Autor original: Honesto Mai Zong (X: @Michael_Liu93)
Faz tempo que não escrevo um artigo tão longo; este é um artigo que tem um forte gosto de "investidor", porque a lógica deve ser encadeada, não é necessariamente fácil de ler, mas se você ler com atenção, certamente terá uma nova compreensão do mercado de criptomoedas e da pista de Memes. Hoje, do ponto de vista de um "investidor institucional", tentarei responder a três perguntas:
1. O setor de criptomoedas já alcançou uma ampla adoção em massa (Mass Adoption)?
2. Os Memes podem se tornar o aplicativo matador que abrirá a penetração em massa do mercado de criptomoedas? Qual é a lógica subjacente na pista de Memes?
3. Em que fase do ciclo está o mercado de Memes hoje?
1. O setor de criptomoedas já alcançou uma ampla adoção em massa (Mass Adoption)?
Antes de falarmos sobre Memes, quero fazer uma pergunta controversa a todos. Você acha que o setor de criptomoedas já alcançou uma ampla adoção em massa? Sobre essa questão, o que mais ouço são duas opiniões extremas: uma parte diz que a criptomoeda já alcançou uma ampla adoção, que Wall Street já entrou, e que os investidores de varejo que deveriam comprar já compraram, e que não há mais novos entrantes neste ciclo. A outra parte acredita que ainda não houve adoção, frequentemente comparando com a IA, pois o mercado de criptomoedas ainda não apresentou um aplicativo matador como o ChatGPT, que ultrapassou 200 milhões de usuários.
Acredito que ambas as partes têm pontos válidos, mas, essencialmente, estão discutindo duas coisas diferentes: uma diz respeito à ampla adoção (Mass Adoption) e a outra à penetração em massa (Mass Penetration). Quais são as diferenças? Tentarei usar a história de desenvolvimento da Internet nos EUA para explicar o que quero dizer.
Em 1995, a taxa de penetração de computadores nos EUA era de cerca de 40%, na época cerca de 85-90 milhões de americanos usavam computadores. Ao mesmo tempo, a taxa de penetração da Internet nos EUA era de apenas 13%, ou seja, 25 milhões de pessoas, então em 1995, em cada 3 computadores nos EUA, 1 estava conectado à Internet. Pode ser difícil imaginar hoje o que os outros dois computadores estavam fazendo. Os outros dois eram utilizados como calculadoras e máquinas de escrever (pois os computadores começaram a se popularizar em ambientes de trabalho e só gradualmente chegaram aos lares no final do século 20).
Por que escolhi 1995 como exemplo? Porque a taxa de penetração de computadores nos EUA em 1995 era de 40%, o que corresponde exatamente à taxa de penetração de moedas digitais nos EUA hoje. Sim, em 2024, 40% da população americana terá moedas digitais, totalizando aproximadamente 93 milhões de pessoas. Em seguida, se compararmos "subir na blockchain" com "navegar na Internet", podemos ver que a maior carteira da Solana, Phantom, tem cerca de 7 milhões de carteiras ativas mensais, enquanto a maior carteira do Ethereum, Metamask, tem cerca de 30 milhões de carteiras ativas mensais (ambas com os dados mais recentes disponíveis). Supondo que os americanos representem metade dos usuários na blockchain e que cada um tenha 3 carteiras, uma estimativa aproximada indicaria que atualmente há cerca de 6 milhões de usuários na blockchain americana, embora essa estimativa não seja totalmente precisa, pois existem várias outras carteiras, e o número médio de carteiras por pessoa pode superar 3. A suposição de que os EUA representam metade dos jogadores na blockchain global também pode não ser precisa, mas como estou usando suposições otimistas, de qualquer forma, o número de pessoas "subindo na blockchain" nos EUA provavelmente não excederá 10 milhões, ou seja, apenas cerca de 3% da população total dos EUA hoje.
Portanto, o setor de criptomoedas hoje está em uma posição ainda mais embaraçosa do que a indústria da Internet em 1995; uma taxa de penetração de 40% para moedas digitais já é claramente suficiente, mas uma taxa de penetração na blockchain de menos de 3% é evidentemente muito baixa, nem mesmo se compara aos 13% de penetração da Internet em 1995.
É por isso que digo que, quando todos discutem se as criptomoedas já foram amplamente adotadas, ambas as partes estão corretas, apenas discutindo em dimensões diferentes: uma parte fala sobre a taxa de penetração de "computadores = moedas digitais", enquanto a outra fala sobre a taxa de penetração de "Internet = aplicativos em blockchain". (Vale a pena mencionar que a taxa de penetração da Internet nos EUA era de 3% em 1993, e de 1994 a 2000, a taxa de penetração da Internet nos EUA aumentou rapidamente de 3% para 43%. Então, o que aconteceu em 1994? O navegador Netscape surgiu, que era o primeiro aplicativo matador da era da Internet, um aplicativo matador realmente pode impulsionar um crescimento rápido na taxa de penetração geral do setor).
Enquanto escrevia este artigo na mesa, consegui imaginar que, em 1995, os pioneiros que se conectaram à Internet provavelmente discutiam as mesmas questões que nós hoje, sentindo que os computadores já eram amplamente utilizados e que parecia que não havia nada que fosse "impossível sem computador". A sensação de estar online parecia um pouco sem sabor, mas também uma pena deixar de lado, era apenas um trabalho por amor. Não é essa a sensação que temos hoje no setor de criptomoedas?
Então, o que aconteceu entre o surgimento da Internet e sua ampla popularização? Os primeiros usuários conectados certamente eram as pessoas mais geek, usando os primeiros aplicativos mais inúteis da Internet, como rádio online, TV online, e listas telefônicas online, que na época já eram atendidos por demandas falsas de forma offline. Eles estavam online puramente por amor ao novo.
À medida que os primeiros usuários de computadores se conectavam à Internet, começaram a surgir os primeiros "aplicativos matadores", como e-mail e comércio eletrônico (embora o comércio eletrônico na época ainda fosse muito mais complicado do que o offline e poderia ser considerado uma demanda falsa, como a Amazon, que ao começar vendendo livros percebeu isso e competiu com livrarias físicas vendendo livros de nicho que as livrarias físicas raramente venderiam). Com o crescimento da base de usuários da Internet, o bônus de usuários trouxe novas oportunidades para o surgimento de aplicativos matadores, como quando você tem apenas 1 amigo usando o WeChat e 100 amigos usando, a motivação para baixar o WeChat é completamente diferente (muitas vezes, se um aplicativo é um matador ou não depende da base de usuários; telefone, e-mail e redes sociais são exemplos típicos).
Então você pode ver que, após a base de usuários da Internet atingir o limiar da mudança quantitativa, a velocidade da inovação começou a acelerar, e a frequência de aplicativos matadores começou a aumentar. A cada um ou dois anos surge uma onda de inovação; aqueles primeiros investidores de VC na China, que viveram entre 2000 e 2020, devem sentir muito esse processo de evolução (entrei neste setor em 2016, e acabei pisando na borda da era da Internet).
2. Os Memes podem se tornar o aplicativo matador que abrirá a penetração em massa do mercado de criptomoedas? Qual é a lógica subjacente na pista de Memes?
Se considerarmos a era da Internet como referência, a explosão da Internet foi baseada na premissa de que os computadores já eram suficientemente populares, e hoje, para o setor de criptomoedas, uma taxa de penetração de 40% indica que o setor já está suficientemente popular. Mas ainda estamos como os primeiros usuários da Internet em 1995, sempre à procura do aplicativo matador que possa trazer centenas de milhões de usuários para a blockchain, e eu acho que vejo a sombra de um aplicativo matador nos Memes.
Eu já falei sobre esse conceito no meu espaço antes. Eu acredito que os memes são uma nova forma de mídia, a nova era do TikTok. Você notou que desde que começou a usar http://pump.fun, seu tempo no TikTok diminuiu? Ou até mesmo parou de usar? Ambos são parte da economia de atenção e produtos da grande era, o TikTok é o produto da fragmentação do tempo dos jovens, que ainda precisam de dopamina rápida e imediata enquanto se esforçam entre trabalho e vida, é entretenimento rápido, enquanto os memes são uma forma de entretenimento que os jovens precisam desesperadamente em um contexto de estratificação social, é "entretenimento pobre", um que satisfaz a luxúria e a preguiça, e o outro que satisfaz a avareza; essencialmente, ambos são negócios de dopamina que atendem aos mais baixos "pecados originais" da natureza humana. É por isso que todos estão constantemente eufóricos assistindo TikTok ou explorando o Pump, porque realmente "cria dependência".
Se eu comparar os vários "termos" do TikTok com os memes, você poderá entender melhor:
1. Criador de conteúdo = dev/ projeto (produzindo conteúdo = produzindo memes)
2. Algoritmo de recomendação do TikTok = meme KOL (o algoritmo de recomendação determina o que você vê, enquanto o meme KOL determina quais moedas de meme você irá seguir; ambos são posições centrais na distribuição de tráfego)
3. Monetização de tráfego = market maker (aumentando e diminuindo o volume para que seus próprios memes recebam mais atenção e, durante o processo, ajudando os projetos a monetizar)
4. Publicidade = dexscreener, CMC, anúncios do TikTok (atividades para atrair a atenção e o tráfego de investidores de varejo)
5. Produção de conteúdo profissional (PGC) = forte controle de mercado
6. Usuário produzindo conteúdo (UGC) = pura controle de mercado de criptomoedas
7. Vídeos de anúncios lixo = Rug pull se
Se você puder entender a lógica acima, então, usando o caminho de desenvolvimento do TikTok como uma pedra de toque para a indústria de memes, é muito provável que a indústria de memes tenha as seguintes tendências futuras:
1. A divisão do trabalho na cadeia de indústria se tornará cada vez mais refinada e profissional, onde cada etapa não profissional será gradualmente eliminada, incluindo dev, projeto, KOL, market makers; este é um mercado extremamente competitivo.
2. No início, havia conteúdo UGC (projetos puramente comunitários), mas depois o tráfego se concentrará cada vez mais nos líderes de mercado, e os novos conteúdos se tornarão cada vez mais PGC (projetos controlados), enquanto o conteúdo UGC gradualmente desaparecerá da visão (mas você ainda poderá ver conteúdos que parecem ser UGC, mas na verdade são PGC feitos por equipes profissionais, pois alguns espectadores preferem o estilo UGC, e esses projetos também são feitos para agradar a esse público). A lógica é simples; em Solana, qualquer projeto que decole terá um operador por trás impulsionando seu crescimento, uma alta concentração de controle de mercado atrai a atenção de todos, e apenas uma equipe de marketing profissional pode contar uma boa história. Depois, à medida que o projeto cresce, o operador começará a distribuir gradualmente seus tokens, e após algum tempo, uma comunidade forte será formada. Portanto, enfatizei inúmeras vezes em espaços que bons tokens de meme sempre são um esforço mútuo entre os operadores e os investidores de varejo. Você deve procurar por "bons operadores", observar a qualidade do conteúdo produzido, a habilidade dos market makers e o nível de dedicação da equipe que opera a comunidade.
3. KOL acabará competindo pela capacidade de combinar "conteúdo" de qualidade. Quem fizer uma boa pesquisa do projeto poderá encontrar o "conteúdo" mais valioso para enviar aos fãs e fazer com que os fãs ganhem dinheiro; assim, seu tráfego aumentará, permitindo que ele combine com "conteúdos" ainda melhores, formando um ciclo positivo. Aqueles que estudaram Murad a fundo entenderão como ele opera. Se o algoritmo de recomendação do TikTok lhe envia constantemente vídeos de lixo e você é uma mulher, recebe vídeos de dançarinas que não têm conteúdo, e se você é um homem, recebe vídeos sobre como escolher produtos de maquiagem, é muito provável que você clique em "não estou interessado" para ajustar seu algoritmo de recomendação. É por isso que acredito que no futuro os desenvolvedores de rug pull provavelmente serão cada vez menos comuns (desde que você não esteja minerando ouro em lixo interno), porque os KOLs estão se tornando cada vez mais especializados; eles também não querem chamar a atenção para projetos ruins, pois cada vez que fazem isso, é um golpe em seu recurso mais precioso, que é o "tráfego". Portanto, este grupo de desenvolvedores de rug pull terá dificuldade em obter promoção de tráfego pelos KOLs no futuro (claro que contas de matriz e KOLs de golpe sempre existirão, mas a cada golpe que eles dão, sua capacidade de "vender" diminuirá um nível, até que ninguém mais preste atenção a eles).
4. Os criadores de conteúdo mais populares irão atrair cada vez mais tráfego, assim como na pista de memes, os projetos de maior sucesso vão drenar recursos dos projetos menores. No futuro, surgirão grandes nomes como Xinba, Xiao Yang Ge, Li Jiaqi e Wei Ya neste espaço de "Meme", e pensando nos amigos que estão negociando memes em mercados secundários, você não deseja acumular memes que já mostraram força e têm uma comunidade considerável, como PEPE, WIF, POPCAT, SPX? (Mas isso não significa que novos "criadores de conteúdo" não surgirão, novos Memes certamente aparecerão).
Apresento a lógica subjacente de forma tão nua e crua, o que pode causar desconforto em algumas pessoas, mas não há como evitar, é a verdade, e tal tendência já está ocorrendo. Você precisa entender a verdade das regras do jogo para vencer nesse jogo, não é?
3. Em que fase do ciclo está o mercado de Memes hoje?
Vamos primeiro olhar os dados de usuários do Pump Fun, que podem ser consultados no Dune. O Pump Fun atualmente tem cerca de 150 mil carteiras ativas diárias; nas duas semanas mais quentes de memes da Solana, o número máximo chegou a 200 mil carteiras ativas diárias. Se dividirmos pelo total de 7 milhões de carteiras ativas mensais da Phantom que discutimos anteriormente, podemos calcular uma taxa de penetração aproximada: atualmente, o Pump Fun representa 2,9% dos usuários da Phantom. Portanto, considerando apenas o volume de usuários de uma única carteira, o Pump Fun ainda está longe de ser considerado uma penetração em massa.
Além de observar o número de participantes em jogos internos como o Pump Fun, também podemos dar uma olhada nos números de detentores dos maiores memes atualmente para entender a escala de jogadores na blockchain (muitos endereços são falsificados, então o resultado real será ainda menor; pessoalmente, julgo que a proporção de endereços/pessoas é pelo menos de 2 a 3 vezes). Atualmente, o número de carteiras que detêm WIF é de 190 mil, Popcat é de 110 mil, Bonk é de 11 mil, PEPE é de 270 mil, SPX é de 25 mil (isso revela um pouco se a Murad realmente está certo sobre a comunidade SPX ser tão poderosa).
Portanto, tanto observando os dados de usuários do Pump Fun quanto analisando os dados de carteiras dos memes de ponta, você deve obter um número entre 200 mil e 300 mil, então a taxa de penetração dos Memes em relação aos usuários que já estão na blockchain está entre 3% e 5%. Somente esse grupo de usuários já na blockchain ainda tem vários milhões que não foram penetrados pelos Memes, ou seja, a atual escala de usuários de Memes é de 20-30 vezes maior.
Se supusermos que os Memes conseguirão trazer um certo número de usuários que estão atualmente trocando em exchanges para a blockchain, então devemos considerar o número total de usuários de criptomoedas globalmente, que é de 500-600 milhões. Isso significa que uma taxa de penetração de 1% pode trazer 20-30 vezes mais usuários, enquanto 10% pode resultar em 200-300 vezes mais.
E se acreditarmos que os Memes são o verdadeiro aplicativo matador da Web3, e se tornarão a nova plataforma de streaming, o TikTok da Web3, podemos olhar os dados de novembro de 2024 do TikTok, com 700 milhões de usuários ativos diários, que é 2000-3000 vezes o total de jogadores de memes no mundo.
Este é o melhor momento para empreendedores e investidores em criptomoedas.
Link original
