve ser ajustada com base em um benchmark de alta da ano anterior.
De qualquer forma, dado o desempenho excepcional da Solana no ano passado, acredito que os gestores de fundos de liquidez tendem a vender SOL, devido a razões que podem incluir:
a) Como o ativo de melhor desempenho do ano, já teve um aumento significativo;
b) Acredita-se que as partes do portfólio que anteriormente tiveram um desempenho inferior ainda possuem um potencial de alta não explorado, sendo mais valioso capturar ganhos mantendo e observando outras altcoins que mostraram força de tendência nos quadros de tempo H1/H4/1.
Além disso, essa tendência também é impulsionada pelo calor do leilão da Galaxy (a base de custo do SOL está entre $80-100). Os gestores de fundos que participam dos leilões podem lucrar da seguinte maneira:
Por exemplo, a venda de um terço do suprimento bloqueado comprado próximo aos altos históricos, seguido pela 'recuperação' desses tokens no evento de desbloqueio inicial em março do próximo ano, obtendo assim uma diferença em valor nominal.
A liquidez de saída do ETF SOL foi reduzida pela ascensão de tokens estabelecidos e o impacto potencial do ETF XRP.
O desempenho do XRP é impulsionado por dois fatores principais:
a) É considerado o ativo mais provável de lançar produtos ETF após o ETH, com estreitas ligações com a Bitwise;
b) Rumores sobre a redução do imposto sobre ganhos de capital de criptomoedas nos EUA para 0%.
Considerando a antiguidade do XRP (como um dos primeiros ativos de criptomoeda) e a renúncia do presidente da SEC, Gary Gensler, mesmo que a probabilidade de lançamento do ETF XRP seja igual ou ligeiramente inferior em comparação com a SOL, não se pode negar que ele está desviando uma parte do mercado que originalmente pertencia completamente à SOL.
Sentimento de complacência
Embora essa emoção seja difícil de quantificar com precisão, intuitivamente, acredito que a confiança arrogante da Solana atingiu um ponto de saturação, contrastando com a situação de alguns anos atrás - quando o ETH, devido à sua posição superior, permitiu que a SOL se aproximasse, e essa posição era como um fosso difícil de atravessar.
Aqui estão alguns exemplos típicos.
1. 'Escalabilidade da rede vs L2'; DRIFT em comparação com HL, mostra uma atitude de 'não cometer erros';
2. Muitas pessoas afirmam que 'ninguém vai querer fazer bridge da Solana para a Base', apesar de evidências contrárias claras;
3. Alguns usuários que anteriormente apoiavam firmemente o ETH se renderam completamente algumas semanas antes do aumento de 35% do ETH, e esses mesmos indivíduos preveem repentinamente que o preço-alvo do ETHSOL cairá para níveis muito baixos (por exemplo, 0.027 ETHSOL).
Resumo
Nos próximos 30 dias, eu acredito que a atratividade para a Solana dos compradores marginais está em seu estado mais fraco desde o início do ano (a liquidez do ETF é claramente insuficiente em comparação com o ETH; a atenção das altcoins está mais dispersa do que nunca), enquanto a motivação de venda dos vendedores marginais está, ao mesmo tempo, em seu estado mais forte (realização de lucros; usuários que obtiveram enormes ganhos através de memes ou mantendo SOL escolhem vender para garantir seus lucros).
Além disso, à medida que os touros tentam empurrar os preços para cima, os custos de financiamento continuam altos, e esse aumento é totalmente impulsionado por alavancagem, refletindo um recente (mas breve) rompimento dos pontos altos históricos.
