Autor original: The Giver
Tradução original: Ismay, BlockBeats
Nota do editor: Este artigo analisa profundamente o desempenho recente da Solana, explorando os desafios que pode enfrentar a partir de várias perspectivas, como eventos de oferta, pressão competitiva, e sentimento de complacência, além de prever as tendências do mercado futuro. O autor revela, através de dados e fenômenos de mercado, as potenciais preocupações da Solana em relação ao fluxo de capital, competição ecológica e comportamento dos investidores, enquanto aponta as tendências de mudança nas forças de compra e venda marginais no mercado.
Abaixo está o conteúdo original:
Aqui estão algumas breves considerações que tenho sobre a Solana, discutindo principalmente as razões pelas quais acredito que a Solana pode ter um desempenho mais fraco em dezembro em comparação com outros ativos (acredito que essa tendência já começou, mas ainda continuará).
Eu abri uma posição curta em ~$235-240 e acho que essa é a última grande oportunidade assimétrica deste ano. No entanto, é importante notar que também mantenho posições curtas em outros ativos (como Bitcoin, pois a diferença entre o preço de compra de Saylor e o ETF ainda está se ampliando; e também acreditando que se o Ethereum cair, sua tendência de baixa pode se prolongar ainda mais).
Em resumo, grande parte do desempenho da Solana este ano ainda não passou por um verdadeiro teste, e seus principais motores estão se esgotando (ou estão em processo de esgotamento).
Por que o SOL terá um desempenho ruim?
Na minha opinião, os verdadeiros fatores que impulsionaram o desempenho da Solana este ano a tornarem-se o ativo de melhor desempenho YTD entre os escaláveis incluem os seguintes pontos:
1. Um ecossistema mais ativo e diversificado do que os concorrentes, com uma velocidade de transação rápida;
2. O ambiente de 'cassino' mais poderoso, atraindo muitos participantes de meme dispostos a usar SOL como unidade de valor;
3. Fluxos de capital no meio do ano - Eu acredito que muitos gerentes de fundos e grandes participantes de liquidez foram pressionados para fora devido à falta de entusiasmo pelo ETF ETH, enfrentando algum grau de 'crise de existência' em suas alocações de ativos futuras.
Hoje, eu acredito que esses três principais motores foram todos enfraquecidos e são facilmente impactados, havendo ainda uma quantidade significativa de bolhas excedentes que precisam ser reduzidas. Aqui estão minhas razões específicas:
Como um L1 dominante focado em velocidade e diversidade, a Solana enfrenta uma forte ameaça de HYPE e ETH/Base
A ascensão dessas ameaças foi inesperada e ainda não foi adequadamente abordada.
A imagem abaixo apresenta dados de fluxo da Artemis, onde você pode escolher observar em um intervalo de 1 semana ou 1 mês. Esta é a transferência de fluxo mais significativa da Solana para o EVM até agora este ano, e essa transferência se reflete não apenas em termos de fluxo. Podemos observar isso em casos de áreas populares, como a seção de meme coins no campo de IA - anteriormente considerados projetos de ponta como GOAT, FARTCOIN, ZEREBRO e AI16Z, cujas avaliações foram reduzidas pela metade durante esse período, enquanto os ecossistemas VIRTUAL e proxy prosperaram simultaneamente.
Além disso, eu acredito que a Solana não encontrou um verdadeiro concorrente no espaço L1 há muito tempo. Embora o HYPE ainda esteja em uma fase inicial, sua busca pela democratização da propriedade e a força da equipe demonstram um apelo que não pode ser ignorado no curto prazo.
A Solana em 2024 ainda não passou por um verdadeiro evento de choque de oferta
Em comparação, outros ativos principais já enfrentaram testes severos, como o evento MTGOX do Bitcoin e problemas regulatórios na Alemanha, além do lançamento do ETF Ethereum. A Solana, por outro lado, foi quase não afetada, apresentando apenas uma breve volatilidade durante a venda da Jump neste verão, mas logo foi ignorada, pois a maior correção do ETH que se seguiu desviou a atenção.
O período em que a Solana teve o melhor desempenho nos últimos meses foi como um ativo de alta beta do Bitcoin, capturando a maior parte do fluxo de capital do Ethereum (essa tendência está gradualmente se dissipando), enquanto a atenção atraída foi muito maior do que a de altcoins medíocres e sem atratividade.
No campo dos fundos líquidos, deve haver apenas duas opções de distribuição de caixa para GP no exercício fiscal de 2024:
1. Distribuição com base na porcentagem de lucros realizados;
2. Distribuição com base na porcentagem de lucros não realizados, mas com ajustes retroativos com base no ponto de referência da alta do ano anterior.
Independentemente da situação, dado o desempenho excepcional da Solana no ano passado, eu acredito que os gerentes de fundos líquidos tendem a vender SOL, possivelmente por razões que incluem:
a) Como o ativo de melhor desempenho do ano, já teve um grande aumento;
b) Acreditar que as partes do portfólio que anteriormente tiveram um desempenho inferior ainda possuem um potencial de alta inexplorado, sendo mais interessante capturar lucros mantendo e observando outras altcoins que mostram intensidade de tendência recentemente em H1/H4/1.
Além disso, essa tendência é impulsionada pelo entusiasmo dos leilões da Galaxy (o custo base do SOL está em $80-100). Os gerentes de fundos que participam dos leilões podem lucrar da seguinte maneira:
Por exemplo, vender um terço do fornecimento bloqueado comprado perto de máximas históricas, e então 'recuperar' esses tokens durante o primeiro evento de desbloqueio em março do próximo ano, obtendo assim a diferença em valor nominal.
A liquidez do ETF SOL foi enfraquecida pela ascensão de tokens tradicionais e pelo potencial impacto do ETF XRP
O desempenho do XRP é impulsionado por dois fatores principais:
a) É considerado o ativo mais provável de lançar um produto ETF após o ETH, com uma ligação estreita com a Bitwise;
b) Rumores sobre a redução do imposto sobre ganhos de capital em criptomoedas nos EUA para 0%.
Considerando a qualificação do XRP (como um dos primeiros ativos cripto) e a renúncia do presidente da SEC, Gary Gensler, mesmo que as chances do ETF XRP sejam iguais ou ligeiramente inferiores às do SOL, é inegável que ele está desviando a participação de mercado que originalmente pertencia totalmente ao SOL.
Sentimento de complacência
Embora essa sensação seja difícil de quantificar com precisão, intuitivamente eu acho que a confiança exagerada da Solana atingiu um limite, contrastando com a situação de alguns anos atrás - quando o ETH, devido à sua posição superior, fez a SOL alcançar seu ritmo, e essa posição era como um fosso difícil de transpor.
Aqui estão alguns exemplos típicos
1. 'Escalabilidade de rede vs L2'; A DRIFT em comparação com a HL demonstra uma atitude de 'não cometer erros';
2. Muitas pessoas afirmam que 'ninguém quer fazer a ponte da Solana para a Base', apesar de haver exemplos claros em contrário;
3. Alguns usuários que anteriormente apoiavam firmemente o ETH capitularam completamente algumas semanas antes de um aumento de 35% no ETH, e esses usuários até previram repentinamente que o preço alvo ETHSOL cairia para níveis extremamente baixos (por exemplo, 0.027 ETHSOL).
Resumo
Nos próximos 30 dias, eu acredito que a atratividade dos compradores marginais para a Solana está em seu estado mais fraco desde o início do ano (a liquidez do ETF é claramente insuficiente em comparação com o ETH; a atenção nas altcoins é mais dispersa do que antes), enquanto a motivação de venda dos vendedores marginais está ao mesmo tempo em seu estado mais forte (realização de lucros; usuários que obtiveram enormes retornos através de memes ou mantendo SOL optam por vender para realizar o valor).
Além disso, à medida que os touros tentam impulsionar os preços para cima, os custos de financiamento continuam altos, e esse aumento é totalmente impulsionado por alavancagem, refletido em recentes (mas breves) rupturas em máximas históricas.
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