O Metaplex é um protocolo fundamental que serve para todos os tipos de ativos no ecossistema Solana, sendo um beneficiário direto da onda de memes que começou no início do ano e continua até agora.
Autor: Alex Xu
1. Introdução
Se tivermos que dizer qual é a camada 1 com melhor desenvolvimento de negócios neste ciclo de mercado em alta, a resposta da maioria das pessoas seria: Solana.
Tanto o número de endereços ativos quanto a receita de taxas cresceram rapidamente na Solana, aumentando a participação de mercado na camada 1:
Número de endereços ativos: a participação de endereços ativos na Solana cresceu de 3,48% para 56,83%, com um crescimento anual de 1533%;
Participação de mercado no número de endereços ativos mensais na camada 1, fonte: tokenterminal
Custos: a participação da receita de taxas da Solana cresceu de 0,62% para 28,92%, com um crescimento anual de 4564%.
Participação de mercado na receita mensal de taxas na camada 1, fonte: tokenterminal
A onda de memes é o principal motor do rápido crescimento de todos os principais indicadores neste ciclo da Solana. Além da Solana, projetos como Raydium também se beneficiaram da onda de memes, com a atividade de negociação de memes contribuindo com imensas transações e receita de protocolo, com seu preço também atingindo novas altas recentemente.
Neste artigo, irei focar em outro projeto que se beneficiou da enorme emissão de ativos da Solana: Metaplex.
Este artigo abordará e discutirá as seguintes quatro questões:
Qual é o posicionamento e modelo de negócios do Metaplex? Ele tem uma barreira competitiva?
Como estão os dados de negócios do Metaplex e como está seu desenvolvimento?
Qual é o histórico da equipe do Metaplex e como avaliar a situação de financiamento do projeto?
Qual é o nível de avaliação atual do Metaplex e existe margem de segurança?
Este artigo representa um pensamento faseado do autor até a publicação, podendo mudar no futuro, e as opiniões são altamente subjetivas, podendo conter erros de fatos, dados ou lógica de raciocínio. A crítica e discussão adicionais dos leitores e colegas são bem-vindas, mas este artigo não constitui nenhum conselho de investimento.
A seguir estão as partes do texto principal.
2. Posicionamento e modelo de negócios do Metaplex
O protocolo Metaplex é um sistema de criação, venda e gestão de ativos digitais construído na Solana e suportando a SVM (Máquina Virtual Solana), que fornece ferramentas e padrões para desenvolvedores, criadores e empresas construírem aplicativos descentralizados. Os tipos de ativos criptográficos suportados pelo Metaplex incluem NFTs, FT (tokens fungíveis), ativos do mundo real (RWA), ativos de jogos, ativos DePIN, entre outros.
Recentemente, o Metaplex também expandiu horizontalmente seus negócios para outras áreas de serviços fundamentais dentro do ecossistema da Solana, como serviços de indexação de dados (Index) e serviços de disponibilidade de dados (DA).
A longo prazo, o Metaplex tem potencial para se tornar um dos projetos de serviços fundamentais mais importantes no ecossistema Solana.
2.1 Matriz de produtos do Metaplex
Metaplex, como um sistema de emissão, gestão e padronização de ativos, serve tanto para NFTs quanto para tokens fungíveis, e os produtos listados a seguir constituem uma matriz abrangente de serviços para ativos do ecossistema Solana.
Core
Core é o novo padrão NFT da blockchain Solana, que utiliza o 'design de conta única', reduzindo significativamente os custos de cunhagem e potência computacional, além de suportar plugins avançados e royalties forçados.
Conhecimento de fundo: Modelo de contas da Solana
Para entender as vantagens da 'design de conta única', é necessário primeiro compreender o modelo de conta da blockchain Solana e a maneira tradicional de armazenamento de NFTs.
Na blockchain da Solana, todos os estados armazenados (como saldos de tokens, metadados de NFT, etc.) estão associados a contas específicas. Cada conta pode armazenar uma quantidade limitada de dados, e o tamanho da conta é finito, além de ser necessário pagar aluguel para manter esses dados. Portanto, como gerenciar de forma eficiente as contas na cadeia e os dados armazenados é uma questão chave que os desenvolvedores da Solana precisam considerar.
Design tradicional de NFTs
Na design tradicional de NFTs, normalmente cada NFT terá várias contas para armazenar diferentes informações. Por exemplo, um NFT típico pode envolver as seguintes contas:
Conta principal: armazena informações de propriedade de NFTs (como quem é o atual detentor).
Conta de metadados: armazena os metadados do NFT (como nome, descrição, links de imagem, etc.).
Conta de royalties: armazena informações relacionadas a royalties do criador.
Esse design de múltiplas contas, embora flexível, pode causar alguns problemas na prática:
Complexidade: a gestão e interação de múltiplas contas aumentam a complexidade, especialmente quando é necessário consultar e atualizar dados com frequência.
Custos: cada conta precisa pagar aluguel para manter seu estado de armazenamento, mais contas significam custos mais altos.
Desempenho: devido ao envolvimento de várias contas, as operações podem exigir mais recursos da blockchain, impactando o desempenho e a velocidade das transações.
As vantagens do 'design de conta única'
O Metaplex Core abordou as questões acima propondo o padrão de 'design de conta única', que centraliza todas as informações relacionadas a NFTs (como propriedade, metadados, royalties, etc.) em uma única conta. Isso simplifica a estrutura da conta, reduz os custos da conta, melhora a eficiência das interações e também aumenta a escalabilidade dos NFTs. Este design é especialmente adequado para implementar projetos de NFT em larga escala (como jogos, Depin, etc.) em uma blockchain de alto desempenho e baixo custo como a Solana.
Bubblegum
Bubblegum é o programa do Metaplex para criar e gerenciar NFTs comprimidos (cNFTs). Usando tecnologia de compressão, os criadores podem cunhar uma grande quantidade de NFTs a um custo extremamente baixo, com o custo de cunhar 100 milhões de NFTs sendo apenas 500 SOL (mais de 99% de redução de custo em comparação com métodos tradicionais), proporcionando uma escalabilidade e flexibilidade sem precedentes. Foi devido ao lançamento da tecnologia Bubblegum que a cunhagem de NFTs em larga escala e a baixo custo se tornou possível, fazendo com que projetos DePIN como Render e Helium começassem a migrar para a Solana, e também fomentando plataformas inovadoras de NFT como a DRiP. A tabela a seguir lista exemplos de aplicação do Bubblegum por esses três representantes.
Token Metadata (metadados de token)
O programa Token Metadata permite que ativos fungíveis e não fungíveis na Solana anexem dados adicionais. Os metadados do token são naturalmente importantes para NFTs informativos, mas, na verdade, a maioria dos projetos de tokens fungíveis na Solana também precisa utilizar os metadados do token.
A maior parte das pessoas não sabe que: atualmente, a maior plataforma de emissão de memes na Solana, Pump.fun, depende totalmente dos serviços de metadados do Metaplex para criar todos os tokens. Agora, a maior demanda por Token Metadata já não vem de NFTs, mas de uma enorme quantidade de projetos de memes emitidos.
Para projetos de memes, usar o programa Token Metadata ao emitir tokens traz benefícios bastante evidentes:
Primeiro, garantir a padronização e compatibilidade da emissão de tokens. Os tokens que utilizam o serviço de Metadados do Metaplex poderão ser mais facilmente reconhecidos por carteiras populares (como Phantom, Solflare) e exibidos corretamente em plataformas de negociação, com seus nomes, ícones e outras informações adicionais, além de serem integrados de forma fluida a outros aplicativos da Solana.
Em segundo lugar, fornecer armazenamento e transparência na blockchain. O serviço de Metadados do Metaplex armazena os metadados dos tokens na blockchain, facilitando a verificação das informações e dados dos tokens, além de evitar alterações.
Essas informações adicionais sobre imagens e textos fornecem materiais multidimensionais para a especulação de memes, fazendo com que memes deixem de ser apenas um nome e uma string de contrato, fornecendo material para a disseminação, reinterpretação e narração de memes.
Novos tokens de memes surgindo continuamente no pump.fun, fonte: pump.fun.
Com o aumento contínuo da onda de memes na Solana, mais de 90% da receita do protocolo do Metaplex já é proveniente de tokens fungíveis (memes), esta realidade fere a percepção pública de que 'Metaplex é um protocolo de ativos NFT dentro do ecossistema Solana', havendo uma séria discrepância de entendimento.
Candy Machine
O Candy Machine do Metaplex é o programa de cunhagem e emissão de NFTs mais utilizado na Solana, capaz de lançar coleções de NFTs de forma eficiente, justa e transparente.
Outros produtos da matriz
Outros serviços do Metaplex incluem:
MPL-Hybrid: solução de armazenamento e gestão de NFT híbrido, projetada para combinar as vantagens do armazenamento on-chain e off-chain, proporcionando uma maneira eficiente e econômica de armazenar NFTs, especialmente adequados para arquivos grandes (como alta resolução) ou projetos de NFT que precisam de atualizações dinâmicas.
Fusion: função de fusão de NFTs, permite que usuários combinem múltiplos NFTs em um novo NFT, podendo ser utilizada para melhorar a experiência interativa do usuário e fornecer mais jogabilidade para projetos de NFT, que podem ser usados em jogos, colecionáveis e obras de arte.
Hydra: solução de cunhagem de NFTs em larga escala, eficiente e escalável, projetada especificamente para projetos que precisam cunhar uma grande quantidade de NFTs (como jogos, plataformas de socialização ou programas de fidelidade).
……
O Metaplex já possui a seguinte lista de produtos (serviços de ativos):
Imagem fonte: Documentação do desenvolvedor Metaplex
Aura
Além disso, em setembro, a Fundação Metaplex anunciou o lançamento do Metaplex Aura - uma rede descentralizada de indexação e disponibilidade de dados para Solana e SVM (rede de teste). Os serviços de indexação e disponibilidade de dados oferecidos pelo Aura permitem que projetos de blockchain da Solana e outros que adotam o padrão SVM leiam dados de ativos de forma mais eficiente, suportando operações em massa a um custo muito menor, reduzindo os custos de operação em mais de 99%, conforme mostrado na figura abaixo:
Após a adoção do Aura, a comparação de custo para operações de ativos em grande escala, fonte: Twitter oficial do Metaplex
E quando o anúncio de lançamento do produto foi feito, o Metaplex também listou os protocolos parceiros que apoiariam o produto, muitos dos quais são projetos conhecidos dentro do ecossistema Solana, que também podem se tornar usuários potenciais do Aura no futuro.
Fonte: Twitter oficial do Metaplex
De um sistema de serviços de ativos a protocolos de indexação de dados e disponibilidade de dados, com a expansão horizontal dos serviços, o Metaplex está se desenvolvendo para se tornar uma plataforma de serviços fundamentais full-stack dentro do ecossistema Solana.
2.2 O modelo de negócios do Metaplex
O modelo de negócios do Metaplex é simples e fácil de entender, cobrando pela prestação de serviços relacionados a ativos na blockchain. Algumas das funções mencionadas anteriormente na matriz de produtos são gratuitas, enquanto outras são pagas.
Embora os principais parceiros de colaboração do Metaplex sejam outros projetos na Solana, como um negócio TOB, a maior parte da receita vem de pequenos projetos ou usuários de varejo que utilizam os grandes projetos B-end, incluindo projetos que criam vários tipos de tokens fungíveis e usuários individuais que cunham NFTs.
Na minha opinião, em comparação com a cobrança de grandes projetos B-end (como Pump.fun), cobrar de usuários dispersos é um modelo de negócios melhor, porque:
Usuários de projetos menores ou usuários de varejo são mais emocionais em suas decisões, sendo menos sensíveis a preços do que o B-end, porque os preços dos serviços do Metaplex representam uma proporção muito baixa em seus custos totais. Cada pequeno usuário paga um custo absoluto não muito alto, mas quando a quantidade é suficientemente grande, o custo total pode ser bastante significativo.
Projetos B-end podem se tornar canais de distribuição de seus serviços, ajudando os serviços do Metaplex a alcançar mais usuários dispersos, o Metaplex em si não precisa gastar energia e custo adicionais em marketing e canais.
O público é mais disperso, com menor grau de concentração, tornando difícil para provedores de serviços básicos como o Metaplex negociar preços, permitindo que o Metaplex mantenha a margem de lucro do produto, e até mesmo aumente os preços em momentos apropriados.
Especificamente, a estrutura de taxas dos produtos Metaplex na Solana é a seguinte:
Imagem fonte: Documentação do desenvolvedor Metaplex
Pode-se notar que, na verdade, a cobrança absoluta por uma utilização única dos serviços do Metaplex não é alta, por exemplo, a taxa para um usuário cunhar um NFT é apenas 0,0015 SOL; um emissor de memes que deseja adicionar descrições e informações ao seu projeto de memes usando Token Metadata paga apenas 0,01 SOL por vez. Esses custos são insignificantes em relação às expectativas de retorno dos usuários, ou seja, podem ser basicamente ignorados.
É claro que vale destacar que a emissão em massa de tokens fungíveis representados por memes trouxe receita para o Metaplex, mas por outro lado, a sustentabilidade da onda de memes é duvidosa, o que pode afetar a continuidade da receita do Metaplex. Mesmo a Solana viu grandes oscilações na popularidade de memes; na semana mais fria de setembro, o número de novos tokens listados na Dex foi apenas um terço do que era no auge de maio, enquanto em meados de novembro esse número aumentou dez vezes.
Número de novos tipos de tokens adicionados semanalmente na Solana Dex, fonte: Dune.
2.3 A vantagem competitiva do Metaplex
No mundo empresarial, uma barreira competitiva de uma empresa/projeto pode vir de várias vantagens, como escala, vantagens de custo oriundas da localização geográfica, valor acumulado por efeitos de rede, alta adesão e capacidade de premium por efeito de marca, barreiras competitivas por licenças administrativas e patentes, entre outras.
Projetos com uma forte vantagem competitiva se manifestam no cenário competitivo quando concorrentes posteriores entram na mesma pista e descobrem que é difícil alcançar, ou que o custo total de alcançar é muito alto, muito além do retorno esperado, resultando em um número relativamente menor de concorrentes nessa pista; financeiramente, isso se reflete na capacidade de gerar lucros de forma estável e crescente, com os custos em marketing e desenvolvimento representando uma proporção relativamente baixa em relação à receita.
No campo Web3, não há muitos projetos com uma forte vantagem competitiva, como Tether no campo das stablecoins, ou Aave no campo de empréstimos centralizados.
Na minha opinião, o Metaplex também é um projeto com uma barreira competitiva, cuja barreira é oriunda dos 'altos custos de transição' e 'estabelecimento de padrões'.
Primeiro, quando desenvolvedores e usuários dependem profundamente das ferramentas e do protocolo Metaplex para emissão e gestão de ativos, no futuro, ao tentarem mudar os ativos do projeto para outro protocolo, inevitavelmente enfrentarão altos custos de tempo, técnicos e econômicos.
Em segundo lugar, quando o formato de ativos do Metaplex (incluindo NFTs e FTs) se torna o padrão de facto dentro do ecossistema da Solana, formando um consenso para o design compatível das diversas infraestruturas e aplicativos dentro do ecossistema, isso também se tornará um fator prioritário para novos desenvolvedores e projetos ao escolherem plataformas de serviços de ativos com maior compatibilidade ecológica.
Graças à vantagem competitiva do Metaplex, atualmente falta no ecossistema Solana projetos que possam competir em pé de igualdade, garantindo uma forte capacidade de lucro ao Metaplex, que será analisada na próxima seção.
Além dos serviços relacionados a ativos, o Metaplex também está testando serviços de indexação de dados e disponibilidade de dados, que também podem criar uma segunda linha de crescimento de negócios para o Metaplex no futuro. Considerando que o público-alvo deste serviço se sobrepõe fortemente ao já existente grupo de clientes do Metaplex, seu novo empreendimento pode ser mais facilmente aceito e experimentado pelos clientes já cooperantes.
3. Dados de negócios do Metaplex: PMF plenamente comprovado, dados centrais em forte crescimento
O core business atual do Metaplex é fornecer serviços relacionados a ativos. Podemos observar o número de usuários ativos de seus serviços, o número de projetos de cunhagem de ativos e a receita do protocolo como os principais indicadores centrais.
3.1 Usuários ativos mensais do Metaplex
Usuários ativos mensais do Metaplex referem-se a endereços únicos que realizaram transações com o protocolo Metaplex durante um mês.
Endereços ativos mensais do Metaplex, fonte: Painel Público do Metaplex.
Podemos ver que, até a data da redação deste artigo (30/11/2024), o número mais recente de usuários ativos mensais do Metaplex é 844.966, um novo recorde histórico mensal, com um aumento anual de 253%.
3.2 Número de ativos cunhados através do protocolo
O número de ativos cunhados através do protocolo refere-se ao número de tipos de ativos cunhados pelo protocolo Metaplex.
Número de tipos de ativos cunhados mensalmente pelo Metaplex
Até a data da redação deste artigo (30/11/2024), os dados do Metaplex também alcançaram um novo recorde histórico, com mais de 1,44 milhão de tipos de ativos emitidos em novembro.
É ainda mais digno de nota: 94% dos ativos são tokens fungíveis, enquanto apenas 6% dos ativos são NFTs. E este dado, em janeiro deste ano, era de 18,6% para 81,4%. Isso significa que, em termos de volume de negócios, o foco principal atual do Metaplex é no serviço de ativos fungíveis, e não em serviços de NFT. A maior parte da emissão e lançamento de ativos fungíveis provém da onda de memes.
Participação dos tipos de ativos cunhados mensalmente pelo Metaplex
3.3 Receita do protocolo
A receita do protocolo refere-se ao pagamento recebido pelo Metaplex ao fornecer serviços.
Receita mensal do protocolo Metaplex
Até a data da redação deste artigo (30/11/2024), a receita mensal do protocolo Metaplex alcançou 3,3 milhões de dólares, também estabelecendo um novo recorde histórico.
Vale ressaltar que, ao contrário de muitos projetos no mundo Web3 que dependem de subsídios em tokens para impulsionar a demanda do produto, e que trocam tokens de projeto por receita de protocolo, a receita do Metaplex é bastante orgânica e não envolve subsídios diretos em tokens, sendo um projeto que alcançou PMF (ajuste entre produto e demanda do mercado) de forma exemplar.
Através dos dados desta seção, podemos observar:
O Metaplex, como um protocolo de ativos subjacente, se beneficia diretamente do desenvolvimento do ecossistema da Solana, com seus indicadores centrais aumentando em sincronia com os indicadores centrais da Solana, especialmente a receita do protocolo.
O Metaplex se beneficia tanto da atividade de NFTs quanto de FT, não é apenas um 'protocolo de serviço de ativos NFT'. Após a onda de memes, se a Solana puder gerar mais trilhas ativas, como Depin, jogos e RWA, o espaço de demanda para o Metaplex será ainda mais ampliado.
A demanda pelos serviços do Metaplex é orgânica, não depende de subsídios em tokens para gerar receita.
Em seguida, vamos olhar para a equipe por trás do projeto Metaplex, bem como a situação do token do projeto.
4. Equipe do Metaplex: OG próximo ao núcleo da Solana
Stephen Hess
O fundador do Metaplex é Stephen Hess, que também é o presidente da Fundação Metaplex. Ele fundou o Metaplex Studios em novembro de 2021.
Como graduado do programa de Sistemas de Símbolos da Stanford (que se concentra no design de sistemas de interação humano-computador), Stephen Hess também foi um dos primeiros funcionários da Solana (ele se juntou quando a Solana estava apenas um ano em operação). Na época, o cofundador da Solana, Raj, o convidou para se juntar à Solana como líder do departamento de produtos. Durante seu mandato, ele participou do desenvolvimento do Sistema de Staking da Solana, do Sistema de Governança SPL e do Wormhole. Ele também foi membro da equipe da primeira versão do padrão NFT da Solana, que acabou evoluindo para o Metaplex.
No início de 2022, pouco depois da fundação do Metaplex, ele recebeu um investimento estratégico de 46 milhões de dólares de instituições como Multicoin, Jump e Alameda. Se considerarmos a participação de 10,2% correspondente ao financiamento da rodada estratégica na tabela de alocação de tokens, podemos estimar que a avaliação correspondente a essa rodada de 46 milhões de dólares foi de cerca de 450 milhões de dólares, o que representa uma avaliação de primeira rodada bastante alta mesmo durante o mercado em alta.
E justo quando o Metaplex estava prestes a completar um ano, em novembro de 2022, o FTX colapsou devido a enormes problemas financeiros. Embora a saúde financeira do Metaplex não tenha sido diretamente afetada pelo colapso do FTX, Stephen Hess rapidamente anunciou demissões no Twitter, se preparando para a iminente recessão no ecossistema Solana. O tempo provou que suas ações foram corretas, tendo uma visão clara do futuro e evitando o hábito de gastar excessivamente em controle de custos, como muitas equipes Web3.
De acordo com as informações atuais do LinkedIn do Metaplex, a equipe conta com mais de 10 pessoas, ainda bastante enxuta, mas a partir do relatório de trabalho mensal publicado, podemos observar que essa equipe reduzida possui uma forte capacidade de entrega e espírito empreendedor, demonstrando alta eficiência em iterações de produtos e desenvolvimento de novos produtos.
Relatório de trabalho mensal do Metaplex, fonte: blog oficial
Revisando o histórico de trabalho dos fundadores do Metaplex e o desenvolvimento do projeto, o Metaplex se encaixa basicamente na minha concepção dos elementos abrangentes de uma excelente equipe Web3:
Os membros principais possuem formação educacional, habilidades de trabalho e experiência compatíveis com o projeto em questão, sem registros de crédito negativos.
Próximos ao núcleo da ecologia da blockchain, com canais de diálogo abertos, as ideias de produtos são bem reconhecidas pela comunidade do ecossistema da blockchain.
Boa intuição de produto (pouco caminho errado), trabalhadora, com entregas de bons resultados.
Possui consciência de controle de custos, evitando gastos desnecessários.
Conseguiu investimentos de VCs de topo da indústria e possui excelentes recursos de negócios abrangentes.
Além disso, em 9 de setembro de 2024, o The Block revelou que instituições renomadas, incluindo Pantera Capital e ParaFi Capital, adquiriram uma quantidade significativa de tokens Metaplex (MPLX) da Wave Digital Assets, que eram inicialmente detidos pelo FTX, com um custo total de compra na faixa de 0,2 a 0,25 dólares (com certos termos de bloqueio).
5. MPLX: Utilidade do token e nível de avaliação
5.1 Informações básicas do token
O token de protocolo do Metaplex é o MPLX, com um total de 1 bilhão.
Imagem fonte: White Paper do projeto
A alocação específica de tokens é a seguinte:
Criadores e primeiros apoiadores: 21,9%, dos quais 50% serão distribuídos em forma de airdrop dentro de um ano (o primeiro airdrop começou em setembro de 2022), e os 50% restantes serão liberados mensalmente ao longo do próximo ano;
Metaplex DAO: 16%, sem bloqueio, distribuído conforme proposta da DAO;
Fundação Metaplex: 20,31%, sem bloqueio;
Rodada estratégica: 10,2%, dos quais 50% serão liberados um ano após o primeiro airdrop (em setembro de 2022), e os 50% restantes serão desbloqueados mensalmente ao longo do próximo ano;
Parceiro Everstake: 10%, bloqueado por dois anos (até setembro de 2024), liberado linearmente ao longo de um ano, atualmente em processo de desbloqueio;
Metaplex Studios: 9,75%, bloqueado por um ano (até setembro de 2023), liberado linearmente ao longo de dois anos, atualmente em processo de desbloqueio;
Airdrop comunitário: 5,4%, liberado imediatamente;
Consultores fundadores: 3,34%, bloqueados por um ano, liberados linearmente ao longo de um ano, já totalmente desbloqueados;
Sócios fundadores: 3,1%, bloqueados por um ano, liberados linearmente ao longo de um ano, já totalmente desbloqueados.
De acordo com os dados de circulação fornecidos oficialmente até agora, a taxa de circulação do MPLX é de 75,6%, a maior parte já está em circulação, especialmente a parte dos investidores, que já praticamente se tornou circulante, com pressão de venda desbloqueada bastante baixa.
Da quantidade total, a parte 'não circulante' é majoritariamente proveniente das participações controladas pelo Metaplex DAO e pela Fundação Metaplex, os tokens mantidos pelo tesouro, e as partes não desbloqueadas da Everstake e Metaplex Studios.
5.2 Utilidade do token
Atualmente, a utilidade do MPLX é principalmente para votação de governança. Além disso, o Metaplex anunciou que, a partir de março de 2024, usará 50% da receita do protocolo para recompra de tokens (incluindo a receita acumulada histórica do protocolo), e os tokens recomprados irão para o tesouro, para desenvolver o ecossistema do protocolo.
A recompra de tokens pelo protocolo começou em junho de 2024, e desde então, 10.000 SOL são usados mensalmente para recomprar tokens MPLX, já se mantendo por cinco meses.
Devido ao rápido aumento da receita do protocolo, no próximo mês, o Metaplex aumentará o valor mensal da recompra do protocolo de 10.000 SOL para 12.000 SOL.
E além da governança e recompra, o próximo cenário para o MPLX será ativado pela função Aura mencionada acima. Após o lançamento oficial da função Aura, espera-se que o MPLX se torne o ativo de staking dos nós do Aura, capturando os rendimentos gerados pelo Aura.
5.3 Avaliação do protocolo
Ao avaliar a avaliação do Metaplex, continuamos a usar o método de avaliação comparativa, mas considerando que não há projetos concorrentes diretos dentro da mesma pista na Solana, o autor decidiu usar o Raydium, que também pertence ao ecossistema Solana e se beneficiou do aumento da receita do protocolo com a onda de memes e também possui um mecanismo de recompra, como referência para avaliação.
Comparando a receita do protocolo e a avaliação do protocolo, a avaliação do Metaplex é um pouco mais alta.
Mas é importante enfatizar que, embora os dois projetos compartilhem algumas semelhanças, eles ainda são duas trilhas dentro do mesmo ecossistema, com grandes diferenças de posicionamento de negócios, e a comparação de avaliações acima possui apenas um valor de referência.
5.4 Fatores potenciais de impulso e riscos
De um modo geral, as vantagens do Metaplex são bastante evidentes:
Posicionado na parte superior do setor de serviços de ativos, detendo o poder de estabelecer padrões de ativos, e se beneficiando diretamente da prosperidade do ecossistema Solana.
O PMF do produto foi plenamente validado, não dependente de subsídios em tokens para gerar fluxo de caixa positivo, e possui uma barreira de negócios relativamente clara.
Expandindo ativamente uma segunda linha de crescimento além dos negócios existentes.
A equipe possui uma boa qualidade geral, próxima ao núcleo do ecossistema, trabalhadora e com consciência de controle de custos.
O token possui um mecanismo de recompra, e o valor absoluto do projeto é relativamente baixo (valor de mercado em circulação de 260 milhões +, FDV de 350 milhões +), levando a uma estrutura relativamente leve.
Os potenciais fatores de impulso para o aumento do valor de mercado do Metaplex incluem:
Além da onda de memes, o ecossistema da Solana também está vendo o surgimento de outras trilhas ativas, expandindo ainda mais o mercado de emissão de ativos, seja em Depin, jogos, RWA, ou NFTs que já estavam frios por um longo tempo.
O Metaplex pode estar listado em plataformas de negociação maiores, como Binance ou Coinbase, obtendo melhores prêmios de liquidez (dada a qualidade do projeto e o valor de mercado relativamente baixo, acho que vale a pena que as equipes de listagem considerem, pois projetos com demanda real de negócios e fluxo de caixa positivo são escassos no mercado).
Aumentar diretamente a cobrança por serviços prestados. Atualmente, a base de cobrança é relativamente baixa, e o projeto tem total capacidade de aumentar preços. Mesmo com um aumento de 100%, as taxas de criação de ativos pagas ao Metaplex ainda seriam extremamente baixas para os usuários, podendo ser desprezadas.
É claro que o Metaplex também enfrenta alguns riscos e desafios potenciais, como:
A onda de memes da Solana diminuiu, resultando em uma rápida queda no número de ativos emitidos e na redução da receita comercial.
A receita atual do Metaplex é cobrada uma única vez de acordo com os tipos de ativos criados. Projetos com tipos de ativos relativamente fixos não podem trazer receita contínua para o Metaplex a longo prazo.
Resumo
Ao contrário da impressão pública de que 'Metaplex é um protocolo de ativos NFT', na verdade, o Metaplex é um protocolo fundamental que serve a todos os tipos de ativos dentro do ecossistema Solana e é um beneficiário direto da onda de memes que continua desde o início do ano.
Se no futuro continuarmos a ter uma visão positiva sobre o ecossistema da Solana, o Metaplex, que ocupa a posição de 'emissão e gestão de ativos' neste 'nível superior da ecologia', merece nossa atenção a longo prazo.
